墨西哥金融危机 、案例介绍 80年代末至90年代初,墨西哥当局放宽了对外资进入的限制, 全面开放金融证券市场,外资大量涌进墨西哥,至199年达730亿 美元,但其中70%~80%属于有价证券投资。由于金融投资的特点是 追逐高额利润,缺乏稳定性,具有很强的投机性,一有风吹草动,就 会瞬间抽走,转移他国。1994年西方经济开始复苏,利率随之上扬, 加上墨西哥政局不稳,一些外国投资者便开始大量抽走资金,结果造 成外国资金大量外流,在这种情况下,墨西哥政府不得不动用国际储 备干预外汇市场。当1994年12月1日,墨西哥新总统塞迪略就职时, 外汇储备所剩无几,已无法维持本国经济的正常运转。因此,墨西哥 当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口,减少进口,阻止资金 外流,稳定外汇市场,并于1994年12月19日深夜突然宣布比索贬 值15%。在国内外金融界事先对此一无所知的情况下,这一消息引起 了社会极大的恐慌,人们纷纷抢购美元,比索汇率急剧下降。中央银 行一天之内抛售几十亿美元,仍无法抑制比索汇价跌势,金融市场出 现混乱。次日政府又宣布中央银行不再干预外汇市场,比索与美元实 行汇率自由浮动,结果不可收拾。 12月2日外汇市场收盘时1美元兑换3.987比索,跌到12月27 日的1美元兑换5.75比索,1995年3月9日,美元兑换比索已跌破 1:8.9。比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。2月20日一天之内墨
墨西哥金融危机 一、案例介绍 80 年代末至 90 年代初，墨西哥当局放宽了对外资进入的限制， 全面开放金融证券市场，外资大量涌进墨西哥，至 1994 年达 730 亿 美元，但其中 70%～80%属于有价证券投资。由于金融投资的特点是 追逐高额利润，缺乏稳定性，具有很强的投机性，一有风吹草动，就 会瞬间抽走，转移他国。1994 年西方经济开始复苏，利率随之上扬， 加上墨西哥政局不稳，一些外国投资者便开始大量抽走资金，结果造 成外国资金大量外流，在这种情况下，墨西哥政府不得不动用国际储 备干预外汇市场。当 1994 年 12 月 1 日，墨西哥新总统塞迪略就职时， 外汇储备所剩无几，已无法维持本国经济的正常运转。因此，墨西哥 当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口，减少进口，阻止资金 外流，稳定外汇市场，并于 1994 年 12 月 19 日深夜突然宣布比索贬 值 15%。在国内外金融界事先对此一无所知的情况下，这一消息引起 了社会极大的恐慌，人们纷纷抢购美元，比索汇率急剧下降。中央银 行一天之内抛售几十亿美元，仍无法抑制比索汇价跌势，金融市场出 现混乱。次日政府又宣布中央银行不再干预外汇市场，比索与美元实 行汇率自由浮动，结果不可收拾。 12 月 2 日外汇市场收盘时 1 美元兑换 3.987 比索，跌到 12 月 27 日的 1 美元兑换 5.75 比索，1995 年 3 月 9 日，美元兑换比索已跌破 1：8.9。比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。12 月 20 日一天之内墨
西哥股票交易所的收盘价下跌6.26%,至1995年1月10日,股票市 场价格按美元计算下跌50%。外国资本纷纷外逃,国际储备大量流失, 由1994年11月的170亿美元陡然下降到1995年1月6日的55.46 亿美元,月余时间减少100多亿美元。因比索贬值与物价上涨互相攀 升,市场商品价格大幅度上涨,银行利率不断上场,大批企业陷入资 金困难。1995年1月上旬,全国加工工业协会的8万家企业中的2 万余家因资金困难陷入瘫痪。一些靠进口零件进行生产的工厂,由于 比索贬值引起成本上升而被迫停产,造成职工大批失业。通货膨胀与 失业扩大并存把大批低收入居民推向极端贫困之中,金融危机演变成 了全面的经济危机。 墨西哥这次金融危机造成的后果不亚于80年代债务危机所带来 的灾难。第一,国家外汇储备由1993年底的234亿美元猛降到1995 年1月初的55.46亿美元,对外支付能力严重下降.第二,国库告急 墨政府发行的280亿美元的短期债券中的40%为外国投资者持有,货 币危机发生后,外国投资者大量抛售这种短期债券,使墨财政陷入困 境。第三,外债负担加重。1995年底,墨西哥外债余额高达1009亿 美元,比1994年增加18.1%,外债余额占国民生产总值的比重从1994 年年32.7%上升到1995年40.7%。第四,资本外逃。动荡不安的金融 局势,令国内外经济界人士对墨西哥经济形势失望,外商纷纷停止对 墨西哥的投资或抽逃已投入的资金。至1995年5月,墨西哥固定收 益的有价证券市场上的外资从危机前的211亿美元下降降到122.2 亿美元,股市上的外资从34亿美元下降到219.5亿美元。全年私人
西哥股票交易所的收盘价下跌 6.26%，至 1995 年 1 月 10 日,股票市 场价格按美元计算下跌 50%。外国资本纷纷外逃，国际储备大量流失， 由 1994 年 11 月的 170 亿美元陡然下降到 1995 年 1 月 6 日的 55.46 亿美元，月余时间减少 100 多亿美元。因比索贬值与物价上涨互相攀 升，市场商品价格大幅度上涨，银行利率不断上场，大批企业陷入资 金困难。1995 年 1 月上旬，全国加工工业协会的 8 万家企业中的 2 万余家因资金困难陷入瘫痪。一些靠进口零件进行生产的工厂，由于 比索贬值引起成本上升而被迫停产，造成职工大批失业。通货膨胀与 失业扩大并存把大批低收入居民推向极端贫困之中，金融危机演变成 了全面的经济危机。 墨西哥这次金融危机造成的后果不亚于 80 年代债务危机所带来 的灾难。第一，国家外汇储备由 1993 年底的 234 亿美元猛降到 1995 年 1 月初的 55.46 亿美元,对外支付能力严重下降.第二,国库告急. 墨政府发行的 280 亿美元的短期债券中的 40%为外国投资者持有,货 币危机发生后,外国投资者大量抛售这种短期债券，使墨财政陷入困 境。第三，外债负担加重。1995 年底，墨西哥外债余额高达 1009 亿 美元，比 1994 年增加 18.1%,外债余额占国民生产总值的比重从 1994 年年 32.7%上升到 1995 年 40.7%。第四，资本外逃。动荡不安的金融 局势，令国内外经济界人士对墨西哥经济形势失望，外商纷纷停止对 墨西哥的投资或抽逃已投入的资金。至 1995 年 5 月，墨西哥固定收 益的有价证券市场上的外资从危机前的 211 亿美元下降降到 122.2 亿美元，股市上的外资从 344 亿美元下降到 219.5 亿美元。全年私人
投资减少29.5%,公共投资减少8.7%。第五,经济增长速度下降。为 了实行紧急经济计划,墨西哥政府紧缩信贷,提高利率。危机初期, 银行利率平均每天上扬15%~20%,企业承受着资金不足和成本提高 的双重压力,生产全面下降,全年国内生产总值下降7%。1996年6 月墨财政部一份报告宣布,这场危机使国家付出了420亿美元的代 价。第六,加剧社会矛盾。由于墨西哥在商品供应方面严重依赖进口, 比索的贬值使全年通货膨胀率高达50%,比1994年上升44个百分点 工薪阶层的收入多数下降60%,失业率创造了记录,35%的人生活陷 入极端贫困,从而进一步加剧了经济、社会的不稳定性。第七,经济 上的主权和独立受到削弱。美国历来把墨西哥视作自己的后院,墨是 其刻意树立的发展中国家实行贸易自由化的样板,美、墨之间有着特 殊的政治经济利益。为了帮助墨西哥渡过难关,美国政府和国际货币 基金组织等国际金融机构提供了500多亿美元贷款,支持墨西哥的稳 定计划。但这些贷款是有条件的,有的条件还相当苛刻。包括墨西哥 以石油出口收入作为担保,并接受美国提出的出售国有铁路系统和提 高利率,紧缩银根等衰退性调整方案。 墨西哥金融危机对世界经济也产生冲击作用。由于阿根廷、巴西、 智利等其他拉美国家经济结构与墨西哥相似,都不同程度地存在债务 沉重、贸易逆差、币值高估等经济问题,墨西哥金融危机爆发首当其 冲受影响的是这些国家。由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到 全拉美国家,纷纷抛售这些国家的股票,引发拉美股市猛跌。在墨货 币危机发生的当天,拉美国家的股票指数同墨股票指数一起下滑。其
投资减少 29.5%，公共投资减少 8.7%。第五，经济增长速度下降。为 了实行紧急经济计划，墨西哥政府紧缩信贷，提高利率。危机初期， 银行利率平均每天上扬 15%～20%，企业承受着资金不足和成本提高 的双重压力，生产全面下降，全年国内生产总值下降 7%。1996 年 6 月墨财政部一份报告宣布，这场危机使国家付出了 420 亿美元的代 价。第六，加剧社会矛盾。由于墨西哥在商品供应方面严重依赖进口， 比索的贬值使全年通货膨胀率高达 50%，比 1994 年上升 44 个百分点。 工薪阶层的收入多数下降 60%，失业率创造了记录，35%的人生活陷 入极端贫困，从而进一步加剧了经济、社会的不稳定性。第七，经济 上的主权和独立受到削弱。美国历来把墨西哥视作自己的后院，墨是 其刻意树立的发展中国家实行贸易自由化的样板，美、墨之间有着特 殊的政治经济利益。为了帮助墨西哥渡过难关，美国政府和国际货币 基金组织等国际金融机构提供了 500 多亿美元贷款，支持墨西哥的稳 定计划。但这些贷款是有条件的，有的条件还相当苛刻。包括墨西哥 以石油出口收入作为担保，并接受美国提出的出售国有铁路系统和提 高利率，紧缩银根等衰退性调整方案。 墨西哥金融危机对世界经济也产生冲击作用。由于阿根廷、巴西、 智利等其他拉美国家经济结构与墨西哥相似，都不同程度地存在债务 沉重、贸易逆差、币值高估等经济问题，墨西哥金融危机爆发首当其 冲受影响的是这些国家。由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到 全拉美国家，纷纷抛售这些国家的股票，引发拉美股市猛跌。在墨货 币危机发生的当天，拉美国家的股票指数同墨股票指数一起下滑。其
中巴西股票指数下降11.8%,阿根廷下降5.0%,智利下降3.4%。1995 年1月10日股价指数与1月初相比,巴西圣保罗和里约热内卢的证 券交易所分别下跌9.8%和91%,阿根廷布宜诺斯艾利斯证券交易所 下跌15%,秘鲁利马证券交易所下跌8.42%,智利证券交易所下跌 3.8%。同时拉美国家发行的各种债券价格也出现暴跌。在股市暴跌中 投资者从阿根廷抽走资金16亿美元,从巴西抽走资金12.26亿美元, 相当于外资在巴西投资总额的10%,整个拉美证券市场损失89亿美 元。受墨西哥金融危机影响,1995年1月欧洲股市指数下跌1%,远 东指数下跌6.5%,世界股市指数下降1.7%。作为墨西哥邻国的美国 受到巨大冲击,美国在墨的200亿美元股票就损失了70亿美元,加 上比索贬值,损失近100亿美元。 二、原因分析 (一)对外资管理不力是墨西哥金融危机爆发的重要原因之 在拉丁美洲,墨西哥按其领土面积和人口属第三大国,在 1968--1988年间,有4届总统因经济危机而倒台。1988年卡洛斯萨 利纳斯总统上台执政,为刺激经济的增长,加速了国有资产的私有化 进程,而私有化的实施需要大量的资金,为此墨政府放宽了对外资进 入的限制。但是在大量引进外资的同时,没有对外资加以正确引导和 管理,埋下了危机的隐患。隐患之一,引进外资规模失控。多年来墨 西哥当局没有立足于内部资金积累和增加本国投资比重,而是把本国 的经济发展维系在外国资本上,这样,就使本国经济对外资的依赖性 过大,造成了墨西哥经济发展的脆弱性。如1989年,墨西哥吸引的
中巴西股票指数下降 11.8%，阿根廷下降 5.0%，智利下降 3.4%。1995 年 1 月 10 日股价指数与 1 月初相比，巴西圣保罗和里约热内卢的证 券交易所分别下跌 9.8%和 9.1%，阿根廷布宜诺斯艾利斯证券交易所 下跌 15%，秘鲁利马证券交易所下跌 8.42%，智利证券交易所下跌 3.8%。同时拉美国家发行的各种债券价格也出现暴跌。在股市暴跌中， 投资者从阿根廷抽走资金 16 亿美元，从巴西抽走资金 12.26 亿美元， 相当于外资在巴西投资总额的 10%，整个拉美证券市场损失 89 亿美 元。受墨西哥金融危机影响，1995 年 1 月欧洲股市指数下跌 1%，远 东指数下跌 6.5%，世界股市指数下降 1.7%。作为墨西哥邻国的美国 受到巨大冲击，美国在墨的 200 亿美元股票就损失了 70 亿美元，加 上比索贬值，损失近 100 亿美元。 二、原因分析 （一）对外资管理不力是墨西哥金融危机爆发的重要原因之一。 在拉丁美洲，墨西哥按其领土面积和人口属第三大国，在 1968--1988 年间，有 4 届总统因经济危机而倒台。1988 年卡洛斯·萨 利纳斯总统上台执政，为刺激经济的增长，加速了国有资产的私有化 进程，而私有化的实施需要大量的资金，为此墨政府放宽了对外资进 入的限制。但是在大量引进外资的同时，没有对外资加以正确引导和 管理，埋下了危机的隐患。隐患之一，引进外资规模失控。多年来墨 西哥当局没有立足于内部资金积累和增加本国投资比重，而是把本国 的经济发展维系在外国资本上，这样，就使本国经济对外资的依赖性 过大，造成了墨西哥经济发展的脆弱性。如 1989 年，墨西哥吸引的
外资仅为10亿美元,而1990年猛增到84亿美元,至1994年底共引 进外资730亿美元,而本国的储蓄率仅13.7%,私人储蓄占国内生产 总值比重从1988年的18.8%降至1994年的9.15%,低于工业发达国 家,更低于一般发展中国家。 (二)贸易自由化进程过快。 1988年墨西哥政府实行进口开放政策,取消了外汇管制和进口 限制,到1994年平均关税已低于10%,致使消费品和奢侈品的进口 急剧增加,而资本品和原材料在进口中所占的比重不断下降,贸易逆 差逐步增加。1988年贸易逆差38亿美元,1992年和1993年分别为 238亿和234亿美元,1994年高达295亿美元。贸易逆差占国内生产 总值的比例急剧上升,从1988年的2.2%上升到1994年的8%,进口 占国内生产总值的比例也大幅度上升,从1987年的9.4%上升到199 年的31%。墨西哥外贸逆差迅速扩大的主要原因是它过快地实行贸易 自由化政策。1994年1月1日,北美自由贸易区正式启动,墨西哥 国内市场完全对美、加开放。墨西哥早先指望北美自由贸易区给自己 带来好处,如扩大对美出口,增加就业,获得资金和技术等,使其快 速跨入发达国家的行列。其实美国对建立自由贸易区另有所图,一方 面看中了墨西哥廉价劳动力和市场,另一方面想通过建立一个北起阿 拉斯加南至火地岛的自由贸易区来控制西半球市场,以对付来自欧洲 和日本的竞争。北美自由贸易协定生效后的1994年,美国对墨西哥 出口近500亿美元,而从墨西哥进口不到300亿美元,美墨贸易额占 墨西哥总贸易额的60%以上,当年墨西哥的295亿美元的贸易逆差大
外资仅为 10 亿美元，而 1990 年猛增到 84 亿美元，至 1994 年底共引 进外资 730 亿美元，而本国的储蓄率仅 13.7%，私人储蓄占国内生产 总值比重从 1988 年的 18.8%降至 1994 年的 9.15%，低于工业发达国 家，更低于一般发展中国家。 （二）贸易自由化进程过快。 1988 年墨西哥政府实行进口开放政策，取消了外汇管制和进口 限制，到 1994 年平均关税已低于 10%，致使消费品和奢侈品的进口 急剧增加，而资本品和原材料在进口中所占的比重不断下降，贸易逆 差逐步增加。1988 年贸易逆差 38 亿美元，1992 年和 1993 年分别为 238 亿和 234 亿美元，1994 年高达 295 亿美元。贸易逆差占国内生产 总值的比例急剧上升，从 1988 年的 2.2%上升到 1994 年的 8%，进口 占国内生产总值的比例也大幅度上升，从 1987 年的 9.4%上升到 1994 年的 31%。墨西哥外贸逆差迅速扩大的主要原因是它过快地实行贸易 自由化政策。1994 年 1 月 1 日，北美自由贸易区正式启动，墨西哥 国内市场完全对美、加开放。墨西哥早先指望北美自由贸易区给自己 带来好处，如扩大对美出口，增加就业，获得资金和技术等，使其快 速跨入发达国家的行列。其实美国对建立自由贸易区另有所图，一方 面看中了墨西哥廉价劳动力和市场，另一方面想通过建立一个北起阿 拉斯加南至火地岛的自由贸易区来控制西半球市场，以对付来自欧洲 和日本的竞争。北美自由贸易协定生效后的 1994 年，美国对墨西哥 出口近 500 亿美元，而从墨西哥进口不到 300 亿美元，美墨贸易额占 墨西哥总贸易额的 60%以上，当年墨西哥的 295 亿美元的贸易逆差大
部分来自美国,与富邻居的自由贸易给墨西哥带来了前所未有的贸易 危机。看来墨西哥按美国法则加入自由贸易区后,新自由主义经济学 家所预言的自由贸易的工业多样化局面根本没有出现,反而给墨西哥 带来了巨额的贸易赤字,经济结构更加不合理,国内市场有相当部分 丢失,抑制了本国生产,一些被迫参与竞争的中小企业频临破产,第 产业长期处于停滞甚至倒退的状态。 实际上,墨西哥的发达程度尚不如韩国、马来西来和阿根廷等 发展中国家,与经济发展水平高得多的美国、加拿大相比更处于不平 等竞争的地位,就如同不同重量级的举重选手参加同等级别的举重比 赛。墨西哥家业落后,也无像样的技术先进的支柱产业,无法与美加 竞争。它不顾自身经济能力,过快过份开放市场,最终导致国际收支 逆差逐年扩大,外汇储备一降再降,动摇国内外投资者的信心,引发 金融危机。 当代世界经济发展的事实证明,一个国家要加快自己的经济发 展,推进贸易自由化是一个正确的政策选择,但它应是一个渐进的过 程。战后发达国家平均关税水平从40%以上降到目前的4%左右,用了 近50年的时间,在此过程中,它们是随着本国产业的逐渐成熟和竞 争能力的不断增强,逐步降低关税和开放市场的。发达国家尚且如此, 发展中国家何能一蹴而就?作为一个发展中国家,要想实行自由贸 易,必须考虑到本国的国情,根据自身的经济发展水平,市场成熟程 度、出口产品的竞争力等情况,逐步放宽对进出口贸易的限制,否则, 国门大开,必然带来一系更严重的后果。墨西哥金融危机的事实充分
部分来自美国，与富邻居的自由贸易给墨西哥带来了前所未有的贸易 危机。看来墨西哥按美国法则加入自由贸易区后，新自由主义经济学 家所预言的自由贸易的工业多样化局面根本没有出现，反而给墨西哥 带来了巨额的贸易赤字，经济结构更加不合理，国内市场有相当部分 丢失，抑制了本国生产，一些被迫参与竞争的中小企业频临破产，第 一产业长期处于停滞甚至倒退的状态。 实际上，墨西哥的发达程度尚不如韩国、马来西来和阿根廷等 发展中国家，与经济发展水平高得多的美国、加拿大相比更处于不平 等竞争的地位，就如同不同重量级的举重选手参加同等级别的举重比 赛。墨西哥家业落后，也无像样的技术先进的支柱产业，无法与美加 竞争。它不顾自身经济能力，过快过份开放市场，最终导致国际收支 逆差逐年扩大，外汇储备一降再降，动摇国内外投资者的信心，引发 金融危机。 当代世界经济发展的事实证明，一个国家要加快自己的经济发 展，推进贸易自由化是一个正确的政策选择，但它应是一个渐进的过 程。战后发达国家平均关税水平从 40%以上降到目前的 4%左右，用了 近 50 年的时间，在此过程中，它们是随着本国产业的逐渐成熟和竞 争能力的不断增强，逐步降低关税和开放市场的。发达国家尚且如此， 发展中国家何能一蹴而就？作为一个发展中国家，要想实行自由贸 易，必须考虑到本国的国情，根据自身的经济发展水平，市场成熟程 度、出口产品的竞争力等情况，逐步放宽对进出口贸易的限制，否则， 国门大开，必然带来一系更严重的后果。墨西哥金融危机的事实充分
证明了这一点。 隐患之二引资结构不合理,国际投机资本大量进入。在引进的 巨额资本之中,有价证券的投资占70%-80%,而直接投资仅占20%左 右。1998年引进外资33亿美元,证券投资达284亿美元,占85%。 直接投资约50亿美元,占15%。而且在引进的外资中,美国互助基 金一类的短期投资比重很大。这种资金虽较易获得,但其投机性大, 较难形成长期资本。一旦出现投资信心问题,就会立即转移,1994 年西方经济复苏,利率随之上扬,加上墨西哥政局动荡,一些外国投 资者便开始抽走资金,结果造成180亿美元外国资金流出,从而引发 了危机。危机爆发后,至1995年5月,墨西哥证券市场资金又净流 出170多亿美元,1995年全年净流出200多亿美元。隐患之三,外 资使用效益差。外来资金主要用于弥补财政赤字和非生产性社会项目 开支,相当一部分还用于进口高档的外国消费品,用于生产性投资和 扶植国内企业发展的占少数,1994年50%的企业由于资金不足和外来 竞争而破产,69%的上市企业无清偿能力。 (三)金融调控不力 墨西哥在199年下半年相当彻底开放了金融市场,外国金融机 构,包括外国银行、证券公司和融资租赁公司等均可在墨开设分支机 构。1994年底止,已批准外资金融机构58家,其中外资银行18家, 金融集团5家,证券机构16家,保险公司12家,融资租赁公司1 家。据统计,1992年底,8家主要外国金融机构拥有股票5525亿比 索,占墨西哥金融市场股票总额的86.4%。墨证券市场在监管规则很
证明了这一点。 隐患之二引资结构不合理，国际投机资本大量进入。在引进的 巨额资本之中，有价证券的投资占 70%-80%，而直接投资仅占 20%左 右。1993 年引进外资 333 亿美元，证券投资达 284 亿美元，占 85%。 直接投资约 50 亿美元，占 15%。而且在引进的外资中，美国互助基 金一类的短期投资比重很大。这种资金虽较易获得，但其投机性大， 较难形成长期资本。一旦出现投资信心问题，就会立即转移，1994 年西方经济复苏，利率随之上扬，加上墨西哥政局动荡，一些外国投 资者便开始抽走资金，结果造成 180 亿美元外国资金流出，从而引发 了危机。危机爆发后，至 1995 年 5 月，墨西哥证券市场资金又净流 出 170 多亿美元，1995 年全年净流出 200 多亿美元。隐患之三，外 资使用效益差。外来资金主要用于弥补财政赤字和非生产性社会项目 开支，相当一部分还用于进口高档的外国消费品，用于生产性投资和 扶植国内企业发展的占少数，1994 年 50%的企业由于资金不足和外来 竞争而破产，69%的上市企业无清偿能力。 （三）金融调控不力 墨西哥在 1994 年下半年相当彻底开放了金融市场，外国金融机 构,包括外国银行、证券公司和融资租赁公司等均可在墨开设分支机 构。1994 年底止，已批准外资金融机构 58 家，其中外资银行 18 家， 金融集团 5 家，证券机构 16 家，保险公司 12 家，融资租赁公司 1 家。据统计，1992 年底，8 家主要外国金融机构拥有股票 5525 亿比 索，占墨西哥金融市场股票总额的 86.4%。墨证券市场在监管规则很
不完善的情况下,由于外资的大量参与而膨胀。从1990年底到1994 年底,墨西哥股市的上市股票市值从几百亿美元上升到2000多亿美 元,其中外国投资从40亿美元增加到344亿美元,增幅达835%。 墨西哥一方面过快地开放了金融市场,另一方面政府的金融宏 观调控又很不及时,也不得力。由于墨西哥的巨额贸易赤字主要靠外 资弥初,当外资停止流入甚至撒资时,政府就不得不动用外汇储备来 填补亏空,因而造成外汇储备急剧减少。墨西哥90年代初实行比索 对美元的固定汇率,而90年代前5年累计下来的通货膨胀达53%, 外贸逆差1001亿美元,在外汇比价没有反映上述情况的条件下,比 索贬值是必然的。1993年初墨西哥一些官员曾经提出为适应国际金 融市场的变化,及早对比索实行20%的竞争性贬值,但任期将满的萨 利纳斯总统出于竞选考虑,没有对汇率进行适时的调整,致使货币政 策调整和汇铜改革贻误了时机,给这场危机埋下了祸根。不仅如此, 墨政府还靠消耗外汇储备强硬支撑比索,直至储备下降到危险水平, 经济无法运转时,才被迫决定比索贬值和对美元汇价自由。 (四)把搞活经济的基点放在私有化上也是墨西哥危机爆发的 重要原因之一。 西方新自由主义经济学认为:国有企业实行私有化,政府可以减 少对经济效益不好的和亏损的企业的补贴,把节省下来的资金用于社 会公共部门,调整失调的经济结构。同时,私有化还能够使企业资金 来源多样化,吸收一大批国内外投资者参与企业的经营活动。因而极 力主张发展中国家把私有化作为搞活本国经济的契机。墨西哥总统萨
不完善的情况下，由于外资的大量参与而膨胀。从 1990 年底到 1994 年底，墨西哥股市的上市股票市值从几百亿美元上升到 2000 多亿美 元，其中外国投资从 40 亿美元增加到 344 亿美元，增幅达 835%。 墨西哥一方面过快地开放了金融市场，另一方面政府的金融宏 观调控又很不及时，也不得力。由于墨西哥的巨额贸易赤字主要靠外 资弥初，当外资停止流入甚至撤资时，政府就不得不动用外汇储备来 填补亏空，因而造成外汇储备急剧减少。墨西哥 90 年代初实行比索 对美元的固定汇率，而 90 年代前 5 年累计下来的通货膨胀达 53%， 外贸逆差 1001 亿美元，在外汇比价没有反映上述情况的条件下，比 索贬值是必然的。1993 年初墨西哥一些官员曾经提出为适应国际金 融市场的变化，及早对比索实行 20%的竞争性贬值，但任期将满的萨 利纳斯总统出于竞选考虑，没有对汇率进行适时的调整，致使货币政 策调整和汇制改革贻误了时机，给这场危机埋下了祸根。不仅如此， 墨政府还靠消耗外汇储备强硬支撑比索，直至储备下降到危险水平， 经济无法运转时，才被迫决定比索贬值和对美元汇价自由。 （四）把搞活经济的基点放在私有化上也是墨西哥危机爆发的 重要原因之一。 西方新自由主义经济学认为：国有企业实行私有化，政府可以减 少对经济效益不好的和亏损的企业的补贴，把节省下来的资金用于社 会公共部门，调整失调的经济结构。同时，私有化还能够使企业资金 来源多样化，吸收一大批国内外投资者参与企业的经营活动。因而极 力主张发展中国家把私有化作为搞活本国经济的契机。墨西哥总统萨
利纳斯信奉新自由主义经济学,他1988年上台以后,加速了国有财 产私有化的进程,把私有化作为搞活企业,改善结构、摆脱经济困境 的出路。1988年墨西哥拥有国有企业618家,5年后仅剩下258家。 然而,墨西哥私有化实践的结果并未出现新自由主义者描述的美好局 面。相反,国有资产大量流失,国家经济实力和调控能力受到消弱; 宏观经济结构没有得到根本改善,旧的失衡没有解决,新的失衡却已 出现。主要表现在:由于在金融服务领域具有优势的外资大量进入, 第三产业,特别是商业、服务业和金融业膨胀过快,并被外资所控制, 据统计,到1992年,21个跨国金融集团及其所属76家企业的注册 资产总额达6390亿比索,相当于墨西哥当年国内生产总值的63.8%; 第一产业长期处于停滞甚至倒退状态,粮食产量不足,每年要用大量 的外汇进口粮食,拖了经济发展的后腿;而第二产业,除了出口加工 业发展相对较快外,基本上是处于低增长状态,传统工业特别是轻纺 工业处境艰难,纷纷破产,1993年有5000家中小企业倒闭。相当 部分已私有化的企业经营管理差,效益低。据墨西哥官方统计,1994 年墨西哥国内上市企业清偿能力下降幅度达87%;同时,约50%的小 企业因资金不足而倒闭。这说明墨西哥经济十分脆弱,一环脱节,难 免导致全面崩溃。 (五)社会分配不公和两极分化 墨西哥在危机前6年的改革中,造就了24个被列入世界巨富名 单中的超级富翁和4000万穷人(全国人口8400万)。这些富翁拥有 的资产达220亿美元,平均每个拥有9亿多美元。这些富翁的财富
利纳斯信奉新自由主义经济学，他 1988 年上台以后，加速了国有财 产私有化的进程，把私有化作为搞活企业，改善结构、摆脱经济困境 的出路。1988 年墨西哥拥有国有企业 618 家，5 年后仅剩下 258 家。 然而，墨西哥私有化实践的结果并未出现新自由主义者描述的美好局 面。相反，国有资产大量流失，国家经济实力和调控能力受到消弱； 宏观经济结构没有得到根本改善，旧的失衡没有解决，新的失衡却已 出现。主要表现在：由于在金融服务领域具有优势的外资大量进入， 第三产业，特别是商业、服务业和金融业膨胀过快，并被外资所控制， 据统计，到 1992 年，21 个跨国金融集团及其所属 76 家企业的注册 资产总额达 6390 亿比索，相当于墨西哥当年国内生产总值的 63.8%； 第一产业长期处于停滞甚至倒退状态，粮食产量不足，每年要用大量 的外汇进口粮食，拖了经济发展的后腿；而第二产业，除了出口加工 业发展相对较快外，基本上是处于低增长状态，传统工业特别是轻纺 工业处境艰难，纷纷破产，1993 年有 5000 家中小企业倒闭。相当一 部分已私有化的企业经营管理差，效益低。据墨西哥官方统计，1994 年墨西哥国内上市企业清偿能力下降幅度达 87%；同时，约 50%的小 企业因资金不足而倒闭。这说明墨西哥经济十分脆弱，一环脱节，难 免导致全面崩溃。 （五）社会分配不公和两极分化 墨西哥在危机前 6 年的改革中，造就了 24 个被列入世界巨富名 单中的超级富翁和 4000 万穷人（全国人口 8400 万）。这些富翁拥有 的资产达 220 亿美元，平均每个拥有 9 亿多美元。这些富翁的财富
主要是在私有化过程中通过低价购买然后拍卖国有企业提取的。在 4000万穷人中,有1700万人处在贫困线以下,月收入低于140美元。 另外,因中小企业破产和国有企业私有化以后大量裁员,失业人数越 来越多,危机前公开失业人数达350万,半失业人数几乎占经济自立 人口的一半。 再者,由于农业的持续衰退、政府对农业的补贴减少和外国农产 品大量进口,造成数百万农民破产,并大批流入城市,使全国近1/4 的人口聚集在首都墨西哥城。这一系列分配不公现象增加了人民群众 的不满情绪,成为社会不安定的因素,直接后果是1994年1月恰帕 斯州农民发动武装暴动。该州农民暴动未平,萨帕塔民族解放军又向 政府宣战,封锁公路,攻占了38个城镇。1994年又发生了墨西哥执 政党革命制度党的总统候选人科洛西奥和总书记鲁伊斯先后遇刺身 亡事件。凡此种种动乱事件的发生,不仅破坏了社会安定,搞乱了社 会政治、经济生活正常秩序,而且动摇了外国投资者对墨西哥经济前 景的信心,他们纷纷把资金转移他处,造成墨西哥外汇资金大量外流 使墨西哥当局不得不动用国际储备填补亏空。应该说,这是引发墨西 哥金融危机的助燃剂。 又由于墨政府是在矛盾已经变得相当尖税的时候采取突然的 次性大幅度贬值的筒单做法,广大民众、企业界和外国投资者对此毫 无心理准备,结果比索一次性贬值不仅没有取得预期的效果,反而引 起了社会对比索的不信任,加速了危机的爆发。此外,由于萨利纳斯 总统上台后面临的首要任务是治理通货膨胀,为此不得不保持较高的
主要是在私有化过程中通过低价购买然后拍卖国有企业攫取的。在 4000 万穷人中，有 1700 万人处在贫困线以下，月收入低于 140 美元。 另外，因中小企业破产和国有企业私有化以后大量裁员，失业人数越 来越多，危机前公开失业人数达 350 万，半失业人数几乎占经济自立 人口的一半。 再者，由于农业的持续衰退、政府对农业的补贴减少和外国农产 品大量进口，造成数百万农民破产，并大批流入城市，使全国近 1/4 的人口聚集在首都墨西哥城。这一系列分配不公现象增加了人民群众 的不满情绪，成为社会不安定的因素，直接后果是 1994 年 1 月恰帕 斯州农民发动武装暴动。该州农民暴动未平，萨帕塔民族解放军又向 政府宣战，封锁公路，攻占了 38 个城镇。1994 年又发生了墨西哥执 政党革命制度党的总统候选人科洛西奥和总书记鲁伊斯先后遇刺身 亡事件。凡此种种动乱事件的发生，不仅破坏了社会安定，搞乱了社 会政治、经济生活正常秩序，而且动摇了外国投资者对墨西哥经济前 景的信心，他们纷纷把资金转移他处，造成墨西哥外汇资金大量外流 使墨西哥当局不得不动用国际储备填补亏空。应该说，这是引发墨西 哥金融危机的助燃剂。 又由于墨政府是在矛盾已经变得相当尖税的时候采取突然的一 次性大幅度贬值的简单做法，广大民众、企业界和外国投资者对此毫 无心理准备，结果比索一次性贬值不仅没有取得预期的效果，反而引 起了社会对比索的不信任，加速了危机的爆发。此外，由于萨利纳斯 总统上台后面临的首要任务是治理通货膨胀，为此不得不保持较高的
