10.国债和国债管理 10.1概述 10.1.1国债及其产生和发展 10.1.1.1国债的含义与特点 国债—政府举借的债务,具体指中央政府在国内外发行债 券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务 特点 (1)非经常性的财政收入 (2)有偿性遵循信用原则,事先规定期限与利率,到期 还本付息 (3)自愿性认购原则以购买者自愿承受为前提 (4)灵活性由政府根据财政状况(有无财政赤字、有多 少财政赤字以及经济建设资金需要等)灵活确定国债的发行 (5)信誉高——发行主体是政府,偿还以政府财政收入作担 保,可靠性高,通称“金边债券
10．国债和国债管理 10．1概述 10．1．1国债及其产生和发展 10．1．1．1国债的含义与特点 • 国债——政府举借的债务，具体指中央政府在国内外发行债 券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务 • 特点： （1）非经常性的财政收入 （2）有偿性——遵循信用原则，事先规定期限与利率，到期 还本付息 （3）自愿性——认购原则以购买者自愿承受为前提 （4）灵活性——由政府根据财政状况（有无财政赤字、有多 少财政赤字以及经济建设资金需要等）灵活确定国债的发行 （5）信誉高——发行主体是政府，偿还以政府财政收入作担 保，可靠性高，通称“金边债券
10.1.1.2国债的产生与发展 条件:(1)财政收不抵支,需要公债弥补 (2)社会具有对公债的购买力 10.1.2国债的功能 10.1.2.1弥补财政赤字将不属于国家支配的资金 在一定时期内让渡给国家使用 政府弥补财政赤字的手段: (1)税收融资( tax finance)——具有强制性,直接减少 纳税人资产,并受经济发展速度与立法程序制约 (2)货币创造向中央银行透支(m oney creation 增 加货币供给,产生通胀压力 (3)债务融资( debt finance)—不具强制性,是私人 投资资产的选择之一;不增加货币供给,不产生通胀压 力
10．1．1．2国债的产生与发展 • 条件：（1）财政收不抵支，需要公债弥补 （2）社会具有对公债的购买力 10．1．2国债的功能 10．1．2．1弥补财政赤字——将不属于国家支配的资金 在一定时期内让渡给国家使用 • 政府弥补财政赤字的手段： （1）税收融资（tax finance）——具有强制性，直接减少 纳税人资产，并受经济发展速度与立法程序制约 （2）货币创造/向中央银行透支（money creation）——增 加货币供给，产生通胀压力 （3）债务融资（debt finance）——不具强制性，是私人 投资资产的选择之一；不增加货币供给，不产生通胀压 力
°债务融资不能过度使用: (1)大量使用国债融资会形成债台高筑,还本 付息的压力会引致财政赤字的进一步扩大,最 终导致财政收入恶性循环 (2)政府债务增加不仅可能直接减少私人投资, 还可能通过抬高利率间接减少私人投资,形成 排挤效应 10.1.2.2筹集建设资金 ·政府发行公债有明确的目的和用途,公债资金 用于经济建设 10.1.2.3调节经济运行 用于投资 用于消费 公开市场业务的操作对象
• 债务融资不能过度使用： （1）大量使用国债融资会形成债台高筑，还本 付息的压力会引致财政赤字的进一步扩大，最 终导致财政收入恶性循环 （2）政府债务增加不仅可能直接减少私人投资， 还可能通过抬高利率间接减少私人投资，形成 排挤效应 10．1．2．2筹集建设资金 • 政府发行公债有明确的目的和用途，公债资金 用于经济建设 10．1．2．3调节经济运行 • 用于投资 • 用于消费 • 公开市场业务的操作对象
10.1.3国债的负担和限度 10.1.3.1国债负担 (1)债权人负担——公债认购者对可支配收入使用权的 让渡减少了当期消费与储蓄,因此认购者的实际负担能 力应予考虑 (2)债务人负担政府举借的债务到期还本付息的负 担 (3)纳税人负担—政府还本付息的资金来源最终为纳 税人缴纳的税收,政府的债务负担变成了纳税人的纳税 负担 (4)代际负担现代人把应当承担的政府提供公共物 品和服务的成本推给后代人。公债是否产生代际负担 最终要看公债资金的使用效益,如果公债资金支持的公 共工程的收益超过了还债成本,那么就不存在向未来转 移负担问题
10．1．3国债的负担和限度 10．1．3．1国债负担 （1）债权人负担——公债认购者对可支配收入使用权的 让渡减少了当期消费与储蓄，因此认购者的实际负担能 力应予考虑 （2）债务人负担——政府举借的债务到期还本付息的负 担。 （3）纳税人负担——政府还本付息的资金来源最终为纳 税人缴纳的税收，政府的债务负担变成了纳税人的纳税 负担 （4）代际负担——现代人把应当承担的政府提供公共物 品和服务的成本推给后代人。公债是否产生代际负担， 最终要看公债资金的使用效益，如果公债资金支持的公 共工程的收益超过了还债成本，那么就不存在向未来转 移负担问题
10.1.3.2国债的限度 -国家债务规模的最高额度或指国债适度 规模问题 )历年累积债务的总规模 (2)当年发行的国债总额 (3)当年到期需还本付息的债务总额 °衡量指标:(1)国债负担率——衡量整个 国民经济承受能力=国债余额/GDP*100% 般认为该指标保持在10-15%之内是安全的
10．1．3．2国债的限度 ——国家债务规模的最高额度或指国债适度 规模问题 (1)历年累积债务的总规模 (2)当年发行的国债总额 (3)当年到期需还本付息的债务总额 • 衡量指标：（1）国债负担率——衡量整个 国民经济承受能力=国债余额/GDP*100% 一般认为该指标保持在10-15%之内是安全的
我国国债负担率的数据 时间国债余额GDP比重 9995928亿79 20030底26000亿25%
我国国债负担率的数据 时间 国债余额 占GDP比重 1999年 5928亿 7.9% 2003年底 26000多亿 25%
·欧盟国家甩卖国有股还债 欧盟的《马约》规定一国公债占GDP的比重不 能高于60%,为了符合该标准,法、德、荷 意等国纷纷出售国有股还债 2004年9月,意大利政府宣布出售该国最大能源 公司 ENELSPA集团76亿欧元股份 法国政府宣布出售法国电信575亿欧元股份 荷兰政府也通过出售持有的国家垄断行业的股份 筹集资金减少国债 2004年10月,德国政府宣布出售德国电信股份公 司44.5亿欧元股份
• 欧盟国家甩卖国有股还债 欧盟的《马约》规定一国公债占GDP的比重不 能高于60%，为了符合该标准，法、德、荷、 意等国纷纷出售国有股还债 2004年9月，意大利政府宣布出售该国最大能源 公司ENELSPA集团76亿欧元股份 法国政府宣布出售法国电信57.5亿欧元股份 荷兰政府也通过出售持有的国家垄断行业的股份 筹集资金减少国债 2004年10月，德国政府宣布出售德国电信股份公 司44.5亿欧元股份
国债限度的衡量指标 (2)当年国债发行额占居民储蓄余额的比 率—衡量居民应债能力 (3)当年还本付息额占当年中央财政收入 的比重—衡量政府偿债能力 (4)当年国债发行额占中央财政支出的比 重—衡量国债依存度(中央支出对债 务的依赖程度) 国债的使用方向、结构和效益是制约国 债负担能力和限度的重要因素
国债限度的衡量指标 （2）当年国债发行额占居民储蓄余额的比 率——衡量居民应债能力 （3）当年还本付息额占当年中央财政收入 的比重——衡量政府偿债能力 （4）当年国债发行额占中央财政支出的比 重——衡量国债依存度（中央支出对债 务的依赖程度） • 国债的使用方向、结构和效益是制约国 债负担能力和限度的重要因素
10.1.4国债的种类与结构 10.1.4.1国债的种类 (1)以国家举债的形式为标准 国家借款 国家发行债券 (2)以地域标准 内债( internal debt) 外债( external debt) (3)以流动性 可转让国债( marketable securites) 不可转让国债( nonmarketable securites) (4)以发行主体 中央政府公债又称国债( national debt) 地方政府公债我国目前不允许地方政府发行
10．1．4国债的种类与结构 10．1．4．1国债的种类 （1）以国家举债的形式为标准 • 国家借款 • 国家发行债券 （2）以地域标准 • 内债（internal debt） • 外债（external debt） （3）以流动性 • 可转让国债（marketable securites） • 不可转让国债（nonmarketable securites） （4）以发行主体 • 中央政府公债——又称国债（national debt） • 地方政府公债——我国目前不允许地方政府发行
10.1.4.2国债的结构 个国家各种性质债务的互相搭配以及债务收入来源 和发行期限的有机结合 应债主体结构—是社会资金或收入在社会各经济主体 之间的分配格局,即各类企业和各阶层居民各自占有社 会资金的比例 国债持有者结构—是政府对应债主体实际选择的结果, 即各类企业和各阶层居民实际认购国债的比例,又称国 债资金来源结构 ·短期国债——偿还期限在1年或1年以内,又称国库券 (treasury bills 中期国债——偿还期限在1年-10年(或1年-5年)的国债 长期国债——偿还期限在10年(或5年)以上的国债 永久国债—没有偿还期限,只按期支付利息,一般可 上市交易,随时变现,政府在财力充裕时也可从市场买 入而注销
10．1．4．2国债的结构 ——一个国家各种性质债务的互相搭配以及债务收入来源 和发行期限的有机结合 • 应债主体结构——是社会资金或收入在社会各经济主体 之间的分配格局，即各类企业和各阶层居民各自占有社 会资金的比例 • 国债持有者结构——是政府对应债主体实际选择的结果， 即各类企业和各阶层居民实际认购国债的比例，又称国 债资金来源结构 • 短期国债——偿还期限在1年或1年以内，又称国库券 （treasury bills） • 中期国债——偿还期限在1年-10年（或1年-5年）的国债 • 长期国债——偿还期限在10年（或5年）以上的国债 • 永久国债——没有偿还期限，只按期支付利息，一般可 上市交易，随时变现，政府在财力充裕时也可从市场买 入而注销