多年造假荣华实业奄奄一息 一家西部农业概念服，货产总额14.9亿元，净资产11.2亿元，2001年销售收入4.3 亿元，可2005年率年报技露银行存款只到下2万元，所有的货币资金也只有131万元，上 市公司穷到这个程度实在罕见，与此同时，大股东欠信达的贷款本息3450万元被信达兰州 办事处公开叫卖，这说明大殿东也已经山穷水尽了，这家上市公司就是荣华实业(600311， 2001年6月上市，大殿东甘肃省武藏荣华工贸总公可是甘肃省第一明星民企，实际控制人 为张严德，这是一位“全国优秀青年乡慎企业家”。5岁。现任荣仔实业董事长。 象华实业货产负货率贝有5，为何资金会如此紧缺呢？这个奇怪现象引起了笔者关 注，荣华实业的主业是淀粉及其刚产品、饲料、包装材科、塑料制品的生产、数发零售，这 些产品意争都非常侧烈，毛利都非常低，几乎是全行业亏机，但是近几年荣序实业上的业镜 还不错。上市以来历年的收入及净利如下表： 万元 2001 2002 2003 2004 2005(半) 收入 47960 45085 14091 43286 18485 净利 6477 5847 5650 5016 2100 蒙华实业这儿年收入一直在45亿元左右律氧，净利也在5000万元到6000万元之间， 205年上半年有一定的滑坡。但总体上没有大起大落，但有两点使笔者对上述的业辕产生 怀疑，一是美联交易，二是货产影张，三是套取货金。 一，关联交易 象华实业与控股股东及其它关联方之间并没有做到五分开，资金混合使用，彼此之间经 常发生巨额幸经营背性货金往米，除此以外，其主要产品玉米淀粉主要销售对象是关眼方。据 2001年1】月的一则关联交易公告称，2001、2002、2003年和2004年上半年荣华实业向荣 华味精（上市公司兄弟公司，同为荣华工贸所控制0销售淀粉乳的金额分别为3673万元、 19133万元、22255万元和8358万元，2005年双方的交易总金额预计为2.5亿元.据2001 年报称，2004年全年关联销售淀粉18314万元1又据2005年半年报称，上半年关联精售淀 粉125万元，该交易是上市公词通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公可，同时按曜淀 粉乳折合商品淀静的数量并以商品淀粉的价格结算。 不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？荣华味精一年的情售额是多少，每年是 否需要2个多亿的玉米淀粉？该关联交易每年为蒙华实业创造几千万元的主背利洞，笔者最
多年造假荣华实业奄奄一息 一家西部农业概念股，资产总额 14.9 亿元，净资产 11.2 亿元，2004 年销售收入 4.3 亿元，可 2005 年半年报披露银行存款只剩下 21 万元，所有的货币资金也只有 131 万元，上 市公司穷到这个程度实在罕见，与此同时，大股东欠信达的贷款本息 3450 万元被信达兰州 办事处公开叫卖，这说明大股东也已经山穷水尽了。这家上市公司就是荣华实业(600311)， 2001 年 6 月上市，大股东甘肃省武威荣华工贸总公司是甘肃省第一明星民企，实际控制人 为张严德，这是一位“全国优秀青年乡镇企业家”，45 岁，现任荣华实业董事长。 荣华实业资产负债率只有 25%，为何资金会如此紧缺呢？这个奇怪现象引起了笔者关 注，荣华实业的主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这 些产品竞争都非常剧烈，毛利都非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业上的业绩 还不错，上市以来历年的收入及净利如下表： 万元 2001 2002 2003 2004 2005(半) 收入 47960 45085 44094 43286 18486 净利 6477 5847 5659 5016 2100 荣华实业这几年收入一直在 4.5 亿元左右徘徊，净利也在 5000 万元到 6000 万元之间， 2005 年上半年有一定的滑坡，但总体上没有大起大落，但有两点使笔者对上述的业绩产生 怀疑，一是关联交易，二是资产膨胀，三是套取资金。 一、关联交易 荣华实业与控股股东及其它关联方之间并没有做到五分开，资金混合使用，彼此之间经 常发生巨额非经营性资金往来，除此以外，其主要产品玉米淀粉主要销售对象是关联方，据 2004 年 11 月的一则关联交易公告称，2001、2002、2003 年和 2004 年上半年荣华实业向荣 华味精(上市公司兄弟公司，同为荣华工贸所控制)销售淀粉乳的金额分别为 3673 万元、 19133 万元、22255 万元和 8358 万元，2005 年双方的交易总金额预计为 2.5 亿元。据 2004 年报称，2004 年全年关联销售淀粉 18314 万元；又据 2005 年半年报称，上半年关联销售淀 粉 10275 万元。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司,同时按照淀 粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。 不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？荣华味精一年的销售额是多少，每年是 否需要 2 个多亿的玉米淀粉？该关联交易每年为荣华实业创造几千万元的主营利润，笔者最
担心零华实业虚构交易数量，从而虚增主查收入和利润，味精市场几乎全行业亏损，荣华进 入该行业本不被人所看好，荣华味精年销售额能有多少？笔者建议监管部门延伸检查味精公 司财务报表，以味精公司最终的销售额确定所雷要的淀粉爱量，否则这笔交易是否真实令人 难以信服。 二、资产影胀 蒙华实业2000年主营业务牧入是42513万元。上市以后基本维持到这个水平，主营业 务停带不前，目资产总额四年多年因1阳时净募667阳万元等原因迅速影胀，货产总额增长 近三倍，而主营收入还在菱缩。这种现象的膏后存在大量贷产不是优质贷产，已变成劣质货 产可能。以应牧款项为例，2000年应收款项只有179%万元。而到了2005年半年报增加到 19577万元，应收款项增加了10倍：存货增加没有这么明显，但也从2000年底的7400万 元增加到2005年上半年度的11366万元，也增加了53路，荣华实业目前货金质乏，却容忍 如此巨额（近2亿元）的应收敌项存在，这说明了什么？说明了大量贵产（收入）有虚增之嫌 存货余额高达上化元背后也有虚减成本之嫌。 万元 2000.12.31 2005.06.30 增长 资产 39906 149231 273.96M 负债 18171 32514 78.93% 净货产 2173 112213 416.30% 三、套取货金 2000.12 2001.12 2002.12 2003.12 2004.12. 2005.06 万元 ,31 ,31 31 ,31 31 .30 在建工程 7934 37710 5444H4 78332 82338 82338 固定资产原 24886 41149 44114 47341 47343 47343 值 上表是荣华实业上市以米在建工程及倒定资产源值数据，从表中可以看出，上市简后固 定资产使用效率降低银多，但近三年多来，因定资产原值一直在4亿多元，也就是大部分在 建工程没有转固，与此同时，在建工程余额急刷上升，从上市前的8000万元增加到今天的 8亿多元，面且05年上半年倒定贷产源值及在建工程余额分文未动，0A年园定资产原值也 没有变动，在建工程只增加了400万元，在这13亿元的固定魔产及在建工程背后，成表现 为资产虚构，或以投赏名义套取募集货金：从上述数据可以看出，近一年来，价值8亿多元
担心荣华实业虚构交易数量，从而虚增主营收入和利润，味精市场几乎全行业亏损，荣华进 入该行业本不被人所看好，荣华味精年销售额能有多少？笔者建议监管部门延伸检查味精公 司财务报表，以味精公司最终的销售额确定所需要的淀粉数量，否则这笔交易是否真实令人 难以信服。 二、资产膨胀 荣华实业 2000 年主营业务收入是 42513 万元，上市以后基本维持到这个水平，主营业 务停滞不前，但资产总额四年多年因 IPO 时净募 66770 万元等原因迅速膨胀，资产总额增长 近三倍，而主营收入还在萎缩，这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资 产可能，以应收款项为例，2000 年应收款项只有 1796 万元，而到了 2005 年半年报增加到 19577 万元，应收款项增加了 10 倍；存货增加没有这么明显，但也从 2000 年底的 7400 万 元增加到 2005 年上半年度的 11366 万元，也增加了 53%，荣华实业目前资金匮乏，却容忍 如此巨额(近 2 亿元)的应收款项存在，这说明了什么？说明了大量资产(收入)有虚增之嫌， 存货余额高达上亿元背后也有虚减成本之嫌。 万元 2000.12.31 2005.06.30 增长 资产 39906 149231 273.96% 负债 18171 32514 78.93% 净资产 21734 112213 416.30% 三、套取资金 万元 2000.12 .31 2001.12 .31 2002.12. 31 2003.12 .31 2004.12. 31 2005.06 .30 在建工程 7934 37710 54444 78332 82338 82338 固定资产原 值 24886 41149 44114 47341 47343 47343 上表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据，从表中可以看出，上市前后固 定资产使用效率降低很多，但近三年多来，固定资产原值一直在 4 亿多元，也就是大部分在 建工程没有转固，与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的 8000 万元增加到今天的 8 亿多元，而且 05 年上半年固定资产原值及在建工程余额分文未动，04 年固定资产原值也 没有变动，在建工程只增加了 4000 万元，在这 13 亿元的固定资产及在建工程背后，或表现 为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上述数据可以看出，近一年来，价值 8 亿多元
的在建工程基本停滞，而从荣华实业财报我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵 押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融贷呢？为何放着8个多亿的货产在晒太阳？据200网 年报被露，82338万元的在建工程主要包括10万吨淀粉生产线103,943,774,79元，3万吨 谷氨酸生产线134,025,632.89元、1万吨赖氨酸生产线168,727,238.66元、4万吨赖氨酸 生产线376,320,227.61元、5万吨酱油生产线40,368.000.00元，这些生产线资产究竟有 多少是真实的？ 结论 笔者发现荣华实业上市前的2000年末货币货金也贝有26.6万元，一家营业额4个多亿 元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了：当年畅城的欢亚农业造假上市的一个 典型表现也是货币贤金奇少，在这系列异常的背后，笔者怀疑存在欺诈上市的可能，上市之 后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创违收入和利洞，笔者怀疑荣华实业 及其控股股东一直以米虚盈实亏导致今日的资金链斯裂。农业服挖下去都是水，因为容易造 履且造假成本低，几乎没有不透假的农业股。只是轻重程度不列而己，但象荣华实业如此异 常的情况实在不多见，建议监管部门多加关注，防止出现第二个杨试
的在建工程基本停滞，而从荣华实业财报我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵 押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着 8 个多亿的资产在晒太阳？据 2004 年报披露，82338 万元的在建工程主要包括 10 万吨淀粉生产线 103,943,774.79 元、3 万吨 谷氨酸生产线 134,025,632.89 元、1 万吨赖氨酸生产线 168,727,238.66 元、4 万吨赖氨酸 生产线 376,320,227.61 元、 5 万吨酱油生产线 40,368,000.00 元，这些生产线资产究竟有 多少是真实的？ 结论 笔者发现荣华实业上市前的 2000 年末货币资金也只有 26.6 万元，一家营业额 4 个多亿 元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了；当年杨斌的欧亚农业造假上市的一个 典型表现也是货币资金奇少，在这系列异常的背后，笔者怀疑存在欺诈上市的可能，上市之 后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，笔者怀疑荣华实业 及其控股股东一直以来虚盈实亏导致今日的资金链断裂。农业股挖下去都是水，因为容易造 假且造假成本低，几乎没有不造假的农业股，只是轻重程度不同而已，但象荣华实业如此异 常的情况实在不多见，建议监管部门多加关注，防止出现第二个杨斌