第五章 资本成本与资本结构
第五章 资本成本与资本结构
学习目标 口理解资本成本的经济内涵，并将其与前面章 节中的投资者必要报酬率、风险与报酬等概 念相联系；掌握不同筹资方式的个别资本成 本的计算以及企业综合资本成本的计算方法。 在此基础上，理解企业不同筹资方式、资本 结构通过资本成本影响企业价值的相关理论， 并掌握实务中确定资本结构的基本方法
学习目标 理解资本成本的经济内涵，并将其与前面章 节中的投资者必要报酬率、风险与报酬等概 念相联系；掌握不同筹资方式的个别资本成 本的计算以及企业综合资本成本的计算方法。 在此基础上，理解企业不同筹资方式、资本 结构通过资本成本影响企业价值的相关理论， 并掌握实务中确定资本结构的基本方法
教学目的与要求 ▣了解资本成本的含义以及影响因素；熟练掌 握各种资本成本的计算重点掌握经营杠杆、 财务杠杆、综合杠杆的概念和计算方法；熟 练运用最优资本结构的决策方法
教学目的与要求 了解资本成本的含义以及影响因素；熟练掌 握各种资本成本的计算；重点掌握经营杠杆、 财务杠杆、综合杠杆的概念和计算方法；熟 练运用最优资本结构的决策方法
本章内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构 4
4 本章内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构
第一节 资本成本 5
5 第一节 资本成本
两个例子 日内达华州的一个小型博彩公司 新兴都市公司宣布有意 收购国民游戏公司一新泽西的一家博彩业发展公司。按 该公司管理层的说法是，兼并的目的在于提高资产流动性， 并增强公司的财务状况。但公司股东并不赞成这一计划， 他们认为这会使得资本成本上涨近20%。资本成本过高 必然会使得公司寻求适当成长机会（资本预算可接受的项 目)的难度增加，甚至有可能导致公司的最终破产。因而， 新兴都市公司的股东希望能给这项收购交易施以一定的阻 挠，以降低公司的资本成本，因为过高的资本成本必然会 给股东的财富状况带来灾难性的破坏。正如购房者希望获 得低利息的抵押贷款一样，公司也希望尽量避免过高的资 本成本
两个例子 内达华州的一个小型博彩公司——新兴都市公司宣布有意 收购国民游戏公司——新泽西的一家博彩业发展公司。按 该公司管理层的说法是，兼并的目的在于提高资产流动性， 并增强公司的财务状况。但公司股东并不赞成这一计划， 他们认为这会使得资本成本上涨近20%。资本成本过高 必然会使得公司寻求适当成长机会（资本预算可接受的项 目）的难度增加，甚至有可能导致公司的最终破产。因而， 新兴都市公司的股东希望能给这项收购交易施以一定的阻 挠，以降低公司的资本成本，因为过高的资本成本必然会 给股东的财富状况带来灾难性的破坏。正如购房者希望获 得低利息的抵押贷款一样，公司也希望尽量避免过高的资 本成本
再来看一个例子：1994年联合百货公司成功收购 了RH玛西公司。1992年从破产中重生的联合公 司之所以能够成功合并从1992年就开始破产的玛 西公司，是因为花旗银行以适当的利率对其提供了 总值28亿美元的贷款。该贷款对联合公司的债务 状况影响并不大；因此，其债务成本影响也不大 一联合公司的此笔贷款节省了近40000000美元 的利息。用于兼并的新增资本需求没有改变公司的 原有资本成本状况，这一点对兼并的成功至关重要
再来看一个例子：1994年联合百货公司成功收购 了 RH玛西公司。1992年从破产中重生的联合公 司之所以能够成功合并从1992年就开始破产的玛 西公司，是因为花旗银行以适当的利率对其提供了 总值28亿美元的贷款。该贷款对联合公司的债务 状况影响并不大；因此，其债务成本影响也不大— —联合公司的此笔贷款节省了近40000000美元 的利息。用于兼并的新增资本需求没有改变公司的 原有资本成本状况，这一点对兼并的成功至关重要
▣资产负债表与资本
资产负债表与资本
资本与资金
资本与资金
资本成本、必要报酬率与适 当贴现率
资本成本、必要报酬率与适 当贴现率