香港汇率保卫战 香港汇率保卫战产生的过程 自1997年2月东亚危机在泰国发端后,1997年10月,索罗斯等 国际金融大鳄们对港元发起了攻击。他们在国际金融市场上大肆抛售 港元,同时在香港股票期货市场上作空,迫使港府提高利率。结果, 港府保住了港元的汇率水平,维持了香港联系汇率制,股票市场却损 失惨重,恒生指数跌幅达47%,60%以上的股民被套牢,李兆基家族 损失52亿美元,李嘉诚长江实业集团损失21亿美元,仅10月23 日当天6个小时交易时间内,账面损失60亿港元。香港居民“伤筋 动骨”。大鳄们失之东隅,收之桑榆,汇市蒙受损失,股市却大有收 获,据估计获净利数十亿美元。 1998年1月,大鳄们乘印尼盾下跌,沽收港元,港府回击,保住 了汇率的稳定;6月,炒家乘日元跌至新低,再度沽售港元,未果。 1998年8月,索罗斯们孤注一掷,再次攻击港元。他们散布谣言, 家海外基金还开出了8月12日联系汇率脱钩的期权,他们一出手, 恒升指数便跌到6600多点,8月5日,炒家门一天抛售了200多亿 港元。金管局则一反过去被动的做法,运用政府外汇储备入市吸纳, 将汇市稳定在7.75港元对1美元的水平上。而银行同业拆借利率则 只上升了2-3%。炒家门大失所望。6日,炒家门再次抛售港元200 多亿,金管局再次如数吸纳,而且再出新招,将用美元购进的港币存 放回银行体系内,使银行银根宽松,稳定了银行同业拆息率。第三天
香港汇率保卫战 一、香港汇率保卫战产生的过程 自 1997 年 2 月东亚危机在泰国发端后，1997 年 10 月，索罗斯等 国际金融大鳄们对港元发起了攻击。他们在国际金融市场上大肆抛售 港元，同时在香港股票期货市场上作空，迫使港府提高利率。结果， 港府保住了港元的汇率水平，维持了香港联系汇率制，股票市场却损 失惨重，恒生指数跌幅达 47%，60%以上的股民被套牢，李兆基家族 损失 52 亿美元，李嘉诚长江实业集团损失 21 亿美元，仅 10 月 23 日当天 6 个小时交易时间内，账面损失 60 亿港元。香港居民“伤筋 动骨”。大鳄们失之东隅，收之桑榆，汇市蒙受损失，股市却大有收 获，据估计获净利数十亿美元。 1998 年 1 月，大鳄们乘印尼盾下跌，沽收港元，港府回击，保住 了汇率的稳定；6 月，炒家乘日元跌至新低，再度沽售港元，未果。 1998 年 8 月，索罗斯们孤注一掷，再次攻击港元。他们散布谣言， 一家海外基金还开出了 8 月 12 日联系汇率脱钩的期权，他们一出手， 恒升指数便跌到 6600 多点，8 月 5 日，炒家门一天抛售了 200 多亿 港元。金管局则一反过去被动的做法，运用政府外汇储备入市吸纳， 将汇市稳定在 7.75 港元对 1 美元的水平上。而银行同业拆借利率则 只上升了 2-3%。炒家门大失所望。6 日，炒家门再次抛售港元 200 多亿，金管局再次如数吸纳，而且再出新招，将用美元购进的港币存 放回银行体系内，使银行银根宽松，稳定了银行同业拆息率。第三天
战法照旧。港股维持在7000点以上大关。此后几天,在香港以外的 外围市场趋冷的更大压力下,港股13日收市跌至6500点。种种迹象 表明:炒家这回故伎重演,一方面佯攻港元,一方面沾空期指,抛出 股票,企图从资本市场牟取暴利。他们狂砸股市,睹红了眼。但由于 利率未有明显提高,其沽空期指获暴利的困难非常大。须知,摩根 斯坦利、高盛、美林、所罗门等超级炒家拥有的8月期指沾单就有 10多万张,(恒生指数下跌1个点,一份淡仓合约可获利50港元, 若下跌1000点,便可获利50亿港元)。这时,港府考虑再三,出人 意料地直接进入股、期两市,迎战炒家,决心将对手击败。8月14 日,总决战开始。到8月第三周交易的最后一天一开市,金管局首次 动用外汇基金进入股市、期市,大量收进蓝筹股票和期票,同时提高 银行隔夜拆息率,夹攻国际炒家。当天恒生指数由660点跃升至7224 点,升幅达8.47%。这天选择的时机也恰到好处,避开了此后三天的 俄罗斯卢布大贬和全球股市大跌。此后几天拉锯战,至20日,恒生 指数升至7742点。24日,星期一,股市在7400-7500点之间徘徊, 港府于收市前1小时重拳出击,大举进入股市购买,狂扫蓝筹,恒指 在一小时内狂升300点,收市7845点,全市交易额为罕见的98亿港 元。这一天开始港府在期指市场买入8月份合约,抛出9月份合约, 迫大鳄们平8月仓,(但仍有万张8月合约转至9月。)并突然再次抬 高隔夜拆借利率,使炒家回补港元的成本增加,同时8、9月份期指 差距拓宽,令炒家持仓成本上升,迫其平仓离场。27日最后决战的 前夕,血风腥雨,一开市港股变成狂跌之势,港府一如既往,现货市
战法照旧。港股维持在 7000 点以上大关。此后几天，在香港以外的 外围市场趋冷的更大压力下，港股 13 日收市跌至 6500 点。种种迹象 表明：炒家这回故伎重演，一方面佯攻港元，一方面沽空期指，抛出 股票，企图从资本市场牟取暴利。他们狂砸股市，睹红了眼。但由于 利率未有明显提高，其沽空期指获暴利的困难非常大。须知，摩根. 斯坦利、高盛、美林、所罗门等超级炒家拥有的 8 月期指沽单就有 10 多万张，（恒生指数下跌 1 个点，一份淡仓合约可获利 50 港元， 若下跌 1000 点，便可获利 50 亿港元）。这时，港府考虑再三，出人 意料地直接进入股、期两市，迎战炒家，决心将对手击败。8 月 14 日，总决战开始。到 8 月第三周交易的最后一天一开市，金管局首次 动用外汇基金进入股市、期市，大量收进蓝筹股票和期票，同时提高 银行隔夜拆息率，夹攻国际炒家。当天恒生指数由 6660 点跃升至 7224 点，升幅达 8.47%。这天选择的时机也恰到好处，避开了此后三天的 俄罗斯卢布大贬和全球股市大跌。此后几天拉锯战，至 20 日，恒生 指数升至 7742 点。24 日，星期一，股市在 7400-7500 点之间徘徊， 港府于收市前 1 小时重拳出击，大举进入股市购买，狂扫蓝筹，恒指 在一小时内狂升 300 点，收市 7845 点，全市交易额为罕见的 98 亿港 元。这一天开始港府在期指市场买入 8 月份合约，抛出 9 月份合约， 迫大鳄们平 8 月仓，（但仍有万张 8 月合约转至 9 月。）并突然再次抬 高隔夜拆借利率，使炒家回补港元的成本增加，同时 8、9 月份期指 差距拓宽，令炒家持仓成本上升，迫其平仓离场。27 日最后决战的 前夕，血风腥雨，一开市港股变成狂跌之势，港府一如既往，现货市
场全面托市,期货市场“保8压9”,最后15分钟成交额便高达80 亿港元。到28日最后决战日,恒生指数以7829点收市,成交量达 790亿元的“天量“。港府取得最后胜利。但仍有隐患,炒家拥有近 万亿张9月份期指淡仓。 、分析 国际金融炒家对亚洲国家和地区的热钱流入,导致市场信心丧失, 但香港汇率保卫战显示了足额外汇储备的作用,同时通过这场金融战 争也显示了中央货币管理机构与金融炒家斗智斗勇的惊险历程。 由于国际金融炒家的大量购买美元交易,导致市场跟风,使得市 场一度出现大量抛售港币的卖单。但港府采取了提高利率的措施, 方面稳定了市场信心,另一方面提高了投资炒家的融资成本,因此, 投资炒家在汇市上失败而归
场全面托市，期货市场“保 8 压 9”，最后 15 分钟成交额便高达 80 亿港元。到 28 日最后决战日，恒生指数以 7829 点收市，成交量达 790 亿元的“天量“。港府取得最后胜利。但仍有隐患，炒家拥有近 万亿张 9 月份期指淡仓。 二、分析 国际金融炒家对亚洲国家和地区的热钱流入，导致市场信心丧失， 但香港汇率保卫战显示了足额外汇储备的作用，同时通过这场金融战 争也显示了中央货币管理机构与金融炒家斗智斗勇的惊险历程。 由于国际金融炒家的大量购买美元交易，导致市场跟风，使得市 场一度出现大量抛售港币的卖单。但港府采取了提高利率的措施，一 方面稳定了市场信心，另一方面提高了投资炒家的融资成本，因此， 投资炒家在汇市上失败而归
