证券投资的策略 第12章 第节 方法 课时 3课时 教学环境 课堂教学 通过教学,使学生了解影响证券投资计划制定的因素,掌握如何进行证 教学目的 券投资组合,熟练掌握证券投资的策略及其方法 投资计划及影响计划制定的因素;证券投资的对象、地理区域、及时间 重点组合 政策投资的收入型策略和增长型策略:证券投资的七种定式方法 难点证券投资的七种定式方法。 讲授内容 第一节证券投资计划 证券投资计划,就是证券投资者根据自己对风险的承受能力以及收益预期或未来的需 要,在对投资环境和证券类型及证券品种等进行综合分析与判断的基础上,选定投资对象, 采取灵活的投资策略,选定适当的方法运营资金,以期获得风险和收益的最佳组合的主观行 为 证券投资计划通常包括资金分配、时间安排,以及投资方式、投资对象、进入时机选择 等。在制定投资计划决定买入前,我们应首先理性思考以下几个问题: 1大市的运动方向是否向上,现有的价位是否已经是高处不胜寒或者正处底部,是否有变盘 的可能? 2个股的基本情况、报表数据是否可信?技术上有无较大的上升空间或上升压力?各项技术 指标是否开始修好,有无骗钱的可能?筑底形态是否比较清晰,有无温和放量? 3股价是否位于底部或是高位回档?介入的时机或价位是否恰当? 4对介入的炒作风险要有一定的认识。 5持仓应该多重?有些投资者常听了小道消息或别人推荐后,不加分析地各买一点试试。结 果手中的持股达十几个品种,广种薄收,顾此失彼,甚至连交易代码都记不清,根本谈不上 赢利了。 6何时何价卖出?,这是最关键也是投资中最难把握的 只有多方面的考虑了这些问题,制定出来的投资计划,才有可能是行之有效的。 第二节证券投资组合 证券的投资组合,就是指依据证券的收益与风险程度,通过证券分析,对各种证券进行 有效的选择、搭配,创造多种投资机会并确定降低风险的投资组合 、投资对象组合 在西方国家广为流行的是投资三分法 投资三分法的具体操作是:将全部资产的1/3存入银行以备不时之需:1/3用来购买股票 债券等有价证券做中长期投资:1/3用来购置土地、房产等,长期持有,以获取增值利益。 以一部分资金投资于安全性高的债券或优先股:另一部分资金投资于潜在增长能力的普通 股:最后留一部分作为投资的预备金。投资三分法兼顾了安全性、流动性和英里性三原则
第 12 章 证券投资的策略 方法 第 节 课 时 3 课时 教学环境 课堂教学 教学目的 通过教学，使学生了解影响证券投资计划制定的因素，掌握如何进行证 券投资组合，熟练掌握证券投资的策略及其方法。 重 点 投资计划及影响计划制定的因素；证券投资的对象、地理区域、及时间 组合； 政策投资的收入型策略和增长型策略；证券投资的七种定式方法。 难 点 证券投资的七种定式方法。 讲授内容： 第一节证券投资计划 证券投资计划，就是证券投资者根据自己对风险的承受能力以及收益预期或未来的需 要，在对投资环境和证券类型及证券品种等进行综合分析与判断的基础上，选定投资对象， 采取灵活的投资策略，选定适当的方法运营资金，以期获得风险和收益的最佳组合的主观行 为。 证券投资计划通常包括资金分配、时间安排，以及投资方式、投资对象、进入时机选择 等。在制定投资计划决定买入前，我们应首先理性思考以下几个问题： ⒈大市的运动方向是否向上，现有的价位是否已经是高处不胜寒或者正处底部，是否有变盘 的可能？ ⒉个股的基本情况、报表数据是否可信？技术上有无较大的上升空间或上升压力？各项技术 指标是否开始修好，有无骗钱的可能？筑底形态是否比较清晰，有无温和放量？ ⒊股价是否位于底部或是高位回档？介入的时机或价位是否恰当？ ⒋对介入的炒作风险要有一定的认识。 ⒌持仓应该多重？有些投资者常听了小道消息或别人推荐后，不加分析地各买一点试试。结 果手中的持股达十几个品种，广种薄收，顾此失彼，甚至连交易代码都记不清，根本谈不上 赢利了。 ⒍何时何价卖出？，这是最关键也是投资中最难把握的。 只有多方面的考虑了这些问题，制定出来的投资计划，才有可能是行之有效的。 第二节证券投资组合 证券的投资组合，就是指依据证券的收益与风险程度，通过证券分析，对各种证券进行 有效的选择、搭配，创造多种投资机会并确定降低风险的投资组合。 一、投资对象组合 在西方国家广为流行的是投资三分法。 投资三分法的具体操作是：将全部资产的 1/3 存入银行以备不时之需；1/3 用来购买股票、 债券等有价证券做中长期投资；1/3 用来购置土地、房产等，长期持有，以获取增值利益。 以一部分资金投资于安全性高的债券或优先股；另一部分资金投资于潜在增长能力的普通 股；最后留一部分作为投资的预备金。投资三分法兼顾了安全性、流动性和英里性三原则
是一种值得参考的投资策略 要购买不同行业和不同公司的股票或债权。这是因为不同行业的公司所处于的发展阶段以 及所爱的经济、政治和其他音色的影响程序及后果不同,因而其经营状况和股票价格受到的 影响也不一样。 二、投资地理区域组合 地域组合首先要求所选的政权不要集中在同一地区的企业。此外,地域组合还包括选 择不同证券交易所经营的证券,如买股票时,沪深股市都应照顾到,不要只认一家 三、投资时间组合 般来说,期限长的投资风险较大,反之则相反 在证券投资中,尤其是在股市上,如何进行投资组合,还需掌握以下技巧 1.股市操作中为了有效动作资金,投资者必须学会进行正确的投资组合,既根据自己的计 划,同时选择几只适宜投资 2.组合投资并非分散投资,着重于精选个股 3.组合投资机要讲究安全,还要讲究收益 4.证券投资基金及大机构会话较多的精力及财力来研究 5.处理好长线和短线的关系 6.投资组合中的个股数量多少为宜 7.在进行投资组合时,也要重视市场动向,否则容易造成选各失误。 8.任何股票一旦失去成长性,也就肯定失去市场的兴趣,不论其历史上有多骄人的业绩。 9.同一个理念,为什么在不同的情况下会产生不同的效果?时也,势也。 10.组合投资的要点是:要耐心地养马。与追黑马相比,养马不会立竿见影,但养马有安全 的特点 第三节证券投资策略 在构筑证券组合时,投资者通常可采取两种策略。一是收入型策略,一是増长型策略 收入行策略 收入型策略强调本期收入的最大化,而不大重视资本利得和增长。收入型策略的投资 对象大多是债券、优先股和支付利较多的普通股。 )收入型证券的选择 (二)收入型投资组合的构筑 增长型策略 增长型策略强调投资资金的増长,为此投资者宁肯牺牲进期的本期收λ。增长型策 略的投资对象是现金红利较低但有升值潜力的普通股。 (一)增长型股票的选择 以下几条标准:(1)盈利和红利的增长潜力较大:(2)盈利增长率叫稳定:(3)红利水平 较低;(4)预期收益率较高:(5)风险较低 (二)增长型投资组合的构筑 1968年,美国学者埃文斯(J.H. Evans)和亚瑟(S.H. Lecher)曾对各种资产组合分散风 险的能力进行分析,结果显示,有10-15中证券构成的资产组合便能有效地分散风险。 根据投资组合中高风险股票所占比重,我们可以判断投资者的投资姿态,若投资组合中高 风险股票所占比重较大,说明投资者的投资姿态是进取性的;若风险债券所占比重较低,说 明投资者的投资姿态是防御性的;若高风险股票和无风险债权所占比重相当,说明投资这的 投资姿态是均衡的。 第四节证券投资方法 、趋势投资法
是一种值得参考的投资策略。 要购买不同行业和不同公司的股票或债权。这是因为不同行业的公司所处于的发展阶段以 及所爱的经济、政治和其他音色的影响程序及后果不同，因而其经营状况和股票价格受到的 影响也不一样。 二、投资地理区域组合 地域组合首先要求所选的政权不要集中在同一地区的企业。此外，地域组合还包括选 择不同证券交易所经营的证券，如买股票时，沪深股市都应照顾到，不要只认一家。 三、投资时间组合 一般来说，期限长的投资风险较大，反之则相反。 在证券投资中，尤其是在股市上，如何进行投资组合，还需掌握以下技巧： 1. 股市操作中为了有效动作资金，投资者必须学会进行正确的投资组合，既根据自己的计 划，同时选择几只适宜投资。 2. 组合投资并非分散投资，着重于精选个股。 3. 组合投资机要讲究安全，还要讲究收益。 4. 证券投资基金及大机构会话较多的精力及财力来研究。 5. 处理好长线和短线的关系。 6. 投资组合中的个股数量多少为宜。 7. 在进行投资组合时，也要重视市场动向，否则容易造成选各失误。 8. 任何股票一旦失去成长性，也就肯定失去市场的兴趣，不论其历史上有多骄人的业绩。 9. 同一个理念，为什么在不同的情况下会产生不同的效果？时也，势也。 10. 组合投资的要点是：要耐心地养马。与追黑马相比，养马不会立竿见影，但养马有安全 的特点。 第三节证券投资策略 在构筑证券组合时，投资者通常可采取两种策略。一是收入型策略，一是增长型策略。 一、收入行策略 收入型策略强调本期收入的最大化，而不大重视资本利得和增长。收入型策略的投资 对象大多是债券、优先股和支付利较多的普通股。 （一） 收入型证券的选择 （二） 收入型投资组合的构筑 二、增长型策略 增长型策略强调投资资金的增长，为此投资者宁肯牺牲进期的本期收入。增长型策 略的投资对象是现金红利较低但有升值潜力的普通股。 （一）增长型股票的选择 以下几条标准：（1）盈利和红利的增长潜力较大；（2）盈利增长率叫稳定；（3）红利水平 较低；（4）预期收益率较高；（5）风险较低。 （二）增长型投资组合的构筑 1968 年，美国学者埃文斯（J.H.Evans）和亚瑟（S.H.Aecher）曾对各种资产组合分散风 险的能力进行分析，结果显示，有 10-15 中证券构成的资产组合便能有效地分散风险。 根据投资组合中高风险股票所占比重，我们可以判断投资者的投资姿态，若投资组合中高 风险股票所占比重较大，说明投资者的投资姿态是进取性的；若风险债券所占比重较低，说 明投资者的投资姿态是防御性的；若高风险股票和无风险债权所占比重相当，说明投资这的 投资姿态是均衡的。 第四节证券投资方法 一、 趋势投资法
趋势投资法的依据是道氏理论,这一理论认为一旦股价变动形成一种趋势,便会持续相当 长的时间,此时投资者也应该顺应趋势保持自己的投资地位直至市场发出趋势转变的信号 (一)百分之十投资法 趋势投资法中有一种百分之十投资法,又称哈奇计划,以发明人哈奇的名字命名。哈奇在 88年至1936年的54年间利用百分之十投资计划将资产从10万美元增值19440万美元, 被称为“投资奇才”,但其他投资者用同一方法却没有得到如此骄人的成绩。 具有简单机械的特点,易于操作,但使用这一方法要注意几点:一是要考虑税收和佣金因 素,如果火力低于投资成本,就不宜买卖;二是投资者应主要关心市场的长期趋势或主要趋 势 (二)三成涨跌法 依照“行情平均按三成循环涨跌的经验产生的投资方法,既不论什么股票,买进以后价格 上涨30%就卖出,下跌30%再买进 定式法 以股价上涨过度必定要回跌,股价下跌过度必定会回涨为依据,投资者事先指定一定的投 资计划,以后不论股价如何涨跌,一律按投资计划自动进行买卖的投资方法,又被“成为自 动投资法”。 (一)平均成本法 低于股票平均价格的平均成本来购买股票的一种方法 采用平均成本法有两个前提条件,一是投资者必须有长期稳定的资金可作为连续投资的来 源:二是投资者必须有长期连续投资的打算和恒心,计划一定,轻易不变,如果半途而废 难以收到预定效果 优点方法简便,不用选择购买时机,在股票价格变动的任何时候都可开始,也可在需要资金 时停止投资收回本金;可消除股价短期波动的影响,享受股价长期增值的收益 (二)固定金额投资法 又称常数投资法,采用这一方法的投资者在自己的投资总额中以固定的资金投资于股 票,其余投资债券或其他金融资产。 (三)固定比率法 将全部投资资金组成一个投资组合:一部分是防守部分,由价格相对稳定的债券组成; 部分是进攻部分,有普通股组成。 (四)可变比率法 允许投资组合中进攻不忍和防守部分的比率随证券价格的变动而变化,从而获取较大利益 的方法。 两个缺点:一是趋势线较难确定,如果趋势线岀现差错,就可能在不恰当的时候买卖股票, 但这个问题可用技术分析中的图表分析以及趋势线、阻力线等解决;二是投资者必须持续监 控股票价格变化,当股票价格达到预定价格是,必须作出买卖决策。 (五)分级投资法 是依股价动向适时地买进卖出固定股数的投资方法 这种投资方法使用于股市趋势不明朗,股票价格在某一区间做上下盘整时使用,投资者低 买高卖风险小又可获得一定收益 6均损法 这一方法是指投资者不准备将投资的资金一次投入市场,而在不同的股票价位上分段买进 称之为买平均高,也可在股价下跌时分段买进,称之为买平均低。 (比阶梯法 这是对不同到期日债券均等投资的方法。当投资者准备将一定数额的资金投资于债券时,可
趋势投资法的依据是道氏理论，这一理论认为一旦股价变动形成一种趋势，便会持续相当 长的时间，此时投资者也应该顺应趋势保持自己的投资地位直至市场发出趋势转变的信号。 （一）百分之十投资法 趋势投资法中有一种百分之十投资法，又称哈奇计划，以发明人哈奇的名字命名。哈奇在 188 年至 1936 年的 54 年间利用百分之十投资计划将资产从 10 万美元增值 19440 万美元， 被称为“投资奇才”，但其他投资者用同一方法却没有得到如此骄人的成绩。 具有简单机械的特点，易于操作，但使用这一方法要注意几点：一是要考虑税收和佣金因 素，如果火力低于投资成本，就不宜买卖；二是投资者应主要关心市场的长期趋势或主要趋 势。 （二）三成涨跌法 依照“行情平均按三成循环涨跌的经验产生的投资方法，既不论什么股票，买进以后价格 上涨 30%就卖出，下跌 30%再买进。 二、定式法 以股价上涨过度必定要回跌，股价下跌过度必定会回涨为依据，投资者事先指定一定的投 资计划，以后不论股价如何涨跌，一律按投资计划自动进行买卖的投资方法，又被“成为自 动投资法”。 （一）平均成本法 低于股票平均价格的平均成本来购买股票的一种方法。 采用平均成本法有两个前提条件，一是投资者必须有长期稳定的资金可作为连续投资的来 源；二是投资者必须有长期连续投资的打算和恒心，计划一定，轻易不变，如果半途而废， 难以收到预定效果。 优点方法简便，不用选择购买时机，在股票价格变动的任何时候都可开始，也可在需要资金 时停止投资收回本金；可消除股价短期波动的影响，享受股价长期增值的收益。 （二）固定金额投资法 又称常数投资法，采用这一方法的投资者在自己的投资总额中以固定的资金投资于股 票，其余投资债券或其他金融资产。 （三）固定比率法 将全部投资资金组成一个投资组合：一部分是防守部分，由价格相对稳定的债券组成；一 部分是进攻部分，有普通股组成。 （四）可变比率法 允许投资组合中进攻不忍和防守部分的比率随证券价格的变动而变化，从而获取较大利益 的方法。 两个缺点：一是趋势线较难确定，如果趋势线出现差错，就可能在不恰当的时候买卖股票， 但这个问题可用技术分析中的图表分析以及趋势线、阻力线等解决；二是投资者必须持续监 控股票价格变化，当股票价格达到预定价格是，必须作出买卖决策。 （五）分级投资法 是依股价动向适时地买进卖出固定股数的投资方法。 这种投资方法使用于股市趋势不明朗，股票价格在某一区间做上下盘整时使用，投资者低 买高卖风险小又可获得一定收益。 ㈥均损法 这一方法是指投资者不准备将投资的资金一次投入市场，而在不同的股票价位上分段买进， 称之为买平均高，也可在股价下跌时分段买进，称之为买平均低。 ㈦阶梯法 这是对不同到期日债券均等投资的方法。当投资者准备将一定数额的资金投资于债券时，可
以购买不同期限的债券,每种期限的购买数量相同,当期限最短的债券到期,收回资金,再 将这部分资金购买期限长的债券,如此循环往复。这样的投资方法使投资者持有相等数量的 各种期限债券,既保持了流动性,又能得到长期债券利率较高的收益。 1为什么要制定投资组合? 课后作业2计算题:见习题集 陈云贤著:《证券投资论》,北京大学出版社,1992年版 2.邢天才主编:《证券理论与实务》,中国出版社,1992年版。 参考资料|3.邢天才、王玉霞编著:《证券投资学》,东北财经大学出版社,203 年版。 4.陈共等主编:《证券投资分析》,中国财政经济出版社,2000年版。 5.徐国祥著:《证券投资分析》,上海三联书店,2000年版
以购买不同期限的债券，每种期限的购买数量相同，当期限最短的债券到期，收回资金，再 将这部分资金购买期限长的债券，如此循环往复。这样的投资方法使投资者持有相等数量的 各种期限债券，既保持了流动性，又能得到长期债券利率较高的收益。 课后作业 ⒈为什么要制定投资组合？ ⒉计算题：见习题集 参考资料 1．陈云贤著：《证券投资论》，北京大学出版社，1992 年版。 2．邢天才主编：《证券理论与实务》，中国出版社，1992 年版。 3．邢天才、王玉霞编著：《证券投资学》，东北财经大学出版社，2003 年版。 4．陈共等主编：《证券投资分析》，中国财政经济出版社，2000 年版。 5．徐国祥著：《证券投资分析》，上海三联书店，2000 年版