北京大学：《投资银行学》第十讲 资产证券化

第十讲 资产证券化

第十讲 资产证券化

第一节 定义、流程与分类

第一节 定义、流程与分类 定义、流程与分类

资产证券化 将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产,通过结构 性重组,转变为可以在金融市场上销售和流通的证券, 并据以融资的过程 ■在这一过程中,原始权益人将被证券化的基础资产转移 给特别目的载体( special purpose vehicle,SPV), SPV以该基础资产所产生的现金流为支撑向投资者发行 资产支撑证券,并用发行收入购买基础资产,最终以基 础资产所产生的现金流偿还投资者

资产证券化 „ 将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，通过结构 性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的证券， 并据以融资的过程 „ 在这一过程中，原始权益人将被证券化的基础资产转移 给特别目的载体（special purpose vehicle，SPV）， SPV以该基础资产所产生的现金流为支撑向投资者发行 资产支撑证券，并用发行收入购买基础资产，最终以基 础资产所产生的现金流偿还投资者

原始债务人 原始权益人 专门服务机构} 暗■ 特别目的载体:信用评级机构 SPV) 信托机构 担保机构 投资者 …承销机构

原始债务人 原始权益人 特别目的载体 （SPV） 投资者 承销机构 担保机构 信用评级机构 信托机构 专门服务机构

基本步骤 ■确定证券化目标并组建资产池 设立特别目的机构 资产转移 信用增级 ■信用评级 证券发行 ■向发起人支付资产对价 现金流回收和还本付息

基本步骤 „ 确定证券化目标并组建资产池 „ 设立特别目的机构 „ 资产转移 „ 信用增级 „ 信用评级 „ 证券发行 „ 向发起人支付资产对价 „ 现金流回收和还本付息

原始权益人的好处 提升资产负债管理能力 资金来源多样化 ■达到资产负债表外化的目的 n降低资金成本 对于“投资级”的企业,提供了更低成本的融资方式 对于“非投资级”企业,提供了可能的融资方式 稳定的服务费收入

原始权益人的好处 „ 提升资产负债管理能力 „ 资金来源多样化 „ 达到资产负债表外化的目的 „ 降低资金成本 „ 对于 “投资级 ”的企业，提供了更低成本的融资方式 „ 对于 “非投资级 ”企业，提供了可能的融资方式 „ 稳定的服务费收入

投资者的好处 为某些投资者提供了合规投资 为投资者提供了风险与报酬、短期与长期组合十分多样 化的金融商品 为握有长期资金的机构投资者,提供长期、高报酬而且信用级 别优良的投资渠道 衍生的一些短期性、浮动利率产品,也为一些拥有短期资金者 所喜爱

投资者的好处 „ 为某些投资者提供了合规投资 „ 为投资者提供了风险与报酬、短期与长期组合十分多样 化的金融商品 „ 为握有长期资金的机构投资者，提供长期、高报酬而且信用级 别优良的投资渠道 „ 衍生的一些短期性、浮动利率产品，也为一些拥有短期资金者 所喜爱

原始债务人的好处 解决原始权益人资金来源不足问题,从而解决了原始债 务人融资难的问题 原是权益人利用资产证券化可以开发出新的借款方式, 借款人有了更多的借款选择

原始债务人的好处 „ 解决原始权益人资金来源不足问题，从而解决了原始债 务人融资难的问题 „ 原是权益人利用资产证券化可以开发出新的借款方式， 借款人有了更多的借款选择

投资银行的好处 资产证券化过程中产品的设计、评价、承销以及二级市 场交易,都代表着投资银行可观而稳定的服务费收入 在资产证券化的制度中,潜藏着庞大的金融创新机会, 代表了市场扩张的可能性与高获利性

投资银行的好处 „ 资产证券化过程中产品的设计、评价、承销以及二级市 场交易，都代表着投资银行可观而稳定的服务费收入 „ 在资产证券化的制度中，潜藏着庞大的金融创新机会， 代表了市场扩张的可能性与高获利性

金融管理当局的好处 提高金融机构的流动性,可以降低金融机构流动性危机 市场机制监督金融机构的贷款品质,改善整体金融机构 质量 ■转变中小金融机构的角色

金融管理当局的好处 „ 提高金融机构的流动性，可以降低金融机构流动性危机 „ 市场机制监督金融机构的贷款品质，改善整体金融机构 质量 „ 转变中小金融机构的角色