试卷代号：1292 座位■■ 国家开放大学（中央广播电视大学）2016年春季学期“开放本科”期末考试 企业集团财务管理试题（半开卷） 2016年7月 题 号 三 四 五 分 分 数 得 分 评卷人 一、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分， 共20分) 1.当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权 资本时，会计意义的控制权为()。 A.重大影响 B.控制 C.共同控制 D.无重大影响 2.产业单一型企业集团中，组建横向一体化企业集团的主要动因是( )。 A.节约交易成本 B.谋求经营稳定 C.谋取规模优势 D.谋求生产稳定 3.在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在()。 A.生产车间 B.财务中心 C.集团财务部 D.子公司或事业部 4.企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有 ()的特点。 A.动态性 B.统一性 C.全局性 D.高层导向型 5.( )是制定企业集团财务战略的根本。 A,集团财务能力 B.行业及产品生命周期 C.集团整体战略 D.集团内各产业的交替发展 985
试卷代号 :1292 座位号 国家开放大学(中央广播电视大学)2016 年春季学期"开放本科"期末考试 企业集团财务管理试题(半开卷) 2016 四|五|总分| | 一、单项选择题{将正确答案的字母序号填入括号肉。每小题 分， 20 分} 1.当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业 20% 以上但低于 50% 的表决权 资本时，会计意义的控制权为( )。 A. 重大影响 B. 控制 C. 共同控制 D. 无重大影响 2. 产业单一型企业集团中，组建横向一体化企业集团的主要动因是( )。 A. 节约交易成本 B. 谋求经营稳定 C. 谋取规模优势 D. 谋求生产稳定 3. 在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在( )。 A. 生产车间 B. 财务中心 C. 集团财务部 D. 子公司或事业部 4. 企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有 ( )的特点。 A.动态性 C. 全局性 5. ( )是制定企业集团财务战略的根本。 A. 集团财务能力 C. 集团整体战略 B. 统一性 D. 高层导向型 B. 行业及产品生命周期 D. 集团内各产业的交替发展 985
6.投资项目可行性研究报告中的“财务评价”不涉及的内容是(·)。 A.现金流预测 B.项目市场预测 C.项目投资估算 D.项目融资方案 7.下列行为属于间接融资方式的是( )。 A.发行债券 B.从银行借款 C.发行股票 D.发行短期融资券 8.企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做强”导向下，预 算指标会侧重()。 A.市场占有率 B.营业收人 C.利润总额 D.营业收人增长率 9.净资产收益率是企业净利润与净资产（账面值）的比率，反映了( )的收益能力。 A.集团 B.股东 C.企业 D.债权人 10.投人资本报酬率=( )(1一T)/投入资本总额×100%. A.净利润 B.税前利润 C.税后利润 D.息税前利润 得分 评卷人 二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的， 将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每 小题2分，共10分) 11.集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为( A.集团总部 B.协作企业 C.控股公司 D.母公司 E.参股企业 12.N型组织也称网络型组织，它是继U型、H型、M型之后的一种新型的企业组织模 式。其主要特点有( )。 A.较大的灵活性 B.密集的横向交往和沟通 C.组织原则分散化 D.对市场的快速反应能力 E.良好的创新环境和独特的创新过程 986
6. 投资项目可行性研究报告中的"财务评价"不涉及的内容是( )。 人现金流预测 c. 项目投资估算 7. 下列行为属于间接融资方式的是( 〉。 B. 项目市场预测 D. 项目融资方案 A. 发行债券 B. 从银行借款 c. 发行股票 D. 发行短期融资券 8. 企业集团选择"做大"、"做强"路径时，会直接影响预算指标的选择"做强"导向下，预 算指标会侧重( ). A. 市场占有率 B.营业收入 c. 利润总额 D. 蕾业收入增长率 9. 净资产收益率是企业净利润与净资产(账面值)的比率，反映了( )的收益能力。 A. 集团 c. 企业 B. 股东 D. 债权人 10. 投入资本报酬率=( A. 净利润 ) (I -T)j投入资本总额 X100% B. 税前利润 c. 税后利润 D. 息税前利润 |得分|评卷人| | 二、多项选择题{下面备题所给的备选答案中，至少有两项是正确的， 将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每 小题 分，共 10 分} 1.集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为( )。 A. 集团总部 c. 控股公司 E. 参股企业 B.协作企业 D. 母公司 12. 型组织也称网络型组织，它是继 型、 型、 型之后的一种新型的企业组织模 式。其主要特点有( )。 A. 较大的灵活性 c. 组织原则分散化 E. 良好的创新环境和独特的创新过程 986 B. 密集的横向交往和掏通 D. 对市场的快速反应能力
13.企业集团财务战略的制定依据要考虑内部因素和外部因素，下列因素属于外部因素的 有( )。 A.产品生命周期 B.金融环境 C.业务经营环境 D.财税环境 E.法律环境 14.企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业 部。就分部财务管理分析而言，其基本特征有( )。 A.分部分析以单一报表（或分部报表）为依据 B。分部分析角度取决于分部战略定位 C.分部分析角度取决于总部战略定位 D.分部分析以合并报表为依据 E.分部分析侧重“财务一业务”一体化分析 15.业绩评价工具主要有( )等。 A.经济增加值 B.360度评价 C.客户满意度 D.多棱角业绩评价 E.平衡计分卡 得分 评卷人 三、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“X”。每小 题1分，共10分)】 16.在“会计意义的控制权”的定义标准下，被共同控制的投资企业可以认定其为企业集团 的成员单位，亦能够被直接认定为集团母公司的下属子公司。() 17.选择何种企业进入企业集团，是集团成功与否的关键。() 18.大多数情况下，企业集团纵向财务组织由“总部财务组织一子公司（或事业部）财务组 织一孙公司（或工厂）财务组织”等层级构成。() 19.企业集团总部财务组织是代表母公司管理集团某一产业或某一市场区域业务的中间 组织。() 20.内源融资，是指企业集团依据集团内部财务资源而进行的融资。() 21.对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。（) 22.股利分配直接影响着集团投资与融资活动，因此集团总部应对集团整体的股利政策进 行统一规划。（) 23.集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要 子公司总经理等组成。作为常设机构，工作组必须单独设立。() 24.作为战略经营单位，分部财务管理分析重点不在于资产运营效率和效果，而在于战略 决策有效性本身。() 25.企业集团业绩评价指标体系主要由财务业绩指标和非财务业绩指标两部分构成。 () 987
13. 企业集团财务战略的制定依据要考虑内部因素和外部因素，下列因素属于外部因素的 有( )。 A. 产品生命周期 c. 业务经营环境 E. 法律环境 B. 金融环境 D. 财税环境 14. 企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业 部。就分部财务管理分析而言，其基本特征有( )。 A. 分部分析以单一报表〈或分部报表)为依据 B. 分部分析角度取决于分部战略定位 c. 分部分析角度取决于总部战略定位 D. 分部分析以合并报表为依据 E. 分部分析侧重"财务一业务"一体化分析 15. 业绩评价工具主要有( )等。 A.经济增加值 B.360 度评价 c. 客户满意度 D. 多棱角业绩评价 E. 平衡计分卡 |得分|评卷人| | 三、判断题{正确的在括号内划"~"，错误的在括号内划 "X" 。每小 分，共 10 分) 16. 在"会计意义的控制权"的定义标准下，被共同控制的投资企业可以认定其为企业集团 的成员单位，亦能够被直接认定为集团母公司的下属子公司. ( ) 17. 选择何种企业进人企业集团，是集团成功与否的关键。( ) 18. 大多数情况下，企业集团纵向财务组织由"总部财务组织-子公司〈或事业部〉财务组 织一孙公司(或工厂)财务组织"等层级构成。( ) 19. 企业集团总部财务组织是代表母公司管理集团某一产业或某一市场区域业务的中间 组织。( ) 20. 内源融资，是指企业集团依据集团内部财务资源而进行的融资。( ) 1.对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。( ) 22. 股利分配直接影响着集团投资与融资活动，因此集团总部应对集团整体的股利政策进 行统一规划。( ) 23. 集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要 子公司总经理等组成。作为常设机构，工作组必须单独设立。( ) 24. 作为战略经营单位，分部财务管理分析重点不在于资产运营效率和效果，而在于战略 决策有效性本身。( ) 25. 企业集团业绩评价指标体系主要由财务业绩指标和非财务业绩指标两部分构成。 ( ) 987
得分 评卷人 四、计算题（共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两 位小数) 26.(本题20分)2015年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后 目标公司乙公司2016~2020年间的增量自由现金流量依次为一6000万元、一500万元、2000 万元、3000万元、3800万元。假定2021年及其以后各年的增量自由现金流量为1400万元。 同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为7.6%，考虑到未 来的其他不确定因素，拟以8%为折现率。此外，乙公司账面债务为1700万元。 要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算。 附：复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68 27.(本题10分)A企业2014年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 2014年12月31日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 60000 短期债务 38000 固定资产 90000 长期债务 12000 实收资本 70000 留存收益 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定该企业2014年的销售收人为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为 38%。公司营销部门预测2015年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长 而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。 请计算：(1)2015年该企业增加的销售额； (2)2015年该企业由于销售的增长而增加的投资需求和负债融资量。 988
|得分|评卷人| | 四、计算题{共 30 分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两 位小数} 26. (本题 20 )2015 年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后 目标公司乙公司 2016-2020 年间的增量自由现金流量依次为一 6000 万元、一 500 万元、 2000 万元、 3000 万元、 3800 万元。假定 2021 年及其以后各年的增量自由现金流量为 1400 万元. 同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为 7.6%. 考虑到未 来的其他不确定因素，拟以 8% 为折现率。此外，乙公司账面债务为 1700 万元。 要求:采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表 n 8% 1 0.93 2 0.86 3 o. 79 4 o. 74 5 0.68 27. (本题 10 )A 企业 2014 12 31 日的资产负债表(简表〉如下表所示。 资产负债表{简表} 2014 12 31 单位 万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 60000 短期债务 38000 固定资产 90000 长期债务 12000 实收资本 70000 留存收益 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定该企业 2014 年的销售收入为 100000 万元，销售净利率为 10%. 现金股利支付率为 38% 。公司营销部门预测 2015 年销售将增长 12%. 且其资产、负债项目都将随销售规模增长 而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。 请计算:(1 )2015 年该企业增加的销售额 (2)2015 年该企业由于销售的增长而增加的投资需求和负债融资量。 988
得分 评卷人 五、案例分析题（共30分） 28.迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈 克尔·艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。 这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高 速增长：另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作 用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变 动。第二、融资总额除了在1996年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996年的融资激 增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权 数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而进 行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均水平 保持在30%左右。1996年并购融资后，负债率一度超过40%，此后公司每年都通过增加股权 融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000年通过股权融资大幅削减 长期债务，为2001年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。 请结合案例分析： (1)什么是融资战略？企业集团融资战略包括哪些内容？ (2)简述企业集团融资决策权的配置原则。 (3)该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么？ (4)分析该公司采用上述融资战略的原因。 989
|得分|评卷人| | 五、案例分析题{共 30 分} 28. 迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈 克尔·文斯纳长达 18 年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。 这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高 速增长 另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作 用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点 第一、股权和债权融资基本呈同趋势变 动。第二、融资总额除了在 1996 年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而 1996 年的融资激 增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权 数长期以来变化不大。仅有的一次变动在 1996 年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而进 行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均水平 保持在 30% 左右。 1996 年井购融资后，负债率一度超过 40% ，此后公司每年都通过增加股权 融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在 2000 年通过股权融资大幅削减 长期债务，为 2001 年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。 请结合案例分析 (1)什么是融资战略?企业集团融资战略包括哪些内容? (2) 简述企业集团融资决策权的配置原则。 (3) 该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么? (4) 分析该公司采用上述融资战略的原因. 989
试卷代号：1292 国家开放大学（中央广播电视大学）2016年春季学期“开放本科”期末考试 企业集团财务管理试题答案及评分标准（半开卷） (供参考) 2016年7月 一、单项选择题（每小题2分，共20分）】 1.A 2.C 3.D 4.A 5.C 6.B 7.B 8.C 9.B 10.D 二、多项选择题（多选或漏选均不得分。每小题2分，共10分） 11.ACD 12.ABCDE 13.BCDE 14.ABE 15.ABDE 三、判断题（每小题1分，共10分） 16.× 17.√ 18./ 19.× 20./ 21.× 22.√ 23.× 24.× 25.√/ 四、计算题（列出计算公式或计算过程可的情给分，共30分） 26.解：（本题20分） 公司明确的预测期内现金流量现值总和 -6000 -500 2000 3000 3800 -a+8%+a+8%)+1+8%)+(1+8%)+1+8%° =一6000×0.93-500×0.86+2000×0.79+3000×0.74+3800×0.68 =-5580-430+1580+2220+2584=374(万元) (8分) 明确的预测期后现金流量现值 1400 8%X(1+8%) 、1400 -8%×0.68=11900(万元) (6分) 乙公司预计整体价值=374+11900=12274（万元） (3分) 乙公司预计股权价值=12274一1700=10574（万元） (3分) 27.解：（本题10分） (1)A企业2015年增加的销售额 990
试卷代号 :1292 国家开放大学(中央广播电视大学 )2016 年春季学期"开放本科"期末考试 企业集团财务管理试题答案及评分标准〈半开卷) (供参考〉 一、单项选择题{每小题 分，共 20 分} 1. A 6. B 2. C 7. B 3.D 8.C 4.A 9. B 二、多项选择题{多选或漏选均不得分。每小题 分，共 10 分} 5.C 10.D 2016 11. ACD 12. ABCDE 13. BCDE 14. ABE 15. ABDE 三、判断题{每小题 分，共 10 分} 16. X 17. .J 18. .J 19. X 20. .J 21. X 22. .J 23. X 24. X 25. .J 四、计算题{到出计算公式或计算过程可酌情结分，共 30 分} 26. 解: (本题 20 分〉 公司明确的预测期内现金流量现值总和 - 6000. - 500 2000 3000 3800 =一一一+一一一+一一一一一+一一一+一一一一 (1 +8%) I (1 +8%)2 I (1 +8%)3 I (1 +8%)4 I (1 +8%)5 =-6000XO. 93-500XO. 86+2000XO. 79+3000XO. 74+3800XO. 68 = -5580-430+1580+2220+2584=374( 万元) 估分〉 明确的预测期后现金流量现值 1400 8% X (1 +8%)5 =兰单 XO.68= OO( 万元) (6 分〉 070 乙公司预计整体价值=374+11900=12274( 万元) (3 分〉 乙公司预计股权价值= 12274-1700=10574( 万元) (3 分) 27. 解: (本题 10 分〉 (1 )A 企业 2015 年增加的销售额 990
=100000×12%=12000(万元)(2分) (2)A企业销售增长而增加的投资需求 =(150000/100000)×12000=18000(万元) (4分) (3)A企业销售增长而增加的负债融资量 =(50000/100000)×12000=6000(万元) (4分) 五、案例分析题（共30分） 28.要点提示： (1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单 一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置人手，通过合理 规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提 高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。(6分) (2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是 以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原 则：①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总 部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大 的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与 具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的 权责。(8分) (3)迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。(4分) (4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性， 其融资行为是为投资行为服务的；特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务 融资，不希望有较高的债务比率。 分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金 流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进 一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大 的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。(12分) 注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一 点上论述很充分的，适当加分。 991
=100000X 12% =12000( 万元) (2 分〉 (2)A 企业销售增长而增加的投资需求 = (1 50000/100000) X 12000= 18000( 万元) (4 分〉 (3)A 企业销售增长而增加的负债融资量 = (50000/100000) X 12000=6000( 万元) (4 分〉 五、案例分析题{共 30 分} 28. 要点提示 (1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单 一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置人手，通过合理 规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提 高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。 (6 分〉 (2) 集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是 以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原 则:①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总 部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大 的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与 具体融资过程等，根据"决策权、执行权、监督权"三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的 权责。 (8 分〉 (3) 迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。 (4 分〉 (4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性， 其融资行为是为投资行为服务的 特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务 融资，不希望有较高的债务比率。 分析其原因有两个方面 首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金 流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进 一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大 的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。(1 分〉 学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一 点上论述很充分的，适当加分。 991
