第六章投资项目的财务评价 口第一节概述 一、财务评价的概念及作用 财务评价的方法与步骤 ■第二节投资估算 固定资产投资的估算 、流动资金的估算 负债比率与财务风险 四、借款利息的计算 五、项目计算期、折旧及摊销费用预测 课堂讨论 习题
第六章 投资项目的财务评价 ◼ 第一节 概述 一、财务评价的概念及作用 二、财务评价的方法与步骤 ◼ 第二节 投资估算 一、固定资产投资的估算 二、流动资金的估算 三、负债比率与财务风险 四、借款利息的计算 五、项目计算期、折旧及摊销费用预测 课堂讨论 习 题
财务评价的概念及作用 含义 是项目经济评价的重要组成部分,它是根据国家现行财税制度和价格 体系分析、计算项目直接发生的财务效益和费用,编制财务报表,计 算评价指标,考察项目盈利、清偿能力及外汇平衡等财务状况,据以 判断项目财务与商务的可行性。 2.财务评价的作用 (1)衡量项目的财务盈利能力 (2)筹措资金 (3)权衡非盈利或微利项目的财政补贴及经济优惠措施 (4)外商投资项目必须要作财务评价 (5)一般工业项目,在财务评价基础上可进行国民经济评价
一、 含义 • 是项目经济评价的重要组成部分，它是根据国家现行财税制度和价格 体系分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计 算评价指标，考察项目盈利、清偿能力及外汇平衡等财务状况，据以 判断项目财务与商务的可行性。 2. 财务评价的作用 （1）衡量项目的财务盈利能力 （2）筹措资金 （3）权衡非盈利或微利项目的财政补贴及经济优惠措施 （4）外商投资项目必须要作财务评价 （5）一般工业项目，在财务评价基础上可进行国民经济评价。 一、财务评价的概念及作用
、财务评价的方法与步骤 财务评价的基本步骤 1.评价前准备 熟悉拟建项目基本情况,收集整理数据资料 收集整理基础数据 编制辅助报表 2.进行财务分析 通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率,进行各项财务分析。 3.进行不确定性分析 财务分析及计算步骤
财务评价的基本步骤 1.评价前准备 • 熟悉拟建项目基本情况，收集整理数据资料 • 收集整理基础数据 • 编制辅助报表 2.进行财务分析 通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析。 3.进行不确定性分析 财务分析及计算步骤 二、财务评价的方法与步骤
第二节投资估算 固定资产投资的估算 1.资金周转率法 投资额=产品年产量×产品单价/资金周转率 资金周转率=年销售总额/总投资=产品的年产量×产品单价/总投资 其中资金周转率是经验数据,随条件而变 该方法简单,精度低,使用于项目建议书之前 2.生产能力指数法 y2=y1(—)·f 式中 一类似厂的生产能力 拟建厂的生产能力 类似厂的投资额; 拟建厂的投资额 f——不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调 整系数; —生产能力指数(o≤n≤1),n取值根据不同工厂的情况而定
第二节 投资估算 一、固定资产投资的估算 1. 资金周转率法 • 投资额=产品年产量×产品单价/资金周转率 资金周转率=年销售总额/总投资=产品的年产量×产品单价/总投资 • 其中资金周转率是经验数据，随条件而变 • 该方法简单，精度低，使用于项目建议书之前 2. 生产能力指数法 式中 x1——类似厂的生产能力 x2——拟建厂的生产能力 y1——类似厂的投资额； y2——拟建厂的投资额； f——不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调 整系数； n——生产能力指数(o≤n≤1)，n取值根据不同工厂的情况而定。 f x x y y n = ( ) 1 2 2 1
3.比例估算法 该法是要求先对同类工厂进行调査分析,找出主要生产设备或者 主要生产车间投资占全厂总投资的比例,只要估算出主要设备或主要 生产车间的投资额,即可求出全厂的总投资 估算公式为: 总投资=(主要生产设备或主要生产车间投资)÷(占基建总投资比例) 例如,已知拟建项目的主要生产设备为6000,每吨设备的平均单价 为4000元。又已知同类型工厂的主要生产设备投资占基建总投资的比 例为60%。则拟建项目的基建总投资 60000×40000÷60%=400000004000万元
3. 比例估算法 该法是要求先对同类工厂进行调查分析，找出主要生产设备或者 主要生产车间投资占全厂总投资的比例，只要估算出主要设备或主要 生产车间的投资额，即可求出全厂的总投资． 估算公式为： 总投资=(主要生产设备或主要生产车间投资)÷(占基建总投资比例) 例如，已知拟建项目的主要生产设备为6000t，每吨设备的平均单价 为4000元。又已知同类型工厂的主要生产设备投资占基建总投资的比 例为60%。则拟建项目的基建总投资 60000×40000÷60％＝40000000元二4000万元
流动资金的估算 流动资金一般是参照现有同类企业的状况,用扩大指标估算法, 具体方法如下: (1)按固定资产投资的一定比例估算。例如,国外化工企业的流动 资金,一般是按固定资产总投资的15%~20%计算。 2)按经营成本的一定比例估算。 (3)按年销售收入的一定比例估算。 (4)按单位产量占用流动资金的比例估算。 流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年开始按生产负荷 进行安排,其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费 用;项目计算期末回收全部流动资金
二、流动资金的估算 流动资金一般是参照现有同类企业的状况，用扩大指标估算法， 具体方法如下： （1）按固定资产投资的一定比例估算。例如，国外化工企业的流动 资金，一般是按固定资产总投资的15%～20%计算。 （2）按经营成本的一定比例估算。 （3）按年销售收入的一定比例估算。 （4）按单位产量占用流动资金的比例估算。 流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年开始按生产负荷 进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费 用；项目计算期末回收全部流动资金
负债比例与财务风险 负债比例是指项目所使用的借贷资金的数量比例。 般说来,在有借贷资金的情况下,全部投资的效果与自有 资金投资的效果是不同的。拿投资利润率指标来说,全部投资的 利润率一般不等于贷款利息率。这两种利率差额的后果将为企业 所承担,从而使自有资金利润率上升或下降。 设全部投资为K,自有资金为K,贷款为K,全部投资利润率R, 贷款利率R,自有资金利润率为R0,由资金利润公式,可有: K= K+ K RoFR+(R-RL KL/Ko 由上式可知,当R>R1时,Ro>R;当R<R时,R0<R。而且自有 资金利润率与全部投资利润率的差别被负债比例所放大。这种放大 效应称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比K1/K0称为债务比例
三、负债比例与财务风险 负债比例是指项目所使用的借贷资金的数量比例。 一般说来，在有借贷资金的情况下，全部投资的效果与自有 资金投资的效果是不同的。拿投资利润率指标来说，全部投资的 利润率一般不等于贷款利息率。这两种利率差额的后果将为企业 所承担，从而使自有资金利润率上升或下降。 设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资利润率R， 贷款利率RL，自有资金利润率为R0，由资金利润公式，可有： K= K0+ KL R0= R+（ R- RL） KL/ K0 由上式可知 ，当R >RL时， R0 >R；当R <RL时， R0 <R 。而且自有 资金利润率与全部投资利润率的差别被负债比例所放大。这种放大 效应称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比KL/ K0称为债务比例
四、借款利息的计算 (一)贷款利息的计算方式 1)等额利息法: 每期付息额相等,期中不还本金,最后一期归还本期利息和本金。 CP+0 (t=1,2,,n-1 上两式中: 第t期付息额; CP 第t期归还本额 贷款期限; 贷款利息 贷款总额; (2)等额本金法 每期还相等的本金和相应的利息。 (t-1) Lo/n CP: La/n
四、借款利息的计算 （一）贷款利息的计算方式 （1）等额利息法： 每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本期利息和本金。 It=La • i (t=1,2,…..n) CPt= 0 (t=1,2,…..n-1) La (t=n) 上两式中： It —— 第t期付息额； CPt ——第t期归还本额； n —— 贷款期限； i —— 贷款利息； La —— 贷款总额； （2）等额本金法： 每期还相等的本金和相应的利息。 It= i [La -（t-1） La/n] (t=1,2,…..n) CPt= La/n (t=1,2,…..n)
(3)等额摊还法; 每期偿还本利额相等 I++CP=L. (A/P i, n=L i(1+i)n/[(1+i)n (t=1,2, (4)一次性偿付法: 最后一期偿还本利。 (t=1,2, I,=CPFL(1+i)n( (5)偿债基金法 每期偿还贷款利息,同时向银行存入一笔等额现金,到期末存款正 好偿还贷款本金。 LIE La I CP=L:i。/[(1 1]=L,(A/F 银行贷款利息 (6)“气球法”: 任意偿还本利,到期末全部还清
（3）等额摊还法； 每期偿还本利额相等。 It+ CPt= La • （A/P,i,n)= Lai(1+i)n/[(1+i)n-1] (t=1,2,…..n) （4）一次性偿付法： 最后一期偿还本利。 0 (t=1,2,…..n-1) It = CPt= La • (1+i)n (t=n) （5）偿债基金法； 每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正 好偿还贷款本金。 It = La • I (t=1,2,…..n) CPt = La • is/[(1+ is) n-1]= La • （A/ F, is,n) is —— 银行贷款利息 （6）“气球法” ： 任意偿还本利，到期末全部还清
二)项目建设期贷款利息 在项目建设期,由于项目正在建设,不可能有效益,所以这时每 计息期加入本金,下次一并计算,其计算公式为: I=(P+1+A/2) 式中Pt1—建设期第t-1年末贷款余额; A 建设期第t年支用贷款 例:某新建项目,建设期3年,在建设期第一年贷款300万元,第二年 400万元,第3年300万元,年利率为5.6%,用复利法计算建设期贷款利 解:建设期各利息计算如下: P0=0,A1=300万元,I1=0.5×300×5.6%-8.4万元 P1=308.4万元,A2=400万元 I2=(0.5×400+308.4)×5.6%=28.47万元 P2=736.87万元,A3=300万元 I2=(0.5×300+736.87)×5.6%49.66万元 到建设期末累计贷款本利为1086.53万元
（二）项目建设期贷款利息 在项目建设期，由于项目正在建设，不可能有效益，所以这时每一 计息期加入本金，下次一并计算，其计算公式为： It=(Pt-1+At/2)•I 式中 Pt-1 —— 建设期第t-1年末贷款余额； At —— 建设期第t年支用贷款； 例：某新建项目，建设期3年，在建设期第一年贷款300万元，第二年 400万元，第3年300万元，年利率为5.6%，用复利法计算建设期贷款利 息。 解：建设期各利息计算如下： P0=0， A1=300万元， I1=0.5×300×5.6%=8.4万元 P1=308.4万元， A2=400万元 I2=（0.5×400+308.4）×5.6%=28.47万元 P2=736.87万元， A3=300万元 I2=（0.5×300+ 736.87 ）×5.6%=49.66万元 到建设期末累计贷款本利为1086.53万元