第叫饼 产品介场和货 介场的一般均爍
第四讲 产品市场和货币 市场的一般均衡
第四讲产品市场和货币市场的一般 均衡 ◆上一章只关注商品市场,而不管货币市场 本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分 析国民收入的决定。主要是用著名的ISLM 模型来解释的。I指投资,S指储蓄,L指货 币需求,M指货币供给。 ◆切入点:上一章我们假定投资为常数,本章 认为投资是利息率的函数,利息率又是货币 供求关系确定的,从而引入货币市场
2 第四讲 产品市场和货币市场的一般 均衡 上一章只关注商品市场，而不管货币市场。 本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分 析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM 模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货 币需求，M指货币供给。 切入点：上一章我们假定投资为常数，本章 认为投资是利息率的函数，利息率又是货币 供求关系确定的，从而引入货币市场
411投资的含义 投资:称为资本形成,即社 会实际资本的增加,它是表 经济学中的投 示在一定时间内资本的增量,|當写逼加货。 即生产能力的增量(厂房、 设备和存货等) 投资可分为重 置投资与净投资两 主要是建设新企业、购买设 种。 备、厂房等各种生产要素的 重置投资是指 支出以及存货的增加,其中 企业为补偿厂房设 备等的损耗而进行 主要指厂房和设备。 的投资。 在AE=C+H+G+NX中,把l 净投资是指企 看作外生变量;但现实中|应 该是内生变量
3 4.1.1 投资的含义 • 投资：称为资本形成，即社 会实际资本的增加，它是表 示在一定时间内资本的增量， 即生产能力的增量（厂房、 设备和存货等） • 主要是建设新企业、购买设 备、厂房等各种生产要素的 支出以及存货的增加，其中 主要指厂房和设备。 • 在AE=C+I+G+NX中，把I=I 0 看作外生变量；但现实中I应 该是内生变量。 经济学中的投 资是指购买厂房设 备与增加存货。 投资可分为重 置投资与净投资两 种。 重置投资是指 企业为补偿厂房设 备等的损耗而进行 的投资。 净投资是指企 业为增加生产能力
412决定投资的经济因素 投资的预期利润率 资本市场的实际利率水平r(名义利率减 去通货膨胀率) 投资者决定是否投资要比较r>r? 如果n>;,则有利可图,1个 如果n<r,I↓ ·因此I=I(r)呈反方向,投资与利率间的 这种关系叫做投资函数。 例如:I=1250-250r
4 4.1.2 决定投资的经济因素 • 投资的预期利润率r 0 • 资本市场的实际利率水平 r（名义利率减 去通货膨胀率） • 投资者决定是否投资要比较r 0> r ? – 如果r0> r，则有利可图，I – 如果r0< r，I • 因此I=I（r）呈反方向，投资与利率间的 这种关系叫做投资函数。 • 例如：I=1250-250 r
Ⅰ=odr lG:自发性投资,d:利率对投资需求的 影响系数 投资需求曲线 1250 或投资的边际效率曲线 I=1250-250r
5 I=I0 -d r • I0：自发性投资，d ： 利率对投资需求的 影响系数 1250 投资需求曲线 或投资的边际效率曲线 I=1250-250 r I r
413资本的边际效率(MEc) Marginal Efficiency of Capital 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供 给价格的一种贴现率。 MEC是一个贴现率,用此贴现率将该资本资产 的未来收益折为现值,则该现值恰等于该资 本之供给价格。即(R:供给物价格,R;:投资 物每年预期收益) R R RI 3 (1+rn)( (1+ro (1+rn)
6 4.1.3 资本的边际效率(MEC) • Marginal Efficiency of Capital – 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供 给价格的一种贴现率。 • MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产 的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资 本之供给价格。即(R：供给物价格，Ri :投资 物每年预期收益) n n 3 3 2 2 1 1 ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R R 0 0 0 + 0 + + + + + + + =
贴现率与现值 ·如果本金$100,年利率5%,则有 第一年本利和:100(1+5%)1=$105 第二年本利和:105(1+5%) =100(1+5%)2=$11025 第三年本利和 110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115 ,70 现值R 以此类推,一般地有 (1+r) R;=R0(1+)→R0=R/(+70 R2=R1+r2→R=R2/(1+r)2
7 贴现率与现值 • 如果本金$100，年利率5%，则有 第一年本利和：100(1+5%)1=$105 第二年本利和：105（1+5%） =100(1+5%)2=$110.25 第三年本利和： 110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115 .70 以此类推，一般地有： R1=R0 (1+r) R0=R1 /(1+r) R2=R0 (1+r)2 R0=R2 /(1+r)2 0 0 r ( 1 r ) R R n n 0 贴现率 现 值 + =
MEc是递减的 ·根据 Keynes的观点,资本的ME是递减 的,这是因为 投资越多,对资本设备的需求越多,资 本设备的价格也越高;为此付出的成本 也就越大,所以投资预期利润率将下降; 投资越多,产品未来的供给越多,产品 的销路越受到影响,所以投资的预期利 润率将下降
8 MEC是递减的 • 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减 的，这是因为： –投资越多，对资本设备的需求越多，资 本设备的价格也越高；为此付出的成本 也就越大，所以投资预期利润率将下降； –投资越多，产品未来的供给越多，产品 的销路越受到影响，所以投资的预期利 润率将下降
如例中,贴现率=MEC 某企业投资$3000购置一台设备,使用期限3 年,3年后全部损耗无残值。三年收益依次为 $11000,$12100,$36410。 如果贴现率10%,那么三年內每年收益的现值 之和恰好等于期初的$30000,即 11000 12100 13310 (1+10%)(1+10%)(1+10%) 10000+10000+10000=30000
9 如例中，贴现率=MEC • 某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3 年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为 $11000,$12100,$36410。 • 如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值 之和恰好等于期初的$30000，即 10000 10000 10000 30000 ( 1 10%) 13310 ( 1 10%) 12100 ( 1 10%) 11000 R0 2 3 = + + = + + + + + =
MEC=ro ·如果资本物品在几年中使用完,且 有残值,则资本边际效率公式为: R R。 R R ∴ n 1+x)(4+r0)2(1+r0) (1+b+√ (1+r)0 ·如果已知R、J,以及各年的现金流 量R,即收益,则可以算出ro,如果 r>r,则有投资价值。 10
10 MEC=r0 • 如果资本物品在几年中使用完，且 有残值，则资本边际效率公式为： • 如果已知R、J，以及各年的现金流 量Ri，即收益，则可以算出r0，如果 r 0>r，则有投资价值。 n n n 3 3 2 2 1 1 ( 1 r ) J ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R R 0 0 0 0 + 0 + + + + + + + + + =