大小非”对中国股市的股市的影响 咨询小组:唐辉 “大小非”概叙 小非:即小部分禁止上市流通的股票(即股改后,对股改前占比例较小的非流通股限 售流通股占总股本比例小于5%,在股改一年后方可流通,一年以后也不是大规模的抛售, 而是有限度的抛售一小部分,为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是 大非。)。反之叫大非(即股改后,对股改前占比例较大的非流通股限售流通股占总股本5% 以上者在股改两年以上方可流通,因为大非一般都是公司的大股东,战略投资者。一般不会 抛:)。解禁: 由于股改使非流通股可以流通,即解禁(解除禁止)。“大小非`解禁:增加市场的流通 股数,非流通股完全变成了流通股 锁一爬二: 非流通股自获得上市流通权之日起,至少在12个月内不上市交易或者转让:在上述期 限届满后,持股5%以上的非流通股股东在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不超 过5%,在24个月内不超过10%24个月后全部股份都可流通 (锁定一年,第二年持有5%以上的股东可以出售5%,第三年可出售10‰,36个月后可 全流通.) “大小非”在05年06年行情中所启作用 供给不变:因“大小非锁定一年,2005年7月~2006年5月暂停IPO,流通盘都深度套牢 惜售 需求缓增:价值型投资者入场,受人民币升值预期热钱流入,为抵抗通货膨胀入市 流通股供大于求,大盘上涨。 “大小非”在07年08年行情中所启作用 供给增加:因占总股本约70%“大小非”持续解禁,2006年,共66只新股发行,大盘股 集中IPO,融资额达1397亿元2007年,A股共有126单IPO,总融资额达到惊人的4780.38 亿元 需求逐减:价值型投资者出场。受美国次贷危机影响,投资者逐渐泠静,赚钱效应的消 失,需求减少
大小非”对中国股市的股市的影响 咨询小组：唐辉 “大小非”概叙 小非：即小部分禁止上市流通的股票（即股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限 售流通股占总股本比例小于 5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售， 而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是 大非。）。反之叫大非（即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本 5% 以上者在股改两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会 抛；）。解禁： 由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。“大小非”解禁：增加市场的流通 股数，非流通股完全变成了流通股。 锁一爬二: 非流通股自获得上市流通权之日起，至少在 12 个月内不上市交易或者转让；在上述期 限届满后，持股 5%以上的非流通股股东在 12 个月内出售数量占公司股份总数的比例不超 过 5%，在 24 个月内不超过 10%; 24 个月后全部股份都可流通 (锁定一年，第二年持有 5%以上的股东可以出售 5%，第三年可出售 10% ,36 个月后可 全流通.) “大小非”在 05 年~06 年行情中所启作用 供给不变: 因“大小非”锁定一年, 2005 年 7 月~2006 年 5 月暂停 IPO,流通盘都深度套牢 惜售。 需求缓增：价值型投资者入场，受人民币升值预期热钱流入，为抵抗通货膨胀入市。 流通股供大于求，大盘上涨。 “大小非”在 07 年~08 年行情中所启作用 供给增加: 因占总股本约 70%“大小非”持续解禁, 2006 年，共 66 只新股发行， 大盘股 集中 IPO，融资额达 1339.7 亿元 2007 年，A 股共有 126 单 IPO，总融资额达到惊人的 4780.38 亿元。 需求逐减：价值型投资者出场。受美国次贷危机影响，投资者逐渐泠静，赚钱效应的消 失，需求减少
流通股供不应求,大盘下跌。 在08年~10年所套现“大小非”为下轮上涨提供庞大的资金。 假设2008年的15万亿与2009年4万亿的大小非都抛出,这些钱会去哪里?去到银行 吗?买国债吗?高通涨时代不可能,相信只会有一小部分:进入实体经济或者消费领域的一 部分,都会对推动优质企业业绩的提高作出贡献:进入投资品市场,无论是黄金还是艺术品 投资等市场,规模都太小,不足以吸收这么庞大的资金。房地产投资,国家不鼓励。思前想 后,目前唯一能容纳如此规模资金的还是股票市场。而我们国家每年新增的储蓄,有相当 部分也只能进入股票市场 大小非”解禁后对股东之间关系的内在影响: 1、大小股东利益统一(股价上涨都可以套现受益) 2、操纵股价的难度增加 如某股1亿总股本,现每股10元,每股净资产2元, 大小非解禁前:操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*2+0.4*10=6.02亿. 大小非解禁后:操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*10+0.4*10=9.1亿 (操纵股价所需资金增多,难度增加)
流通股供不应求，大盘下跌。 在 08 年~10 年所套现“大小非”为下轮上涨提供庞大的资金。 假设 2008 年的 1.5 万亿与 2009 年 4 万亿的大小非都抛出，这些钱会去哪里？去到银行 吗？买国债吗？高通涨时代不可能，相信只会有一小部分；进入实体经济或者消费领域的一 部分，都会对推动优质企业业绩的提高作出贡献；进入投资品市场，无论是黄金还是艺术品 投资等市场，规模都太小，不足以吸收这么庞大的资金。房地产投资，国家不鼓励。思前想 后，目前唯一能容纳如此规模资金的还是股票市场。而我们国家每年新增的储蓄，有相当一 部分也只能进入股票市场。 “大小非”解禁后对股东之间关系的内在影响： 1、大小股东利益统一（股价上涨都可以套现受益） 2、操纵股价的难度增加 如某股 1 亿总股本，现每股 10 元，每股净资产 2 元， 大小非解禁前：操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*2+0.4*10=6.02 亿. 大小非解禁后：操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*10+0.4*10=9.1 亿. (操纵股价所需资金增多,难度增加 )