世界政治中的“权力贴现率” 与美元贬值* 黄琪轩 内容提要：二战后，美元经历了三轮贬值浪潮。美元贬值从一个侧面反 映了美国利用美元作为国际关键货币的地位，从其他国家获取铸币税，进而 转嫁负担。文章拟从“权力贴现率”的变迁来解释美国在国际货币体系中的 角色转变。当美国适到强烈的外部挑战，其霸权稳固性受到冲击时，美国的 “权力贴现率”会上升，即更加重视短期利益而罔顾长远利益，从而导致美国 从国际货币体系中的“良性霸权”变为“恶性霸权”。三轮美元贬值就是在这 样的政治逻辑下展开的。国际货币体系具有等级性，国际关键货币具有权力 基础。一国要保障自身在国际货币体系中的利益，离不开安全与经济上的自 主性。 关键词：霸权国际货币体系权力贴现率美元贬值 作者简介：黄琪轩，上海交通大学国际与公共事务学院讲师 2011年10月，美国参议院通过了《2011年货币汇率监督改革法案》， 要求美国政府对“汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。外界普遍 认为，此举主要针对中国，旨在逼迫人民币加速升值。当前，中国持有大量 的美元债券。截至2011年7月，中国持有的美国国债已达11735亿美元， 占世界各国持有美国国债总额的26%，居世界第一位。人民币的升值意味着 *本文受“上海市晨光计划”（项目编号：10CG14)和“上海市社科规划背年课题”（项目编 号：2011EGJ001)的资助。本文初稿在“第二届国际改治经济学论坛”上进行了宜读。感谢《当代 亚太》匿名评审专家以及俞正梁教授、王正毅教授、李巍、刘丰、刘兴华、张长东、陈心想、叶静 等在本文写作、修改过程中提供的修改意见和帮助。 《当代亚太》2012年第6期，第64~89页。 Journal of Contemporary Asia-Pacific Studies (Bimonthly) —64— 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
世界政治中的“权力贴现率” 与美元贬值＊ 黄琪轩 内容提要：二战后，美元经 历 了 三 轮 贬 值 浪 潮。美元贬值从一个侧面反 映了美国利用美元作为国际关键货币的地位，从 其 他 国 家 获 取 铸 币 税，进 而 转嫁负担。文章拟从 “权力 贴 现 率”的变迁来解释美国在国际货币体系中的 角色转变。当美国遇到强烈的外部挑战，其霸权稳固性受到冲击时，美 国 的 “权力贴现率”会上升，即更加重视短期利益而罔顾长远利益，从而导致美国 从国际货币体系中的 “良性霸权”变为 “恶性霸权”。三轮美元贬值就是在这 样的政治逻辑下展开的。国际货币体系具有等级性，国际关键货币具有权力 基础。一国要保障自身在国际货币体系中的利益，离不开安全与经济上的自 主性。 关 键 词：霸权 国际货币体系 权力贴现率 美元贬值 作者简介：黄琪轩，上海交通大学国际与公共事务学院讲师 ２０１１年１０月，美 国 参 议 院 通 过 了 《２０１１ 年 货 币 汇 率 监 督 改 革 法 案》， 要求美国政府对 “汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。外界普遍 认为，此举主要针对中国，旨在逼迫人民币加速升值。当前，中国持有大量 的美元债券。截 至２０１１年７月，中 国 持 有 的 美 国 国 债 已 达 １１７３５亿 美 元， 占世界各国持有美国国债总额的２６％，居世界第一位。人民币的升值意味着 ＊ 本文受 “上海市晨光计划”（项目编 号：１０ＣＧ１４）和 “上海市社科规划青年课题” （项 目 编 号：２０１１ＥＧＪ００１）的资助。本文初稿在 “第二届国际政治经济学论坛”上进 行 了 宣 读。感 谢 《当 代 亚太》匿名评审专家以及俞正梁教授、王正 毅 教 授、李 巍、刘 丰、刘 兴 华、张 长 东、陈 心 想、叶 静 等在本文写作、修改过程中提供的修改意见和帮助。 《当代亚太》２０１２年第６期，第６４～８９页。 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＣｏｎｔｅｍｐｏｒａｒｙＡｓｉａ－ＰａｃｉｆｉｃＳｔｕｄｉｅｓ （Ｂｉｍｏｎｔｈｌｙ） — ４６ —
世界政治中的“权力贴现率”与美元贬值口 美元的贬值，在这种情况下，中国持有的巨额美国国债将面临资产缩水的问 题；与此同时，美国政府面临的债务危机将得到一定程度的缓解。 中国持有大量的美国国债只反映了近年来中国外汇储备快速上升的一个 侧面。当前，美元仍是最主要的国际储备货币。截至2011年第一季度，中 国已经积累了近三万亿美元的外汇储备，其中绝大部分是美元。美元作为最 重要的国际储备货币，其币值的不稳定引起了中方的很大担忧，因为美元的 贬值意味着中国持有的美元资产的贬值。由于中国持有的外汇储备及美国国 债数额位居世界首位，因此美元贬值幅度越大，中国遭受的损失也就越大， 资产缩水也就越严重。 美元作为国际关键货币，其贬值意味着美国对持有美元储备的世界各国 征收铸币税，也是美国转嫁危机的重要手段。同时，美元的贬值对国际贸 易、国际金融、国际投资和国际发展等都有重要影响。因此，探讨最重要的 国际储备货币一美元一的贬值规律具有重要意义。同时，美元贬值背后 有着深刻的国际政治根源。“经济逻辑往往限定了政策选择的合理区间，但 是政策的结果在很大程度上却是由政治力量塑造的，如政治理念、利益集团 以及国际关系。”①本文将解析国际政治，尤其是霸权的“权力贴现率”是如 何影响美元币值的。 全文分为六部分。第一部分介绍二战后美元的三轮贬值浪潮。第二部分 通过对霸权国家在国际货币体系中性质的探讨，指出当霸权国家面临严峻挑 战时，其“权力贴现率”会发生改变，霸权国家对未来的悲观预期会促使其 利用它在国际货币体系中的优势地位，通过贬值等方式获得铸币税，转嫁危 机。第三和第四部分将分别展示20世纪70年代和80年代，欧洲与日本对 美国经济的挑战如何促发了前两轮美元贬值浪潮。第五部分将剖析第三轮美 元贬值的国际政治根源。第六部分为结语与思考。 一、二战后的三轮美元贬值浪潮 二战以后，美元一直是世界上最重要的国际储备货币。即便遭遇了20 世纪70年代初期的重大冲击以及欧元的挑战，美元在国际货币体系中的地 D Jonathan Kirshner."The Inescapable Politics of Money",in Jonathan Kirshner,ed.,Mone- tary Orders:Ambiguous Economics,Ubiquitous Politics.Ithaca:Cornell University Press.2003.p 4. -65- 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
世界政治中的 “权力贴现率”与美元贬值 □ 美元的贬值，在这种情况下，中国持有的巨额美国国债将面临资产缩水的问 题；与此同时，美国政府面临的债务危机将得到一定程度的缓解。 中国持有大量的美国国债只反映了近年来中国外汇储备快速上升的一个 侧面。当前，美元仍是最主要的国际储备货币。截至２０１１年 第 一 季 度，中 国已经积累了近三万亿美元的外汇储备，其中绝大部分是美元。美元作为最 重要的国际储备货币，其币值的不稳定引起了中方的很大担忧，因为美元的 贬值意味着中国持有的美元资产的贬值。由于中国持有的外汇储备及美国国 债数额位居世界首位，因此美元贬值幅度越大，中国遭受的损失也就越大， 资产缩水也就越严重。 美元作为国际关键货币，其贬值意味着美国对持有美元储备的世界各国 征收铸币税，也是美国 转 嫁 危 机 的 重 要 手 段。同 时，美 元 的 贬 值 对 国 际 贸 易、国际金融、国际投资和国际发展等都有重要影响。因此，探讨最重要的 国际储备货币———美元———的贬值规律具有重要意义。同时，美元贬值背后 有着深刻的国际政治根源。“经济逻辑往往限定了政策选择的合理区间，但 是政策的结果在很大程度上却是由政治力量塑造的，如政治理念、利益集团 以及国际关系。”① 本文将解析国际政治，尤其是霸权的 “权力贴现率”是如 何影响美元币值的。 全文分为六部分。第一部分介绍二战后美元的三轮贬值浪潮。第二部分 通过对霸权国家在国际货币体系中性质的探讨，指出当霸权国家面临严峻挑 战时，其 “权力贴现率”会发生改变，霸权国家对未来的悲观预期会促使其 利用它在国际货币体系中的优势地位，通过贬值等方式获得铸币税，转嫁危 机。第三和第四部分将分别展示２０世纪７０年代和８０年代，欧洲与日本对 美国经济的挑战如何促发了前两轮美元贬值浪潮。第五部分将剖析第三轮美 元贬值的国际政治根源。第六部分为结语与思考。 一、二战后的三轮美元贬值浪潮 二战以后，美元一直是世界上最重要的国际储备货币。即 便 遭 遇 了２０ 世纪７０年代初期的重大冲击以及欧元的挑战，美元在国际货币体系中的地 — ５６ — ① ＪｏｎａｔｈａｎＫｉｒｓｈｎｅｒ，“ＴｈｅＩｎｅｓｃａｐａｂｌｅＰｏｌｉｔｉｃｓｏｆＭｏｎｅｙ”，ｉｎＪｏｎａｔｈａｎＫｉｒｓｈｎｅｒ，ｅｄ．，Ｍｏｎｅ－ ｔａｒｙＯｒｄｅｒｓ：ＡｍｂｉｇｕｏｕｓＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，ＵｂｉｑｕｉｔｏｕｓＰｏｌｉｔｉｃｓ，Ｉｔｈａｃａ：ＣｏｒｎｅｌｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，２００３，ｐ．４．
口当代亚太 位仍未发生实质性的改变。如表1所示，2002年，超过70%的国际储备是以 美元形式持有的；2008年，这一比重仍高达64%；到了2011年第四季度，尽 管美国危机不断，这一比重仍达到了55%左右。世界各国持有大量的美元外汇 储备，使美国在国际货币体系中拥有了明显的主导权。美国可以利用这一主导 权，通过美元贬值，从他国获得铸币税收益，进而转嫁危机与负担。 本杰明·科恩(Benjamin Cohen)指出，货币至少可以带来四个方面的 权力。①首先，货币带来了政治的象征意义(political symbolism)。由于使 用该货币，让货币的使用者感到他们生活在一个“想象的共同体”内。其 次，货币还会为政府带来铸币税(seigniorage)。由于对货币发行的垄断， 政府可以通过通货膨胀等方式，使货币的名义价值高于实际成本，因此，政 府不用征税，也不用借债，就能增加政府收入，获得铸币税。再次，政府可 以通过货币进行宏观经济管理。通过制定相应的货币政策，政府能够影响经 济的总产出与就业水平。最后，政府可以实施“货币隔绝”(monetary ins心r lation)。为了保障自身的经济自主性，政府可以通过发行本国货币，在本国 与他国之间划出一条明确的经济界限，以免本国对他国过度依附。美元作为 国际货币，也享有上述诸多权力，甚至享有更多的权力。有研究者指出，国 际货币体系并非一个中性的体系，拥有国际货币地位使得货币发行国享有铸 币税和金融服务的收益。更为重要的是，国际货币的发行国享有影响别国货 币政策的主动权。此外，国际货币的发行国通过对其货币的调节，可以主导 大宗商品的定价权。拥有国际货币地位还为货币发行国的金融产品、金融机 构和金融市场的发展带来便利，从而使国际金融体系的制度安排符合该国利 益。②美国政府还通过超额印刷美元，制造美元的对外贬值和对内通胀，来 压低外国政府与民众所持有美元的实际购买力，进而减少美国的对外负债。 可见，作为国际主要货币的发行国，美国可以通过调整其币值转嫁内外 危机。近年来，美国经济遭遇了次贷危机，联邦政府与地方政府又相继遭遇 债务危机。而与此同时，中国等国家持有的美国国债则越积越多，如果迫使 人民币升值，或者能成功地进行美元贬值，美国就能通过其在国际货币体系 中享有的优势地位获得铸币税，抵消美国债务，进而达到转嫁危机的目的。 D Benjamin Cohen,The Geography of Money,Ithaca:Cornell University Press,2000.pp 34-46. ②张宇燕、张静春：《货币的性质与人民币的未来选择：兼论亚洲货币合作》，载《当代亚太》 2006年第2期，第6~43页。 —66 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
□ 当代亚太 位仍未发生实质性的改变。如表１所示，２００２年，超过７０％的国际储备是以 美元形式持有的；２００８年，这一比重仍高达６４％；到了２０１１年第四季度，尽 管美国危机不断，这一比重仍达到了５５％左右。世界各国持有大量的美元外汇 储备，使美国在国际货币体系中拥有了明显的主导权。美国可以利用这一主导 权，通过美元贬值，从他国获得铸币税收益，进而转嫁危机与负担。 本杰明·科恩 （ＢｅｎｊａｍｉｎＣｏｈｅｎ）指出，货币至少可以带来四个方面的 权力。① 首先，货 币 带 来 了 政 治 的 象 征 意 义 （ｐｏｌｉｔｉｃａｌｓｙｍｂｏｌｉｓｍ）。由 于 使 用该货币，让货币的使用者感到他们生活在一个 “想 象 的 共 同 体”内。其 次，货币还 会 为 政 府 带 来 铸 币 税 （ｓｅｉｇｎｉｏｒａｇｅ）。由于对货币发行的垄断， 政府可以通过通货膨胀等方式，使货币的名义价值高于实际成本，因此，政 府不用征税，也不用借债，就能增加政府收入，获得铸币税。再次，政府可 以通过货币进行宏观经济管理。通过制定相应的货币政策，政府能够影响经 济的总产出与就业水平。最后，政府可以实施 “货币隔绝” （ｍｏｎｅｔａｒｙｉｎｓｕ－ ｌａｔｉｏｎ）。为了保障自身的经济自主性，政府可以通过发行本国货币，在本国 与他国之间划出一条明确的经济界限，以免本国对他国过度依附。美元作为 国际货币，也享有上述诸多权力，甚至享有更多的权力。有研究者指出，国 际货币体系并非一个中性的体系，拥有国际货币地位使得货币发行国享有铸 币税和金融服务的收益。更为重要的是，国际货币的发行国享有影响别国货 币政策的主动权。此外，国际货币的发行国通过对其货币的调节，可以主导 大宗商品的定价权。拥有国际货币地位还为货币发行国的金融产品、金融机 构和金融市场的发展带来便利，从而使国际金融体系的制度安排符合该国利 益。② 美国政府还通过超额印刷美元，制造美元的对外贬值和对内通胀，来 压低外国政府与民众所持有美元的实际购买力，进而减少美国的对外负债。 可见，作为国际主要货币的发行国，美国可以通过调整其币值转嫁内外 危机。近年来，美国经济遭遇了次贷危机，联邦政府与地方政府又相继遭遇 债务危机。而与此同时，中国等国家持有的美国国债则越积越多，如果迫使 人民币升值，或者能成功地进行美元贬值，美国就能通过其在国际货币体系 中享有的优势地位获得铸币税，抵消美国债务，进而达到转嫁危机的目的。 — ６６ — ① ② ＢｅｎｊａｍｉｎＣｏｈｅｎ，ＴｈｅＧｅｏｇｒａｐｈｙｏｆＭｏｎｅｙ，Ｉｔｈａｃａ：ＣｏｒｎｅｌｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，２０００，ｐｐ．３４－４６． 张宇燕、张静春：《货币的性质与人民币的未来选择：兼论亚洲货币合作》，载 《当代亚太》 ２００６年第２期，第６～４３页
世界政治中的“权力贴现率”与美元贬值口 而这样的做法，在美国历史上已不是第一次。 表1世界各国官方持有外汇的货币构成(%) 1996 2002 2008 2011年第四季度 美元 621 710 64.0 5536 欧元 238 265 1386 德国马克 147 一 一 一 瑞士法郎 03 04 01 Q07 日元 67 44 33 205 数据来源：笔者根据国际货币基金组织网站2012年公布的数据计算所得。 二战后，美元经历了三轮贬值。①第一轮贬值始于1971年，一直持续到 70年代末。60年代中后期，美国的经济形势进一步恶化，美国贸易顺差持续 降低，到1971年，美国维持了八十多年之久的贸易顺差转变为了贸易逆差， 西欧主要金融市场掀起了抛售美元、抢购黄金或德国马克、瑞士法郎、日元等 货币的浪潮。1971年8月15日，美国总统尼克松宣布停止美元与黄金的兑换， 并迫使联邦德国和日本等国的货币升值，以图改善美国的国际收支。1971年 12月，十国集团首脑在美国首都华盛顿的史密森学会召开会议，并达成一项 妥协方案，即《史密森协议》。协议的主要内容包括：美元对黄金贬值，将黄 金官价从每盎司35美元提高到38美元；各国货币对美元升值，其中，德国马 克升值1357%，日元升值169%；另外，汇率的波动幅度也由最初规定的上 下1%上升到225%。②《史密森协议》签署后，美国面临的严峻形势仍未得 到有效改观。1973年，美国再度宣布美元贬值10%，黄金官价由每盎司38 美元上涨到4222美元。1973年3月，针对美元的投机风潮再起，十国集团 召开紧急会议，此次会议引入了浮动汇率制，美元针对其他主要货币又贬值 了13%。⑦经过这一轮贬值，美国的国际债务问题得以缓解，美国经常项目 进一步恶化的趋势也得到了遏制，其经常项目赤字在零水平附近波动。与此 D Carla Norrlof.America's Global Advantage:US Hegemony and International Cooperation, New York:Cambridge University Press,2010,pp.162-165. 2 Harold James.International Monetary Cooperation since Bretton Woods.New York:Oxford University Press,1996.pp 236-238. 3Jennifer Sterling-Folker,Theories of International Cooperation and the Primacy of Anarchy: Explaining U.S.International Policy-Making After Bretton.Albany:State University of New York Press,2002,pp147-148. —67 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
世界政治中的 “权力贴现率”与美元贬值 □ 而这样的做法，在美国历史上已不是第一次。 表１ 世界各国官方持有外汇的货币构成 （％） １９９６ ２００２ ２００８ ２０１１年第四季度 美 元 ６２．１ ７１．０ ６４．０ ５５．３６ 欧 元 － ２３．８ ２６．５ １３．８６ 德国马克 １４．７ － － － 瑞士法郎 ０３ ０．４ ０．１ ０．０７ 日 元 ６．７ ４．４ ３．３ ２．０５ 数据来源：笔者根据国际货币基金组织网站２０１２年公布的数据计算所得。 二战后，美元经历了三轮贬值。① 第一轮贬值始于１９７１年，一直持续到 ７０年代末。６０年代中后期，美国的经济形势进一步恶化，美国贸易顺差持续 降低，到１９７１年，美国维持了八十多年之久的贸易顺差转变为了贸易逆差， 西欧主要金融市场掀起了抛售美元、抢购黄金或德国马克、瑞士法郎、日元等 货币的浪潮。１９７１年８月１５日，美国总统尼克松宣布停止美元与黄金的兑换， 并迫使联邦德国和日本等国的货币升值，以图改善美国的国际收支。１９７１年 １２月，十国集团首脑在美国首都华盛顿的史密森学会召开会议，并达成一项 妥协方案，即 《史密森协议》。协议的主要内容包括：美元对黄金贬值，将黄 金官价从每盎司３５美元提高到３８美元；各国货币对美元升值，其中，德国马 克升值１３．５７％，日元升值１６．９％；另外，汇率的波动幅度也由最初规定的上 下１％上升到２．２５％。② 《史密森协议》签署后，美国面临的严峻形势仍未得 到有效改观。１９７３年，美国再度宣布美元贬值１０％，黄金官价由每盎司３８ 美元上涨到４２．２２美元。１９７３年３月，针对美元的投机风潮再起，十国集团 召开紧急会议，此次会议引入了浮动汇率制，美元针对其他主要货币又贬值 了１３％。③ 经过这一轮贬值，美国的国际债务问题得以缓解，美国经常项目 进一步恶化的趋势也得到了遏制，其经常项目赤字在零水平附近波动。与此 — ７６ — ① ② ③ ＣａｒｌａＮｏｒｒｌｏｆ，Ａｍｅｒｉｃａ’ｓＧｌｏｂａｌＡｄｖａｎｔａｇｅ：ＵＳ ＨｅｇｅｍｏｎｙａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣｏｏｐｅｒａｔｉｏｎ， ＮｅｗＹｏｒｋ：ＣａｍｂｒｉｄｇｅＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，２０１０，ｐｐ．１６２－１６５． ＨａｒｏｌｄＪａｍｅｓ，ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＭｏｎｅｔａｒｙＣｏｏｐｅｒａｔｉｏｎｓｉｎｃｅＢｒｅｔｔｏｎＷｏｏｄｓ，Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ：Ｏｘｆｏｒｄ ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，１９９６，ｐｐ．２３６－２３８． ＪｅｎｎｉｆｅｒＳｔｅｒｌｉｎｇ－Ｆｏｌｋｅｒ，ＴｈｅｏｒｉｅｓｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣｏｏｐｅｒａｔｉｏｎａｎｄｔｈｅＰｒｉｍａｃｙｏｆＡｎａｒｃｈｙ： ＥｘｐｌａｉｎｉｎｇＵ．Ｓ．ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＰｏｌｉｃｙ－ＭａｋｉｎｇＡｆｔｅｒＢｒｅｔｔｏｎ，Ａｌｂａｎｙ：ＳｔａｔｅＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＮｅｗ Ｙｏｒｋ Ｐｒｅｓｓ，２００２，ｐｐ．１４７－１４８．
口当代亚太 同时，持有大量美元储备的国家遭受了损失。这轮贬值不仅波及欧洲和日 本，还波及到了通过石油提价而获取大量美元的石油输出国。 经过第一轮美元贬值以后，欧洲经济对美国经济的挑战逐渐减弱，欧洲 经济告别了战后的“黄金时代”，出现了较为严重的通货膨胀与失业。而此 时，进入80年代的美国也遇到了类似的问题，通货膨胀与失业率居高不下， 贸易赤字和政府债务又开始大幅攀升。1979年第二次石油危机的爆发与里根 时期的政府预算赤字问题更让美国的困境雪上加霜。相比而言，当时日本的 经济发展就显得格外引入关注。在这一背景下，1985~1995年间，美元进行 了第二轮贬值，再次通过美国在国际货币体系中享有的特殊地位，从其他国 家获得铸币税，进而转嫁危机。这期间，美元针对世界其他国家主要货币贬 值了34%。①这一时期，最引人注目的事件就是1985年签署的广场协议。 1985年9月22日，包括美国、日本、联邦德国、法国以及英国在内的 五国集团代表在纽约广场饭店举行会议，与会代表达成协议，让美元针对德 国马克和日元贬值。在五国代表宣布美元对非美元货币有序贬值以后，不到 一周时间，美元对日元贬值了10%，对德国马克贬值了8%。到了1987年， 美元对日元贬值了42%，对德国马克贬值了38%。②美元对日元和德国马克 贬值后，到90年代初期，美国经常项目赤字再次恢复到接近零的水平；而 持有美元储备的国家，尤其是日本，则遭受了巨大的损失。 从2001年开始，美元针对其他国家主要货币开始了第三轮贬值。2001~ 2008年间，美元贬值了35%。美元近年来出现的贬值并不是孤立的，它是 2001年开始的美元第三轮贬值的继续。而这三次美元贬值背后，却有着相似 的政治逻辑。美国“权力贴现率”的变迁，是理解美国在国际货币体系中扮 演不同角色的重要视角。 二、霸权在国际货币体系中的作用：良性抑或恶性？ 已有的关于汇率政治的研究有助于我们理解美元贬值。有研究指出，汇 D Carla Norrlof.America's Global Advantage:US Hegemony and International Cooperation, n164. 2 Craig Karmin.Biography of the Dollar:How the Mighty Buck Conquered the World and Why It's Under Siege,New York:Three Rivers Press.2008,pp 142-143. -68- 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
□ 当代亚太 同时，持有大量美 元 储 备 的 国 家 遭 受 了 损 失。这 轮 贬 值 不 仅 波 及 欧 洲 和 日 本，还波及到了通过石油提价而获取大量美元的石油输出国。 经过第一轮美元贬值以后，欧洲经济对美国经济的挑战逐渐减弱，欧洲 经济告别了战后的 “黄金时代”，出现了较为严重的通货膨胀与失业。而此 时，进入８０年代的美国也遇到了类似的问题，通货膨胀与失业率居高不下， 贸易赤字和政府债务又开始大幅攀升。１９７９年第二次石油危机的爆发与里根 时期的政府预算赤字问题更让美国的困境雪上加霜。相比而言，当时日本的 经济发展就显得格外引入关注。在这一背景下，１９８５～１９９５年间，美元进行 了第二轮贬值，再次通过美国在国际货币体系中享有的特殊地位，从其他国 家获得铸币税，进而转嫁危机。这期间，美元针对世界其他国家主要货币贬 值了３４％。① 这一时期，最引人注目的事件就是１９８５年签署的广场协议。 １９８５年９月２２日，包括美国、日本、联邦德国、法国以及英国在内的 五国集团代表在纽约广场饭店举行会议，与会代表达成协议，让美元针对德 国马克和日元贬值。在五国代表宣布美元对非美元货币有序贬值以后，不到 一周时间，美元对日元贬值了１０％，对德国马克贬值了８％。到了１９８７年， 美元对日元贬值了４２％，对德国马克贬值了３８％。② 美元对日元和德国马克 贬值后，到９０年代初期，美国经 常 项 目 赤 字 再 次 恢 复 到 接 近 零 的 水 平；而 持有美元储备的国家，尤其是日本，则遭受了巨大的损失。 从２００１年开始，美元针对其他国家主要货币开始了第三轮贬值。２００１～ ２００８年间，美元贬值了３５％。美元近年来出现的贬值并不是孤立的，它 是 ２００１年开始的美元第三轮贬值的继续。而这三次美元贬值背后，却有着相似 的政治逻辑。美国 “权力贴现率”的变迁，是理解美国在国际货币体系中扮 演不同角色的重要视角。 二、霸权在国际货币体系中的作用：良性抑或恶性？ 已有的关于汇率政治的研究有助于我们理解美元贬值。有研究指出，汇 — ８６ — ① ② ＣａｒｌａＮｏｒｒｌｏｆ，Ａｍｅｒｉｃａ’ｓＧｌｏｂａｌＡｄｖａｎｔａｇｅ：ＵＳ ＨｅｇｅｍｏｎｙａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣｏｏｐｅｒａｔｉｏｎ， ｐ．１６４． ＣｒａｉｇＫａｒｍｉｎ，ＢｉｏｇｒａｐｈｙｏｆｔｈｅＤｏｌｌａｒ：ＨｏｗｔｈｅＭｉｇｈｔｙＢｕｃｋＣｏｎｑｕｅｒｅｄｔｈｅ Ｗｏｒｌｄａｎｄ ＷｈｙＩｔ’ｓＵｎｄｅｒＳｉｅｇｅ，ＮｅｗＹｏｒｋ：ＴｈｒｅｅＲｉｖｅｒｓＰｒｅｓｓ，２００８，ｐｐ．１４２－１４３．
世界政治中的“权力贴现率”与美元贬值口 率受到国内制度，尤其是选举与立法制度的影响。①由于二战后美国的选举 与立法制度相对稳定，因此，此类研究对二战后的三轮美元贬值的解释就显 得相对乏力。也有研究强调利益集团的影响。此类研究指出，对进口产品有 竞争力的部门与缺乏竞争力的部门有不同的汇率偏好，出口部门与非出口部 门也有不同的汇率偏好。因此，它们实力的此消彼长会影响汇率政策。②而 我们知道，无论是美元的贬值还是升值，都有集团受益，也有集团受损。所 以，即便美元走势受利益集团制约，也需要在某种国际政治经济背景下，某 些支持美元贬值的集团会有更大的空间发挥其影响。因此，本文引入“权力 贴现率”(discount rate of power)这一概念，以便更好地分析霸权国家在不 同时期对国际货币体系产生的不同影响。 霸权国家对国际货币体系有着重要影响。英国霸权时期，国际货币体系 的基础是金本位。其中，英镑是体系内最强的货币。英镑币值比较稳定，信 用度也较高。因此，在这一时期，英镑常常被用作黄金的替代物，金本位有 时也被称作“以英镑为基础的金本位”(the sterling-based gold standard)。 在英国主导下建立的以金本位为代表的国际货币制度，为当时的贸易与投资 提供了货币基础，也为当时全球化的推进提供了条件。 二战后，美国主导下建立的布雷顿森林体系有了不同的国际货币安排， 它对世界经济的复苏产生了深远影响。二战结束后，很多欧洲国家都面临着 严重的经济问题，如生产停滞、人民生活水平下降、资金短缺、外债负担加 重等。在这种情况下，居民对本国货币的信心严重动摇。同时，由于战争造 成的破坏和混乱，战后各国的利益竞争加剧。布雷顿森林体系确立了以美元 为中心的国际货币体系，即美国以黄金为担保，向世界提供美元：同时，美 国在战后还实施了“马歇尔计划”，为欧洲提供大量的援助，协助欧洲重建。 美国的这些举措为战后欧洲的重建提供了一个稳定的国际经济环境，促进了 国际贸易与国际投资的展开。美国在战后初期发挥的作用，与此后通过美元 的三轮贬值掠夺其他国家形成鲜明的对照。 由此，我们看到，霸权国家在国际货币体系中扮演的角色是多方面的一 D William Bernhard and David Leblang."Democratic Institutions and Exchange Rate Commit- ments",International Organization.Vol 53.Na 1,1999,pp 71-97. 2 Jeffery Frieden."Invested Interests:The Politics of National Economic Policies in a World of Global Finance",International Organization.Vol 45.Na 4,1991,pp 425-452. -69- 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
世界政治中的 “权力贴现率”与美元贬值 □ 率受到国内制度，尤其是选举与立法制度的影响。① 由于二战后美国的选举 与立法制度相对稳定，因此，此类研究对二战后的三轮美元贬值的解释就显 得相对乏力。也有研究强调利益集团的影响。此类研究指出，对进口产品有 竞争力的部门与缺乏竞争力的部门有不同的汇率偏好，出口部门与非出口部 门也有不同的汇率偏好。因此，它们实力的此消彼长会影响汇率政策。② 而 我们知道，无论是美元的贬值还是升值，都有集团受益，也有集团受损。所 以，即便美元走势受利益集团制约，也需要在某种国际政治经济背景下，某 些支持美元贬值的集团会有更大的空间发挥其影响。因此，本文引入 “权力 贴现率”（ｄｉｓｃｏｕｎｔｒａｔｅｏｆｐｏｗｅｒ）这一概念，以便更好地分析霸权国家在不 同时期对国际货币体系产生的不同影响。 霸权国家对国际货币体系有着重要影响。英国霸权时期，国际货币体系 的基础是金本位。其中，英镑是体系内最强的货币。英镑币值比较稳定，信 用度也较高。因此，在这一时期，英镑常常被用作黄金的替代物，金本位有 时也被称作 “以英镑 为 基 础 的 金 本 位” （ｔｈｅｓｔｅｒｌｉｎｇ－ｂａｓｅｄｇｏｌｄｓｔａｎｄａｒｄ）。 在英国主导下建立的以金本位为代表的国际货币制度，为当时的贸易与投资 提供了货币基础，也为当时全球化的推进提供了条件。 二战后，美国主导下建立的布雷顿森林体系有了不同的国际货币安排， 它对世界经济的复苏产生了深远影响。二战结束后，很多欧洲国家都面临着 严重的经济问题，如生产停滞、人民生活水平下降、资金短缺、外债负担加 重等。在这种情况下，居民对本国货币的信心严重动摇。同时，由于战争造 成的破坏和混乱，战后各国的利益竞争加剧。布雷顿森林体系确立了以美元 为中心的国际货币体系，即美国以黄金为担保，向世界提供美元；同时，美 国在战后还实施了 “马歇尔计划”，为欧洲提供大量的援助，协助欧洲重建。 美国的这些举措为战后欧洲的重建提供了一个稳定的国际经济环境，促进了 国际贸易与国际投资的展开。美国在战后初期发挥的作用，与此后通过美元 的三轮贬值掠夺其他国家形成鲜明的对照。 由此，我们看到，霸权国家在国际货币体系中扮演的角色是多方面的——— — ９６ — ① ② ＷｉｌｌｉａｍＢｅｒｎｈａｒｄａｎｄＤａｖｉｄＬｅｂｌａｎｇ，“ＤｅｍｏｃｒａｔｉｃＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓａｎｄＥｘｃｈａｎｇｅＲａｔｅＣｏｍｍｉｔ－ ｍｅｎｔｓ”，ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＯｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ，Ｖｏｌ．５３，Ｎｏ．１，１９９９，ｐｐ．７１－９７． ＪｅｆｆｅｒｙＦｒｉｅｄｅｎ，“ＩｎｖｅｓｔｅｄＩｎｔｅｒｅｓｔｓ：ＴｈｅＰｏｌｉｔｉｃｓｏｆＮａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃＰｏｌｉｃｉｅｓｉｎａＷｏｒｌｄｏｆ ＧｌｏｂａｌＦｉｎａｎｃｅ”，ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＯｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ，Ｖｏｌ．４５，Ｎｏ．４，１９９１，ｐｐ．４２５－４５２．
口当代亚太 既可能是积极的、良性的，为世界提供国际公共产品的仁慈霸权(benevolent hegemony),也可能是消极的、恶性的、掠夺他国、转嫁危机的恶性霸权(mar levolent hegemony)。探讨霸权国家在国际货币体系中扮演的角色非常重要。对 于霸权国家是良性的还是恶性的，国际关系的文献存在诸多争议。 有学者认为，霸权的性质是良性的。如，查尔斯·金德尔伯格(Charles Kindleberger)就指出，霸权国家作为国际经济运行的稳定器，承担了三项 重要功能：首先，它为世界的商品提供开放的市场：其次，它担当了“最后 贷款人”(lender of last resort)的角色，即当世界其他国家遇到经济危机 时，霸权国家需要为其提供长期贷款：最后，霸权国家发行国际货币，为世 界经济的运转提供流动性。因此，在金德尔伯格看来，无论在国际贸易还是 国际货币领域，霸权国家都在向世界提供公共产品。同时，由于其他国家在 免费使用霸权国家提供的国际公共产品，因此，不是强者掠夺弱者，而是弱 者掠夺了强者。可见，霸权国家在国际货币体系中发挥的作用是良性的。① 约翰·伊肯伯里(John Ikenberry)进一步指出，美国的霸权是良性的。 美国为了让世界各国服从其领导的世界秩序而进行战略性克制(strategic re straint)。美国建立了包括国际货币制度在内的一系列国际制度，这不仅减 少了国际合作的交易成本，解决了集体行动的问题，还限制了美国滥用其权 力，把其行为锁定在可预测的轨道上。此外，伊肯伯里还指出，美国的霸权 是自由主义的霸权，它是透明的、开放的，这样的制度安排具有报酬递增的 特征(increasing returns to institution)。在这种良性霸权的主导下，美国的 单级体系是可持续的。②按照伊肯伯里的逻辑，国际货币基金组织、世界银 行等国际组织为国际货币体系与国际金融体系的顺利运转发挥了日益重要的 作用。这些国际组织能限制美国滥用其国际货币权力，让美国货币霸权变得 开放、透明、可预期。因此可以说，美国在国际货币体系中发挥的作用是积 极的、良性的。 但是，伊肯伯里等人对美国霸权的描述只展示了霸权的一面，其另外一 面则是由现实主义者与马克思主义者揭示出来的，即霸权国家从国际体系中 D Charles Kindleberger.The World in Depression.1929-1939,Berkeley:University of Califor- nia Press.1973.p 292. 2 John Ikenberry,"Institutions.Strategic Restraint,and the Persistence of American Postwar Order",International Security.Vol 23.Na 3.1998-1999,pp 43-78. -70— 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
□ 当代亚太 既可能是积极的、良性的，为世界提供国际公共产品的仁慈霸权 （ｂｅｎｅｖｏｌｅｎｔ ｈｅｇｅｍｏｎｙ），也可能是消极的、恶性的、掠夺他国、转嫁危机的恶性霸权 （ｍａ－ ｌｅｖｏｌｅｎｔｈｅｇｅｍｏｎｙ）。探讨霸权国家在国际货币体系中扮演的角色非常重要。对 于霸权国家是良性的还是恶性的，国际关系的文献存在诸多争议。 有学者认为，霸权的性质是良性的。如，查尔斯·金德尔伯格 （Ｃｈａｒｌｅｓ Ｋｉｎｄｌｅｂｅｒｇｅｒ）就指出，霸权国家作为国际经济运行的稳定器，承担了三 项 重要功能：首先，它为世界的商品提供开放的市场；其次，它担当了 “最后 贷款人” （ｌｅｎｄｅｒｏｆｌａｓｔｒｅｓｏｒｔ）的角色，即当世界其他国家遇到经济危机 时，霸权国家需要为其提供长期贷款；最后，霸权国家发行国际货币，为世 界经济的运转提供流动性。因此，在金德尔伯格看来，无论在国际贸易还是 国际货币领域，霸权国家都在向世界提供公共产品。同时，由于其他国家在 免费使用霸权国家提供的国际公共产品，因此，不是强者掠夺弱者，而是弱 者掠夺了强者。可见，霸权国家在国际货币体系中发挥的作用是良性的。① 约翰·伊肯伯里 （ＪｏｈｎＩｋｅｎｂｅｒｒｙ）进一步指出，美国的霸权是良性的。 美国为了让世界各国服从其领导的世界秩序而进行战略性克制 （ｓｔｒａｔｅｇｉｃｒｅ－ ｓｔｒａｉｎｔ）。美国建立了包括国际货币制度在内的一系列国际制度，这 不 仅 减 少了国际合作的交易成本，解决了集体行动的问题，还限制了美国滥用其权 力，把其行为锁定在可预测的轨道上。此外，伊肯伯里还指出，美国的霸权 是自由主义的霸权，它是透明的、开放的，这样的制度安排具有报酬递增的 特征 （ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｒｅｔｕｒｎｓｔｏｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎ）。在这种良性霸权的主导下，美国的 单级体系是可持续的。② 按照伊肯伯里的逻辑，国际货币基金组织、世界银 行等国际组织为国际货币体系与国际金融体系的顺利运转发挥了日益重要的 作用。这些国际组织能限制美国滥用其国际货币权力，让美国货币霸权变得 开放、透明、可预期。因此可以说，美国在国际货币体系中发挥的作用是积 极的、良性的。 但是，伊肯伯里等人对美国霸权的描述只展示了霸权的一面，其另外一 面则是由现实主义者与马克思主义者揭示出来的，即霸权国家从国际体系中 — ０７ — ① ② ＣｈａｒｌｅｓＫｉｎｄｌｅｂｅｒｇｅｒ，ＴｈｅＷｏｒｌｄｉｎＤｅｐｒｅｓｓｉｏｎ，１９２９－１９３９，Ｂｅｒｋｅｌｅｙ：ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＣａｌｉｆｏｒ－ ｎｉａＰｒｅｓｓ，１９７３，ｐ．２９２． ＪｏｈｎＩｋｅｎｂｅｒｒｙ，“Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ，ＳｔｒａｔｅｇｉｃＲｅｓｔｒａｉｎｔ，ａｎｄｔｈｅＰｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅｏｆＡｍｅｒｉｃａｎＰｏｓｔｗａｒ Ｏｒｄｅｒ”，ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＳｅｃｕｒｉｔｙ，Ｖｏｌ．２３，Ｎｏ．３，１９９８－１９９９，ｐｐ．４３－７８．
世界政治中的“权力贴现率”与美元贬值口 赢得了不对等的收益。同时，霸权国家可以利用其主导的国际秩序，将成本 转嫁到其他国家身上。 罗伯特·吉尔平(Robert Gilpin)等强调霸权的自利性，认为霸权带来 了具有强制力的领导权，它通过“胡萝卜加大棒”来维持国际秩序。同时， 在有利可图的情况下，霸权会采取扩张性政策，会尝试控制国际体系内的其 他国家，也会利用其强制力盘剥其他弱小国家。①在贸易领域，霸权国家会 通过实施最优关税(optimum tariff)盘剥小国；在货币领域，霸权国家会利 用他国对自身的货币依附，影响他国的经济政策与政治决策。②马克思主义 者则指出，霸权国家的行为反应了世界体系中核心国家的资产阶级利益，这 些国家的资产阶级不仅掠夺本国的工人，也通过霸权国家控制的国际贸易、 金融、货币等掠夺其他国家的民众。③ 针对霸权利用其主导的国际经济秩序掠夺他国的论断，有学者提出了反对 意见：如果霸权利用其权力和地位盘剥他国，尽管会获得短期利益，但是从长 远来看，却会损害其权力。④因此，一个理性的霸权不会采用最优关税，也 不会过分抽取铸币税，因为这样的短期行为难以为继，会损害其长远利益。 如果按照这一逻辑，霸权国家也不应该利用其主导的国际货币体系，通过操 纵货币贬值等手段来获取铸币税，化解债务负担，转嫁危机。但事与愿违， 我们常常能看到美国利用其在国际货币体系中的优势地位，攫取短期收益。 根据已有的文献，霸权既可能是良性的，也可能是恶性的。从国际经济 史看，霸权国家发挥的作用也的确存在两面性。具体到美国而言，其在国际 货币领域发挥的作用既有良性的一面，如推动建立国际货币制度、协调国际 收支平衡、为世界提供流动性、向世界提供稳定的货币秩序等；同时也有其 恶性的一面，如利用其在国际货币体系中的主导地位，通过贬值等手段掠夺 其他国家。既然在国际货币体系中，霸权既可能发挥良性的作用，也可能具 Robert Gilpin,War and Change in World Politics.New York:Cambridge University Press. 1981,pp10-155. 2Jonathan Kirshner.Currency and Coercion:The Political Economy of International Monetary Power,Princeton:Princeton University Press.1997.pp 115-169. Christopher Chase-Dunn."Interstate System and Capitalist World Economy:One Logic or Two?"International Studies Quarterly,Vol 25,Na 1,1981,pp 19-42. Joanne Gowa."Rational Hegemons,Excludable Goods.and Small Groups:An Epitaph for Hegemonie Stability Theory?"World Politics.Vol 41,Na 3.1989,pp 307-324. -71- 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
世界政治中的 “权力贴现率”与美元贬值 □ 赢得了不对等的收益。同时，霸权国家可以利用其主导的国际秩序，将成本 转嫁到其他国家身上。 罗伯特·吉尔平 （ＲｏｂｅｒｔＧｉｌｐｉｎ）等强调霸权的自利性，认为霸权带来 了具有强制力的领导权，它通 过 “胡 萝 卜 加 大 棒”来 维 持 国 际 秩 序。同 时， 在有利可图的情况下，霸权会采取扩张性政策，会尝试控制国际体系内的其 他国家，也会利用其强制力盘剥其他弱小国家。① 在贸易领域，霸权国家会 通过实施最优关税 （ｏｐｔｉｍｕｍｔａｒｉｆｆ）盘剥小国；在货币领域，霸权国家会利 用他国对自身的货币依附，影响他国的经济政策与政治决策。② 马克思主义 者则指出，霸权国家的行为反应了世界体系中核心国家的资产阶级利益，这 些国家的资产阶级不仅掠夺本国的工人，也通过霸权国家控制的国际贸易、 金融、货币等掠夺其他国家的民众。③ 针对霸权利用其主导的国际经济秩序掠夺他国的论断，有学者提出了反对 意见：如果霸权利用其权力和地位盘剥他国，尽管会获得短期利益，但是从长 远来看，却会损害其权力。④ 因 此，一个理性的霸权不会采用最优关税，也 不会过分抽取铸币税，因为这样的短期行为难以为继，会损害其长远利益。 如果按照这一逻辑，霸权国家也不应该利用其主导的国际货币体系，通过操 纵货币贬值等手段来获取 铸 币 税，化 解 债 务 负 担，转 嫁 危 机。但 事 与 愿 违， 我们常常能看到美国利用其在国际货币体系中的优势地位，攫取短期收益。 根据已有的文献，霸权既可能是良性的，也可能是恶性的。从国际经济 史看，霸权国家发挥的作用也的确存在两面性。具体到美国而言，其在国际 货币领域发挥的作用既有良性的一面，如推动建立国际货币制度、协调国际 收支平衡、为世界提供流动性、向世界提供稳定的货币秩序等；同时也有其 恶性的一面，如利用其在国际货币体系中的主导地位，通过贬值等手段掠夺 其他国家。既然在国际货币体系中，霸权既可能发挥良性的作用，也可能具 — １７ — ① ② ③ ④ ＲｏｂｅｒｔＧｉｌｐｉｎ，ＷａｒａｎｄＣｈａｎｇｅｉｎＷｏｒｌｄＰｏｌｉｔｉｃｓ，ＮｅｗＹｏｒｋ：ＣａｍｂｒｉｄｇｅＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ， １９８１，ｐｐ．１０６－１５５． ＪｏｎａｔｈａｎＫｉｒｓｈｎｅｒ，Ｃｕｒｒｅｎｃｙａｎｄ Ｃｏｅｒｃｉｏｎ：ＴｈｅＰｏｌｉｔｉｃａｌＥｃｏｎｏｍｙｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｍｏｎｅｔａｒｙ Ｐｏｗｅｒ，Ｐｒｉｎｃｅｔｏｎ：ＰｒｉｎｃｅｔｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，１９９７，ｐｐ．１１５－１６９． ＣｈｒｉｓｔｏｐｈｅｒＣｈａｓｅ－Ｄｕｎｎ，“ＩｎｔｅｒｓｔａｔｅＳｙｓｔｅｍ ａｎｄＣａｐｉｔａｌｉｓｔ ＷｏｒｌｄＥｃｏｎｏｍｙ：ＯｎｅＬｏｇｉｃｏｒ Ｔｗｏ？”ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＳｔｕｄｉｅｓＱｕａｒｔｅｒｌｙ，Ｖｏｌ．２５，Ｎｏ．１，１９８１，ｐｐ．１９－４２． ＪｏａｎｎｅＧｏｗａ，“ＲａｔｉｏｎａｌＨｅｇｅｍｏｎｓ，ＥｘｃｌｕｄａｂｌｅＧｏｏｄｓ，ａｎｄＳｍａｌｌＧｒｏｕｐｓ：ＡｎＥｐｉｔａｐｈｆｏｒ ＨｅｇｅｍｏｎｉｃＳｔａｂｉｌｉｔｙＴｈｅｏｒｙ？”ＷｏｒｌｄＰｏｌｉｔｉｃｓ，Ｖｏｌ．４１，Ｎｏ．３，１９８９，ｐｐ．３０７－３２４．
口当代亚太 有恶性的影响，那么，我们就需要明确：霸权在什么时候会发挥良性的作 用？本文试图从霸权的“权力贴现率”变迁的视角来解答这一问题。 有研究指出，统治者从大众那里获得的收入受三个因素的制约：相对议 价能力(relative bargaining power)、交易费用(transaction cost)以及贴现 率(discount rate)。①当统治者的相对议价能力降低或者交易费用增加时，都 会减少其税收收入。而贴现率是统治者对未来的估计，即统治者是更看重当前 的收入还是更看重长远的收入。当统治者面临统治危机，预计其统治难以为继 时，他们往往会采取短视行为，加大对民众的剥夺。这就是所谓的“掠夺性统 治理论”(theory of predatory rule)。如果霸权国家是理性的，是收益最大化的 行为体，那么，上述几项约束不仅适用于国内统治者，对主导国际货币体系的 霸权国家也同样适用。由此，对个体统治者“个人层次”的分析可上升到对霸 权国家“国家层次”的分析。霸权国家利用其优势地位从国际体系中获取收益 也受相对议价能力、交易费用以及贴现率这三个因素的影响。 首先，霸权国家的相对议价能力取决于世界政治的权力分布。当霸权国家 的地位稳固，尤其是在其走向单极霸权时，它就赢得了前所未有的议价能力。 因此，在美国权力优势明显的时候，世界变成了一个“失去制衡的世界”。②在 这种情况下，霸权国家在相对议价能力上有着明显的优势。苏姗·斯特兰奇 (Susan Strange)强调霸权的五项权力：保护盟友、引导知识经济、储备货 币的地位、所占世界产出的比重以及议程设置。③在霸权国家虽然面临其他 国家的挑战，但其霸权地位并未被取代的情况下，霸权国家的相对议价能力也 不会出现实质性的变化，因为霸权国家在军事、国际货币以及议程设置等方面 的权力还没有受到明显的撼动。也就是说，在有新兴国家挑战霸权但却没有取 代霸权的情况下，霸权国家的相对议价能力并未发生多大变化。 其次，霸权国家从国际体系获取资源还受到交易费用的制约。国际关系 中的交易费用主要和国际制度联系在一起，霸权国家往往通过建立国际制度 来降低交易费用。由于国际制度具有“粘性”，因此，即便霸权国家实力相 D Margaret Levi.Of Rule and Revenue,Berkeley and London:University of California Press, 1988,pp1-7. 2Stephen Brooks and William Wohlforth.World Out of Balance:International Relations and the Challenge of American Primacy,Princeton,N J.Princeton University Press,2008. Susan Strange,"The Persistent Myth of Lost Hegemony".International Organization. Vol41,Na4,1987,pp551-574 -72 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
□ 当代亚太 有恶性的影响，那么，我 们 就 需 要 明 确：霸 权 在 什 么 时 候 会 发 挥 良 性 的 作 用？本文试图从霸权的 “权力贴现率”变迁的视角来解答这一问题。 有研究指出，统治者从大众那里获得的收入受三个因素的制约：相对议 价能力 （ｒｅｌａｔｉｖｅｂａｒｇａｉｎｉｎｇｐｏｗｅｒ）、交易费用 （ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔ）以及贴现 率 （ｄｉｓｃｏｕｎｔｒａｔｅ）。① 当统治者的相对议价能力降低或者交易费用增加时，都 会减少其税收收入。而贴现率是统治者对未来的估计，即统治者是更看重当前 的收入还是更看重长远的收入。当统治者面临统治危机，预计其统治难以为继 时，他们往往会采取短视行为，加大对民众的剥夺。这就是所谓的 “掠夺性统 治理论”（ｔｈｅｏｒｙｏｆｐｒｅｄａｔｏｒｙｒｕｌｅ）。如果霸权国家是理性的，是收益最大化的 行为体，那么，上述几项约束不仅适用于国内统治者，对主导国际货币体系的 霸权国家也同样适用。由此，对个体统治者 “个人层次”的分析可上升到对霸 权国家 “国家层次”的分析。霸权国家利用其优势地位从国际体系中获取收益 也受相对议价能力、交易费用以及贴现率这三个因素的影响。 首先，霸权国家的相对议价能力取决于世界政治的权力分布。当霸权国家 的地位稳固，尤其是在其走向单极霸权时，它就赢得了前所未有的议价能力。 因此，在美国权力优势明显的时候，世界变成了一个 “失去制衡的世界”。② 在 这种情况下，霸权国家在相对议价能力上有着明显的优势。苏姗·斯特兰奇 （ＳｕｓａｎＳｔｒａｎｇｅ）强调霸权的五项 权 力：保 护 盟 友、引 导 知 识 经 济、储 备 货 币的地位、所占世界产出的比重以及议程设置。③ 在霸权国家虽然面临其他 国家的挑战，但其霸权地位并未被取代的情况下，霸权国家的相对议价能力也 不会出现实质性的变化，因为霸权国家在军事、国际货币以及议程设置等方面 的权力还没有受到明显的撼动。也就是说，在有新兴国家挑战霸权但却没有取 代霸权的情况下，霸权国家的相对议价能力并未发生多大变化。 其次，霸权国家从国际体系获取资源还受到交易费用的制约。国际关系 中的交易费用主要和国际制度联系在一起，霸权国家往往通过建立国际制度 来降低交易费用。由于国际制 度 具 有 “粘 性”，因 此，即便霸权国家实力相 — ２７ — ① ② ③ ＭａｒｇａｒｅｔＬｅｖｉ，ＯｆＲｕｌｅａｎｄＲｅｖｅｎｕｅ，ＢｅｒｋｅｌｅｙａｎｄＬｏｎｄｏｎ：ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＣａｌｉｆｏｒｎｉａＰｒｅｓｓ， １９８８，ｐｐ．１－７． ＳｔｅｐｈｅｎＢｒｏｏｋｓａｎｄＷｉｌｌｉａｍ Ｗｏｈｌｆｏｒｔｈ，ＷｏｒｌｄＯｕｔｏｆＢａｌａｎｃｅ：ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＲｅｌａｔｉｏｎｓａｎｄ ｔｈｅＣｈａｌｌｅｎｇｅｏｆＡｍｅｒｉｃａｎＰｒｉｍａｃｙ，Ｐｒｉｎｃｅｔｏｎ，Ｎ．Ｊ．：ＰｒｉｎｃｅｔｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，２００８． ＳｕｓａｎＳｔｒａｎｇｅ，“Ｔｈｅ Ｐｅｒｓｉｓｔｅｎｔ Ｍｙｔｈ ｏｆＬｏｓｔ Ｈｅｇｅｍｏｎｙ”，ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＯｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ， Ｖｏｌ．４１，Ｎｏ．４，１９８７，ｐｐ．５５１－５７４．
世界政治中的“权力贴现率”与美元贬值口 对衰落，但是国际制度仍旧会发挥作用。因此，在有新兴国家挑战霸权但却 没有取代霸权的情况下，霸权国家从国际体系获取资源的交易费用也没有实 质性的改变。 最后，霸权国家从国际体系中获取收益还受其“权力贴现率”的制约。 霸权国家的“权力贴现率”就是它利用其权力，在世界政治经济中获得未来 收益的现值有多大，它反映的是霸权国家的时间意识。霸权国家对其霸权的 稳固性越有信心，越看重将来，那么其“权力贴现率”就越低。“权力贴现 率”高的霸权国家不太关心将来，即不太关心如何促进世界政治经济的持续 繁荣，而更关心对现实收益的获取。“权力贴现率”低的霸权国家会关心未 来收益，会致力于促进世界政治经济的长远发展，若其获取收益的行为会威 胁未来的产出，那么其攫取行为会到此为止。 当霸权国家遇到强有力的挑战，面临衰落预期时，其行为可能会从着眼 长远变为短视，会具有较高的“权力贴现率”。因此，要想统治者具有长远 的眼光，就要让他避免受到短视行为的干扰，其中一项重要的保障就是让其 统治具有稳固性。而在国际关系中，霸权存在周期性的更迭。①霸权的衰落 常常是不可避免的，这既源于诸如技术进步放缓、过度消费等内部原因，也 有诸如过度扩张带来统治成本上升等外部原因。②当霸权国家遇到强有力的 挑战，其对世界政治的领导权无法得到长远保障时，霸权国家的“权力贴现 率”会上升，此时的霸权国家会更加重视当前利益而罔顾长远利益，其行为 也更具短视特征。 需要注意的是，在这一时期，尽管霸权国家的“权力贴现率”会上升， 但如前所述，它在国际体系中获取资源的相对议价能力与交易成本并未发生 显著变化。此时，霸权国家的掠夺意愿增强，相应的能力却未下降。在国际 货币领域，此时的霸权国家会利用其对国际货币体系的主导地位，获取更多 的铸币税，转嫁内外危机，盘剥其他国家，以获得更多的短期利益。有研究 表明，在石油美元循环的过程中，美国霸权就显示出了明显的自利性和掠夺 性的一面。③这是因为，美国霸权面临衰落，未来前景暗淡，难以保障其长 D George Modelski.Long Cycles in World Politics,Hampshire:Macmillan.1987.pp 180-183. Robert Gilpin,War and Change in World Politics,pp 156-185. David Spiro.The Hidden Hand of American Hegemony:Petrodollar Recycling and Interna- tional Markets,Ithaca:Cornell University Press,1999,pp 127-157. -73— 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww
世界政治中的 “权力贴现率”与美元贬值 □ 对衰落，但是国际制度仍旧会发挥作用。因此，在有新兴国家挑战霸权但却 没有取代霸权的情况下，霸权国家从国际体系获取资源的交易费用也没有实 质性的改变。 最后，霸权国家从国际体系中获取收益还受其 “权 力 贴 现 率”的 制 约。 霸权国家的 “权力贴现率”就是它利用其权力，在世界政治经济中获得未来 收益的现值有多大，它反映的是霸权国家的时间意识。霸权国家对其霸权的 稳固性越有信心，越看重将来，那么其 “权力贴现率”就越低。 “权力贴现 率”高的霸权国家不太关心将来，即不太关心如何促进世界政治经济的持续 繁荣，而更关心对现实收益的获取。 “权力贴现率”低的霸权国家会关心未 来收益，会致力于促进世界政治经济的长远发展，若其获取收益的行为会威 胁未来的产出，那么其攫取行为会到此为止。 当霸权国家遇到强有力的挑战，面临衰落预期时，其行为可能会从着眼 长远变为短视，会具有较高的 “权 力 贴 现 率”。因 此，要想统治者具有长远 的眼光，就要让他避免受到短视行为的干扰，其中一项重要的保障就是让其 统治具有稳固性。而在国际关系中，霸权存在周期性的更迭。① 霸权的衰落 常常是不可避免的，这既源于诸如技术进步放缓、过度消费等内部原因，也 有诸如过度扩张带来统治成本上升等外部原因。② 当霸权国家遇到强有力的 挑战，其对世界政治的领导权无法得到长远保障时，霸权国家的 “权力贴现 率”会上升，此时的霸权国家会更加重视当前利益而罔顾长远利益，其行为 也更具短视特征。 需要注意的是，在这一时期，尽管霸权国家的 “权力贴现率”会 上 升， 但如前所述，它在国际体系中获取资源的相对议价能力与交易成本并未发生 显著变化。此时，霸权国家的掠夺意愿增强，相应的能力却未下降。在国际 货币领域，此时的霸权国家会利用其对国际货币体系的主导地位，获取更多 的铸币税，转嫁内外危机，盘剥其他国家，以获得更多的短期利益。有研究 表明，在石油美元循环的过程中，美国霸权就显示出了明显的自利性和掠夺 性的一面。③ 这是因为，美国霸权面临衰落，未来前景暗淡，难以保障其长 — ３７ — ① ② ③ ＧｅｏｒｇｅＭｏｄｅｌｓｋｉ，ＬｏｎｇＣｙｃｌｅｓｉｎＷｏｒｌｄＰｏｌｉｔｉｃｓ，Ｈａｍｐｓｈｉｒｅ：Ｍａｃｍｉｌｌａｎ，１９８７，ｐｐ．１８０－１８３． ＲｏｂｅｒｔＧｉｌｐｉｎ，ＷａｒａｎｄＣｈａｎｇｅｉｎＷｏｒｌｄＰｏｌｉｔｉｃｓ，ｐｐ．１５６－１８５． ＤａｖｉｄＳｐｉｒｏ，ＴｈｅＨｉｄｄｅｎＨａｎｄｏｆＡｍｅｒｉｃａｎＨｅｇｅｍｏｎｙ：ＰｅｔｒｏｄｏｌｌａｒＲｅｃｙｃｌｉｎｇａｎｄＩｎｔｅｒｎａ－ ｔｉｏｎａｌＭａｒｋｅｔｓ，Ｉｔｈａｃａ：ＣｏｒｎｅｌｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ，１９９９，ｐｐ．１２７－１５７．
