北京大学：《投资银行学》第八讲 项目融资

第八讲 项目融资

第八讲 项目融资

第一节 基本概念

第一节 基本概念

项目融资的起源与发展 n项目融资( project financing)是首先在美国继而在欧 洲被采用,近十几年又在发展中国家里被采用的一种 独特的融资方法 ■项目融资起源于20世纪30年代,是在西方国家遭受石 油危机以后,因为担忧资源不足而大规模开发资源的 热潮中生产的

项目融资的起源与发展 „ 项目融资（project financing）是首先在美国继而在欧 洲被采用，近十几年又在发展中国家里被采用的一种 独特的融资方法 „ 项目融资起源于20世纪30年代，是在西方国家遭受石 油危机以后，因为担忧资源不足而大规模开发资源的 热潮中生产的

项目融资的定义 广义的定义 ■所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资 《美国财务会计标准手册》(FASB)的定义 是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源,而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信 用能力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要 么是不具备其他资产的企业,要么对项目主体的所有者(母体 企业)不能直接追究责任,两者必居其

项目融资的定义 „ 广义的定义 „ 所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资 „ 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义 „ 是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信 用能力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要 么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体 企业）不能直接追究责任，两者必居其一

项目融资的定义(续) 内维特和法博奇《项目融资》的定义 为一个特定经济实体所安排的融资,其贷款人在最初考虑安排 贷款时,满足于该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的 资金来源,并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全 保障 比较通用的定义(我们的定义 n项目融资是为项目公司融资,它是一种利用项目未来的现金流 量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式

项目融资的定义（续） „ 内维特和法博奇《项目融资》的定义 „ 为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排 贷款时，满足于该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的 资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全 保障 „ 比较通用的定义（我们的定义） „ 项目融资是为项目公司融资，它是一种利用项目未来的现金流 量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式

项目融资的基本特点 n项目导向 n主要依赖于项目的现金流和资产而不是依赖于项目投资者或发 起人的资信来安排融资 很难融到资金的投资者可以利用项目来融资 期限可能比一般商业贷款长 ■有限追索 风险分担 一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担起 全部项目债务的风险责任 风险分担一般通过出具各种保证书或作出承诺来实现的 融资成本较高

项目融资的基本特点 „ 项目导向 „ 主要依赖于项目的现金流和资产而不是依赖于项目投资者或发 起人的资信来安排融资 „ 很难融到资金的投资者可以利用项目来融资 „ 期限可能比一般商业贷款长 „ 有限追索 „ 风险分担 „ 一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担起 全部项目债务的风险责任 „ 风险分担一般通过出具各种保证书或作出承诺来实现的 „ 融资成本较高

项目融资的适用范围 ■资源开发项目 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业 n项目融资最早就是源于资源开发项目 基础设施建设项目 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目的建 设 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 制造业项目 ■在制造业中,项目融资多用于工程上比较单纯或某个工程阶段 中已使用特定技术的制造业项目 此外,也适用于委托加工生产的制造业项目

项目融资的适用范围 „ 资源开发项目 „ 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业 „ 项目融资最早就是源于资源开发项目 „ 基础设施建设项目 „ 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目的建 设 „ 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 „ 制造业项目 „ 在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工程阶段 中已使用特定技术的制造业项目 „ 此外，也适用于委托加工生产的制造业项目

第二节 项目融资的当事人

第二节 项目融资的当事人 项目融资的当事人

融资质问顾问合同质目发 保险公司 出资合同 保险合同 贷款人贷款合问项目公司 各种条件东道 国政府 销售合同 工程建 设合同 供应合同 庐产品购买者 项目承建商 供应商

项目发起人 保险公司 东道国政府 供应商 融资顾问 项目公司 产品购买者 项目承建商 贷款人 顾问合同 出资合同 保险合同 贷款合同 各种条件 销售合同 供应合同 工程建 设合同

项目发起人 项目发起人是项目公司的投资者,是股东,通过组织 项目融资来实现投资项目的综合目标 可以是一个公司,也可以是与项目有关的公司组成的 企业集团,还可以是对项目没有直接利益的实体 一般来说,发起人往往都是项目公司的母公司

项目发起人 „ 项目发起人是项目公司的投资者，是股东，通过组织 项目融资来实现投资项目的综合目标 „ 可以是一个公司，也可以是与项目有关的公司组成的 企业集团，还可以是对项目没有直接利益的实体 „ 一般来说，发起人往往都是项目公司的母公司