债券价值评估 证券价值 评估 股票价值评估
证券价值 评估 债券价值评估 股票价值评估
过去 如何估 算证券 现在 的价值？ 未来
如何估 算证券 的价值 ？ 过去 现在 未来
评估证券价值的步骤为： (1)估计预期现金流量； (2)确定每期现金流量的必要收益率或投资 者要求的收益率； (3)将每期现金流量按必要收益率折现，然 后将折现后得出的现值相加求得证券的总价 值
评估证券价值的步骤为： （1）估计预期现金流量； （2）确定每期现金流量的必要收益率或投资 者要求的收益率； （3）将每期现金流量按必要收益率折现，然 后将折现后得出的现值相加求得证券的总价 值
债券的价值 对于筹资者 来说，是净 现金流出序 人列 债券各年的现金流序列在债券发行时 就己确定，它有三个要素：一、一和 债券的内在价值？ 债券的价值？
债券的价值 债券各年的现金流序列在债券发行时 就已确定，它有三个要素：＿、 ＿和 ＿ 。 债券的内在价值? 债券的价值? 对于筹资者 来说，是净 现金流出序 列
债券现金流序列示意图如下（例如债 券面值为1000元，票息率10%，期限 为5年) 100 100 100 100 100+1000 0 1 2 34 5
债券现金流序列示意图如下（例如债 券面值为1000元，票息率10%，期限 为5年） 100 100 100 100 100+1000 0 1 2 3 4 5
债券的定价原理 (一)影响债券定价的因素 1、影响债券定价的内部因素 (1)期限 (2)票面利率 (3)提前赎回的规定 (4)市场性 (5)发债主体的信用度
（一）影响债券定价的因素 1、影响债券定价的内部因素 (1）期限 (2）票面利率 （3）提前赎回的规定 （4）市场性 （5）发债主体的信用度 债券的定价原理
2、影响债券定价的外部因素 (1)银行利率 (2)市场利率 (3)其他因素：如通货膨胀率水平以及外 汇汇率风险等
2、影响债券定价的外部因素 （1）银行利率 （2）市场利率 （3）其他因素：如通货膨胀率水平以及外 汇汇率风险等
问题： 债券市场价格、票面价格、到期收益率、息 票利率之间的关系
问题： 债券市场价格、票面价格、到期收益率、息 票利率之间的关系
简化的债券价格决定公式 确定债券价格时，要知道以下信息： (1)估计的预期货币收入，债券的预期货币 收入不外乎两个来源：息票利息和票面额。 (2)投资者要求的适当收益率，称必要收益 率
确定债券价格时，要知道以下信息： （1）估计的预期货币收入，债券的预期货币 收入不外乎两个来源：息票利息和票面额。 （2）投资者要求的适当收益率，称必要收益 率。 简化的债券价格决定公式
必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的 收益率得出来的。 ■在最简单的债券（一次还本付息）价格决定中，其预期货币收 入就是期末一次还本付息的债券。 其价格决定公式为： 单利： i p= M(1+i.m) M(1+)” 复利：p= 1+r.n (1+r)” P为价格 M为票面额 为每期利率 r为必要收益率 m为债券生命周期n为所余时期数
▪必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的 收益率得出来的。 ▪在最简单的债券（一次还本付息）价格决定中，其预期货币收 入就是期末一次还本付息的债券。 ▪其价格决定公式为： 单利： 复利： P为价格 M为票面额 i为每期利率 r为必要收益率 m为债券生命周期 n为所余时期数 r n M i m p + + = 1 (1 ) n m r M i p (1 ) (1 ) + + =