Chapter 14 Foreign Exchange Markets and Exchange Rates外汇市场与汇率 Main points of this chapter: Foreign Exchange Markets (外汇市场) Foreign Exchange Rates (外汇汇率) Spot and Forward Rates,Currency Swaps,Futures, and Options(即期和远期汇率、货币互换、期货与期权) Foreign Exchange Risks,Hedging,and Speculation (外汇风险、套期保值与投机) Interest Arbitrage and the Efficiency of Foreign Exchange Markets(利率套利和外汇市场的效率)
1 Chapter 14 Foreign Exchange Markets and Exchange Rates 外汇市场与汇率 Main points of this chapter: Foreign Exchange Markets （外汇市场） Foreign Exchange Rates （外汇汇率） Spot and Forward Rates, Currency Swaps, Futures, and Options（即期和远期汇率、货币互换、期货与期权） Foreign Exchange Risks, Hedging, and Speculation （外汇风险、套期保值与投机） Interest Arbitrage and the Efficiency of Foreign Exchange Markets（利率套利和外汇市场的效率）
14.2 Functions of the Foreign Exchange Markets 外汇市场的功能 外汇市场(Foreign Exchange Market).是 指从事外汇买卖或者说是各种不同货币 彼此进行交换的场所或领域，是金融市 场的重要组成部分。 2
2 14.2 Functions of the Foreign Exchange Markets 外汇市场的功能 外汇市场（Foreign Exchange Market）是 指从事外汇买卖或者说是各种不同货币 彼此进行交换的场所或领域，是金融市 场的重要组成部分
世界主要的外汇市场 ●伦敦外汇市场 ·纽约外汇市场 ●东京外汇市场 ●德国外汇市场 ●香港外汇市场 ■外汇市场是无形市场 ■外汇市场是24小时交易的全球最大的单一市场 3
3 世界主要的外汇市场 •伦敦外汇市场 •纽约外汇市场 •东京外汇市场 •德国外汇市场 •香港外汇市场 外汇市场是无形市场 外汇市场是24小时交易的全球最大的单一市场
14.3 Foreign Exchange Rates 外汇汇率 汇率又称汇价，是不同货币间的克换比率 或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另 一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的 价格就是汇率
4 14.3 Foreign Exchange Rates 外汇汇率 汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率 汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率 或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另 或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另 一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的 一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的 价格就是汇率。 价格就是汇率
(-)直接标价法(direct quotation system） 直接标价信是从一定单俊的外图货市尚标准，计 算新合多少单住的库图货市。 直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以 凳换更多的本币，即汇率外高，本币贬值。 我国外汇牌价采用直接标价储 例：2004年2月20日人民市外汇牌价苟 100USD=826.47-828.95￥ 100HK$=106.31-106.63￥ 100€=1052.34-1055.50￥ 100￡=1567.36-1572.07￥ 5
5 （一）直接标价法（ （一）直接标价法（direct quotation system direct quotation system ） 直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计 直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计 算折合多少单位的本国货币。 算折合多少单位的本国货币。 直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以 直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以 兑换更多的本币，即汇率升高，本币贬值。 兑换更多的本币，即汇率升高，本币贬值。 我国外汇牌价采用直接标价法 我国外汇牌价采用直接标价法 例如：2004 年 2 月20日人民币外汇牌价为 日人民币外汇牌价为 100USD ＝826.47 －828.95 ¥ 100HK$ ＝106.31 －106.63 ¥ 100 € ＝1052.34 1052.34 －1055.50 1055.50 ¥ 100 £ ＝1567.36 1567.36 －1572.07 1572.07 ¥
(二)间接标价法(indirect quotation system) 同接标价法是以一定单位的库图货市尚标准，计 算新合多少单住的外国货市。 在间接标价法下，汇率越高意味看一单位本市可 以笼换更多的外币，即汇率外高，本市升值。 美、英等国采用间接标价法 例心：2004年2月2引日独约外汇市汤汇牵 1USD=109.07-109.15J￥ 1USD=1.3335-1.3342CS 1€=1.2538-1.2542USD 6
6 （二）间接标价法 （二）间接标价法（indirect quotation system indirect quotation system） 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计 算折合多少单位的外国货币。 算折合多少单位的外国货币。 在间接标价法下，汇率越高意味着一单位本币可 在间接标价法下，汇率越高意味着一单位本币可 以兑换更多的外币，即汇率升高，本币升值。 以兑换更多的外币，即汇率升高，本币升值。 美、英等国采用间接标价法 美、英等国采用间接标价法 例如：2004年2月21日纽约外汇市场汇率 日纽约外汇市场汇率 1 USD = 109.07 USD = 109.07－109.15 J 109.15 J¥ 1 USD = 1.3335 1 USD = 1.3335－1.3342 C$ 1.3342 C$ 1 € = 1.2538 = 1.2538－1.2542 USD 1.2542 USD
汇牵的种美 从银行买卖外汇的角度划分： ●买入汇率(Buying rate) ●卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Middle Rate) 从制订汇率方法的角度： ●基本汇率(Basic exchange rate) 交叉（套算）汇率(Cross exchange rate) 从外汇交割期限划分 ●即期汇率(Spot rate) ●远期汇率(Forward rate) 7
7 汇率的种类 从银行买卖外汇的角度划分： •买入汇率(Buying rate) •卖出汇率(Selling rate) •中间汇率(Middle Rate) 从制订汇率方法的角度： •基本汇率(Basic exchange rate) •交叉（套算）汇率(Cross exchange rate) 从外汇交割期限划分 •即期汇率(Spot rate) •远期汇率(Forward rate)
14.3A Equilibrium Foreign Exchange Rates 均衡外汇汇率 P461 Figure 14.1 6
8 P461 Figure 14.1 14.3A Equilibrium Foreign Exchange Rates 均衡外汇汇率
汇率的变动 ◆法定升值与升值 ◆法定贬值与贬值 9
9 汇率的变动 法定升值与升值 法定贬值与贬值
(1)法定升值与升值 H法定升值（revaluation)是指政府有关当局通 过提高本币的含金量或明文规定的方式提高本 国货币的对外价值。 置升值(appreciation)是指由于外汇市场上供求 关系的变化造成的货币对外币价值的上升。 ■升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。 10
10 （1）法定升值与升值 法定升值（revaluation）是指政府有关当局通 过提高本币的含金量或明文规定的方式提高本 国货币的对外价值。 升值（appreciation）是指由于外汇市场上供求 关系的变化造成的货币对外币价值的上升。 升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升