第五章通货膨胀 冷通货膨胀是指价格水平普遍的、持续上涨。 通货膨胀被普遍视为一个社会问题。通过本 章的介绍,试图说明古典学派是如何理解通 货膨胀这一宏观经济现象的。 1货币的概念 2货币数量论 3通货膨胀与利率 4通货膨胀的社会成本
第五章 通货膨胀 ❖ 通货膨胀是指价格水平普遍的、持续上涨。 通货膨胀被普遍视为一个社会问题。通过本 章的介绍，试图说明古典学派是如何理解通 货膨胀这一宏观经济现象的。 ❖ 1.货币的概念 ❖ 2.货币数量论 ❖ 3.通货膨胀与利率 ❖ 4.通货膨胀的社会成本
第一节货币的概念 令货币( Money)俗称“钱”或“钞票”。日常用语中的钱不一定是指货币 人们对它的态度和评价往往大相径庭“钱是万恶之源”;“缺钱是万恶 之源”;“有钱能使鬼推磨”;“钱不是万能的,没有钱却是万万不能 的 ◆经济学家认为,货币是任何一种被普遍接受为交换媒介、并具有计价单 位和价值贮藏功能的经济工具 一,货币的基本职能 令交换的媒介。交换的媒介作为货币的最基本的职能,克服了物物交换 时要求交换的双方对交换物的欲望双向一致性( double coincidence)大 大降低了交易成本。 2.计价单位。货币为衡量不同物品的相对市场价值提供了统一的标准和 计量单位。在物物交换中,每一种物品的价值是通过与其它物品的交换 比例表现出来的,货币的出现,使人们可以很方便的用货币作为统一的 尺度表示所有物品的价值。 3.价值贮藏。作为价值贮藏的货币大大扩展了购买力在空间上和时间上 转移的跨度。 冷货币是人类历史上最伟大的发明之一
第一节 货币的概念 ❖ 货币（Money)俗称“钱”或“钞票”。日常用语中的钱不一定是指货币。 人们对它的态度和评价往往大相径庭:“钱是万恶之源”；“缺钱是万恶 之源”；“有钱能使鬼推磨”；“钱不是万能的，没有钱却是万万不能 的”…。 ❖ 经济学家认为，货币是任何一种被普遍接受为交换媒介、并具有计价单 位和价值贮藏功能的经济工具。 ❖ 一、货币的基本职能 ❖ 1.交换的媒介。交换的媒介作为货币的最基本的职能，克服了物物交换 时要求交换的双方对交换物的欲望双向一致性（double coineidence）,大 大降低了交易成本。 ❖ 2.计价单位。货币为衡量不同物品的相对市场价值提供了统一的标准和 计量单位。在物物交换中，每一种物品的价值是通过与其它物品的交换 比例表现出来的，货币的出现，使人们可以很方便的用货币作为统一的 尺度表示所有物品的价值。 ❖ 3.价值贮藏。作为价值贮藏的货币大大扩展了购买力在空间上和时间上 转移的跨度。 ❖ 货币是人类历史上最伟大的发明之一
货币的类型 商品货币在历史上,许多不同的商品在不同的历史时期都承担过交换 媒介功能,其中包括家畜、烟草、铜、铁、金、银等等。史料显示,我国 在殷商时期已经出现作为交换媒介的货币。最初使用家畜作为货币,后来 改用南洋出产咸水贝。因而,在我国文字结构上,凡是与财货或价值有关 的事物,大多从贝。虽然在不同国家早期曾经利用不同商品作货币,但是 后来普遍转为金属铁、铜、金、银作为货币材料。 纸币纸币是现代工商业社会中流通的货币。纸币更容易携带和贮存; 在票面上印上不同的数字,就可以在体积轻微的媒介物中包含巨大或微小 的价值量;利用防伪设计,使得个人不能随便创造货币,从而保证货币供 给的稀缺性。国外教科书一般认为,纸币最早在16世纪产生于英国。然而, 早在我国的唐宋时期就产生了纸币的雏形:飞钱和交子 商品货币让位于纸币,更加显示了货币的本质。人们需要货币不是需要货 币作为特定商品本身,而是需要它作为买卖商品的媒介。所以,货币可用 纸币这样一种符号来表示。只要人们约定俗成地相信这本身没有价值的纸 片能够作为交换媒介被广泛接受,他就可以取代高贵的金银跃居被人人看 重的地位。在这个意义上,货币是一种有关信用的社会合约和制度 支票货币和电子货币
❖ 二、货币的类型 ❖ 商品货币 在历史上，许多不同的商品在不同的历史时期都承担过交换 媒介功能，其中包括家畜、烟草、铜、铁、金、银等等。史料显示，我国 在殷商时期已经出现作为交换媒介的货币。最初使用家畜作为货币，后来 改用南洋出产咸水贝。因而，在我国文字结构上，凡是与财货或价值有关 的事物，大多从贝。虽然在不同国家早期曾经利用不同商品作货币，但是 后来普遍转为金属铁、铜、金、银作为货币材料。 ❖ 纸 币 纸币是现代工商业社会中流通的货币。纸币更容易携带和贮存； 在票面上印上不同的数字，就可以在体积轻微的媒介物中包含巨大或微小 的价值量；利用防伪设计，使得个人不能随便创造货币，从而保证货币供 给的稀缺性。国外教科书一般认为，纸币最早在16世纪产生于英国。然而， 早在我国的唐宋时期就产生了纸币的雏形：飞钱和交子。 ❖ 商品货币让位于纸币，更加显示了货币的本质。人们需要货币不是需要货 币作为特定商品本身，而是需要它作为买卖商品的媒介。所以，货币可用 纸币这样一种符号来表示。只要人们约定俗成地相信这本身没有价值的纸 片能够作为交换媒介被广泛接受，他就可以取代高贵的金银跃居被人人看 重的地位。在这个意义上，货币是一种有关信用的社会合约和制度。 ❖ 支票货币和电子货币
冷三、货币的数量—货币的构成与量度 个经济中能够获得的货币的数量被称作货币供给 冷一种资产转换为另一种资产的便利程度叫做流动性。货币作 为被普遍接受的交换媒介可以随时转换为任何其他的资产形 态。因此可以把货币看作具有完全流动性的资产。这样一来 其他资产依据其流动性程度的高低就具有了不同程度的货币 性。我们在量度一个经济社会中货币资产的数量时,就需要 按流动性的高低划分出不同层次的货币 我国货币量度体系的确定。在上个世纪90年代我国确立市场 经济的体制目标,随之而来的新一轮经济高涨带来通货膨胀 的压力,使货币量监控成为调节宏观经济的重要课题。在这 一背景下中央银行采用国际通用规则,即依据金融资产的流 动性强弱,并结合我国的国情划分狭义的货币和广义的货币, 我国的货币度量分M0、M1、M2、M3四个层次
❖ 三、货币的数量——货币的构成与量度 ❖ 一个经济中能够获得的货币的数量被称作货币供给。 ❖ 一种资产转换为另一种资产的便利程度叫做流动性。货币作 为被普遍接受的交换媒介可以随时转换为任何其他的资产形 态。因此可以把货币看作具有完全流动性的资产。这样一来， 其他资产依据其流动性程度的高低就具有了不同程度的货币 性。我们在量度一个经济社会中货币资产的数量时，就需要 按流动性的高低划分出不同层次的货币。 ❖ 我国货币量度体系的确定。在上个世纪90年代我国确立市场 经济的体制目标，随之而来的新一轮经济高涨带来通货膨胀 的压力，使货币量监控成为调节宏观经济的重要课题。在这 一背景下中央银行采用国际通用规则，即依据金融资产的流 动性强弱，并结合我国的国情划分狭义的货币和广义的货币， 我国的货币度量分M0、M1、M2、M3四个层次
中国的货币数量测算口径分类 径 货币资产种类 M流通中的现金( currency) M M+企业的活期储蓄存款+政府部门、社会机构和部 队的储普存款+农村储蓄存款+个人信用存款 M M+城乡居民定期储蓄存款+企业定期存款+外汇储 蓄+信托储蓄 3M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单 中央银行从199年第四季度开始公布M、M1、M数据,M3 是考虑到未来金融创新而增设的,目前尚未公布数据
中国的货币数量测算口径分类 口 径 货 币 资 产 种 类 M0 流通中的现金(currency） M1 M0+企业的活期储蓄存款+政府部门、社会机构和部 队的储蓄存款+农村储蓄存款+个人信用存款 M2 M1+城乡居民定期储蓄存款+企业定期存款+外汇储 蓄+信托储蓄 M3 M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单 中央银行从1994年第四季度开始公布M0、M1、M2数据，M3 是考虑到未来金融创新而增设的，目前尚未公布数据
冷第二节货币数量论 一、数量方程式 令货币数量(M)×货币的平均流通速度()≡价格(P)×交易数量(T) 用于交易的货币的情况 交易的情况 令这是一个会计恒等式。 ◇二、货币供给和通货膨胀 如果将经济中的交易区分为现有瓷产交易和当期产出交易,且着重考虑后者, 么数量方程就奇以表示为以下形式 心 MV=PY 令它把价格水平和产出水平同货币存量联系在一起。当其中的V和Y被认为是 固定时,这一数量方程就变成了占英友数量运 对上式两边求时间t的微分可以得到: △M/M+N/=△P/P+△Y/Y ◆由于AVV0,4YY=0;则:AMM=APP。可见,通货膨胀率完全是由货币 供给的变化率决定的。 所以,弗里德曼说:“通貨膨胀无论在哪里都是一种货币现象
❖ 第二节 货币数量论 ❖ 一、数量方程式 ❖ 货币数量（M）×货币的平均流通速度（V）≡ 价格（P）×交易数量（T） ❖ 用于交易的货币的情况 交易的情况 ❖ 这是一个会计恒等式。 ❖ 二、货币供给和通货膨胀 ❖ 如果将经济中的交易区分为现有资产交易和当期产出交易，且着重考虑后者， 那么数量方程就可以表示为以下形式： ❖ MV=PY ❖ 它把价格水平和产出水平同货币存量联系在一起。当其中的V和Y被认为是 固定时，这一数量方程就变成了古典货币数量论。 ❖ 对上式两边求时间t 的微分可以得到： ❖ 由于ΔV/V=0，ΔY/Y=0；则：ΔM/M=ΔP/P。可见，通货膨胀率完全是由货币 供给的变化率决定的。 ❖ 所以，弗里德曼说：“通货膨胀无论在哪里都是一种货币现象。” M / M +V /V = P/ P+Y /Y
三、古两分法 冷货币数量论反映了古典经济学家的一个共同观点:名义变 量的变化对实际变量没有影响。在古典经济学家看来实际 变量由经济中各市场的一般均衡来决定,名义变量则取决 于货币的供给数量。货币供给数量增加,只会导致普遍的 价格水平上升,不会改变商品的相对价格,从而也不会改 变厂商和家庭的决策、产出和就业等实际变量。由于这种 观点将名义变量与实际变量泾渭分明地分割开来,互不影 响,因此被称为古典两分法 冷四、铸币税 ÷如果政府通过发行货其实,货币是政府对民众的一种负 致物价水平的上升,债,而民众要得到货币必须提供商 这就如同向货币持有品或劳动。政府为了减少负债的实 称为铸币税。铸币税际数量,可以通过发行更多的货币 在特殊时期。 来进行
❖ 三、古典两分法 ❖ 货币数量论反映了古典经济学家的一个共同观点：名义变 量的变化对实际变量没有影响。在古典经济学家看来实际 变量由经济中各市场的一般均衡来决定，名义变量则取决 于货币的供给数量。货币供给数量增加，只会导致普遍的 价格水平上升，不会改变商品的相对价格，从而也不会改 变厂商和家庭的决策、产出和就业等实际变量。由于这种 观点将名义变量与实际变量泾渭分明地分割开来，互不影 响，因此被称为古典两分法。 ❖ 四、铸币税 ❖ 如果政府通过发行货币来为其预算开支进行融资，就会导 致物价水平的上升，使得公众手中的货币实际购买力下降。 这就如同向货币持有者征收了一笔通货膨胀税，通常也被 称为铸币税。铸币税往往是政府收入的重要来源，尤其是 在特殊时期。 其实，货币是政府对民众的一种负 债，而民众要得到货币必须提供商 品或劳动。政府为了减少负债的实 际数量，可以通过发行更多的货币 来进行
冷第三节通货膨胀与利率 实际利率 Real interest rate)和名义利室 Nominal interest rate 利息是资金的回报,是一定时期内获取一笔资金的使用权 的机会成本。利率是单位资金的回报,或机会成本。 由于通货膨胀的影响,实际利率与名义利率往往不一致。 者之间的关系是 实际利率(r)=名义利率()通货膨胀率( F+x费雪方程( Fisher equation) 费雪方程表明,名义利率的变动由两方面的因素引起:① 实际利率的变动;②通货膨胀率的变动 冷通货膨胀率上升一个百分点,名义利率也会上升一个百分 点,这一关系被称为费雪效应( Fisher effect)
❖ 第三节 通货膨胀与利率 ❖ 一、实际利率(Real interest rate)和名义利率 (Nominal interest rate) ❖ 利息是资金的回报，是一定时期内获取一笔资金的使用权 的机会成本。利率是单位资金的回报，或机会成本。 ❖ 由于通货膨胀的影响，实际利率与名义利率往往不一致。 二者之间的关系是： ❖ 实际利率(r)=名义利率(i)–通货膨胀率(π) ❖ i=r+π —— 费雪方程(Fisher equation) ❖ 费雪方程表明，名义利率的变动由两方面的因素引起：① 实际利率的变动；②通货膨胀率的变动。 ❖ 通货膨胀率上升一个百分点，名义利率也会上升一个百分 点，这一关系被称为费雪效应(Fisher effect)
):许多人认为费雪是最 生时代,他就崭露头角 活动,费雪不是为学生 担任学生领袖。1891年 授予了他(24岁)。 与他人共同创立经济计 率理论基本上都源于费 要溯源到他。 张五常对费雪的评价:此君是二十世纪最伟大的经济学者,而纯从可用的 理论来衡量,费沙的贡献在历史上无出其右。耶鲁大学名满天下,主要是 因为费沙。费沙是经济学中的莫扎特。无论是功用分析、指数分析、货币 理论、利息理论,此君皆立竿见影。他平生论著无数,皆天才之作也。费 沙是一个超凡的木匠,是文件存档的设计大师,曾莫名其妙奇妙地拿得纽 约市的一个医学奖。…数世纪一见的经济学天才费沙,料事如神的费沙 竟然在三十年代的大衰退中破产,由耶鲁大学破例地给他居所。(是的, 费沙曾经赚过很多很多钱。)可见学经济干万不存有幻想,认为这学问可 以赚钱
欧文•费雪(Irving •Fisher 1867-1947):许多人认为费雪是最 杰出的美国经济学家。在耶鲁大学的学生时代，他就崭露头角。 从数学、科学、哲学、社会科学到课外活动，费雪不是为学生 写讲义赚取生活费，就是得到奖学金并担任学生领袖。1891年， 耶鲁的第一个经济学博士学位由数学系授予了他（24岁）。 1918年曾任美国经济学会会长，1930年与他人共同创立经济计 量学会。今天新古典经济学的资本与利率理论基本上都源于费 雪。货币的交易方程式与指数理论也都要溯源到他。 张五常对费雪的评价：此君是二十世纪最伟大的经济学者，而纯从可用的 理论来衡量，费沙的贡献在历史上无出其右。耶鲁大学名满天下，主要是 因为费沙。费沙是经济学中的莫扎特。无论是功用分析、指数分析、货币 理论、利息理论，此君皆立竿见影。他平生论著无数，皆天才之作也。费 沙是一个超凡的木匠，是文件存档的设计大师，曾莫名其妙奇妙地拿得纽 约市的一个医学奖。……数世纪一见的经济学天才费沙，料事如神的费沙， 竟然在三十年代的大衰退中破产，由耶鲁大学破例地给他居所。（是的， 费沙曾经赚过很多很多钱。）可见学经济千万不存有幻想，认为这学问可 以赚钱
二、事前实际利率和事后实际利率 冷所谓事前实际利率是指借贷双方签约时所期望 的实际利率。而事后实际利率则是指按照借贷 和约上的名义利率所最终实现的实际利率。由 于名义利率是人们在签约时所形成的,此时人 们尚不知未来的实际通货膨胀率,因此名义利 率只能基于预期通货膨胀率进行调整。于是费 雪方程式将变成如下形式 i=r+x° 名义利率将随颜期通货膨胀率的变动而变动
二、事前实际利率和事后实际利率 ❖ 所谓事前实际利率是指借贷双方签约时所期望 的实际利率。而事后实际利率则是指按照借贷 和约上的名义利率所最终实现的实际利率。由 于名义利率是人们在签约时所形成的，此时人 们尚不知未来的实际通货膨胀率，因此名义利 率只能基于预期通货膨胀率进行调整。于是费 雪方程式将变成如下形式: ❖ i= r +πe ❖ 名义利率将随预期通货膨胀率的变动而变动