第四章《股慕价值得估》练习思 一、名问解释 相对估值法 绝对估值法 市置率 市净率 般利贴现模型自由现金流贴现榄型 可持续增长率 差异营销型战略 嫩定理 货本姑构 成本主导型 战略破产成本 二，简答题 1,影响股票价格变动的因素有哪些？ 2.殿票价格指数的编制方法有几种？它们各有什么特点： 3.什么是除息？什么是除权？如何计算除息报价、除权报价、权值？ 4,试比较优先认股权与认股权证的异月之处。 5.发现可转换证券有什么意义？可转换证券有哪些特征。 6.讨论普通股估价的戈登模型或围定红利贴现模型。 三，选择题 1。程设未来的股利按照固定数量支付，合适的股票定价模型是一。 A,不变增长核型 B。零增长模型 C.多元增长横型 D.可变增长模型 2以下等同于股票帐面价值的是一· A.每授净收 B,每股价格 C.每粮净资产 D.每较票面价值 及派许指数指的是下列哪个指数◆ A.简单算术股价指数 B.基期加权胶价指数 C,计算期加权殿价指数 D.几何加权股价指数
第四章 《股票价值评估》练习题 一、名词解释 相对估值法 绝对估值法 市盈率 市净率 股利贴现模型 自由现金流贴现模型 可持续增长率 差异营销型战略 MM 定理 资本结构 成本主导型 战略 破产成本 二、简答题 1． 影响股票价格变动的因素有哪些？ 2． 股票价格指数的编制方法有几种？它们各有什么特点？ 3． 什么是除息？什么是除权？如何计算除息报价、除权报价、权值？ 4． 试比较优先认股权与认股权证的异同之处。 5． 发现可转换证券有什么意义？可转换证券有哪些特征。 6． 讨论普通股估价的戈登模型或固定红利贴现模型。 三、选择题 1. 假设未来的股利按照固定数量支付，合适的股票定价模型是_____。 A．不变增长模型 B．零增长模型 C．多元增长模型 D．可变增长模型 2. 以下等同于股票帐面价值的是_____。 A．每股净收益 B．每股价格 C．每股净资产 D．每股票面价值 3. 派许指数指的是下列哪个指数_____。 A．简单算术股价指数 B．基期加权股价指数 C．计算期加权股价指数 D．几何加权股价指数
4.以下属于股东无偿取得新股权的方式是一· A.公可透红股 B,增隆配股 C.送酸同时又进行现金配股 D.增发新服 5可转换证券属于以下哪种期权一心 A。短期的股票看跌期权 B.长期的股票看跌期权 C,短期的股票看涨期权 D.长期的股票看素期权 6在其他条件相同的情况下，高的市盈半伊/)比率表示公司将会一 A,快速增长 B.以公司的平均水平增长 C.假速增长 D.不增长 E,上述各项均不准确 7. 是指用公可的当简以及期望收整率来估计公司的公平市价的分析家。 A。信用分析家 B,基本分析家 C,系统分析家 D,技术分析家 E.专家 8是指授资者从股攀上所能得到的所有现金日报。 A.红利分派率 B.内在价值 C.市场资本化率 D.再授货率 E.上述各项均不准确 9是具有市场共识的对应的收益率的常用术语。 A.红利分派率B。内在价值 C.市场货本化率D.再投贷率 E,上述各项均不准确
4. 以下属于股东无偿取得新股权的方式是_____。 A．公司送红股 B．增资配股 C．送股同时又进行现金配股 D．增发新股 5 可转换证券属于以下哪种期权_____。 A．短期的股票看跌期权 B．长期的股票看跌期权 C．短期的股票看涨期权 D．长期的股票看涨期权 6. 在其他条件相同的情况下，高的市盈率(P／E)比率表示公司将会 。 A．快速增长 B．以公司的平均水平增长 C．慢速增长 D．不增长 E．上述各项均不准确 7. 是指用公司的当前以及期望收益率来估计公司的公平市价的分析家。 A．信用分析家 B．基本分析家 C．系统分析家 D．技术分析家 E．专家 8. 是指投资者从股票上所能得到的所有现金回报。 A．红利分派率 B．内在价值 C．市场资本化率 D．再投资率 E．上述各项均不准确 9. 是具有市场共识的对应的收益率的常用术语。 A．红利分派率 B．内在价值 C．市场资本化率 D．再投资率 E．上述各项均不准确
10.麦示盈利再投资的百分比. A.红利分派率B。留存比率 C.再授资比率D.A和C E.B和C 11,你希望能在两种股票A和B上都得到13%的回服率。股票A预计将在来年分派3 元的红利，南殿票B预计将在来年分派4元的红利.两种般票的预期红利增长速度均为7%， 那么股票A的内在价值一 A,将比股票B的内在价值大 B.与粒票B的内在价值相同 C,将比股票B的内在价值小 D,在不知道市场回报率的情况下无法计算 E.上述各项均不准确 12.你希里能在两种授票A和B上都得到12%的回报率.每种股票都将在米年按分派2 元的红利，股票A和股票B的顶期红利增长速度分别为9%和10%，股票A的内在价值一 A.将比殿票B的内在价值大 B.与粮票B的内在价植相同 C.将比殿票B的内在价值小 D.在不知道市场资产组合回报率的情况下无法计算 E.上述各项均不准确 13,两种殿票A和B军将在米年被分派5元的红利，两者的预期红利增长速度军是10%， 你要求服票A的屑报率是11%而粮票B的回报率是20%。嘉么粮票A的内在价值一 A,将比股票B的内在价值大 B.与股票B的内在价植相同 C,将比殿票B的内在价值小 D,在不知道市场回报率的情况下无法计算 E,上述各项均不准确 14.农业设备公司有10%的预期粮权收益率(E)。如果公可实行盈利分派0%的红 利成策。红利的增长速度将会是一 A.3.0%B.4.8% C.7.2%D.6.0%
10. 表示盈利再投资的百分比。 A．红利分派率 B．留存比率 C．再投资比率 D．A 和 C E．B 和 C 11. 你希望能在两种股票 A 和 B 上都得到 13％的回报率。股票 A 预计将在来年分派 3 元的红利，而股票 B 预计将在来年分派 4 元的红利。两种股票的预期红利增长速度均为 7％。 那么股票 A 的内在价值 。 A．将比股票 B 的内在价值大 B．与股票 B 的内在价值相同 C．将比股票 B 的内在价值小 D．在不知道市场回报率的情况下无法计算 E．上述各项均不准确 12. 你希望能在两种股票 A 和 B 上都得到 12％的回报率。每种股票都将在来年被分派 2 元的红利。股票 A 和股票 B 的预期红利增长速度分别为 9％和 10％。股票 A 的内在价值 。 A．将比股票 B 的内在价值大 B．与股票 B 的内在价值相同 C．将比股票 B 的内在价值小 D．在不知道市场资产组合回报率的情况下无法计算 E．上述各项均不准确 13. 两种股票A和B都将在来年被分派5元的红利。两者的预期红利增长速度都是10％。 你要求股票 A 的回报率是 11％而股票 B 的回报率是 20％。那么股票 A 的内在价值 。 A．将比股票 B 的内在价值大 B．与股票 B 的内在价值相同 C．将比股票 B 的内在价值小 D．在不知道市场回报率的情况下无法计算 E．上述各项均不准确 14. 农业设备公司有 10％的预期股权收益率（ROE）。如果公司实行盈利分派 40％的红 利政策，红利的增长速度将会是 。 A．3.0％ B．4.8％ C．7.2％ D．6.0％
E,上述各项均不准确 15.建筑机械公可有11%的预期股权收益率(E),如果公可实行盈利分派25%的红 利皮策。红利的增长速受将会是一 A.3.0% B.4.8 C.8.25%D.9.0% E,上述各项均不准确 16.有一种优先股需要在来年分派350元的红利。以后各年也1此，并且红利预期不 会增长。你对这种般票要求有11⅓的国报率。利用固定增长的红利贴现模型计算这种优先 股的内存在价值为· A.0.39元 B.0.56元 C.3l.82元 D.56.25元 E,上述各项均不准确 17.你想特有一种普通殿一年。你期望收到2.50元的红利和年终8元的股票售出价。 如果你想取得15⅓的回报率，那么你感意支付的服票最高价格是一 A.23,91元B.24.11元 C.26.52元D.27.50元 E,上述各项均不准确 18.长城公可预期将在来年分派7元的红利。预计的每年红利增长率为15%，无风验 回报率为6%，预期的市场资产组合回报率为14%。该公司的股票贝塔系数是30。那么 股票的应得日报幸是一 A.10% B.18% C.30% D.42% E,上述各项均不准确 19.长江公可模期将在米年分派8元的虹利。预计的每年红利减少率为2%。无风险国 报率为6⅓，预期的市场货产组合回报率为14%。该公可的殿票贝塔系数是0.25。郑么殿 票的应得回报率是一 A.2% B.4% C.6% D.8% E.上述各项均不准确 0,长江公司预期将在米年分派8元的红利。预计的每年红利减少率为%。无风险回
E．上述各项均不准确 15. 建筑机械公司有 11％的预期股权收益率（ROE）。如果公司实行盈利分派 25％的红 利政策，红利的增长速受将会是 。 A．3.O％ B．4.8％ C．8.25％ D．9.0％ E．上述各项均不准确 16. 有一种优先股需要在来年分派 3.50 元的红利，以后各年也如此，并且红利预期不 会增长。你对这种股票要求有 11％的回报率。利用固定增长的红利贴现模型计算这种优先 股的内存在价值为 。 A．0.39 元 B．0.56 元 C．31.82 元 D．56.25 元 E．上述各项均不准确 17. 你想持有一种普通股一年。你期望收到 2.50 元的红利和年终 28 元的股票售出价。 如果你想取得 15％的回报率，那么你愿意支付的股票最高价格是 。 A．23．91 元 B．24．11 元 C．26．52 元 D．27．50 元 E．上述各项均不准确 18. 长城公司预期将在来年分派 7 元的红利。预计的每年红利增长率为 15％，无风险 回报率为 6％，预期的市场资产组合回报率为 14％。该公司的股票贝塔系数是 3.00。那么 股票的应得回报率是 。 A．10％ B．18％ C．30％ D．42％ E．上述各项均不准确 19. 长江公司预期将在来年分派 8 元的红利。预计的每年红利减少率为 2％。无风险回 报率为 6％，预期的市场资产组合回报率为 14％。该公司的股票贝塔系数是-0.25。那么股 票的应得回报率是 。 A．2％ B．4％ C．6％ D．8％ E．上述各项均不准确 20. 长江公司预期将在来年分派 8 元的红利。预计的每年红利减少率为 2％。无风险回
报率为8%，预期的市场魔产组合回报率为14%。该公可的殿票贝塔系数是0.5。那么殿 票的内在价值是一 A,80.00元 B.133.33元 C.200.00元 D.400.00元 E上述各项均不准确 21,南方航空公可预期将在米年分深7元的红利。预计的每年红利增长率为15%。无 风险目报率15⅓，预期的市场贤产组合回服率为14%。南方航空公司的股票贝塔系数是 3.00。郑么般票的内在价值是一 A.48.67元B.50.00元 C.56.00元D.62.50元 E上述各项均不准确 22.阳光公词模期将在米年分派1,50元的红利。预计的每年红利增长率为6%，无风 险回服率为销，预期的市场贷产组合目报率为14售阳光公司的股票贝塔系数是0,7成那么 股票的内在价值是一 A.10.71元 B.1成00元 C.17.75元 0.25.00元 E,上述各项均不准确 23。高技术艺片公司来年的预期收益EP5)是2.5动元，预期的股权牧益率(0E是14%： 股票合理的应得目报率是11%。如果公可的红利分深率是40%，那么股票的内在价值应 是一 A.22.73元 B,27.50元 C.28.57元D.38.6元 E.上述各项均不准确 24.灵活红利公司股票的市场货本化率是12%。预期的殿权收益率()是13%，预期 收丝EP5)是3.0元。如果公司的再投资半是75%，那么市盈率仰/E)比率将是一 A.7.69 B.8.33 C,9.09 D.11.11 E.上述各项均不准确 5.在其他条件相同的情况下，低的与相对较高增长率公司的盈利和红利是最一 致的
报率为 6％，预期的市场资产组合回报率为 14％。该公司的股票贝塔系数是-0.25。那么股 票的内在价值是 。 A．80.00 元 B．133.33 元 C．200.00 元 D．400.00 元 E. 上述各项均不准确 21. 南方航空公司预期将在来年分派 7 元的红利。预计的每年红利增长率为 15％。无 风险回报率 15％，预期的市场资产组合回报率为 14％。南方航空公司的股票贝塔系数是 3.00。那么股票的内在价值是 。 A．46.67 元 B．50.00 元 C．56.00 元 D．62.50 元 E.上述各项均不准确 22. 阳光公司预期将在来年分派 1．50 元的红利。预计的每年红利增长率为 6％。无风 险回报率为 6%，预期的市场资产组合回报率为 14%。阳光公司的股票贝塔系数是 0.75.那么 股票的内在价值是 。 A．10.71 元 B．15.00 元 C．17.75 元 D．25.00 元 E．上述各项均不准确 23. 高技术芯片公司来年的预期收益(EPS)是 2．50 元。预期的股权收益率(ROE)是 14％。 股票合理的应得回报率是 11％。如果公司的红利分派率是 40％，那么股票的内在价值应 是 。 A．22.73 元 B．27.50 元 C．28.57 元 D．38.46 元 E．上述各项均不准确 24. 灵活红利公司股票的市场资本化率是 12％。预期的股权收益率(ROE)是 13％，预期 收益(EPS)是 3．60 元。如果公司的再投资率是 75％，那么市盈率(P/E)比率将是 。 A．7.69 B．8.33 C．9.09 D．11.11 E．上述各项均不准确 25. 在其他条件相同的情况下，低的 与相对较高增长率公司的盈利和红利是最一 致的
A.红利分派率 B.财务红杆作用程度 C.盈利变动性 D.通货账率 E,上述各项均不准确 5.一公司的资产回报率为20%，红利分派率为30%。公可的预期增长率为一 A.6% B.10% C.14% D.20%. E.上述各项均不准确 27.A公司去年分派了每股1,00元的虹利，并且还会在可预测的将米分深30%的盈利 作红利。如果公可在将来能创造10%的贤产回报率，而投资者要求股票有12%的目报率， 那么股票的价值是一 A.17.67元 B.13.00元 C,16.67元 D,18.67元 E.上述各项均不准确 28.假定明年年终，A公可将会分深每股2.00元的红利，比现在每股1.50元增加了， 之后，红利预期将以5%的固定速率增长。如果某投资者要求殿票有12%的回报半，郑么殿 票的价值应是一 A.28.57元B.28.79元 C30.00元D,31.78元 E.上述各项均不准确 9,知果一个公可的应得回报率等于公可资产回报率，那么增加公司的增长速率并设没有 好处。设想有一个无增长的公司，有应得回报率，并且股权收益率（即为12%，股价为0 元。但是如果公司以50%的再投盛率，则公司能够将股权收益率E)升为15%，那么增长 机会的当前价值是多少？（去年的红利为每股20元，） A.9.78元B。7.78元 C.10.78元D.12.78元 E,上述各项均不准确 30,基本分析家的目的是为了寻找的证雾。 A.内在价值超过市价
A．红利分派率 B．财务杠杆作用程度 C．盈利变动性 D．通货膨胀率 E．上述各项均不准确 26. 一公司的资产回报率为 20％，红利分派率为 30％。公司的预期增长率为 。 A．6％ B．10％ C．14％ D．20％． E．上述各项均不准确 27. A 公司去年分派了每股 1.00 元的红利，并且还会在可预测的将来分派 30％的盈利 作红利。如果公司在将来能创造 10％的资产回报率，而投资者要求股票有 12％的回报率， 那么股票的价值是 。 A．17.67 元 B．13.00 元 C．16.67 元 D．18.67 元 E．上述各项均不准确 28. 假定明年年终，A 公司将会分派每股 2.00 元的红利，比现在每股 1.50 元增加了。 之后，红利预期将以 5％的固定速率增长。如果某投资者要求股票有 12%的回报率，那么股 票的价值应是 。 A．28.57 元 B．28.79 元 C．30.00 元 D．31.78 元 E．上述各项均不准确 29. 如果一个公司的应得回报率等于公司资产回报率，那么增加公司的增长速率并没有 好处。设想有一个无增长的公司，有应得回报率，并且股权收益率(ROE)为 12％，股价为 40 元。但是如果公司以 50％的再投资率，则公司能够将股权收益率(ROE)升为 15％，那么增长 机会的当前价值是多少?(去年的红利为每股 2.00 元。) A．9.78 元 B．7.78 元 C．10.78 元 D．12.78 元 E．上述各项均不准确 30. 基本分析家的目的是为了寻找 的证券。 A．内在价值超过市价
B,增长机会为正 C,高也场资本化率 D.。以上所有选项均正确 E,以上所有选项均不正确 31.红利贴现模型一 A,题略了资本利得 B.包含了税后的资本利得 C.隐含地包括了货本利得 D,桂班本利得限制在最小值 E.上述各项均不准确 3妃.对大部分公可米说，市盈率P/国比率和风险」 A,是直接相关的。 B.是反白相关的： C.不相关。 D,在通货膨张率增加时。都会增加。 E.上述各项均不准确。 名，关于影响酸票投资价植的因素，以下说法错误的是一 A从理论上讲，母公司净资产增如，殿价上流：净赏产减少，股价下毁： B在一般情况下，股利水平感高，股价越高：股利水平感低。股价越低： C在一般情况下，预期公可盈利增加，股价上：预期公司盈利减少，般价下降： D工资增货一定会使每殿净资产下降，因而促使股价下铁： 34.在决定优先股的内在价值时，一相当有用。 A零增长模型B不变增长枝型C,二元增长核型D可变增长模型 35.下列对股票市盈率的简单估计方法中不属于利用历史数据进行估计的方法 是一 人算术平均法减中间数法B趋势调整法 C市场预期回报率倒数法，回归调整法 四、多项选择题 1.以下对股票价格有影响的因素是一· A发行公可经营发展状况
B．增长机会为正 C．高市场资本化率 D．以上所有选项均正确 E．以上所有选项均不正确 31. 红利贴现模型 。 A．忽略了资本利得 B．包含了税后的资本利得 C．隐含地包括了资本利得 D．使资本利得限制在最小值 E．上述各项均不准确 32. 对大部分公司来说，市盈率 P/E)比率和风险 。 A．是直接相关的。 B．是反向相关的。 C．不相关。 D．在通货膨胀率增加时，都会增加。 E．上述各项均不准确。 33. 关于影响股票投资价值的因素，以下说法错误的是 。 A.从理论上讲，母公司净资产增加，股价上涨；净资产减少，股价下跌； B.在一般情况下，股利水平越高，股价越高；股利水平越低，股价越低； C.在一般情况下，预期公司盈利增加，股价上涨；预期公司盈利减少，股价下降； D.工资增资一定会使每股净资产下降，因而促使股价下跌。 34. 在决定优先股的内在价值时， 相当有用。 A.零增长模型 B.不变增长模型 C.二元增长模型 D.可变增长模型 35. 下列对股票市盈率的简单估计方法中不属于利用历史数据进行估计的方法 是 。 A.算术平均法或中间数法 B.趋势调整法 C.市场预期回报率倒数法 D.回归调整法 四、多项选择题 1. 以下对股票价格有影响的因素是_____。 A 发行公司经营发展状况
B宏观经济发展状观 C一国政治态势 D投隆者心理因素 2股价平均数的计算的方法有· A简单算术胶价平均数法 B加权平均股价法 C连续乘数法 D历史日归法 &以下哪些情况下，要对股价进行障息处理一 A发成现金股息 B送般加发成现金股息 C配粮 D公司发行债券 4下列以发行量为权数计算上股价街数的是一· A上证综合指数 B上证50指数 C深证综合指数 D深圳成分股指登 及认股权证的要素包括— A认股数量 B认股价格 C认股主体 D认股期限 6以下对于转换价值的理解，正确的是一· A转换价植与每取胶票的市价是成正比的 B转换价值与每服股票的市价是成反比的 C转换价植与转换比例是成正比的 D转换价植与转换比例是成反比的 五、计算题 1,近日，计算机类殿票的期望收益率是16%，图这一大型计算机公司即将支付年
B 宏观经济发展状况 C 一国政治态势 D 投资者心理因素 2. 股价平均数的计算的方法有_____。 A 简单算术股价平均数法 B 加权平均股价法 C 连续乘数法 D 历史回归法 3. 以下哪些情况下，要对股价进行除息处理_____。 A 发放现金股息 B 送股加发放现金股息 C 配股 D 公司发行债券 4. 下列以发行量为权数计算上股价指数的是______。 A 上证综合指数 B 上证 50 指数 C 深证综合指数 D 深圳成分股指数 5. 认股权证的要素包括_____。 A 认股数量 B 认股价格 C 认股主体 D 认股期限 6. 以下对于转换价值的理解，正确的是_____。 A 转换价值与每股股票的市价是成正比的 B 转换价值与每股股票的市价是成反比的 C 转换价值与转换比例是成正比的 D 转换价值与转换比例是成反比的 五、计算题 1． 近日，计算机类股票的期望收益率是 16％，MBI 这一大型计算机公司即将支付年
末每股2元的分红。 A,如果1公司的股票每股售价为0元，求其红利的市场期望增长率。 B.如果预计I公可的红利年增长率下降到每年5%，其般价如何变化？定性分析该公 司的市叠半。 2.A听公可的股权收益率《0E)为16%，再投资比率为50%。如果预计该公可明 年的收益是每股2元，其股价应为多少元？假定市场货本化率为12%. B.试模测F公可殿票三年后的售价， 3.市场普遍认为：A电子公司的服权收拉率（像0D)为9⅓，B1.25,传统的再投 货比率为2/3，公可计划仍保特这一水平。今年的收益是每取3元，年终分红刚刚支付完毕。 绝大多数人都预计明年的市场期里收益率为14%。近目国库券的收益率为6%。 A,求N电子公司的股票售价应是多少？ B.计算市盈率P/)比率， C.计算增长机会的现值。 D.假定投资者通过调研，确信WL公司将随时宣布将再投隆比率降至1/3，分析该公 司股票的内在价值。假定市场并不清楚公司的这一换策，分析V是大于还是小于P,并分 析两者不等的原因。 4。如果市场资产组合的期望收益率为15%，假定有一只段票，1.0，红利报隔率 是4%，市场认为该只股票的价格期望上森率如阿？ 5.预计F1公司的红利每股每年约增长5%. A.如果今年的年终分红是每股8元，市场资本化率为每年10%，利川红利贴现横型0 计算当公司的股价。 B.如果每取期望收盒为12元，未来投蛋机会的隐含收益率是多少？ C,求表米增长（例如，超过市场货本化率的来来投货的胶权收丝率）的每般市植。 6,D4I咨面公可的一名财务分析家伊姆达·埃玛(InEIDA EmA),应遂评估遮斯尼建 设新娱乐场对公可股票的影响。1公司利用红利贴规佔价模型进行评估，这一模型综合考 虑口值和授风险调整的股票要求的收益率。 至今，埃玛一直在利用迪斯尼公可的估计结果，五年期公司收益与每股红利增长率均为 15%,B=1.00。但是，如果将新建项川考虑进去，她将增长率提高到25%，将口提高到 1.15。埃判的完整仪设如下：
末每股 2 元的分红。 A． 如果 MBI 公司的股票每股售价为 50 元，求其红利的市场期望增长率。 B．如果预计 MBI 公司的红利年增长率下降到每年 5％，其股价如何变化?定性分析该公 司的市盈率。 2． A. MF 公司的股权收益率 (ROE)为 16％，再投资比率为 50％。如果预计该公司明 年的收益是每股 2 元，其股价应为多少元?假定市场资本化率为 12％。 B．试预测 MF 公司股票三年后的售价。 3． 市场普遍认为：ANL 电子公司的股权收益率(ROE)为 9％， =1.25，传统的再投 资比率为 2/3，公可计划仍保持这一水平。今年的收益是每股 3 元，年终分红刚刚支付完毕。 绝大多数人都预计明年的市场期望收益率为 14％，近日国库券的收益率为 6％。 A．求 ANL 电子公司的股票售价应是多少? B．计算市盈率(P／E)比率。 C．计算增长机会的现值。 D．假定投资者通过调研，确信 ANL 公司将随时宣布将再投资比率降至 1/3，分析该公 司股票的内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策，分析 V0 是大于还是小于 P0，并分 析两者不等的原因。 4． 如果市场资产组合的期望收益率为 15％，假定有一只股票， =1.0，红利报酬率 是 4％，市场认为该只股票的价格期望上涨率如何? 5． 预计 FI 公司的红利每股每年约增长 5％。 A．如果今年的年终分红是每股 8 元，市场资本化率为每年 10％，利用红利贴现模型(DDM) 计算当前公司的股价。 B．如果每股期望收益为 12 元，未来投资机会的隐含收益率是多少? C．求未来增长(例如，超过市场资本化率的未来投资的股权收益率)的每股市值。 6． DAI 咨询公司的一名财务分析家伊姆达·埃玛(ImElDA EmmA)，应邀评估迪斯尼建 设新娱乐场对公可股票的影响。DAI 公司利用红利贴现估价模型进行评估，这一模型综合考 虑口值和按风险调整的股票要求的收益率。 至今，埃玛一直在利用迪斯尼公司的估计结果：五年期公司收益与每股红利增长率均为 15％， =1.00。但是，如果将新建项目考虑进去，她将增长率提高到 25％，将口提高到 1.15。埃玛的完整假设如下：
37 2 当前酸价/元 收查与红利的短期增长率(5年)) .75 5.0 牧益与红利的长期增长率(5年以 B值 15 上)0 .3 无风验收益率〔国岸弄) 0 预计19的4年红利（每股）/元 (第) 0 .287 10 市场要求的收益率(%) …0 A。根据埃玛假定的口值，计算迪斯尼公可股票按风险调整的要求收整率。 B.利用A题结果、埃玛的当前假定和41公司的红利贴现模型，计算1993年9月30 日边斯尼公司服票的内在价值。 C,埃丹利用白己的新假定和I公可的红利财现树里，计算了迪斯尼股票的内在价值 后，认为她应该向迫斯尼公司建议不是“购买”，而应“出售”。抛开埃玛29‘的过高的增 长率假定，分析这一新建设项目对速斯尼公可股票的负面影响。 7.已知无风险收益率为10%，市场要求的收益半为15%，币公可般票的P值为1.5. 如果预计围公司明年的每股红利D12.50元，5%⅓，求该公司的股票售价。 8,G公司的股票当前售价为每股10元。预计明年每股收益2元，公司有一项政策规 定每年收益的50%用于分红。其余收益图下来用于授魔于年收益率为20%的项目：上述情况 的顶期是不确定的。 A,假定G公司利用因定增长的红利贴现模型估计出公可股票当前市值反缺了其内在价 值，果灯公可的投资者要求的收益半。 B.假定所有收益都用于分红，不进行再投贷，股票超值多少？ C.如果G公司将红利分配率降低到5%，该公司殿价会发生什么变化？如果假定不分 红，情况又将如何？ 9.已知无风险收益率为8%，市场资产组合的期里收益率为15%，对于了公司的股 票：P系数为1.2，红利分配率为0%，所宣布的最近一次的收益是每最0元。红利刚刚 发故，预计每年都会分红。预计了公司所有再投资的股权收益率都是0%
当前股价/元 37 .75 收益与红利的短期增长率(5 年)(%) 2 5.0 值 1. 15 收益与红利的长期增长率(5 年以 上)(%) 9 .3 无风险收益率（国库券） （%） 4. 0 预计 1994 年红利（每股）/元 0 .287 市场要求的收益率（%） 10 .0 A．根据埃玛假定的口值，计算迪斯尼公司股票按风险调整的要求收益率。 B．利用 A 题结果、埃玛的当前假定和 DAI 公司的红利贴现模型，计算 1993 年 9 月 30 日迪斯尼公司股票的内在价值。 C．埃玛利用自己的新假定和 DAI 公司的红利贴现模型，计算了迪斯尼股票的内在价值 后，认为她应该向迪斯尼公司建议不是“购买”，而应“出售”。抛开埃玛 259‘的过高的增 长率假定，分析这一新建设项目对迪斯尼公司股票的负面影响。 7． 已知无风险收益率为 10％，市场要求的收益率为 15％，HF 公司股票的 值为 1.5。 如果预计 HF 公司明年的每股红利 D1=2.50 元，g=5％，求该公司的股票售价。 8． NG 公司的股票当前售价为每股 10 元，预计明年每股收益 2 元，公司有一项政策规 定每年收益的 50%用于分红，其余收益留下来用于投资于年收益率为 20％的项目。上述情况 的预期是不确定的。 A．假定 NG 公司利用固定增长的红利贴现模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价 值，求 NG 公司的投资者要求的收益率。 B．假定所有收益都用于分红，不进行再投资，股票超值多少? C．如果 NG 公司将红利分配率降低到 25％，该公司股价会发生什么变化?如果假定不分 红，情况又将如何? 9． 已知无风险收益率为 8％，市场资产组合的期望收益率为 15％，对于 XY 公司的股 票： 系数为 1.2，红利分配率为 40％，所宣布的最近一次的收益是每股 10 元。红利刚刚 发放，预计每年都会分红。预计 XY 公司所有再投资的股权收益率都是 20％