第二章 证券投资价值分析
第二章 证券投资价值分析
内容提要 证券本身并没有任何使用价值,也没有 真正的价值,它只是表示因资本的供求 关系而产生一种权利。这种权利可以给 投资者带来收益,这种权利使它可以在 证券市场上进行买卖并形成了一定的价 格,从而也使它具有了投资价值。证券 的价格围绕证券投资价值上下波动。本 主要分析证券的投资价值和价格及其 影响因素
内容提要 证券本身并没有任何使用价值，也没有 真正的价值，它只是表示因资本的供求 关系而产生一种权利。这种权利可以给 投资者带来收益，这种权利使它可以在 证券市场上进行买卖并形成了一定的价 格，从而也使它具有了投资价值。证券 的价格围绕证券投资价值上下波动。本 章主要分析证券的投资价值和价格及其 影响因素
第 证券的价值
第一节 证券的价值
、证券价值的决定 对于证券投资者而言,持有证券便具有在未来的一定 时期内获得收入的权利,所以证券的价值取决于它能 带来的货币收入流量。持有证券所获的货币收入流量 越大,证券价值就越高;反之,证券价值就越低 在评估证券价值时要充分考虑证券未来收入流量的不 确定性(即证券投资风险)和收入流量的时间价值
一、证券价值的决定 • 对于证券投资者而言，持有证券便具有在未来的一定 时期内获得收入的权利，所以证券的价值取决于它能 带来的货币收入流量。持有证券所获的货币收入流量 越大，证券价值就越高；反之，证券价值就越低。 • 在评估证券价值时要充分考虑证券未来收入流量的不 确定性（即证券投资风险）和收入流量的时间价值
证券价值评价一般模型 先确定证券未来收入的终值,然后通过贴现率 确定证券未来收入的现值即证券价值。 根据复利公式,假定证券在未来每期的收入为f, 利率为,则未来收入n期后的终值为F,如果贴 现率等于市场利率,那么,证券价值即证券未 来收入的现值P为: +i) t=1
二、证券价值评价一般模型 • 先确定证券未来收入的终值，然后通过贴现率 确定证券未来收入的现值即证券价值。 • 根据复利公式，假定证券在未来每期的收入为f， 利率为i，则未来收入n期后的终值为F，如果贴 现率等于市场利率，那么，证券价值即证券未 来收入的现值P为： = + = n t i F n P 1 (1 )
以上公式没有反映证券未来收入的不确 定性,即证券投资风险。证券投资风险 的存在必然会影响证券的价值。反映证 券投资风险的证券价值的评价公式为 (1+K) t=1 以上公式中的K表示调整后的贴现率,这 是无风险收益与风险补偿之和。因此, 证券未来收入的风险因素可以通过调整 一贴现率来加以体现
• 以上公式没有反映证券未来收入的不确 定性，即证券投资风险。证券投资风险 的存在必然会影响证券的价值。反映证 券投资风险的证券价值的评价公式为： • 以上公式中的K表示调整后的贴现率，这 是无风险收益与风险补偿之和。因此， 证券未来收入的风险因素可以通过调整 贴现率来加以体现。 = + = n t K F n P 1 (1 )
第二节 股票投资价值分析
第二节 股票投资价值分析
股票的价格 (一)股票价格的含义 股票价格是股票交易市场上买卖股票的价格, 又称股票行市。 股票价格=预期股息/银行利息率 ·例如,一张票面金额为1元的股票,预期每年 可以领取6%的股息,而当时的同期银行存款利 息率为5%,即每1元一年能获取0.05元的存款 利息,则每股股票价格等于预期股息比银行利 息率,即0.06÷0.05=1.2(元)。因此,面额 为1元的股票,在年股息为0.06元和同期银行存 款利息率为5%的条件下,其股票价格为1.2元
一、股票的价格 （一）股票价格的含义 • 股票价格是股票交易市场上买卖股票的价格， 又称股票行市。 股票价格=预期股息/银行利息率 • 例如，一张票面金额为1元的股票，预期每年 可以领取6%的股息，而当时的同期银行存款利 息率为5%，即每1元一年能获取0.05元的存款 利息，则每股股票价格等于预期股息比银行利 息率，即0.06÷0.05＝1.2（元）。因此，面额 为1元的股票，在年股息为0.06元和同期银行存 款利息率为5%的条件下，其股票价格为1.2元
二)股票价格的类别 票面价值 是指每股股票票面所表明的金额。 发行价格 是指股票在发行时向公众投资者出售的价格。 股票的发行价格一般高于股票的票面价值 3.账面价值 是证券分析学家和其他股票投资者为了分析和 计算一定时期内,每股股票在股份公司的会计 账面上价值大小而采用的一个会计概念 4.内在价值 表示股票的真正投资价值,这是一种理论价值, 是在进行股票投资分析时常用的一个概念
（二）股票价格的类别 1．票面价值 是指每股股票票面所表明的金额。 2．发行价格 是指股票在发行时向公众投资者出售的价格。 股票的发行价格一般高于股票的票面价值。 3．账面价值 是证券分析学家和其他股票投资者为了分析和 计算一定时期内，每股股票在股份公司的会计 账面上价值大小而采用的一个会计概念。 4．内在价值 表示股票的真正投资价值，这是一种理论价值， 是在进行股票投资分析时常用的一个概念
股票内在价值的计算 折现法,即利用某一折现率将公司未来的各期 盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折成 现值的方法 其计算公式为 P=Fn/(1+i n 式中P未来收益的现值 Fn第n年的收益额 贴现率 时间周期数(通常以年为单位)
股票内在价值的计算 • 折现法，即利用某一折现率将公司未来的各期 盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折成 现值的方法。 • 其计算公式为： P=Fn / （1+i）n 式中 P——未来收益的现值 Fn——第n年的收益额 i——贴现率 n——时间周期数（通常以年为单位）