美国次贷危机全面爆发 、次贷危机概念 次贷危机( subprime crisis)又称次级房贷危机,也译为 次债危机。它是指一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球 主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006 年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本 等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点 问题。 二、次贷危机原因 引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率 上升和住房市场持续降温。利息上升,导致还款压力增大,很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大,出现违约的可能,对银行 贷款的收回造成影响的危机。 在美国,贷款是非常普遍的现象,从房子到汽车,从信用卡 到电话账单,贷款无处不在。当地人很少全款买房,通常都是长 时间贷款。可是我们也知道,在这里失业和再就业是很常见的现 象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,他们怎么买房 呢?因为信用等级达不到标准,他们就被定义为次级信用贷款 者,筒称次级贷款者
美国次贷危机全面爆发 一、次贷危机概念 次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为 次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球 主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从 2006 年春季开始逐步显现的。2007 年 8 月开始席卷美国、欧盟和日本 等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点 问题。 二、次贷危机原因 引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率 上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行 贷款的收回造成影响的危机。 在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡 到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长 时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现 象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房 呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款 者，简称次级贷款者
由于之前的房价很高,银行认为尽管贷款给了次级信用借款 人,如果借款人无法偿还贷款,则可以利用抵押的房屋来还,拍 卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低,借款人无 力偿还时,银行把房屋出售,但却发现得到的资金不能弥补当时 的贷款十利息,甚至都无法弥补贷款额本身,这样银行就会在这 个贷款上出现亏损。(其实银行知道你还不了。房价降温,另一 方面升息都是他们一手掌控的) 个两个借款人出现这样的问题还好,但由于分期付款的利 息上升,加上这些借款人本身就是次级信用贷款者,这样就导致 了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说,银行收回房屋,却 卖不到高价,大面积亏损,引发了次贷危机 美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结 合的还款方式,即:购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款, 其后以浮动利率偿还贷款。 在2006年之前的5年里,由于美国住房市场持续繁荣,加 上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发 展 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次级抵押 贷款的还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。同时, 住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再 融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不 能按期偿还贷款,进而引发“次贷危机
由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款 人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍 卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，借款人无 力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时 的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这 个贷款上出现亏损。（其实银行知道你还不了。房价降温，另一 方面升息都是他们一手掌控的） 一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利 息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致 了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却 卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。 美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结 合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款， 其后以浮动利率偿还贷款。 在 2006 年之前的 5 年里，由于美国住房市场持续繁荣，加 上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发 展。 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押 贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时， 住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再 融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不 能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机
三、次贷危机爆发 2007年2月13日美国新世纪金融公司( New Century Finance)发出2006年第四季度盈利预警。 汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。 面对来自华尔街174亿美元逼债,作为美国第二大次级抵押 贷款公司一一新世纪金融( New Century Financia1Corp)在20 年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。 2007年8月2日,德国工业银行宣布盈利预警,后来更估计 出现了82亿欧元的亏损,因为旗下的一个规模为127亿欧元为 “莱茵兰基金”( Rhineland funding)以及银行本身少量的参 与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央 行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。 美国第十大抵押贷款机构一一美国住房抵押贷款投资公司8 月6日正式向法院申请破产保护,成为继新世纪金融公司之后美 国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。 2007年8月8日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基 金倒闭,原因同样是由于次贷风暴。 2007年8月9日,法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三 支基金,同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举 导致欧洲股市重挫。 2007年8月13日,日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗 集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国
三、次贷危机爆发 2007 年 2 月 13 日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出 2006 年第四季度盈利预警。 汇丰控股为在美次级房贷业务增加 18 亿美元坏账准备。 面对来自华尔街 174 亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押 贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在 2007 年 4 月 2 日宣布申请破产保护、裁减 54%的员工。 2007 年 8 月 2 日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计 出现了 82 亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为 127 亿欧元为 “莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参 与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央 行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。 美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司 8 月 6 日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美 国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。 2007 年 8 月 8 日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基 金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。 2007 年 8 月 9 日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三 支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举 导致欧洲股市重挫。 2007 年 8 月 13 日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗 集团宣布与美国次贷相关损失为 6 亿日元。日、韩银行已因美国
次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计,日本九大 银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外,包括 Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证 (CD0)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大 冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大 多数为最高信用评等,次贷危机影响有限。 其后花旗集团也宣布,2007年7月份由次贷引起的损失达7 亿美元,不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团,这个也只 是小数目。 不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了现 在的3美元多一点,也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家 美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至19名,且市值 已经缩水百分之九十,且其财务状况也不乐观 四、次贷危机发展 2007年2月13日:美国抵押贷款风险开始浮出水面 汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备,美最大次 级房贷公司 Countrywide Financial Corp减少放贷,美国第二 大次级抵押贷款机构 New Century Financia1发布盈利预警,2007 年3月13日, New Century financial宣布濒临破产,美股大跌, 道指跌2%、标普跌2.0%、纳指跌2.15%。 2007年4月4日:裁减半数员工后, New Century financia1 申请破产保护
次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大 银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括 Woori 在内的五家韩国银行总计投资 5.65 亿美元的担保债权凭证 （CDO）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大 冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大 多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。 其后花旗集团也宣布，2007 年 7 月份由次贷引起的损失达 7 亿美元，不过对于一个年盈利 200 亿美元的金融集团，这个也只 是小数目。 不过目前的花旗集团的股价已由高位时的 23 美元跌倒了现 在的 3 美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家 美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至 19 名，且市值 已经缩水百分之九十，且其财务状况也不乐观. 四、次贷危机发展 2007 年 2 月 13 日：美国抵押贷款风险开始浮出水面 汇丰控股为在美次级房贷业务增 18 亿美元坏账拨备，美最大次 级房贷公司 Countrywide Financial Corp 减少放贷，美国第二 大次级抵押贷款机构 New Century Financial 发布盈利预警，2007 年 3 月 13 日，New Century Financial 宣布濒临破产，美股大跌， 道指跌 2%、标普跌 2.04%、纳指跌 2.15%。 2007 年 4 月 4 日：裁减半数员工后，New Century Financial 申请破产保护
2007年8月1日: 麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失 2007年8月3日: 贝尔斯登称,美国信贷市场呈现20年来最差状态 欧美股市全线暴跌 2007年8月5日: 美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职 2007年8月10日: 美次级债危机蔓延,欧洲央行出手干预 2007年8月11日: 世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市 美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市 2007年8月14日: 沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大 损失 美股很快应声大跌至数月来的低点 2007年8月14日 美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市 亚太央行再向银行系统注资 各经济体或推迟加息 2007年8月16日: 全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌,面临破产
2007 年 8 月 1 日： 麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临 25%的损失 2007 年 8 月 3 日： 贝尔斯登称，美国信贷市场呈现 20 年来最差状态 欧美股市全线暴跌 2007 年 8 月 5 日： 美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职 2007 年 8 月 10 日： 美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预 2007 年 8 月 11 日： 世界各地央行 48 小时内注资超 3262 亿美元救市 美联储一天三次向银行注资 380 亿美元以稳定股市 2007 年 8 月 14 日： 沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大 损失 美股很快应声大跌至数月来的低点 2007 年 8 月 14 日 美国欧洲和日本三大央行再度注入超过 720 亿美元救市 亚太央行再向银行系统注资 各经济体或推迟加息 2007 年 8 月 16 日： 全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产
2007年11月26日: 美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美 2007年11月28日。美国楼市指标全面恶化 美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个 月下滑,年率为497万户,房屋库存增加1.9%至445万户 第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%,为该指数21 年历史上的最大单季跌幅 2007年12月4日 投资巨头巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司 TXU发行的垃圾债券 2007年12月6日 美国抵押银行家协会公布,第三季止赎率攀升0.78% 2007年12月7日 美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率 2007年12月12日 美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市, 包括短期标售、互换外汇等 2007年12月14日。为避免贱价甩卖,花旗集团将SIV并入 帐内资产 2007年12月17日。欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融 机构提供资金
2007 年 11 月 26 日： 美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资 800 亿美 元 2007 年 11 月 28 日。美国楼市指标全面恶化 美国全国房地产经纪人协会声称 10 月成屋销售连续第八个 月下滑，年率为 497 万户，房屋库存增加 1.9% 至 445 万户 第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌 1.7%，为该指数 21 年历史上的最大单季跌幅 2007 年 12 月 4 日 投资巨头巴菲特开始购入 21 亿美元得克萨斯公用事业公司 TXU 发行的垃圾债券 2007 年 12 月 6 日 美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升 0.78% 2007 年 12 月 7 日 美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率 2007 年 12 月 12 日 美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市， 包括短期标售、互换外汇等 2007 年 12 月 14 日。为避免贱价甩卖，花旗集团将 SIV 并入 帐内资产 2007 年 12 月 17 日。欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融 机构提供资金
2007年12月18日。美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革 措施 欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右 的两周贷款 2007年12月19日。美联储定期招标工具向市场注入28天 期200亿美元资金。 2007年12月21日。超级基金经理人 BlackRock宣布不需要 再成立超级基金。 2007年12月24日。华尔街投行美林宣布了三个出售协议, 以缓解资金困局 2007年12月28日。华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和 美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券 2008年 2008年1月4日 美国银行业协会数据显示,消费者信贷违约现象加剧,逾期 还款率升至2001年以来最高 2008年1月16日 评级公司穆迪预测SIV债券持有者损失了47%资产 2008年1月17日 次贷亏损严重,标普评级公司开始对债券保险商实施新的评 估方法 布什政府有意放松对房地美和房利美的监管
2007 年 12 月 18 日。美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革 措施 欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供 5000 亿美元左右 的两周贷款 2007 年 12 月 19 日。美联储定期招标工具向市场注入 28 天 期 200 亿美元资金。 2007 年 12 月 21 日。超级基金经理人 BlackRock 宣布不需要 再成立超级基金。 2007 年 12 月 24 日。华尔街投行美林宣布了三个出售协议， 以缓解资金困局 2007 年 12 月 28 日。华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和 美林可能再冲减 340 亿美元次贷有价证券 2008 年 2008 年 1 月 4 日 美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期 还款率升至 2001 年以来最高 2008 年 1 月 16 日 评级公司穆迪预测 SIV 债券持有者损失了 47%资产 2008 年 1 月 17 日 次贷亏损严重，标普评级公司开始对债券保险商实施新的评 估方法 布什政府有意放松对房地美和房利美的监管
美国去年12月新屋开工数量下降14.2%,年率为100.6万户, 为16年最低 2008年1月21日 英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在2月4 日前提交详细提案 2008年1月22日 美联储紧急降息75个基点,至3.50%,这是美联储自1980年 代以来降息幅度最大的一次 2008年1月24日 美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资 金援助 2008年1月30日 美联储降息50个基点 2008年2月1日 美国1月非农就业人数减少1.8万,为超过4年来首次减少 2008年2月9日 七国集团财长和央行行长会议声明指出,次贷危机影响加大 2008年2月12日 美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生,宣布“救生索” 计划 巴菲特愿意为800亿美元美国市政债券提供再保险 2008年2月14日
美国去年 12 月新屋开工数量下降 14.2%，年率为 100.6 万户， 为 16 年最低 2008 年 1 月 21 日 英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在 2 月 4 日前提交详细提案 2008 年 1 月 22 日 美联储紧急降息 75 个基点,至 3.50%,这是美联储自 1980 年 代以来降息幅度最大的一次。 2008 年 1 月 24 日 美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供 150 亿美元的资 金援助 2008 年 1 月 30 日 美联储降息 50 个基点 2008 年 2 月 1 日 美国 1 月非农就业人数减少 1.8 万，为超过 4 年来首次减少 2008 年 2 月 9 日 七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大 2008 年 2 月 12 日 美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生，宣布“救生索” 计划 巴菲特愿意为 800 亿美元美国市政债券提供再保险 2008 年 2 月 14 日
美国第四大债券保险商FGIC宣布愿意分拆业务 2008年2月18日 英国决定将诺森罗克银行收归国有 2008年2月19日 美联储推出一项预防高风险抵押贷款新规定的提案,也是次 贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施 2008年2月20日 德国宣布州立银行陷入次贷危机 2008年2月21日 英国议会批准国有化诺森罗克银行 2008年2月28日 美联储主席伯南克声称即使通胀加速也要降息 2008年3月5日 美国2月ADP就业人数减2万多,美元兑欧元刷新历史新低 2008年3月7日 美联储宜布两项新的增加流动性措施,一是定期招标工具, 二是决定开始一系列定期回购交易 2008年3月11日 美联储再次联合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性, 缓解全球货币市场压力 2008年3月13日
美国第四大债券保险商 FGIC 宣布愿意分拆业务 2008 年 2 月 18 日 英国决定将诺森罗克银行收归国有 2008 年 2 月 19 日 美联储推出一项预防高风险抵押贷款新规定的提案，也是次 贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施 2008 年 2 月 20 日 德国宣布州立银行陷入次贷危机 2008 年 2 月 21 日 英国议会批准国有化诺森罗克银行 2008 年 2 月 28 日 美联储主席伯南克声称即使通胀加速也要降息 2008 年 3 月 5 日 美国 2 月 ADP 就业人数减 2 万多，美元兑欧元刷新历史新低 2008 年 3 月 7 日 美联储宣布两项新的增加流动性措施，一是定期招标工具， 二是决定开始一系列定期回购交易 2008 年 3 月 11 日 美联储再次联合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性， 缓解全球货币市场压力 2008 年 3 月 13 日
美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对 银行资本实行更严格的监管 美国官方首次预测经济衰退 208年3月14日 美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资,市 场对美国银行业健康程度的担忧加深 2008年3月17日 美联储意外宣布调低窗口贴现率25个基点,到3.25% 摩根大通同意以2.4亿美元左右收购贝尔斯登 2008年3月19日 美联储宣布降息75个基点,并暗示将继续降息 2008年3月20日 英国央行会见五大投行高级管理人员,首次表态将为国内银 行提供更多资金援助 2008年3月24日 美国联邦住房金融委员会允许美国联邦住房贷款银行系统 增持超过1000亿美元房地美和房利美发行的MBS 2008年3月27日 欧洲货币市场流动性再度告急,英国央行和瑞士央行联袂注 资 美联储透过定期证券借贷工具向一级交易商提供了750亿美 公债
美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对 银行资本实行更严格的监管 美国官方首次预测经济衰退 2008 年 3 月 14 日 美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资，市 场对美国银行业健康程度的担忧加深 2008 年 3 月 17 日 美联储意外宣布调低窗口贴现率 25 个基点，到 3.25% 摩根大通同意以 2.4 亿美元左右收购贝尔斯登 2008 年 3 月 19 日 美联储宣布降息 75 个基点，并暗示将继续降息 2008 年 3 月 20 日 英国央行会见五大投行高级管理人员，首次表态将为国内银 行提供更多资金援助 2008 年 3 月 24 日 美国联邦住房金融委员会允许美国联邦住房贷款银行系统 增持超过 1000 亿美元房地美和房利美发行的 MBS 2008 年 3 月 27 日 欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行和瑞士央行联袂注 资 美联储透过定期证券借贷工具向一级交易商提供了 750 亿美 元公债