第二章证券投资风险和收益
第二章 证券投资风险和收益
投资者制定投资目标应考虑回报和风险 投资者厌恶风险,承担风险需要补偿 不同的投资者对风险厌恶程度不一样,怎样 刻画不同投资者对收益风险之间的权衡关 系 回报和风险的度量 市场给出收益风险之间的公平关系
• 投资者制定投资目标应考虑回报和风险 – 投资者厌恶风险，承担风险需要补偿 – 不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样 刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关 系 • 回报和风险的度量 • 市场给出收益-风险之间的公平关系
1.证券投资的收益和风 没有风险就没有股市 2001年下半年以来的中国股市 2001年911 1987年10月19日,被称为“黑色星期一” DJIA下跌了26%(508点)
1. 证券投资的收益和风险 • 没有风险就没有股市 – 2001年下半年以来的中国股市 – 2001年9.11 – 1987年10月19日，被称为“黑色星期一” DJIA 下跌了22.6%(508点）
证券投资的风险 18547 183656 8183 180019 178201 09:30 10:30 11:30 14:00 15:00
证券投资的风险
证券投资的收益和风险 例子:下一年你有5000块钱用于投资, 投资一年,有六种投资机会供选择: (1)30天到期、现在年收益率为6%的货币 市场基金 (2)一年定期存款,利率为75% (3)10年期长期国债,每年收益为9% (4)一种股票,现价10元/股,下一年的预 期股价为112元/股,且估计红利为0.2元 5)一人向你借钱,期限一年,利率15% (6)以84元人民币兑1美元买外汇
证券投资的收益和风险 • 例子：下一年你有5000块钱用于投资， 投资一年，有六种投资机会供选择： – （1）30天到期、现在年收益率为6%的货币 市场基金 – （2）一年定期存款，利率为7.5% – （3）10年期长期国债，每年收益为9% – （4）一种股票，现价10元/股，下一年的预 期股价为11.2元/股，且估计红利为0.2元 – （5）一人向你借钱，期限一年，利率15% – (6）以8.4元人民币兑1美元买外汇
证券投资的收益和风险 问题 你投资在哪种证券 有哪些风险 如何度量风险 如果该股票下一年的预期价格为10元,你是 否会投资该股票 投资者如何决策
证券投资的收益和风险 • 问题 – 你投资在哪种证券 – 有哪些风险 – 如何度量风险 – 如果该股票下一年的预期价格为10元，你是 否会投资该股票 – 投资者如何决策
证券投资风险 风险的来源 经营风险( Business risk) 财务风险( Financial risk) 流动风险( Liquidity risk) 违约风险( Default risk 利率风险 通货膨胀风险 国家经济状况 系统风险与非系统风险
证券投资风险 • 风险的来源 – 经营风险(Business risk) – 财务风险(Financial risk) – 流动风险(Liquidity risk) – 违约风险(Default risk) – 利率风险 – 通货膨胀风险 – 国家经济状况 • 系统风险与非系统风险
收益和风险的例子 支股票,现价100元/股,预期在接下来的 年中的红利为4元,一年后的价格预期为下表 所示,无风险利率为6% state of the economy probabi ending price HPR boom 0.25 140元 44 normal growth 0.50 110元 recession 0.25 80元 16%
收益和风险的例子 • 一支股票，现价100元/股，预期在接下来的一 年中的红利为4元，一年后的价格预期为下表 所示，无风险利率为6% • state of the economy probability ending price HPR • boom 0.25 140元 44% • normal growth 0.50 110元 14% • recession 0.25 80元 -16%
2.证券投资收益的度量 持有期收益率 HPR(holding period return) HPR HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis Although no panacea. it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period
2. 证券投资收益的度量 • 持有期收益率HPR(holding period return) – HPR – HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period
例子:一种股票现价为46元,假设一年后价 格为50元,两年后价格为56元;在第一年中 红利为15元,第二年中红利为2元,假设每 次分红都在年末进行,求这种股票在这两年 中的持有期收益率HPR,以及以复利计算时 的每年持有期收益率HPR
– 例子：一种股票现价为46元，假设一年后价 格为50元，两年后价格为56元；在第一年中 红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每 次分红都在年末进行，求这种股票在这两年 中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时 的每年持有期收益率HPR