D0fn寞訊—中国金融教据及解决方案首席服务商 估值计算器使用手册 上海万得信息技术有限公司 Shanghai Wind Information Co, Ltd. 地址:上海市浦东新区福山路33号建工大厦9楼 邮编Zp:200120 电话Tel:(8621)68882280 传真Fax:(8621)68882281 Email:sales@wind.com.cn http://ww.wind.com.cn 人人需要信息
人人需要信息 I 57 估值计算器使用手册 上海万得信息技术有限公司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址: 上海市浦东新区福山路 33 号建工大厦 9 楼 邮编 Zip: 200120 电话 Tel: (8621) 6888 2280 传真 Fax: (8621) 6888 2281 Email: sales@wind.com.cn http://www.wind.com.cn ——中国金融数据及解决方案首席服务商
目录 1股票估值计算器 2Beta计算器 2.1单公司BETA 22单公司BETA公式 2.3行业BEIA 2.4行业BEIA公式 3WACC计算器. 3.1功能界面 3.2操作步骤. 3.3公式 4DDM定价模型 4.1功能界面 4.2操作要点 4.3零增长模型 35812234556779g 43.1操作步骤.…… 4.4稳定增长模型 441操作步骤. 4.5阶段增长模型 45.1操作步骤 公司介绍 人人需要信息
人人需要信息 I 目 录 1 股票估值计算器 ..............................................................................................................................................1 2 Beta 计算器 .....................................................................................................................................................2 2.1 单公司 BETA............................................................................................................................3 2.2 单公司 BETA 公式...................................................................................................................5 2.3 行业 BETA................................................................................................................................8 2.4 行业 BETA 公式..................................................................................................................... 11 3 WACC 计算器............................................................................................................................................... 12 3.1 功能界面 ...............................................................................................................................12 3.2 操作步骤 ...............................................................................................................................13 3.3 公式 .......................................................................................................................................14 4 DDM 定价模型.............................................................................................................................................. 15 4.1 功能界面 ...............................................................................................................................15 4.2 操作要点 ...............................................................................................................................16 4.3 零增长模型 ...........................................................................................................................17 4.3.1 操作步骤.......................................................................................................................17 4.4 稳定增长模型 .......................................................................................................................19 4.4.1 操作步骤.......................................................................................................................19 4.5 阶段增长模型 .......................................................................................................................21 4.5.1 操作步骤.......................................................................................................................21 5 公司介绍........................................................................................................................................................ 24
估值计算器使用手册 1股票估值计算器 股票估值计算器包含Beta计算器,wACC计算器,DDM折现模型等三个常用的计算器。 可通过菜单进行调用(见下图)。也可通过热键进行直接调用。 券Q)茶金Q)宏现行业但)指数①)组合Q)新习博报①研完报告④)工具①的健帮助Q 自网阴 市日历 行报价 行情报价 功能推介 深度资料 的更用影t神 多建数 济通港频道 顿块分析 1A5DAQ中国得念股 有了全面改进,相信新版 EXCEL数驾播 专题统计报表 我的自选F6 估伯定价 基本资料F1 PE/FB-5and导出 BETA计+算 /开人款史倍到,财 到价搅示设置 C计算器 行序列 信息互动 I算导 财务比 新闻督报 目 板块行序列 有福襦短期融密券况统计 极块时务纵比 欢迎提出您的求 专是统计报表 对务与测 公司及产品动态 机构研究 发行分配 2007-04-20Wnd讯金融端2007版正式推出:(1)实时行循与滚助新闻结含的金 推出“券定价“与馈券组合:(3)推出新质的 股权分置改革 托管行业务专用报表 数考204233夏毫灯传芹套天 新旧合计准用责化究 2007-04-20系统板块增加“利”包含 shibor/ibor/市场蒂准利庠等品种 田工题 权证计算幕 精于数据一直进步 深:99647B21.002.161841.64亿 功能 热键 eta计算器 WACC计算器 DDM折现模型 ddm 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 1 股票估值计算器 股票估值计算器包含 Beta 计算器,WACC 计算器,DDM 折现模型等三个常用的计算器。 可通过菜单进行调用（见下图）。也可通过热键进行直接调用。 功能 热键 Beta 计算器 beta WACC 计算器 wacc DDM 折现模型 ddm
估值计算器使用手册 2Beta计算器 计算器页面分为上下两个部分;可以实现对单公司、行业(多公司)的Beta指标的计 算 计算器的上半部分,主要用来输入数据及输出计算结果;下半部分为相应的图形或数 据。右上角有使用说明。使用“导出到 EXCEL”可将图形和数据可导出到 EXCEL中。 享器 资讯金融终端::贝塔计算 瞳单司國行业t导出到 供用帮助 中国石化 原始Beta 0.9846 标的指数 上证综合指数 易除杠杆原始Beta 计算周期 易除杠杆调整Beta 时间范围 从2006-4-12·至2007-4-:1 收益率计算方法普通收益率 Beta标准偏差 0.0077 易除财务杠杆0/E)不作影除 观察值点数 开始计算 2 标的指数收益宰(%) 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 2 Beta 计算器 计算器页面分为上下两个部分；可以实现对单公司、行业（多公司）的 Beta 指标的计 算。 计算器的上半部分，主要用来输入数据及输出计算结果；下半部分为相应的图形或数 据。右上角有使用说明。使用“导出到 EXCEL”可将图形和数据可导出到 EXCEL 中
估值计算器使用手册 2.1单公司Beta 第一步:设置参数 ●股票代码——可直接输入代码,也可通过点击 在相应板块中来 来选择。 v选择服票 待选板块 选中项 中银万国行业类 指数成份类 +机构持殷类近6月 我的自选股 企业客户 输入证券代码 √确定x取消 ●标的指数——通过下拉菜单选择的“上证综合指数、上证50指数、上证180指数 深圳成份指数、深圳综合指数、中证100指数、沪深300指数”、“更多指数”八个选 项。默认为“上证综合指数”。点击“更多指数”后,会出现如下的指数树,可双击任 选一个指数作为“标的指数” v更多指数选择 日股票类 市场基准指数 +核心指数 交易所股票指数 中中证指数 wind市场表征指数 Wnd级行业指数 Wnd二级行业指数 Wnd三级行业指数 wnd四级行业指数 wnd监会行业指数 + MSCI China QD指数 MSCI ChinaA价值成长指数 + MSCI China A一级指数 + MSCI ChinaA二级指数 + MSCl ChinaA三级指数 +申银万国市场表征指数 申银万国300行业指数 +申银万国一级行业指数 +申银万国二级行业指数 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 2.1 单公司 Beta 第一步：设置参数 股票代码——可直接输入代码，也可通过点击 在相应板块中来 来选择。 标的指数——通过下拉菜单选择的“上证综合指数、上证 50 指数、上证 180 指数、 深圳成份指数、深圳综合指数、中证 100 指数、沪深 300 指数”、“更多指数”八个选 项。默认为“上证综合指数”。点击“更多指数”后，会出现如下的指数树，可双击任 选一个指数作为“标的指数
估值计算器使用手册 计算周期——通过下拉菜单选择的“日、周、月、年”四个选项。默认为“周” 时间范围——设置证券与相应指数所在期间。默认为当前日期至前100周 收益率计算方法——通过下拉菜单选择的“普通收益率、对数收益率”两个选项。默 认为“普通收益率” ●财务杠杄(D压)剔除——有四种选择:不作剔除、按账面价值比、按市场价值比、 用户自定义。默认为“不作剔除”。 选项 明 不作剔除 进行剔除杠杆的计算 按账面价值比 取截止日前的最新报告期数据计算 按市场价值比取截止日前的最新报告期数据计算,尤其要注意总市值要取 最新报告期对应的数据 用户自定义 用户可以自行输入财务杠杆(D/E)的数值 第二步:开始计算 在右上方会出现相应的计算结果。在下方为相应的股票收益率与指数收益率的散点图 及回归直线。 第三部:数据导出 可根据需要,将计算过程数据,结果数据及相应图形导出到 EXCEL中 文件①)辑视图入)格式包工具①)表0留(帮助 Adwg PDF 入需要帮时的间盟8x 一·12·BⅡE叫田,9·A ⊙同的的问 连接断开R乱的数公历史行回实时行国财务推国自推表工地功能,今用手世 DE F IJ K 1代码 000001.SH 4计算周期 5时间范围 8收益率计算方法普通收益率 0.9846{ 1234 5误差值标准偏差 67890 上证绵合指数指数收益军(x) MN过程数据入算结果/ Sheet3/ 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 计算周期——通过下拉菜单选择的“日、周、月、年”四个选项。默认为“周” 时间范围——设置证券与相应指数所在期间。默认为当前日期至前 100 周。 收益率计算方法——通过下拉菜单选择的“普通收益率、对数收益率”两个选项。默 认为“普通收益率” 财务杠杆（D/E）剔除——有四种选择：不作剔除、按账面价值比、按市场价值比、 用户自定义。默认为“不作剔除”。 选项 说明 不作剔除 不进行剔除杠杆的计算 按账面价值比 取截止日前的最新报告期数据计算 按市场价值比 取截止日前的最新报告期数据计算，尤其要注意总市值要取 最新报告期对应的数据 用户自定义 用户可以自行输入财务杠杆（D/E）的数值 第二步：开始计算 在右上方会出现相应的计算结果。在下方为相应的股票收益率与指数收益率的散点图 及回归直线。 第三部：数据导出 可根据需要，将计算过程数据，结果数据及相应图形导出到 EXCEL 中
估值计算器使用手册 2.2单公司Beta公式 Beta值 计算步骤 1.根据计算周期(日指交易周期;周、月、季度、年均指日历周期)在所选时间段内拆 分出N个区间(头尾包含的不完整日历周期舍去)。 2.获取每个区间最末一个交易日的收盘价EPi和最初一个交易日的前收盘价BPi;同时 获取每个区间最末一个交易日的所选标的指数的收盘价EX和最初一个交易日的前收 盘价Bxi 3.如果所选收益率计算方法是“普通收益率”则以“EPi/BP1”作为区间内的证券收 益率Ri、以“EXi/BXⅰ-1”作为区间内的指数收益率RXi;如果所选收益率计算方式 是“对数收益率”则以“Ln(EPi/BP)”作为区间内的证券收益率Ri、以“Ln(EXi BX)”作为区间内的指数收益率R×i 根据以下公式计算原始Beta,其中X为RxXi;Y为Ri;n为N。 ta nxy-Cx)∑y) 5.调整Beta=原始Beta"067+0.33 Beta值的计算是使用历史上的收益率数据进行计算的,我们常说的Beta值其实都是 历史Beta值,我们Beta计算器中的基础Beta值( Fundamental beta)就是历史Beta值, 由于市场环境的变化,当前的Beta值与历史Beta值还是有一定的差别。为了得到更真实 的Beta值,一般会对 Fundamental beta进行调整,调整后的Beta值( Adjusted Beta) 应该能够更接近真实的Beta值 Adjusted Beta=(1-x) Fundamental Beta +X 这里的ⅹ具体取多少,不同的市场环境、不同的研究方法得出的结论不同,我们这里使用 的是(1/3),这也是很多机构常用的参数值。 6.财务杠杆:分四种情况 选择“不做调整”,仍按上述方法计算。 选择“按账面价值比 先计算简单的Beta,获取“时间范围”中截止日期的“负债总额”、“股东权益” 调整Beta=0.67*原始Beta+033 剔除财务杠杆比率原始Beta=原始Beta/(1+D/E) =原始Beta/(1+负债总额股东权益) 剔除财务杠杆比率调整Beta=调整Beta(1+DE) =调整Beta(1+负债总额/股东权益) 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 2.2 单公司 Beta 公式 Beta 值 计算步骤： 1. 根据计算周期（日指交易周期；周、月、季度、年均指日历周期）在所选时间段内拆 分出 N 个区间（头尾包含的不完整日历周期舍去）。 2. 获取每个区间最末一个交易日的收盘价 EPi 和最初一个交易日的前收盘价 BPi；同时 获取每个区间最末一个交易日的所选标的指数的收盘价 EXi 和最初一个交易日的前收 盘价 BXi 3. 如果所选收益率计算方法是“普通收益率”则以“EPi / BPi-1”作为区间内的证券收 益率 Ri、以“EXi / BXi-1”作为区间内的指数收益率 RXi；如果所选收益率计算方式 是“对数收益率”则以“Ln (EPi / BPi)”作为区间内的证券收益率 Ri、以“Ln (EXi / BXi)”作为区间内的指数收益率 RXi。 4. 根据以下公式计算原始 Beta，其中 Xi 为 RXi；Yi 为 Ri；n 为 N。 2 2 i i i i i i n x x n x y x y Beta 5. 调整 Beta=原始 Beta*0.67+0.33 Beta 值的计算是使用历史上的收益率数据进行计算的，我们常说的 Beta 值其实都是 历史 Beta 值，我们 Beta 计算器中的基础 Beta 值（Fundamental Beta）就是历史 Beta 值， 由于市场环境的变化，当前的 Beta 值与历史 Beta 值还是有一定的差别。为了得到更真实 的 Beta 值，一般会对 Fundamental Beta 进行调整，调整后的 Beta 值（Adjusted Beta） 应该能够更接近真实的 Beta 值。 Adjusted Beta=（1-x）Fundamental Beta + x 这里的 x 具体取多少，不同的市场环境、不同的研究方法得出的结论不同，我们这里使用 的是（1/3），这也是很多机构常用的参数值。 6. 财务杠杆：分四种情况 选择“不做调整”，仍按上述方法计算。 选择“按账面价值比” 先计算简单的 Beta,获取“时间范围”中截止日期的“负债总额”、“股东权益” 调整 Beta=0.67*原始 Beta+0.33 剔除财务杠杆比率原始 Beta=原始 Beta/(1+D/E) =原始 Beta/(1+负债总额/股东权益) 剔除财务杠杆比率调整 Beta=调整 Beta/(1+D/E) =调整 Beta/(1+负债总额/股东权益)
估值计算器使用手册 选择“按市场价值比” 先计算简单的Beta,获取“时间范围”中截止日期的“企业价值(含货币资金)” 和“股权价值 调整Beta=0.67*原始Bea+033 剔除财务杠杆比率原始Beta=原始Beta(1+D) 原始Beta/【企业价值(含货币资金)/股权价值】 ≡原始Beta/【(带息债务+股权价值)/股权价值】 剔除财务杠杆比率调整Beta=调整Beta(1+DE) 调整Beta/【企业价值(含货币资金)/股权价值】 ≡调整Beta/【(带息债务+股权价值)/股权价值】 选择“用户自定义” 先计算简单的Beta,然后计算 剔除财务杠杆比率原始Beta=原始Beta(1+用户自定义值) 相关指标: 企业价值(含货币资金)=带息债务+股权价值 带息债务=负债合计-无息流动负债-无息非流动负债 注:金融类上市公司有一定的特殊性(货币资金、短期投资数额较大),按照净债务计算 的企业价值可能是负值,不具有现实意义,故使用带息债务而非净债务。 股权价值=A股收盘价忛A股合计+B股收盘价*人民币外汇牌价ˉB股合计+海外流通股*海 外流通股股价+(总股数A股B股-海外流通股)每股净资产 1、本公式中,每股净资产是选定交易日向前最近一期调整前每股净资产; 2、如果调整前每股净资产为空值,则不进行计算 3、实行股权分置改革的公司,A股流通股数包含股权分置改革限售股份; 4、公式中涉及的行情数据均为不复权行情 5、股本变化的基准为股权登记日,即在股权登记日后第二个交易日更改股本记录 Alpha中μy-原始Beta"u μx、py为标的指数和研究证券的平均收益率 可决系数R2 根据参数:时间范围、计算周期、收益率计算方法、标的指数等计算 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 选择“按市场价值比” 先计算简单的 Beta,获取“时间范围”中截止日期的“企业价值（含货币资金）” 和“股权价值”， 调整 Beta=0.67*原始 Beta+0.33 剔除财务杠杆比率原始 Beta=原始 Beta/(1+D/E) =原始 Beta/【企业价值（含货币资金）/股权价值】 =原始 Beta /【（带息债务+股权价值）/股权价值】 剔除财务杠杆比率调整 Beta=调整 Beta/(1+D/E) =调整 Beta/【企业价值（含货币资金）/股权价值】 =调整 Beta /【（带息债务+股权价值）/股权价值】 选择“用户自定义” 先计算简单的 Beta,然后计算 剔除财务杠杆比率原始 Beta=原始 Beta/(1+用户自定义值) 相关指标： 企业价值（含货币资金）=带息债务+股权价值 带息债务=负债合计-无息流动负债-无息非流动负债 注：金融类上市公司有一定的特殊性(货币资金、短期投资数额较大)，按照净债务计算 的企业价值可能是负值，不具有现实意义，故使用带息债务而非净债务。 股权价值= A股收盘价*A股合计+B股收盘价*人民币外汇牌价*B股合计+海外流通股*海 外流通股股价+(总股数-A股-B股-海外流通股)*每股净资产 注： 1、本公式中，每股净资产是选定交易日向前最近一期调整前每股净资产； 2、如果调整前每股净资产为空值，则不进行计算； 3、实行股权分置改革的公司，A 股流通股数包含股权分置改革限售股份； 4、公式中涉及的行情数据均为不复权行情； 5、股本变化的基准为股权登记日，即在股权登记日后第二个交易日更改股本记录。 -------------------------------------------------------------------------------------------- Alpha=μ y - 原始 Beta*μ x μ x、μ y 为标的指数和研究证券的平均收益率； -------------------------------------------------------------------------------------------- 可决系数 R 2 根据参数：时间范围、计算周期、收益率计算方法、标的指数等计算
估值计算器使用手册 决定系数就是研究证券与标的指数相关系数的平方 相关系数pxy Cov(x, y) 其中 协方差 Cov(X,y Co(x,)=s(-m)-) σx、ay为标的指数和研究证券的收益标准差 μx、py为标的指数和研究证券的平均收益率; i、y为标的指数和研究证券收益率序列数据 误差值标准差 ∑(,-,)2 2 其中 y为证券收益率数据 j为预测证券收益率,其数值等于每个证券收益率对应的回归直线上的数值 Beta标准误差 ∑x2-∑x 其中 x为指数收益率数据 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 决定系数就是研究证券与标的指数相关系数的平方 相关系数 x y Cov x y xy , 其中： 协方差 Cov(X,Y) n i x i x yi y n Cov X Y 1 1 1 , σ x、σ y 为标的指数和研究证券的收益标准差； μ x、μ y 为标的指数和研究证券的平均收益率； xi、yi 为标的指数和研究证券收益率序列数据。 -------------------------------------------------------------------------------------------- 误差值标准差 为预测证券收益率 其数值等于每个证券收益率对应的回归直线上的数值 为证券收益率数据 其中： ˆ , y 2 ( ˆ ) 2 i i i i y y n y y s -------------------------------------------------------------------------------------------- Beta 标准误差 -------------------------------------------------------------------------------------------- 为指数收益率数据 其中： i i i y x x n x s 2 2 ( ) 1
估值计算器使用手册 2.3行业Beta 第一步:设置参数 选择板块——通过点击 选择需要计算行业所相应板块名称 v更多指数选择 最票市场类 证监会行业类 ±、林、牧、渔业 +采掘业 +制造业 +电力、煤气及水的生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业 ±信息技术业 +批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类 GCS行业类 +GICS Industries 中银万国行业类 垲域类 概念类 ●标的指数——通过下拉菜单选择的“上证综合指数、上证50指数、上证180指数 深圳成份指数、深圳综合指数、中证100指数、沪深300指数”、“更多指数”八个选 项。默认为“上证综合指数”。点击“更多指数”后,会出现如下的指数树,可双击任 选一个指数作为“标的指数”。 w更多指数选择 曰股票类 交易所股票指数 中证指数 wnd市场表征指数 +Wmd三级行业指数 +Wnd四级行业指数 wnd监会行业指数 MSCI China QD‖指数 MSC China A价值成长指数 + MSC China A一级指数 + MSCI ChinaA二级指数 MSCI China A三级指数 中申银万国市场表征指 中申银万国300行业指数 +申银万国一级行业指数 申银万国二级行业指骜 人人需要信息
估值计算器使用手册 人人需要信息 2.3 行业 Beta 第一步：设置参数 选择板块—— 通过点击 选择需要计算行业所相应板块名称。 标的指数——通过下拉菜单选择的“上证综合指数、上证 50 指数、上证 180 指数、 深圳成份指数、深圳综合指数、中证 100 指数、沪深 300 指数”、“更多指数”八个选 项。默认为“上证综合指数”。点击“更多指数”后，会出现如下的指数树，可双击任 选一个指数作为“标的指数