《宏观经济学》课程教学资源（电子教案）第八章 IS—LM 分析.doc_大学文库

增加政府支出我们将以增加政府支出为例来介绍政府支出政策对利率和国民收入水平的影响我们从第5章中已知:增加政府支出△G使得IS曲线向右平移(1/1-b·△G)个单位。但这个平移量仅仅考虑了商品市场的均衡,而忽略了货币市场的均衡。如果两个市场的双重均衡需要同时考虑的话,即在IS-LM模型的框架中,政府支出的增加对均衡的利率和国民收入水平最后有什么影响呢? 图8.5(b)可以说明上述问题。假定原政府支出水平对应着IS曲线,国民经济的初始均衡点为E1,此时,均衡的利率和国民收入水平分别为r1和Y。增加政府支出△G之后,使得IS1曲线向右平移(1/1-b·△G)个单位至IS2,在(r1,Y)这一点上,商品市场实现了新的均衡,但货币市场却发生了失衡一货币需求大于货币供给。为什么呢?这是因为增加政府支出后一定会导致国民收入的增加,而国民收入的增加,一定又会导致广义的货币交易需求(即 L1)的增加。同时,又假定了货币供给量不变,因此,这势必导致货币的过度需求。从第7 章中的分析可知,一旦出现货币的过度需求,就会导致利率r的上升;而利率的上升,又会进一步导致货币的资产城求(L2)的下降。一旦新的L与新的L2之和恰好等于新的货币需求时,整个货币市场又重新恢复均衡。这样,整个经济从E1趋向于新的均衡点E2。因此,增加政府支出后,均衡利率从r上升到r2,均衡国民收入水平从Y1上升到Y2。这样,两个市场同时实现了均衡增加政府支出△G后,使得AE曲线从AE变化到AE2(即向上平移△G个单位);均衡的国民收入从Y1变化到Y3,均衡的国民收入增量这(1/1-b·△G)=Y1Y3。这到目前为止, AE-NI模型解释了IS曲线向右平行了(1/1-b·△G)个单位但是,AE-NI模型的不足的就是:它忽略利率的作用,因为它假定利率不变。但在实际经济生活中,增加政府支出导致利率的上升,而利率的上升又会导致投资的下降,进而导致国民收入的减少。关于这一点,AE-N模型就无法解释,而IS-LM模型就可以解释投资和国民收入分别减少了多少呢? 从图(b)中可以看出,由于利率上升的效应,国民收入减少了Y3Y2(它为一个矢量)。按投资乘数原理,所减少的投资量△I(△I<0)要符合下式 1/1-b·△I=Y3Y2 (8.2.1) △I=(1-b)Y3Y2<0 (8.2.2) 因此,如果我们同时考虑商品市场和货币市场的双重均衡,产量的增量仅为(Y3Y2)。这样的话,图(a)中的AE2′和45°曲线的交点在双重市场均衡模型中就不再是均衡点了。它必须从AE2′下降至AE2(其垂直距离等于投资的减少△I)。这样,图(a)和图(b)均实现了均衡从而我们可以得到以下结论:AE一NI模型夸大了政府支出乘数,因为它忽略了利率效应图8.5所示的扩张性财政政策为一般性结论。即,增加政府支出会提高利率和国民收入水平,减少政府支出会降低利和用早入水平图8.5扩张性的财政政策图(a)为AE-NI模型。如果增加政府开支△G,总支出曲线从AE1向上平移△G个单位至AE2 国民收入的增量等于Y1Y3,它等于(1/1-b·△G)

一、增加政府支出我们将以增加政府支出为例来介绍政府支出政策对利率和国民收入水平的影响。我们从第 5 章中已知：增加政府支出△G 使得 IS 曲线向右平移(1/1-b·△G)个单位。但这个平移量仅仅考虑了商品市场的均衡，而忽略了货币市场的均衡。如果两个市场的双重均衡需要同时考虑的话，即在 IS—LM 模型的框架中，政府支出的增加对均衡的利率和国民收入水平最后有什么影响呢? 图 8.5(b)可以说明上述问题。假定原政府支出水平对应着 IS1 曲线，国民经济的初始均衡点为 E1，此时，均衡的利率和国民收入水平分别为 r1 和 Y1。增加政府支出△G 之后，使得 IS1 曲线向右平移(1/1-b·△G)个单位至 IS2，在(r1，Y3)这一点上，商品市场实现了新的均衡，但货币市场却发生了失衡——货币需求大于货币供给。为什么呢?这是因为增加政府支出后一定会导致国民收入的增加，而国民收入的增加，一定又会导致广义的货币交易需求(即 L1)的增加。同时，又假定了货币供给量不变，因此，这势必导致货币的过度需求。从第 7 章中的分析可知，一旦出现货币的过度需求，就会导致利率 r 的上升；而利率的上升，又会进一步导致货币的资产城求（L2）的下降。一旦新的 L0 与新的 L2 之和恰好等于新的货币需求时，整个货币市场又重新恢复均衡。这样，整个经济从 E1 趋向于新的均衡点 E2。因此，增加政府支出后，均衡利率从 r1 上升到 r2，均衡国民收入水平从 Y1 上升到 Y2。这样，两个市场同时实现了均衡。增加政府支出 △G 后，使得 AE 曲线从 AE1 变化到 AE2（即向上平移△G 个单位）；均衡的国民收入从 Y1 变化到 Y3，均衡的国民收入增量这（1/1-b·△G）= Y1Y3。这到目前为止， AE—NI 模型解释了 IS 曲线向右平行了（1/1-b·△G）个单位。但是，AE—NI 模型的不足的就是：它忽略利率的作用，因为它假定利率不变。但在实际经济生活中，增加政府支出导致利率的上升，而利率的上升又会导致投资的下降，进而导致国民收入的减少。关于这一点，AE—NI 模型就无法解释，而 IS—LM 模型就可以解释。投资和国民收入分别减少了多少呢？从图（b）中可以看出，由于利率上升的效应，国民收入减少了 Y3Y2（它为一个矢量）。按投资乘数原理，所减少的投资量△I（△I<0）要符合下式 1/1-b·△I= Y3Y2 (8.2.1) △I=（1-b）Y3Y2 <0 (8.2.2) 因此，如果我们同时考虑商品市场和货币市场的双重均衡，产量的增量仅为（Y3——Y2）。这样的话，图（a）中的 AE2ˊ和 45º曲线的交点在双重市场均衡模型中就不再是均衡点了。它必须从 AE2ˊ下降至 AE2（其垂直距离等于投资的减少△I）。这样，图（a）和图（b）均实现了均衡。从而我们可以得到以下结论：AE—NI 模型夸大了政府支出乘数，因为它忽略了利率效应。图 8.5 所示的扩张性财政政策为一般性结论。即，增加政府支出会提高利率和国民收入水平，减少政府支出会降低利率和国民收入水平。图 8.5 扩张性的财政政策图（a）为 AE—NI 模型。如果增加政府开支△G，总支出曲线从 AE1 向上平移△G 个单位至 AE2ˊ，国民收入的增量等于 Y1Y3，它等于（1/1-b·△G）

这就会导致IS曲线从IS1向右平移(1/-b·△)个单位至IS2(见图(b))。但由于货币市场出现过度需求,进而迫使利率从r1上升到r2,利率的上升导致投资下降。在图(a)中由于投资的下降导致AE2′曲线下移至AE2。最后的匀衡点为E2点。这样,在IS-LM模型中,增加政府开支,导致IS曲线右移,进而导致更高的利率和更大的产量。这就是IS_LM模型对扩张性财政政策的一般性结论二、增加税收增加税收△Tx,使得IS曲线左移(bl-b·△Tx)个单位,从双重市场均衡角度看,它导致利率和国民收入水平下降:另一方面,减少税收会使利率和国民收入水平上升。请读者自行作图释上述讨论的仅仅是一般性结论。很显然,财政政策效力的大小取决于IS和LM曲线的斜率 822财政政策和LM曲线的斜率在给定IS曲线的情况下,财政政策的效力取决于LM曲线的斜率。我们首先探讨两种极端的情形,然后作一概述。、垂直的LM曲线:古典情形一一挤出效应如前所示,垂直的LM曲线是以古典的经常学为基础的,它表明货币需求对利率的变化缺乏弹性,即无论利率如何变化,货币的资产需求始终不变如果像古典经济学所言,LM曲线为一条垂线,那么,增加政府支了(△G)使得IS曲线向右平移(b/1-b·△G)个单位。我们会惊奇地发现:产出水平没有变化,仅仅是利率从 r1上升到r2。参见图86(b) 如果增加政府支出都没有使国民收入发生影响,那么,一定有其他的支出相应地减少数派。一般认为,如果LM曲线为一垂线,增加政府支出使得利率水平上升,从而挤走了相等的私人投资。因此,国民收入便没有发生变化。这种由于增加政府支出导致利率上升,从而挤走私人投资的情形,被称作为“挤出效应”( crowing- -out effect) 挤出效应是由利率的提高所致,一般都会发生。就是在图85中,也有部分的挤出效应。如果单纯从商品市场上看,增加政府支出(△G)后,国民收入的增加△Y,它应该等于 (b/1-b·△G),即图8.5(b)中的(Y3-Y1=△Y)。然而,由于利率从r上升为r2,从而会挤走部分私人投资,从而使国民收入仅仅增加(Y2Y1) 图8.6挤出效应先看图(b),当LM曲线为一垂线时,增加政府支出使得IS曲线从ISI上移至IS2,进而出现货币需求大于货币供给,因此,利率上升至n2,产量不变。究其原因,利率上升时完全挤走了私人投资再看图(a),增加政府支出,使得AE曲线上移至AE′。由于利率上升会导致减少等量的投资,进而使得总支出曲线又从AE回到AE。这样,国民收入没有发生变化,但它却隐含着一个更高的利率水平从另一个角度说,本来国民收入还应增长(),这一部分没有实现的国民收入增长额就是因为挤走了私人投资的结果,即()的产量都挤走了,那么投资又被挤走了多少呢?因此, 在图85中也有部分挤出效应但是,在图86中,垂直的LM曲线使得增加政府支出后对国民收入没有任何影响。这

这就会导致 IS 曲线从 IS1向右平移（1/1-b·△）个单位至 IS2（见图（b））。但由于货币市场出现过度需求，进而迫使利率从 r1 上升到 r2，利率的上升导致投资下降。在图（a）中由于投资的下降导致 AE2ˊ曲线下移至 AE2。最后的匀衡点为 E2 点。这样，在 IS—LM 模型中，增加政府开支，导致 IS 曲线右移，进而导致更高的利率和更大的产量。这就是 IS—LM 模型对扩张性财政政策的一般性结论。二、增加税收增加税收△Tx，使得 IS 曲线左移（b/1-b·△Tx）个单位，从双重市场均衡角度看，它导致利率和国民收入水平下降；另一方面，减少税收会使利率和国民收入水平上升。请读者自行作图释。上述讨论的仅仅是一般性结论。很显然，财政政策效力的大小取决于 IS 和 LM 曲线的斜率。 8.2.2 财政政策和 LM 曲线的斜率在给定 IS 曲线的情况下，财政政策的效力取决于 LM 曲线的斜率。我们首先探讨两种极端的情形，然后作一概述。一、垂直的 LM 曲线：古典情形——挤出效应如前所示，垂直的 LM 曲线是以古典的经常学为基础的，它表明货币需求对利率的变化缺乏弹性，即无论利率如何变化，货币的资产需求始终不变。如果像古典经济学所言，LM 曲线为一条垂线，那么，增加政府支了（△G）使得 IS 曲线向右平移（b/1-b·△G）个单位。我们会惊奇地发现：产出水平没有变化，仅仅是利率从 r1 上升到 r2。参见图 8.6(b)。如果增加政府支出都没有使国民收入发生影响，那么，一定有其他的支出相应地减少数派。一般认为，如果 LM 曲线为一垂线，增加政府支出使得利率水平上升，从而挤走了相等的私人投资。因此，国民收入便没有发生变化。这种由于增加政府支出导致利率上升，从而挤走私人投资的情形，被称作为“挤出效应”（crowsing—out effect）。挤出效应是由利率的提高所致，一般都会发生。就是在图 8.5 中，也有部分的挤出效应。如果单纯从商品市场上看，增加政府支出（△G）后，国民收入的增加△Y，它应该等于（b/1-b·△G），即图 8.5（b）中的（Y3-Y1=△Y）。然而，由于利率从 r1 上升为 r2，从而会挤走部分私人投资，从而使国民收入仅仅增加（Y2—Y1）。图 8.6 挤出效应先看图（b），当 LM 曲线为一垂线时，增加政府支出使得 IS 曲线从 IS1 上移至 IS2，进而出现货币需求大于货币供给，因此，利率上升至 r2，产量不变。究其原因，利率上升时完全挤走了私人投资。再看图（a），增加政府支出，使得 AE 曲线上移至 AEˊ。由于利率上升会导致减少等量的投资，进而使得总支出曲线又从 AEˊ回到 AE。这样，国民收入没有发生变化，但它却隐含着一个更高的利率水平。从另一个角度说，本来国民收入还应增长（），这一部分没有实现的国民收入增长额就是因为挤走了私人投资的结果，即（）的产量都挤走了，那么投资又被挤走了多少呢？因此，在图 8.5 中也有部分挤出效应。但是，在图 8.6 中，垂直的 LM 曲线使得增加政府支出后对国民收入没有任何影响。这

就是说,增加政府支出()挤走了等量的私人投资△I,即|△Gi=△I,因此,挤出效应是完全的。如果是部分挤出效应,一定有△GP△I 进一步推论:如果LM愈陡,挤出效应就愈加接近完全,财政政策的效力也就愈小。般可以认为,如果增加政府支出是用于公共产品领域(比如国防和城市公路这些私人不愿意投资的领域),挤出效应就会小一些;如果政府投资于纯粹的私人产品领域(私营企业愿意投资的领域),其挤出效应就会大一些。二、水平的LM曲线:极端的凯恩斯主义情形如果LM曲线为一水平线,增加政府支出对产量的增加具有完全的效应,而对利率没有任何影响图87极端的凯恩斯主义情形图a是为了复习第二篇AE-NI模型而绘制的。在利率不起作用的条件一,如果增加政府开支(△G>0), 那么均衡的国民收入将增加△YE=Y2-Y 在ISLM模型中,当LM曲线不一水平线时,增加政府支出,尽管货币总需求增加,导致L1上升但L2却会下降,进而利率不会改变。在利率n不变的情况下,Is曲线的右移,导致完全相等的均衡国民收入的增量。因此,AE-NⅠ模型和IS_LM模型得到了完全相同的结论,据此,极端的凯恩斯主义认为,财政政策十分有效。总之,极端的凯恩斯主义认为:LM曲线为一条水平线,财政政策具有完全的效应。综合上述两种极端的分析,我们可以更为一般地得到如下结论:在给定IS曲线的情况下 LM曲线越陡,财政政策对利率的影响越大,对产量的影响越小;LM曲线越平坦,财政政策对产量的影响越大,对利率的影响越小。请参见图8.8 图8.8LM曲线的斜率和财政政策的效力在给定的财政政策情况下,即IS1右移到IS2,由于LM曲线的斜率不同而使财政政策的效力不同 LM曲线愈平坦,扩张性财政政策等对国民收入的影响更大:LM曲线愈陡,扩张性财政政策对国民收入的影响更小,对利率的影响更大

就是说，增加政府支出（）挤走了等量的私人投资△I，即|△G|=|△I|，因此，挤出效应是完全的。如果是部分挤出效应，一定有|△G |>|△I |。进一步推论：如果 LM 愈陡，挤出效应就愈加接近完全，财政政策的效力也就愈小。一般可以认为，如果增加政府支出是用于公共产品领域（比如国防和城市公路这些私人不愿意投资的领域），挤出效应就会小一些；如果政府投资于纯粹的私人产品领域（私营企业愿意投资的领域），其挤出效应就会大一些。二、水平的 LM 曲线：极端的凯恩斯主义情形如果 LM 曲线为一水平线，增加政府支出对产量的增加具有完全的效应，而对利率没有任何影响。图 8.7 极端的凯恩斯主义情形图 a 是为了复习第二篇 AE—NI 模型而绘制的。在利率不起作用的条件一，如果增加政府开支（△G>0），那么均衡的国民收入将增加△YE=Y2-Y1。在 IS—LM 模型中，当 LM 曲线不一水平线时，增加政府支出，尽管货币总需求增加，导致 L1 上升，但 L2 却会下降，进而利率不会改变。在利率 r1不变的情况下，IS 曲线的右移，导致完全相等的均衡国民收入的增量。因此，AE—NI 模型和 IS—LM 模型得到了完全相同的结论，据此，极端的凯恩斯主义认为，财政政策十分有效。总之，极端的凯恩斯主义认为：LM 曲线为一条水平线，财政政策具有完全的效应。综合上述两种极端的分析，我们可以更为一般地得到如下结论：在给定 IS 曲线的情况下， LM 曲线越陡，财政政策对利率的影响越大，对产量的影响越小；LM 曲线越平坦，财政政策对产量的影响越大，对利率的影响越小。请参见图 8.8。图 8.8 LM 曲线的斜率和财政政策的效力在给定的财政政策情况下，即 IS1 右移到 IS2，由于 LM 曲线的斜率不同而使财政政策的效力不同。 LM 曲线愈平坦，扩张性财政政策等对国民收入的影响更大；LM 曲线愈陡，扩张性财政政策对国民收入的影响更小，对利率的影响更大

图 8.10 扩张性的货币政策增加货币供给量使得 LM 曲线从 LM1右移至 LM2，其水平距离为 1/R（△M/P0）。经济将从 E1 趋向于新的均衡点 E2。这样，利率从 r1下降到 r2，同时国民收入从 Y1增加到 Y2上升。减少货币供给量具有完全相反的效应。 8.3.2 货币政策的效力和 IS 曲线的斜率政策效力分析图 8.11 说明了货币政策效力和 IS 曲线的关系。图中有三条 IS 曲线，一条是正常的，或者说绝大多数经济学家认同的斜率为负的 IS 曲线，第二条是水平的 ISA 曲线，第三条是垂直的 ISB 曲线。如果 IS 曲线为一条水平线 ISA，货币供给量的上升，使得 LM1 曲线右移至 LM2，导致国民收入的增长量完全等于 LM 曲线的水平移动量，即： △YE=（Y2-Y1）=1/k(△M/P0) （8.3.1）图 8.11 货币政策效力和 IS 曲线的斜率当 IS 曲线为一水平线 ISA 时，货币政策对产出具有完全的效应，但利率不变；当 IS 曲线为一垂线 ISB 时，货币政策对利率有完全的效应，但产出不变。因此，IS 曲线愈平坦，货币政策对实际产量影响愈大，对利率影响愈小。同时利率保持在 r1 水平上不变。在什么情况下可能产生这一结果呢？如前所述，只有当投资对利率具有完全弹性之时，IS 曲线才有可能为一条水平线。其次，如果 IS 曲线为一条垂线 ISB，货币存量的增加使得利率从 r1 下降到 r3，而对实际收入水平没有影响。在什么情况下有可能使 IS 曲线为一垂线？如前所述，只有当投资对利率的变化没有反应，IS 曲线才有可能为一垂线。以上讨论的两种情形都属极端特例。但是，我们至少可以得到以下结论，投资对利率的弹性愈大，货币存量的变化对实际收入影响愈大、对利率的影响愈小。上述对货币政策与 IS 曲线关系的讨论用表 8.4 总结如下。表 8.4 扩张性货币政策与 IS 曲线 IS 曲线含义给定正常的 LM 曲线，货币政策的效力

对产量对利率愈平坦利率的投资需求弹性更大愈大愈小愈陡峭利率的投资需求弹性更小利率的国民收入弹性更小愈小愈大垂直极端的凯恩斯主义情形最大水平古典式货币主义情形最大从本节和上一节分析可知:如果你比较相信以古典经济学为基础的货币主义,你会认为 IS曲线接近水平线;如果你比较相信凯恩斯主义经济学,你会认为IS曲线接近于一条垂线这可以被视为古典经济学与凯恩斯主义第二个回合之争一IS曲线的斜率。 83.3货币政策的效力和IM曲线的斜率货币政策对产量和利率的效力不仅仅取决于IS曲线的斜率,还依赖于LM曲线的斜率图8. ]斜率 LM曲线愈平坦,货币政策对产出和利率的效力愈小:反之,LM曲线愈陡峭,货币政策对产出和利率的效力愈大在给定的斜率为负的IS曲线的前提下,LM曲线愈平坦,货币政策对产出和利率的效应愈小:反之,LM曲线愈陡峭,货币政策对产出和利率的效应愈大。换言之,利率的货币需求弹性系数( interest elasticity of the demand for money)愈大,即L曲线愈平坦,LM曲线也更平坦,货币政策对产出和利率的影响愈小:利率的货币需求弹性系数愈小即L2曲线愈陡峭,LM曲线也更陡峭,货币政策对产出和利率影响愈大。这就是我们所需的结论。现在我们来分析两种极端的情况:水平的IM曲线和垂直的LM曲线、水平的LM曲线:极端凯恩斯主义一一流动性陷阱流动性陷阱( liquidity trap)是指以下这种情形:在任一给定的较低利率水平上公众持有货币的机会成本小到可以忽略不计时,公众愿意持有任何数量的货币供给量这就隐含着LM曲线为一条水平线,同时,改变货币存量使得LM曲线从rALM变为rALM ,这样,货币供给量增加使得LM曲线在rA水平段上没有任何变化。在这种情况下实施公开市场业务等货币政策对利率和收入水平均不会产生影响。货币政策在流动性陷阱里无力影响利率和产量。参阅图8.13。图8.13流动性陷阱流动性陷阱理论是极端的凯恩斯主义反对货币政策的一种理论。它认为,在某一给定的较低利率水平

对产量对利率愈平坦利率的投资需求弹性更大利率的国民收入弹性更大愈大愈小愈陡峭利率的投资需求弹性更小利率的国民收入弹性更小愈小愈大垂直极端的凯恩斯主义情形无最大水平古典式货币主义情形最大无从本节和上一节分析可知：如果你比较相信以古典经济学为基础的货币主义，你会认为 IS 曲线接近水平线；如果你比较相信凯恩斯主义经济学，你会认为 IS 曲线接近于一条垂线。这可以被视为古典经济学与凯恩斯主义第二个回合之争——IS 曲线的斜率。 8.3.3 货币政策的效力和 IM 曲线的斜率货币政策对产量和利率的效力不仅仅取决于 IS 曲线的斜率，还依赖于 LM 曲线的斜率。图 8.12 货币政策和 LM 曲线的斜率 LM 曲线愈平坦，货币政策对产出和利率的效力愈小；反之，LM 曲线愈陡峭，货币政策对产出和利率的效力愈大。在给定的斜率为负的 IS 曲线的前提下，LM 曲线愈平坦，货币政策对产出和利率的效应愈小；反之，LM 曲线愈陡峭，货币政策对产出和利率的效应愈大。换言之，利率的货币需求弹性系数（interest elasticity of the demand for money）愈大，即 L2 曲线愈平坦，LM 曲线也更平坦，货币政策对产出和利率的影响愈小；利率的货币需求弹性系数愈小即 L2 曲线愈陡峭，LM 曲线也更陡峭，货币政策对产出和利率影响愈大。这就是我们所需的结论。现在我们来分析两种极端的情况：水平的 LM 曲线和垂直的 LM 曲线。一、水平的 LM 曲线：极端凯恩斯主义——流动性陷阱流动性陷阱（liquidity trap）是指以下这种情形：在任一给定的较低利率水平上公众持有货币的机会成本小到可以忽略不计时，公众愿意持有任何数量的货币供给量。这就隐含着 LM 曲线为一条水平线，同时，改变货币存量使得 LM 曲线从 r1ALM 变为 r1ALM ˊ，这样，货币供给量增加使得 LM 曲线在 r1A 水平段上没有任何变化。在这种情况下，实施公开市场业务等货币政策对利率和收入水平均不会产生影响。货币政策在流动性陷阱里无力影响利率和产量。参阅图 8.13。图 8.13 流动性陷阱流动性陷阱理论是极端的凯恩斯主义反对货币政策的一种理论。它认为，在某一给定的较低利率水平

之上,如r1,公众愿意持有任意数量的货币供给量,因而LM曲线为一水平线。此时,增加货币供给对经济没有任何影响图中的n是一个人为给定的很低低的利率,但是,至少在零利率上存在着流动性陷阱。当利率为零时,人们持有货币的机会成本几乎为零,因此,公众不愿意持有任何债券,同时持有货币还有利于交易的优势。相应地,如果由于某种原因利率为零,货币供给量的增加并不会引诱人们去购买债券,因此,这对利率没有任何影响,进而对产量届没有影响,该经济便处于流动性陷阱之中。、垂直的LM曲线:古典情形另一种极端便是垂直的LM曲线。当货币需求对利率完全缺乏弹性时,LM曲线便为一条垂线。在这种情况下,LM曲线的平移对收入有着最大的效应。垂直的LM曲线隐含着货币需求仅仅依赖于收入水平,一点也不依赖于利率,它和古典的货币数量学说有关。该学说认为,人们持有货币仅仅是为了交易需要,货币需求量仅仅依赖于名义国民收入,并不取决于利率的大小。因此,垂直的LM曲线被说成是古典情形三、小结上述对货币政策与LM曲线关系的讨论可总结如表8.5。表8.5 扩张性货币政策与LM曲线给定正常的IS曲线 LM曲线含义货币政策的效力对产量寸利率愈平坦利率的货币需求弹性更大愈小愈小利率的国民收入弹性更大利率的货币需求弹性更小愈陡峭愈大愈大利率的国民收入弹性更小古典情形最大水平极端的凯恩斯主义情形(流无 834货币政策的传导机制货币政策是通过什么中介力量传导到最终商品市场的呢?这便是货币政策的传导机制问题货币政策的传导机制有以下几个重要步骤,第一,货币供给量或货币需求量的变化导致货币市场失衡;第二,进而导致利率的调整:第三,利率的调整会影响到总支出的投资需求; 最后,影响到总产量。图8.14总结了扩张性的和紧缩性的货币政策的传导机制。扩张性的货币政策新缩性的货币政策货币供增加[冀币青求减少「货币供给下阵[货币求上升」货币的过度供给货币的过度需求购买债券以减少货币余氧□卖出债塑以提高货币持有量率上升投资增加 C投更少总支出增加总支出下国民收入加国民收入减少

之上，如 r1，公众愿意持有任意数量的货币供给量，因而 LM 曲线为一水平线。此时，增加货币供给对经济没有任何影响。图中的 r1 是一个人为给定的很低低的利率，但是，至少在零利率上存在着流动性陷阱。当利率为零时，人们持有货币的机会成本几乎为零，因此，公众不愿意持有任何债券，同时，持有货币还有利于交易的优势。相应地，如果由于某种原因利率为零，货币供给量的增加并不会引诱人们去购买债券，因此，这对利率没有任何影响，进而对产量届没有影响，该经济便处于流动性陷阱之中。二、垂直的 LM 曲线：古典情形另一种极端便是垂直的 LM 曲线。当货币需求对利率完全缺乏弹性时，LM 曲线便为一条垂线。在这种情况下，LM 曲线的平移对收入有着最大的效应。垂直的 LM 曲线隐含着货币需求仅仅依赖于收入水平，一点也不依赖于利率，它和古典的货币数量学说有关。该学说认为，人们持有货币仅仅是为了交易需要，货币需求量仅仅依赖于名义国民收入，并不取决于利率的大小。因此，垂直的 LM 曲线被说成是古典情形。三、小结上述对货币政策与 LM 曲线关系的讨论可总结如表 8.5。表 8.5 扩张性货币政策与 LM 曲线 LM 曲线含义给定正常的 IS 曲线，货币政策的效力对产量对利率愈平坦利率的货币需求弹性更大利率的国民收入弹性更大愈小愈小愈陡峭利率的货币需求弹性更小利率的国民收入弹性更小愈大愈大垂直古典情形最大最大水平极端的凯恩斯主义情形（流动性陷阱）无无 8.3.4 货币政策的传导机制货币政策是通过什么中介力量传导到最终商品市场的呢？这便是货币政策的传导机制问题。货币政策的传导机制有以下几个重要步骤，第一，货币供给量或货币需求量的变化导致货币市场失衡；第二，进而导致利率的调整；第三，利率的调整会影响到总支出的投资需求；最后，影响到总产量。图 8.14 总结了扩张性的和紧缩性的货币政策的传导机制