第7章金融市场 金融市场 是整个社 会市场体 系的重要 组成部分
第7章 金融市场 •金融市场 是整个社 会市场体 系的重要 组成部分
7.1金融市场概述 7.1.1金融市场的定义 7.1.2金融市场的功能 1.聚集资金的功能 2.促进资金有效分配的功能 3.促进有效投资的功能 4.宏观调控的功能
7．1 金融市场概述 • 7．1．1 金融市场的定义 • 7．1．2 金融市场的功能 • 1．聚集资金的功能 • 2．促进资金有效分配的功能 • 3．促进有效投资的功能 • 4．宏观调控的功能
7.1.3金融市场的构成要素 金融市场的构成要素包括市场交易的主体、交 易客体、市场媒体和管理机构 1.金融市场交易主体 金融市场交易客体 1)货币头寸(2)票据(3)债券(4)股票 5)基金证券(6)外汇(7)金融期货(8) 金融期权(9)金融互换(10)金融远期
• 7．1．3 金融市场的构成要素 • 金融市场的构成要素包括市场交易的主体、交 易客体、市场媒体和管理机构。 • 1．金融市场交易主体 • 2．金融市场交易客体 • （1）货币头寸（2）票据（3）债券（4）股票 • （5）基金证券（6）外汇（7）金融期货（8） 金融期权（9）金融互换（10）金融远期
3.金融市场媒体 1)金融市场媒体概念 金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易 媒介,从事交易或促使交易完成的组织、机构 或个人。 ·(2)金融市场媒体特点 (3)金融市场媒体类型 金融市场媒体可分为两类:一类是金融市场商 人,如货币经纪人、证券经纪人、证券承销人 外汇经纪人等。另一类则是机构媒体或组织媒 体,如证交所、投资银行、其他金融机构等
• 3．金融市场媒体 • （1）金融市场媒体概念 • 金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易 媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构 或个人。 • （2）金融市场媒体特点 • （3）金融市场媒体类型 • 金融市场媒体可分为两类：一类是金融市场商 人，如货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、 外汇经纪人等。另一类则是机构媒体或组织媒 体，如证交所、投资银行、其他金融机构等
4.金融市场监管 (1)监管含义 (2)监管内容 金融市场监管的具体内容,主要是对金 融市场构成要素的监管
• 4．金融市场监管 • （1）监管含义 • （2）监管内容 • 金融市场监管的具体内容，主要是对金 融市场构成要素的监管
71.4资本有效市场理论 1.资本有效市场理论的产生 20世纪60年代末,美国芝加哥大学财务教授尤 金·法玛( Eugene F.Fama)通过研究发现,如 果有用的信息以不带任何偏见的方式全部在证 券价格中得到了反映,那么可以认为市场是有 效的 2.有效市场的含义 根据法玛的定义,有效市场是指市场上各种证 券的价格能够充分、及时地反映所有可以获得 的信息。詹森( Jensen)将有效市场定义为, 如果在市场上根据一组信息从事交易而无法赚 取经济利润,那么该市场是有效的
7.1.4 资本有效市场理论 • 1．资本有效市场理论的产生 • 20世纪60年代末，美国芝加哥大学财务教授尤 金·法玛（Eugene F. Fama）通过研究发现，如 果有用的信息以不带任何偏见的方式全部在证 券价格中得到了反映，那么可以认为市场是有 效的。 • 2．有效市场的含义 • 根据法玛的定义，有效市场是指市场上各种证 券的价格能够充分、及时地反映所有可以获得 的信息。詹森（Jensen）将有效市场定义为， 如果在市场上根据一组信息从事交易而无法赚 取经济利润，那么该市场是有效的
3.资本市场效率的含义与类型 有效市场理论中的市场效率并不是指市场的运 作效率(如市场中的信息传输、交易指令执行 交割、清算、记录等功能完成的质量、速度和 相应的成本水平等),而是指市场的信息效率 即证券市场价格对信息的敏感程度和反应速度 法玛根据可获得信息的分类不同,将市场效率 划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种 类型
• 3．资本市场效率的含义与类型 • 有效市场理论中的市场效率并不是指市场的运 作效率（如市场中的信息传输、交易指令执行、 交割、清算、记录等功能完成的质量、速度和 相应的成本水平等），而是指市场的信息效率， 即证券市场价格对信息的敏感程度和反应速度。 • 法玛根据可获得信息的分类不同，将市场效率 划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种 类型
(1)弱势有效( Weak Form efficiency) 弱势有效的市场的主要特点在于,证券 的现行价格充分反映了历史上一系列交 易价格和交易量中所隐含的信息,证券 价格的变动表现为随机游动过程。因此, 建立在对证券的历史资料进行技术分析 的基础上所形成的交易法则或策略,不 可能使投资者赚取系统性的超额利润
• （1）弱势有效（Weak Form Efficiency） • 弱势有效的市场的主要特点在于，证券 的现行价格充分反映了历史上一系列交 易价格和交易量中所隐含的信息，证券 价格的变动表现为随机游动过程。因此， 建立在对证券的历史资料进行技术分析 的基础上所形成的交易法则或策略，不 可能使投资者赚取系统性的超额利润
(2)半强势有效(Semi- strong Form Efficiency)在半强势有效市场上,证券价格不 仅反映了证券市场的一切历史信息,而且反映 了所有其他的公开信息。公开信息包括公司的 财务报表、发放红利的方案、盈利预测、公司 发布的新闻公告、利率的变化、通货膨胀率和 国债发行规模等各方面信息。如果市场以半强 势的形式表现为有效,那么所有公开的信息将 即刻以一种无偏的方式反映在证券价格上
• （2）半强势有效（Semi – strong Form Efficiency）在半强势有效市场上，证券价格不 仅反映了证券市场的一切历史信息，而且反映 了所有其他的公开信息。公开信息包括公司的 财务报表、发放红利的方案、盈利预测、公司 发布的新闻公告、利率的变化、通货膨胀率和 国债发行规模等各方面信息。如果市场以半强 势的形式表现为有效，那么所有公开的信息将 即刻以一种无偏的方式反映在证券价格上
投资者在新的信息公布之后再依据其进行操作 不会获得超额利润。 (3)强势有效( Strong Form efficiency) 强势有效市场的主要特点是:所有有用的相关 信息都在证券价格中得到了反映,即证券价格 除了包含历史价格信息和所有公开信息外,还 包含了所谓的内幕信息。投资者利用内幕信息 从事交易将无法获取超额利润。事实证明,各 国的证券市场至今尚未出现这样的理想环境
• 投资者在新的信息公布之后再依据其进行操作 不会获得超额利润 。 • （3）强势有效（Strong Form Efficiency） • 强势有效市场的主要特点是：所有有用的相关 信息都在证券价格中得到了反映，即证券价格 除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还 包含了所谓的内幕信息。投资者利用内幕信息 从事交易将无法获取超额利润。事实证明，各 国的证券市场至今尚未出现这样的理想环境