光华管理学院2001-2002学年第2学期期末考试试题 课程名称:公司财务 任课教师:徐信忠 考试日期:2002年5月31日 考试时间 小时 学生类别:MBA 年级班号:01在职班 考生姓名 考生学号 考试方式:闭卷笔试 试题:(注意答案一律写在答题纸,否则不计分) 第一部分 请回答第一部分的所有题目(每题4分) 1.某银行3个月定期存款的年利率是18%(按复利计)。假设你在该银行 中存入10000元。3个月后,你可以得到多少利息? 2.某国债每年支付一次利息。票面利率是每年8.0%,到期期限是30年。 利率的期限结构是水平的(即不同期限的利率相同),且年利率为50% (按年计复利)。假设该国债的面值是1000元,则它现在的价格应该 是多少? 3.微电脑公司去年的每股收益是0.2元,股利的支付比率为06。新投资 的收益率为20%。 a)如果该公司股票的B系数为1.4,无风险利率为5%,市场组合的 期望收益率为10%,则对该股票的应得收益率是多少? b)如果微电脑公司刚刚支付了今年的股利,则它的股票价值应该是 多少? 4.如果CAPM成立,下面的情形是否可能会发生?请解释。 组合 期望收益率 标准差 无风险资产 0.06 市场组合 组合A 0.13 0.12
光华管理学院 2001 - 2002 学年第 2 学期期末考试试题 课程名称：公司财务 任课教师：徐信忠 考试日期： 2002 年 5 月 31 日 考试时间： 小时 学生类别：MBA 年级班号：01 在职班 考生姓名： 考生学号： 考试方式：闭卷笔试 试 题：（注意:答案一律写在答题纸，否则不计分） ———————————————————————————— 第一部分 请回答第一部分的所有题目（每题 4 分） 1． 某银行 3 个月定期存款的年利率是 18％（按复利计）。假设你在该银行 中存入 10000 元。3 个月后，你可以得到多少利息？ 2． 某国债每年支付一次利息。票面利率是每年 8.0％，到期期限是 30 年。 利率的期限结构是水平的（即不同期限的利率相同），且年利率为 5.0％ （按年计复利）。假设该国债的面值是 1000 元，则它现在的价格应该 是多少？ 3． 微电脑公司去年的每股收益是 0.2 元，股利的支付比率为 0.6。新投资 的收益率为 20％。 a) 如果该公司股票的 系数为 1.4，无风险利率为 5％，市场组合的 期望收益率为 10％，则对该股票的应得收益率是多少？ b) 如果微电脑公司刚刚支付了今年的股利，则它的股票价值应该是 多少？ 4． 如果 CAPM 成立，下面的情形是否可能会发生？请解释。 组合 期望收益率 标准差 无风险资产 0.06 市场组合 0.14 0.16 组合 A 0.13 0.12
5.“某公司宣布当年的利润有大幅度的下降,但是在宣布当日,它的股票 价格上涨幅度却超过了市场的整体上涨幅度。”这一现象是否与股票市 场的(信息)有效性相一致?请简要解释你的回答。注意:如果只仅 仅回答“是”或“否”,将不给分。 6.请简要阐述公司制企业组织形式的优点。 7.请简要回答金融系统的主要职能。 8.请简要回答现金管理的重要性。 9.企业并购的主要动机是什么(至少列举出4个)? 10.并购防御的主要措施是哪些? 第二部份 请在下面4道题中任意选择回答其中的两道,每道大题的总分相同。如果 你选择回答两题以上,则按得分最低的两题计算得分。 1. Nethardware公司正在考虑要不要推出一款新型电脑一- NetO。为了 生产该种型号的电脑,需要投入450百万美元用于购买生产设备,以 及50百万美元的营运资本。该项目的生命期预计为5年。该生产设备 在5年内按直线法折完,使得5年后该生产设备的账面价值降为0。但 是,管理层估计在5年后该设备可以在市场上以10百万美元的价格卖 出。到目前为止,该公司已经为该新型电脑的开发投入了10百万美元。 该公司预计该新型电脑每年的销售量可达50万台,每台的售价为1,200 美元。除折旧之外,该项目每年的固定成本将为50百万美元,包含劳 动力成本在内的可变成本为每台800美元。 Nethardware公司的所得税 率为35%。 请回答 a)计算该项投资从第0年到第5年的税后现金流。(10分)
5．“某公司宣布当年的利润有大幅度的下降，但是在宣布当日，它的股票 价格上涨幅度却超过了市场的整体上涨幅度。”这一现象是否与股票市 场的（信息）有效性相一致？请简要解释你的回答。注意：如果只仅 仅回答“是”或“否”，将不给分。 6． 请简要阐述公司制企业组织形式的优点。 7． 请简要回答金融系统的主要职能。 8． 请简要回答现金管理的重要性。 9． 企业并购的主要动机是什么（至少列举出 4 个）？ 10．并购防御的主要措施是哪些？ 第二部份 请在下面 4 道题中任意选择回答其中的两道，每道大题的总分相同。如果 你选择回答两题以上，则按得分最低的两题计算得分。 1． NetHardware 公司正在考虑要不要推出一款新型电脑――NetPC 。为了 生产该种型号的电脑，需要投入 450 百万美元用于购买生产设备，以 及 50 百万美元的营运资本。该项目的生命期预计为 5 年。该生产设备 在 5 年内按直线法折完，使得 5 年后该生产设备的账面价值降为 0。但 是，管理层估计在 5 年后该设备可以在市场上以 10 百万美元的价格卖 出。到目前为止，该公司已经为该新型电脑的开发投入了 10 百万美元。 该公司预计该新型电脑每年的销售量可达 50 万台，每台的售价为 1,200 美元。除折旧之外，该项目每年的固定成本将为 50 百万美元，包含劳 动力成本在内的可变成本为每台 800 美元。NetHardware 公司的所得税 率为 35％。 请回答： a) 计算该项投资从第 0 年到第 5 年的税后现金流。（10 分）
b)该项目的β值估计为1.2。税后的无风险利率为6%,预期的市场风险 溢价为5%。请计算该项投资的净现值 (5分) c)每年的销售量为多少台的时候,该项目的净现值为0?(5分) d)另一项常用的评估投资项目的指标是内涵报酬率(IRR)。这一指标的 优点和缺点为那些?举例说明。(10分) (总计30分) 2.(a)请描述有效股票市场的特征,并解释三个层次的股票市场有效 (10分) (b)“在过去的4年中,我的共同基金的投资业绩每年都超过了市场指 数的收益率。因此股票市场怎么可能是有效的?”请对这一说法做 出评价。(10分) (c)用你自己的观点解释股票市场是否有效。(10分) (总计30分) 3.请回答下列所有的问题 (a)在2001年10月1日,美元/英镑的即期汇率为14530,国际货币 市场上,英镑的1年期利率为每年480%(按年计复利),美元的 1年期利率为每年545%(按年计复利)。请计算6个月的美元/英 镑远期汇率。 (4分) (b)某股票的价格目前为40美元。已知1个月以后,它的价格或者是 42美元,或者是38美元。按连续复利计的无风险利率是每年8% 则:以该股票为标的、期限为1个月、执行价格为39美元的欧式 看涨期权的价值是多少?可以构造一个什么样的组合来复制该看 涨期权? (8分) (c)以某不支付股利的股票为标的、期限为3个月的欧式看涨期权目前 的价格为3美元。该股票目前的价格为31美元,(期权的)执行价 格为30美元。按连续复利计的无风险利率为10%。如果以该股票 为标的的、具有相同的到期日和执行价格的欧式看跌期权的价格为
b) 该项目的 值估计为 1.2。税后的无风险利率为 6％，预期的市场风险 溢价为 5％。请计算该项投资的净现值。 （5 分） c) 每年的销售量为多少台的时候，该项目的净现值为 0？（5 分） d) 另一项常用的评估投资项目的指标是内涵报酬率（IRR）。这一指标的 优点和缺点为那些？举例说明。（10 分） （总计 30 分） 2．（a）请描述有效股票市场的特征，并解释三个层次的股票市场有效 （10 分） （b）“在过去的 4 年中，我的共同基金的投资业绩每年都超过了市场指 数的收益率。因此股票市场怎么可能是有效的？”请对这一说法做 出评价。（10 分） （c）用你自己的观点解释股票市场是否有效。（10 分） （总计 30 分） 3． 请回答下列所有的问题 （a）在 2001 年 10 月 1 日，美元/英镑的即期汇率为 1.4530，国际货币 市场上，英镑的 1 年期利率为每年 4.80％（按年计复利），美元的 1 年期利率为每年 5.45％（按年计复利）。请计算 6 个月的美元/英 镑远期汇率。 （4 分） （b）某股票的价格目前为 40 美元。已知 1 个月以后，它的价格或者是 42 美元，或者是 38 美元。按连续复利计的无风险利率是每年 8％。 则：以该股票为标的、期限为 1 个月、执行价格为 39 美元的欧式 看涨期权的价值是多少？可以构造一个什么样的组合来复制该看 涨期权？ （8 分） （c）以某不支付股利的股票为标的、期限为 3 个月的欧式看涨期权目前 的价格为 3 美元。该股票目前的价格为 31 美元，（期权的）执行价 格为 30 美元。按连续复利计的无风险利率为 10％。如果以该股票 为标的的、具有相同的到期日和执行价格的欧式看跌期权的价格为
0.5美元,那么,是否存在着套利机会?如果有,请写出你的套利 策略。在你的回答中,请给出相关套利交易的细节,以及相应的现 (d)对于远期合约,交易的双方都面临着信用(违约)风险。请详细解 释期货合约是如何来降低 风险的 (10分) (总计30分) 4.(a)下面给出的是一些关于Pet-One公司的信息: EBIT 5百万美元 公司所得税率 权益资本成本 发行的股份数量 4.000.000 该公司100%通过股权融资 请回答 (i)假设该公司的股票价格处于均衡状态,则公司的价值是多少? 每股价格是多少?(3分) (ⅱ)假设Pet-One公司想改变它的资本结构,它发行了5百万美元 的债务用于回购股份。债务的利率为每年10%则:杠杆化以 后的 Pet-One公司的价值、每股股票价格将是多少?对股东的 财富将有什么影响? (6分) (i)(杠杆化以后) Pet-One公司的股东求得到的收益率是多少?(3 (ⅳv)请证明:根据股东所分享到的盈余,杠杆化以后的Pet-One公 司的股权的市场价值是合理的 (3分) (v)Pet-One公司应该借入更多的债务吗?(5分) (b)股利政策是否会影响股东财富?举例说明。(10分) (总计30分)
0.5 美元，那么，是否存在着套利机会？如果有，请写出你的套利 策略。在你的回答中，请给出相关套利交易的细节，以及相应的现 金流。 （8 分） （d）对于远期合约，交易的双方都面临着信用（违约）风险。请详细解 释期货合约是 如 何 来 降 低 这 一 风 险 的 。 （10 分） （总计 30 分） 4．（a）下面给出的是一些关于 Pet-One 公司的信息： EBIT 5 百万美元 公司所得税率 40％ 权益资本成本 15％ 发行的股份数量 4,000,000 该公司 100％通过股权融资。 请回答： （i）假设该公司的股票价格处于均衡状态，则公司的价值是多少？ 每股价格是多少？（3 分） （ii）假设 Pet-One 公司想改变它的资本结构，它发行了 5 百万美元 的债务用于回购股份。债务的利率为每年 10％。则：杠杆化以 后的 Pet-One 公司的价值、每股股票价格将是多少？对股东的 财富将有什么影响？ （6 分） （iii）（杠杆化以后）Pet-One 公司的股东求得到的收益率是多少？（3 分） （iv）请证明：根据股东所分享到的盈余，杠杆化以后的 Pet-One 公 司的股权的市场价值是合理的。 （3 分） （v）Pet-One 公司应该借入更多的债务吗？（5 分） （b）股利政策是否会影响股东财富？举例说明。（10 分） （总计 30 分）