第九章公司财务报表分析
第九章 公司财务报表分析
、格雷厄姆的投资理论 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦 敦,一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大 的夜校,白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业 哥大三系都邀他任教,校长建议他去华尔街。格到证券公 司作助理。1920年成为公司合伙人,以后作为私募投资基 金总裁长期从事证券的组合投资,并取得了突出的业绩。 格在哥大作兼职教授长达28年,在长期投资实践中总结 出一套投资的证券估价理论,1934年根据他在哥大讲课记 录整理出版的《证券分析》一书是代表作,书中介绍了证 券估价理论,他的书成为了证券行业的圣经。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 2 一、格雷厄姆的投资理论 • 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦 敦，一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大 的夜校，白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业， 哥大三系都邀他任教，校长建议他去华尔街。格到证券公 司作助理。1920年成为公司合伙人，以后作为私募投资基 金总裁长期从事证券的组合投资，并取得了突出的业绩。 • 格在哥大作兼职教授长达28年，在长期投资实践中总结 出一套投资的证券估价理论，1934年根据他在哥大讲课记 录整理出版的《证券分析》一书是代表作，书中介绍了证 券估价理论，他的书成为了证券行业的圣经
格雷厄姆的投资理论(2) ·格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻 找多只实际价值被市场低估的股票,然后买进持有。在 寻找股票时,格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司 发展的前景。 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7 倍或低于7倍的股票找出,参考公司业绩,进行选择。 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的 2倍。当7%,2倍为14%,100除以14,大约等于7。 如果债券的平均收益为6%,市盈率就为8倍,不管债券 收益怎样降,都不能买市盈率超过10倍的股票。 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在 50%以上,同时市盈率又在7倍左右,就可以买入。 ·他以为最少要购买30只。或持有到获利目标,或持有2 3年。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 3 • 格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻 找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进持有。在 寻找股票时，格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司 发展的前景。 • 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7 倍或低于7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。 • 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的 2倍。当7%，2倍为14%，100除以14，大约等于7。 • 如果债券的平均收益为6%，市盈率就为8倍，不管债券 收益怎样降，都不能买市盈率超过10倍的股票。 • 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在 50%以上，同时市盈率又在7倍左右，就可以买入。 • 他以为最少要购买30只。或持有到获利目标，或持有2- 3年。 格雷厄姆的投资理论（2）
、损益表的作用 损益表( i ncome statement)反映的是公司在 段时期内(通常是一年)的盈利能力,它是一种 标准化的财务报表。 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收 入,主要是公司产品或服务的销售收入。它还 显示了这一时段产生的各项费用,这包括成本 管理费用和各项税赋。通过比较,可看出公司 的经营效果。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 4 损益表(income statement)反映的是公司在一 段时期内(通常是一年)的盈利能力，它是一种 标准化的财务报表。 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收 入，主要是公司产品或服务的销售收入。它还 显示了这一时段产生的各项费用，这包括成本、 管理费用和各项税赋。通过比较，可看出公司 的经营效果。 二、损益表的作用
三、损益表中各项的关系 损益表中主要各项的关系如下: 公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入=销售收入 减去公司的生产成本 销售利润 减去公司的经营管理费用=营业利润=利息及税前收入 减去利息费用 =税前利润 减去各项税赋=优先股红利前利润=公司盈利 减去优先股红利=普通股股东收益 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 5 损益表中主要各项的关系如下： 公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入 = 销售收入 减去公司的生产成本 = 销售利润 减去公司的经营管理费用=营业利润=利息及税前收入 减去利息费用 = 税前利润 减去各项税赋 = 优先股红利前利润 = 公司盈利 减去优先股红利 = 普通股股东收益 三、损益表中各项的关系
四、损益表举例 清华同方合并利润分配表(99.1.1-12.31单位:万元) 项目名称 合并年报 主营业务收入 166843.2954 销售退回、折扣、转让 2.7292 主营业务收入净额 166840.5662 营业成本 125754.2902 销售费用 8274.7326 管理费用 9969.3967 财务费用 1306.2251 进货费用 156.0790 营业税金及附加 2140.9825 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 6 清华同方合并利润分配表(99.1.1-12.31单位：万元) 项目名称 合并年报 主营业务收入 166843.2954 销售退回、折扣、转让 2.7292 主营业务收入净额 166840.5662 营业成本 125754.2902 销售费用 8274.7326 管理费用 9969.3967 财务费用 1306.2251 进货费用 156.0790 营业税金及附加 2140.9825 四、损益表举例
损益表举例(2) 主营业务利润 38945.2935 其他业务利润 17980.0769 营业利润 20965.2166 投资收益 -48.8827 补贴收入 777.6631 营业外收入 443.5994 营业外支出 -230.0015 利润总额 21907.5949 所得税 2310.9012 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 7 主营业务利润 38945.2935 其他业务利润 -17980.0769 营业利润 20965.2166 投资收益 -48.8827 补贴收入 777.6631 营业外收入 443.5994 营业外支出 -230.0015 利润总额 21907.5949 所得税 2310.9012 损益表举例（2）
损益表举例(3) 少数股东权益 3511.8579 净利润 16084.8359 年初末分配利润 14632.5569 可供分配的利润 30717.3928 减:提取法定公积金 1608.4836 提取法定公益金 1608.4836 可供股东分配的利润 27500.4256 转作股份的普通股股利 5436.6696 未分配利润 22063.7560 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 8 少数股东权益 3511.8579 净利润 16084.8359 年初末分配利润 14632.5569 可供分配的利润 30717.3928 减：提取法定公积金 1608.4836 提取法定公益金 1608.4836 可供股东分配的利润 27500.4256 转作股份的普通股股利 5436.6696 未分配利润 22063.7560 损益表举例（3）
损益表举例(4) 从表中可以看到: ①公司的主营业务收入净额为1668405662万元 ②各项营业成本为125754.2902万元, ③公司的营业税金为2140.9825万元; ④公司的主营业务利润,它为38945.2935万元; ⑤公司营业利润为209652166万元,公司的利润总额 为21907.5949万元; ⑥公司净利润为16084.8359万元,公司的可供分配的 利润为30717.3928万元; ⑦公司可供股东分配的利润为27500.4256万元 ⑧公司未分利润为22063.7560万元。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 9 从表中可以看到： ①公司的主营业务收入净额为166840.5662万元； ②各项营业成本为125754.2902万元， ③公司的营业税金为2140.9825万元； ④公司的主营业务利润，它为38945.2935万元； ⑤公司营业利润为20965.2166万元，公司的利润总额 为21907.5949万元； ⑥公司净利润为16084.8359万元，公司的可供分配的 利润为30717.3928万元； ⑦公司可供股东分配的利润为27500.4256万元； ⑧公司未分利润为22063.7560万元。 损益表举例（4）
五、资产负债表的作用 资产负债表( bal ance sheet)是公司在某 时点的财务状况的记录,反映该时点 公司的资产、负债和资本及其构成的情 况。 公司的资产通常包括三部分,即流动资 产、固定资产和其他资产;公司的负债 大体上是两部分,主要为流动负债和长 期负债。公司的资产减去公司的负债得 到的是公司股东的权益。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 10 资产负债表(balance sheet)是公司在某 一时点的财务状况的记录，反映该时点 公司的资产、负债和资本及其构成的情 况。 公司的资产通常包括三部分，即流动资 产、固定资产和其他资产；公司的负债 大体上是两部分，主要为流动负债和长 期负债。公司的资产减去公司的负债得 到的是公司股东的权益。 五、资产负债表的作用