二.其他非银行金融机构
二．其他非银行金融机构
·20世纪80年代以来,在各国证券市场上发生了 个重要现象,即个人投资者不断将自己的证券投 资事务委托给各类金融机构,从而使得机构投资 者的份额和地位日益上升:如日本在50年代时的 上市公司持股比率为个人70%,机构20%;到80 年代,个人持股比率已下降到20%,机构则上升 到70%。美国的机构投资者所占市场比重在1965 年为16%,1992年已高达48%。这些机构包括各 种共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司等。 随着国际证券市场的发展,这些机构的证券投资 也日益向海外发展,成为国际证券投资的重要主 体
• 20世纪80年代以来，在各国证券市场上发生了一 个重要现象，即个人投资者不断将自己的证券投 资事务委托给各类金融机构，从而使得机构投资 者的份额和地位日益上升：如日本在50年代时的 上市公司持股比率为个人70％，机构20％；到80 年代，个人持股比率已下降到20％，机构则上升 到70％。美国的机构投资者所占市场比重在1965 年为16％，1992年己高达48％。这些机构包括各 种共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司等。 随着国际证券市场的发展，这些机构的证券投资 也日益向海外发展，成为国际证券投资的重要主 体
(一)共同基全 共同基金( Mutual fund)是指通过信托、契约 或公司的形式,通过公开发行基金证券(如“受 益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等)将 众多的、零散的社会闲置资金募集起来,形成 定规模的信托资产,由专业人员进行投资操作, 并按出资比例分担损益的投资机构。 ·在美国它被称为“共同基金”、“互惠基金”, 在英国被称为“单位信托基金”( Unit trust 在日本则被称作“证券投资信托基金
• （一）共同基全 • 共同基金（Mutual Fund）是指通过信托、契约 或公司的形式，通过公开发行基金证券（如“受 益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将 众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一 定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作， 并按出资比例分担损益的投资机构。 • 在美国它被称为“共同基金”、“互惠基金”， 在英国被称为“单位信托基金”（Unit Trust）， 在日本则被称作“证券投资信托基金
·共同基金的种类众多,但根据其投资战略 不同,大致可分为两大类:一类是投资于 长期资产,如股票、债券乃至实业资产的 基金;另一类是主要投资于短期金融资产, 如可转让大额存单、商业票据、短期国库 券的基金
• 共同基金的种类众多，但根据其投资战略 不同，大致可分为两大类：一类是投资于 长期资产，如股票、债券乃至实业资产的 基金；另一类是主要投资于短期金融资产， 如可转让大额存单、商业票据、短期国库 券的基金
1.共同基金的全球格局 20世纪80年代以来,共同基金的发展十 分迅速,被引进到许多发达国家和发展中 国家,这标志着它已步入到全球发展阶段 根据国际金融市场一体化与区域化并存的 特征,全球共同基金市场可大致分为北美 市场、欧洲市场和以亚太为核心的新兴地 区市场三大部分。(自己读书)
• 1．共同基金的全球格局 • 20世纪80年代以来，共同基金的发展十 分迅速，被引进到许多发达国家和发展中 国家，这标志着它已步入到全球发展阶段。 根据国际金融市场一体化与区域化并存的 特征，全球共同基金市场可大致分为北美 市场、欧洲市场和以亚太为核心的新兴地 区市场三大部分。(自己读书）
·2.共同基金发展的动因 美国是共同基金发展最快的国家,美国共 同基金的发展最具代表性。以美国共同基 金为例简要阐述共同基金发展的动因
• 2．共同基金发展的动因 • 美国是共同基金发展最快的国家，美国共 同基金的发展最具代表性。以美国共同基 金为例简要阐述共同基金发展的动因
(1)内在需求的增长。首先是家庭对共同基金的 投资需求不断增长。20世纪90年代,由于股票和 其他金融产品的较高投资回报率使美国家庭从投 资房地产和其他有形资产转向投资金融资产。在 这一转变中,家庭投资显现出了对共同基金投资 的偏好而非直接投资于证券。通俗地说,美国人 更愿意“把钱交给别人,让别人替自己炒股”, 而不愿“自己替自己炒股”,这又与现代信托观 念在美国的普及相联系。20世纪90年代初,投资 于共同基金的家庭数还只是2340万,到2000年已 发展至5060万。这个数字表明,美国有近一半的 家庭现在投资于共同基金
• （1）内在需求的增长。首先是家庭对共同基金的 投资需求不断增长。20世纪90年代，由于股票和 其他金融产品的较高投资回报率使美国家庭从投 资房地产和其他有形资产转向投资金融资产。在 这一转变中，家庭投资显现出了对共同基金投资 的偏好而非直接投资于证券。通俗地说，美国人 更愿意“把钱交给别人，让别人替自己炒股”， 而不愿“自己替自己炒股”，这又与现代信托观 念在美国的普及相联系。20世纪90年代初，投资 于共同基金的家庭数还只是2340万，到2000年已 发展至5060万。这个数字表明，美国有近一半的 家庭现在投资于共同基金
国际证券投资是促使家庭增加对共同基金需求的 重要原因。由于个人直接购买不在美国证券交易 所上市的股票既困难又要花许多费用,因此对投 资者来说,共同基金不失为一种重要的、理想的 购买国外股票的工真。有数据显示,1999年有 110亿美元的净现金流入国际股票基金,到2000 年,此价值已达500亿美元。其次是机构对共同 基金的需求也增长很快。这种增长归因于企业等 机构投资者在现金管理上更依赖于共同基金而不 是直接拥有流动资 通过利用共同基金,这些 机构可以享受规模经济带来的好处,而这种好处 是靠自身对流动资产的管理所不能实现的。资料 显示,机构投资者持有美国近一半的基金资产, 并且呈逐年增长之势,表明机构投资者对美国共 同基金的成长起到了极大的促进作用
• 国际证券投资是促使家庭增加对共同基金需求的 重要原因。由于个人直接购买不在美国证券交易 所上市的股票既困难又要花许多费用，因此对投 资者来说，共同基金不失为一种重要的、理想的 购买国外股票的工具。有数据显示，1999年有 110亿美元的净现金流入国际股票基金，到2000 年，此价值已达500亿美元。其次是机构对共同 基金的需求也增长很快。这种增长归因于企业等 机构投资者在现金管理上更依赖于共同基金而不 是直接拥有流动资产，通过利用共同基金，这些 机构可以享受规模经济带来的好处，而这种好处 是靠自身对流动资产的管理所不能实现的。资料 显示，机构投资者持有美国近一半的基金资产， 并且呈逐年增长之势，表明机构投资者对美国共 同基金的成长起到了极大的促进作用
·最后是退休金对共同基金的需求。近年来,随着 美国明确捐助型退休计划的流行,共同基金把范 围扩大到了私人养老金系统。在20世纪90年代初, 大多数共同基金中的退休资产都由个人退休账户 (RAs)控制,随后雇方赞助的明确捐助计划成 为共同基金新增现金流的重要来源,它或者直接 通过计划赞助,或者间接流入RAs来增加共同基 金的现金流。计划出资者越来越多地选择共同基 金作为投资选择,原因是共同基金比其他募集性 投资产品提供更多服务。2000年底,明确捐助型 退休计划和RAs占共同基金的份额己大致持平
• 最后是退休金对共同基金的需求。近年来，随着 美国明确捐助型退休计划的流行，共同基金把范 围扩大到了私人养老金系统。在20世纪90年代初， 大多数共同基金中的退休资产都由个人退休账户 （IRAs）控制，随后雇方赞助的明确捐助计划成 为共同基金新增现金流的重要来源，它或者直接 通过计划赞助，或者间接流入IRAs来增加共同基 金的现金流。计划出资者越来越多地选择共同基 金作为投资选择，原因是共同基金比其他募集性 投资产品提供更多服务。2000年底，明确捐助型 退休计划和IRAs占共同基金的份额己大致持平
(2)发达的分销渠道。随着市场对共同基金的需 求日益上升,基金公司和分销公司在扩大传统销 售渠道的同时,致力于开发新的渠道。总的来看, 直接向散户投资者销售的新的长期基金预期份额 从1990年的23%下降至2000年的16%,而同时, 通过机构投资者和第三方向散户投资者的销售份 额从77%增长至84%。许多原先直接销向投资者 的共同基金渐渐转变策略,向第三方或中间商寻 找分销渠道(第三方销售渠道包括:雇主赞助的 退休计划、共同基金超市、有偿顾问、共同基金 揽子账户计划和银行信托部门)
• （2）发达的分销渠道。随着市场对共同基金的需 求日益上升，基金公司和分销公司在扩大传统销 售渠道的同时，致力于开发新的渠道。总的来看， 直接向散户投资者销售的新的长期基金预期份额 从1990年的23％下降至2000年的16％，而同时， 通过机构投资者和第三方向散户投资者的销售份 额从77％增长至84％。许多原先直接销向投资者 的共同基金渐渐转变策略，向第三方或中间商寻 找分销渠道（第三方销售渠道包括：雇主赞助的 退休计划、共同基金超市、有偿顾问、共同基金 一揽子账户计划和银行信托部门）