Chapter 16 the Price Adjustment Mechanism with Flexible and fixed Exchange Rates可变与固定汇率制下的价格调整机制 Main points of this chapter: Adjustment with Flexible Exchange Rates (可变汇率下的调节) Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade (汇率变动对国内价格及贸易条件的影响) Stability of Foreign Exchange Markets and the Marshall-Lerner Condition (外汇市场的稳定性与马歇尔勒纳条件) The J-Curve Effect (J曲线效用) Adjustment Under the Gold Standard (金本位制下的调节) 1
1 Chapter 16 the Price Adjustment Mechanism with Flexible and fixed Exchange Rates 可变与固定汇率制下的价格调整机制 Main points of this chapter: Adjustment with Flexible Exchange Rates （可变汇率下的调节） Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade （汇率变动对国内价格及贸易条件的影响） Stability of Foreign Exchange Markets and the Marshall-Lerner Condition （外汇市场的稳定性与马歇尔 -勒纳条件） The J-Curve Effect （ J曲线效用） Adjustment Under the Gold Standard （金本位制下的调节）
国际收支失衡的调整方式可分为自动调整 (价格调整、收入调节和货币调节)和政策调 整两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际 收支平衡的机制，后者则是指通过政府政策的 干预恢复平衡的机制。 2
2 国际收支失衡的调整方式可分为自动调整 （价格调整、收入调节和货币调节）和政策调 整两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际 收支平衡的机制，后者则是指通过政府政策的 干预恢复平衡的机制
16.2 Adjustment with Flexible Exchange Rates 可变汇率下的调节 Price Adjustment Mechanism:a depreciation and a devaluation operate on prices to bring about adjustment in the nation's current account and the balance of payments,they are both referred as the Price Adjustment Mechanism. 价格调整机制：贬值通常是对价格操作以调节一国的经常项 目和国际收支。 3
3 16.2 Adjustment with Flexible Exchange Rates 可变汇率下的调节 Price Adjustment Mechanism：a depreciation and a devaluation operate on prices to bring about adjustment in the nation’s current account and the balance of payments, they are both referred as the Price Adjustment Mechanism. 价格调整机制：贬值通常是对价格操作以调节一国的经常项 目和国际收支
16.2A Balance-of-Payments Adjustments with Exchange Rate Changes国际收支调节与变动汇率 (假设没有资本流动，仅是货物和服务的调整，资本的 流动受利率平价公式制约，这反映的是长期趋势) Figure 16.1: R=1$/e时，美图有4 billions欧元的缺口， R=1.2$/E时，美国对欧元的供求出规怕衡
4 16.2A Balance-of –Payments Adjustments with Exchange Rate Changes 国际收支调节与变动汇率 （假设没有资本流动，仅是货物和服务的调整，资本的 流动受利率平价公式制约，这反映的是长期趋势） Figure 16.1： R=1＄/€时，美国有4billions billions欧元的缺口， R=1.2＄/€时，美国对欧元的供求出现均衡。 时，美国对欧元的供求出现均衡
16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导 (从进出口市场产生对外汇的供给和需求) 1.在汇率R=1$/时，欧元的供求有缺口(Figure16.1)。 (1)在汇率R=1$/e时的欧元需求(P550,Figure16.2左图) 在汇率R=1$/时，有进口需求线D,进口供给线SM,进口供 求均衡在B?(Qw12bi1s,P€1)，这时需要欧元12bi1s, 对应于图16.1的点B。 (2)在汇率R=1$/€时的欧元供给(P550,Figure16.2右图) 在汇率R=1$/时，有出口需求线Dx,出口供给线Sx,出口供 求均衡在A'(Qx4bi1s,Px€2)，创汇欧元8bi1s,对应于 图16.1的点A。 5
5 16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导 （从进出口市场产生对外汇的供给和需求） 1. 在汇率R=1 ＄ /€时，欧元的供求有缺口（Figure 16.1）。 （1）在汇率R=1＄/ €时的欧元需求（P550， F igure 16.2 左图） 在汇率R=1＄/ €时，有进口需求线D M，进口供给线S M，进口供 求均衡在B’（Q M=12bils，P M = €1），这时需要欧元12bils， 对应于图16.1的点B。 （2）在汇率R=1＄/ €时的欧元供给（P550， F igure 16.2 右图） 在汇率R=1＄/ €时，有出口需求线D X，出口供给线S X，出口供 求均衡在A’（Q X=4bils，P X = €2），创汇欧元8bils，对应于 图16.1的点A
16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导 (从进出口市场产生对外汇的供给和需求) (3)在汇率R=1$/€时欧元缺口4bi1s 欧元的需求是12bi1s,供给是8bi1s, 故有缺口4bi1s,对应于图16.1的AB线段
6 16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导 （从进出口市场产生对外汇的供给和需求） （3）在汇率R=1＄/ €时欧元缺口4bils 欧元的需求是12bils，供给是8bils， 故有缺口4bils，对应于图16.1的AB线段
16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导 2.在汇率R=1.2$/e时，欧元的供求正好均衡（Figure16.1)。 (1)在汇率R=1.2$/e时的欧元需求(P550,Figure16.2左图) 在汇率R=1.2$/€时，国内的购买力下降，由于收入效应， 进口需求曲线下降，有进口需求线D',进口供给线不变，进 口供求均衡在E(Qw11bils,P€0.9)，这时需要欧元 9.9bi1s,约为10bi1s,对应于图16.1的点E。 (2)在汇率R=1.2$/E时的欧元供给(P550,Figure16.2右图) 在汇率R=1.2$/时，出口供给增加，有出口供给线Sx', 出口供求均衡在E(Qx5.5bi1s,Px€1.8)，创汇欧元9.9 bi1s,约为10bi1s,对应于图16.1的点E。这时，欧元的供 求正好均衡
7 16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导 2. 在汇率R=1.2 ＄ /€时，欧元的供求正好均衡（Figure 16.1）。 （1）在汇率R=1.2＄/ €时的欧元需求（P550， F igure 16.2 左图） 在汇率R=1.2＄/ €时，国内的购买力下降，由于收入效应， 进口需求曲线下降，有进口需求线D M’，进口供给线不变，进 口供求均衡在E’（Q M=11bils，P M = €0.9），这时需要欧元 9.9bils，约为10 bils,对应于图16.1的点E。 （2）在汇率R=1.2＄/ €时的欧元供给（P550， F igure 16.2 右图） 在汇率R=1.2＄/ €时，出口供给增加，有出口供给线S X’， 出口供求均衡在E’（Q X=5.5bils，P X = €1.8），创汇欧元9.9 bils，约为10bils，对应于图16.1的点E。这时，欧元的供 求正好均衡
16.3 Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade(汇率变动对国内价格及贸易条件的影响) 1.本币贬值，国内产生通胀效应。 本币贬值，出口增加（见图16.2)，国内的进口替代生产和 出口生产增加，同时拉动国内物价水平上升，产生通胀效应。 2.本币贬值，贸易条件的变化不定。 贸易条件(terms of trade)的变化这主要取决于贸易地位， 即在进出口中的大国、小国地位。T0T=Px/P,贬值导致出 口增加，如果是大国地位的出口产品多，将导致出口价格下 降；贬值导致进口减少，如果是大国地位的进口产品多，将 导致进口产品的价格下降。 8
8 16.3 Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade（汇率变动对国内价格及贸易条件的影响） 1.本币贬值，国内产生通胀效应。 本币贬值，出口增加（见图16.2），国内的进口替代生产和 出口生产增加，同时拉动国内物价水平上升，产生通胀效应。 2.本币贬值，贸易条件的变化不定。 贸易条件(terms of trade)的变化这主要取决于贸易地位， 即在进出口中的大国、小国地位。TOT= Px/Pm , 贬值导致出 口增加，如果是大国地位的出口产品多，将导致出口价格下 降；贬值导致进口减少，如果是大国地位的进口产品多，将 导致进口产品的价格下降
16.4 Stability of Foreign Exchange Markets 外汇市场的稳定性 16.4A Stable and Unstable Foreign Exchange Markets 稳定与不稳定的外汇市场 稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动能够自动的产生一种力 量迫使汇率返回原来的均衡状态。 不稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动使汇率进一步远离原 来的均衡状态。 Figure 16.3 P555 不稳定的外汇市场，本币贬值用于调节收支顺差； 本币升值用于调节收支逆差。 9
9 16.4 Stability of Foreign Exchange Markets 外汇市场的稳定性 16.4A Stable and Unstable Foreign Exchange Markets 稳定与不稳定的外汇市场 稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动能够自动的产生一种力 量迫使汇率返回原来的均衡状态。 不稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动使汇率进一步远离原 来的均衡状态。 Figure 16.3 P555 不稳定的外汇市场，本币贬值用于调节收支顺差； 本币升值用于调节收支逆差
16.4B the Marshall-Lerner Condition 马歇尔-勒纳条件 通常，贬值会使出口增加，进口减少，并改善国际收支。 但是，需要贬值多少才能收支平衡？这需要数量分析。 马歇尔-勒纳条件的数学推导：附录16.2中P573 马歇尔-勒纳条件的简化版本： 设SM,SX均水平，无限弹性（见P550)，即进口供给是小国， 出口供给也是小国，这是一般情况。 1.如果，Ew+Ex>1,外汇市场是稳定的，即贬值可以使国 际收支恢复平衡。 设，Ew>1,Epx0,E>1表明，贬值后，进口产品价格上涨， 进口的需求减少，进口用汇减少；E以=0表明，贬值后，出口 价格下降（外币标价不变），出口产品的需求不变，出口创造 汇不变，故国际收支改善。 10
10 16.4B the Marshall-Lerner Condition 马歇尔-勒纳条件 通常，贬值会使出口增加，进口减少，并改善国际收支。 但是，需要贬值多少才能收支平衡？这需要数量分析。 马歇尔- 勒纳条件的数学推导：附录16.2中 P573 马歇尔- 勒纳条件的简化版本： 设SM，SX 均水平，无限弹性（见P550），即进口供给是小国， 出口供给也是小国，这是一般情况。 1.如果，EDM + EDX >1，外汇市场是稳定的，即贬值可以使国 际收支恢复平衡。 设，EDM >1, EDX =0, EDM >1表明，贬值后，进口产品价格上涨， 进口的需求减少，进口用汇减少；EDX =0表明，贬值后，出口 价格下降(外币标价不变) ，出口产品的需求不变，出口创造 汇不变，故国际收支改善