Chapter 15 Exchange Rates Determination 汇率的决定 Main points of this chapter: Purchasing-Power Parity Theory (购买力平价理论) Monetary Approach to the Balance of Payments and Exchange Rates (国际收支平衡和汇率调节的货币法) Asset Market Model and Exchange Rates (资产市场模型和汇率)
1 Chapter 15 Exchange Rates Determination 汇率的决定 Main points of this chapter: Purchasing-Power Parity Theory （购买力平价理论） Monetary Approach to the Balance of Payments and Exchange Rates （国际收支平衡和汇率调节的货币法） Asset Market Model and Exchange Rates （资产市场模型和汇率）
15.2 Purchasing-Power Parity Theory 购买力平价理论 Introduction: l、提出者：G.Cassel卡塞尔（瑞典） 2、内容：国内外物价对比作为决定汇率的依据 3、评价：该理论强调经常项目对汇率的决定作 用，将商品、劳务的价格与汇率联系在一起 4、两种形式： ·绝对购买力平价理论 ·相对购买力平价理论 2
2 15.2 Purchasing-Power Parity Theory 购买力平价理论 Introduction: 1、提出者： G. Cassel 卡塞尔 (瑞典 ) 2、内容：国内外物价对比作为决定汇率的依据 3、评价：该理论强调经常项目对汇率的决定作 用，将商品、劳务的价格与汇率联系在一起 4、两种形式： • 绝对购买力平价理论 • 相对购买力平价理论
购买力平价理论 (purchasing-power parity,PPP) ●购买力平价理论是西方汇率理论中最具影响力 的理论之一，该理论由瑞典经济学家G.卡塞尔 在1922年的一篇论文（《1914年以后的货币与 外汇理论》)中正式提出的。购买力平价理论 分绝对购买力平价和相对买力平价两种理论。 3
3 购买力平价理论 （purchasing-power parity, PPP ） z 购买力平价理论是西方汇率理论中最具影响力 的理论之一，该理论由瑞典经济学家G.卡塞尔 在1922年的一篇论文（《1914年以后的货币与 外汇理论》）中正式提出的。购买力平价理论 分绝对购买力平价和相对买力平价两种理论
基本思想 购买力平价理论的基本思想是：对于 货币持有者而言，货币的价值在于其所具 有的购买力，因此各国货币之间的兑换比 率应取决于它们各自具有的购买力。由于 货币的购买力可以通过物价水平来加以表 现，因此不同货币的兑换率（即汇率)就 是各国物价水平的比率。 4
4 基本思想 购买力平价理论的基本思想是：对于 货币持有者而言，货币的价值在于其所具 有的购买力，因此各国货币之间的兑换比 率应取决于它们各自具有的购买力。由于 货币的购买力可以通过物价水平来加以表 现，因此不同货币的兑换率（即汇率）就 是各国物价水平的比率
15.2A Absolute Purchasing-Power Parity Theory 绝对购买力平价理论 law of one price:the proposition that in the absence of transportation cost,tariffs,and other obstructions to the free flow of trade,the price of each identical traded commodity will be equalized in all markets by commodity arbitrage. 一价法则：在运输成本、关税和其他有碍贸易自由流动 的障碍都不存在的条件下，由于套利，会使同一种商品 在所有市场上的价格相等。 5
5 15.2A Absolute Purchasing-Power Parity Theory 绝对购买力平价理论 law of one price：the proposition that in the absence of transportation cost, tariffs, and other obstructions to the free flow of trade, the price of each identical traded commodity will be equalized in all markets by commodity arbitrage. 一价法则：在运输成本、关税和其他有碍贸易自由流动 的障碍都不存在的条件下，由于套利，会使同一种商品 在所有市场上的价格相等
15.2A Absolute Purchasing-Power Parity Theory 绝对购买力平价理论 absolute purchasing-power parity theory: the equilibrium exchange rate between two currencies is equal to the ratio of the price levels in the two nations. 均衡汇率等于两国物价水平之比。 R=P/P* price level in price level in home nation foreign nation 6
6 15.2A Absolute Purchasing-Power Parity Theory 绝对购买力平价理论 absolute purchasing-power parity theory: the equilibrium exchange rate between two currencies is equal to the ratio of the price levels in the two nations. 均衡汇率等于两国物价水平之比。 R= P / P * price level in foreign nation price level in home nation
15.2B Relative Purchasing-Power Parity Theory 相对购买力平价理论 relative purchasing-power parity theory:the change in the exchange rate over a period of time should be proportional to the relative change in the price levels in the two nations over the same time period 相对购买力平价理论：一段时期内汇率的变化与同一时期 内两国物价水平的相对变化成正比。 7
7 relative purchasing-power parity theory: the change in the exchange rate over a period of time should be proportional to the relative change in the price levels in the two nations over the same time period. 相对购买力平价理论：一段时期内汇率的变化与同一时期 内两国物价水平的相对变化成正比。 15.2B Relative Purchasing-Power Parity Theory 相对购买力平价理论
R1/R=(P1/Po)/(P1/Po) R和R分别表示当期和基期的汇率； P和P分别表示本国当期和基期的物价水平； P*和P*分别表示外国当期和基期的物价水平。 本国通胀率高于外国—本币贬值 8
8 R1和R0分别表示当期和基期的汇率； P1和P0分别表示本国当期和基期的物价水平； P1*和P0*分别表示外国当期和基期的物价水平。 R1 / R0=（P1 / P0）/ （P1* / P0* ） 本国通胀率高于外国——本币贬值
15.2C Tests of the Purchasing-Power Parity Theory 购买力平价理论的检验 ·购买力平价理论在短期内是失效的 ·从长期来看，购买力平价理论比较合适 ·在通胀高涨时期，汇率和价格变化明显趋于一致， 购买力平价的有效性较为显著。 9
9 • 购买力平价理论在短期内是失效的 • 从长期来看，购买力平价理论比较合适 • 在通胀高涨时期，汇率和价格变化明显趋于一致， 购买力平价的有效性较为显著。 15.2C Tests of the Purchasing-Power Parity Theory 购买力平价理论的检验
15.3 Monetary Approach to the Balance of Payment and Exchange Rates国际收支和汇率的货币主义理论 10
10 15.3 Monetary Approach to the Balance of Payment and Exchange Rates 国际收支和汇率的货币主义理论