第二章风险、不确定性及 个人效用函数分析 制此挖份氨多大当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS
教学目的及要求： 1.了解什么是风险和不确定性 2. 认识投资者的风险态度 3. 了解在投资者根据风险和收益为自己的资产组 合标定福利或效用的方法 重点内容 掌握在风险和不确定性条件下投资者消费的效用满 足的衡量风险的度量方法和投资者的风险态度 制郎撞阁贸多大当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS
¾ 教学目的及要求 ： 1. 了解什么是风险和不确定性 2. 认识投资者的风险态度 3. 了解在投资者根据风险和收益为自己的资产组 合标定福利或效用的方法 ¾ 重点内容 掌握在风险和不确定性条件下投资者消费的效用满 足的衡量风险的度量方法和投资者的风险态度
第一节风险与不确定性 第二节不确定性条件下的效用函数 第三节风险厌恶、公平赌局、风险喜好 制牛撞阁贸多大 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS
第一节 风险与不确定性 第二节 不确定性条件下的效用函数 第三节 风险厌恶、公平赌局、风险喜好
期外挎份贸多方学 UNIVERSITY OF INTERNATIONAL BUSINESS AND ECONOMICS 第一节确定性、风险与不确定性 一 什么是风险与不确定性 二、不确定性下建立偏好模型的方法 三、不确定性下的决策原则
第一节 确定性、风险与不确定性 确定性、风险与不确定性 一、什么是风险与不确定性 二、不确定性下建立偏好模型的方法 三、不确定性下的决策原则
风险、不确定性与不确定性的定义 金融决策是时序决策，它们包括：选择， 选择的结果向 将来延伸。由于将来是未知的，金融决策不可避免的在不 确定条件下进行。为了开始我们对金融经济学的研究，必 须对“确定”和“不确定进行概念上的区分。在此基础上， 我们然后才能构筑在不确定条件下决策的标准上层结构 d 理解不确定条件下决策的原理对于充分评价金融经济分析 的不同论点是必要的。 制牛撞降贸多大
一、风险、不确定性与不确定性的定义 一、风险、不确定性与不确定性的定义 金融决策是时序决策，它们包括：选择，选择的结果向 将来延伸。由于将来是未知的，金融决策不可避免的在不 确定条件下进行。为了开始我们对金融经济学的研究，必 须对 “确定 ” 和 “不确定 ”进行概念上的区分。在此基础上， 我们然后才能构筑在不确定条件下决策的标准上层结构。 理解不确定条件下决策的原理对于充分评价金融经济分析 的不同论点是必要的
《风险、不确定性与利润》（1921) Frank Hyneman Knight (1885-1972) Knight不承认“风险=不确 定性”，提出“风险”是有概 率分布的随机性，而“不确 定性”是不可能有概率分布 的随机性。 Knight的观，点并未被普遍 接受。但是这一观，点成为 研究方法上的区别 岗郎橙份贸易大昌 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS
《风险、不确定性与利润》 《风险、不确定性与利润》(1921) Frank Hyneman Hyneman Knight (1885 Knight (1885 -1972) Knight 不承认 “风险 =不确 定性 ”，提出 “风险 ”是有概 率分布的随机性，而 “不确 定性 ”是不可能有概率分布 的随机性。 Knight 的观点并未被普遍 接受。但是这一观点成为 研究方法上的区别
(一)定义 奈特(1938)对风险与不确定性进行了明确的区分。 根据费兰克·奈特(Frank H.Kninght)的观点，所谓“不确 定性”状态，是指那些每个结果的发生概率尚未不知的 事件，如明年是否发生地震是不确定的。因此，不确 定性是指发生结果尚未不知的所有情形，也即那些决 策的结果明显地依赖于不能由决策者控制的事件，并 且仅在做出决策后，决策者才知道其决策结果的一类 问题。 判外橙守贸多六孝 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS
（一）定义 奈特(1938)对风险与不确定性进行了明确的区分。 根据费兰克·奈特(Frank·H·Kninght)的观点，所谓“不确 定性”状态，是指那些每个结果的发生概率尚未不知的 事件，如明年是否发生地震是不确定的。因此，不确 定性是指发生结果尚未不知的所有情形，也即那些决 策的结果明显地依赖于不能由决策者控制的事件，并 且仅在做出决策后，决策者才知道其决策结果的一类 问题
所谓“风险状态”是指那些涉及以已知概率或可能 性形式出现的随机问题，但排除了未数量化的不 确定性问题。 ~所谓“确定性”指自然状态如何出现已知，并替换 行动所产生的结果已知。 判外橙守贸多六当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS
所谓“风险状态”是指那些涉及以已知概率或可能 性形式出现的随机问题，但排除了未数量化的不 确定性问题。 所谓“确定性”指自然状态如何出现已知，并替换 行动所产生的结果已知
由于对有些事件的客观概率难以得到，人们在实际中常常 根据主观概率或者设定一个概率分布来推测未来的结果发 生的可能性，因此学术界常常把具有主观概率或设定概率 分布的不同结果的事件和具有客观概率的不同结果的事件 同时视为风险。 也就是说，风险与不确定性有区别，但在操作上，我们引 入主观概率或设定概率分布的概念，其二者的界线就模糊 了，几乎成为一个等同概念。 制头橙阁贸多六学
由于对有些事件的客观概率难以得到，人们在实际中常常 根据主观概率或者设定一个概率分布来推测未来的结果发 生的可能性，因此学术界常常把具有主观概率或设定概率 分布的不同结果的事件和具有客观概率的不同结果的事件 同时视为风险。 也就是说，风险与不确定性有区别，但在操作上，我们引 入主观概率或设定概率分布的概念，其二者的界线就模糊 了，几乎成为一个等同概念
(二)风险来源的不同看法 风险与不确定性联系在一起。一项经济活动的风险可 以由其收益的不可预测性的波动性来定义，而不管收 益波动采取什么样的形式。 风险与其可能带来的不利后果相联系， 项经济活动 的风险可以由收益波动的损失来定义。 一项经济活动的风险是与不确定性和相应的不利后果 相联系的，即以价格或收益的波动衡量不确定性，在 这种不确定性给投资者带来损失时就构成一项经济活 动的风险。 制郎撞阁贸多大当
（二）风险来源的不同看法 （二）风险来源的不同看法 风险与不确定性联系在一起。一项经济活动的风险 可 以由其收益的不可预测性的波动性来定义，而不管 收 益波动采取什么样的形式。 风险与其可能带来的不利后果相联系，一项经济活 动 的风险可以由收益波动的损失来定义。 一项经济活动的风险是与不确定性和相应的不利后 果 相联系的，即以价格或收益的波动衡量不确定性， 在 这种不确定性给投资者带来损失时就构成一项经济 活 动的风险