金融学概论 第二次作业 1.判断下述现金流中哪些是应纳入NPV计算中的增量现金流( incremental cash flow) a.公司为了推出新产品而置换原有资产、厂房和设备时,出售旧机器 b.过去为了某一新产品概念(现在准备投入生产)的研发活动而花费的成本 c.原来废置的仓库现在用于新产品的推出而放弃的潜在租金收入 d.为一个项目购买的新设备 e.为某项目购买的新设备的年折旧费用 f.在第一年需要净营运资本10,000000元,第2年需要12,000000元,第3年需要 5.00000元 g.从某项目所增加的净收益中提取一部分用于支付股利 2. Kitchen Supplies公司需要重置其制造厂的一部机器,残值为0。公司可以在两种型号的 设备之间选择。第一种使用年限为5年,成本为300,000元。使用这种机器将使公司每 年节省成本50,000元,但每年的维护成本为20000元。机器按直线法完全折旧,残值 为0。第二种机器可以使用5年,成本为600,000元。使用这种机器可以使公司每年节 省成本70,000元,每年的维护成本为15,000元。它也按直线法完全折旧,但残值为60,000 元。使用两种机器的收入相同。假设税率为35%,资本成本为10%,则公司应选择哪一 种机器? 3. Saunders's Sportswear公司计划扩张其T恤衫生产线。这一计划需要初始投资6,00000元。 投资按直线法在4年内折旧,残值为0。公司的税率为35%,公司生产的T恤衫在第1年 的价格将达到每件30元,并且以后每年价格的名义增长率为4%。产品的单位成本(不包 括劳动力成本)第1年为5元,此后每年的名义增长率为3%。劳动力成本第1年为每小时 10元,以后每年的名义增长率为3.5%。收入和费用都在年末支付。名义的折现率为12%。 在下面信息的基础上计算项目的NPV 销售量 50.000 100,000 125.000 100.000 劳动时间(小时)10,800 20.800 20.800 20.800 「营运资本需求150.00元 300,000元 300.000 300,000元 4.下面所列的现象中,哪些与股票市场(信息的)有效性不一致?并解释是与弱有效、半强 有效还是强有效不一致。你认为哪些现象在实际中是会发生的,为什么? a.经理人在本公司股票交易中获得的收益高于外部投资人 b.一个跟踪每日股价变动的图表分析师宣称,“ABC公司的股票去年市场持平的时候走 出了一段短期的上行行情。价格回归的结果是来年ABC公司的股票价格肯定会相对于 市场有所下降。” c.下面的这个等式给出了公司股票价格的统计模型 P=P_+E
1 金融学概论 第二次作业 1. 判断下述现金流中哪些是应纳入 NPV 计算中的增量现金流（incremental cash flow） a． 公司为了推出新产品而置换原有资产、厂房和设备时，出售旧机器 b． 过去为了某一新产品概念（现在准备投入生产）的研发活动而花费的成本 c． 原来废置的仓库现在用于新产品的推出而放弃的潜在租金收入 d． 为一个项目购买的新设备 e． 为某项目购买的新设备的年折旧费用 f． 在第一年需要净营运资本 10,000,000 元，第 2 年需要 12,000,000 元，第 3 年需要 5,000,000 元 g． 从某项目所增加的净收益中提取一部分用于支付股利 2. Kitchen Supplies 公司需要重置其制造厂的一部机器，残值为 0。公司可以在两种型号的 设备之间选择。第一种使用年限为 5 年，成本为 300,000 元。使用这种机器将使公司每 年节省成本 50,000 元，但每年的维护成本为 20,000 元。机器按直线法完全折旧，残值 为 0。第二种机器可以使用 5 年，成本为 600,000 元。使用这种机器可以使公司每年节 省成本 70,000 元，每年的维护成本为 15,000 元。它也按直线法完全折旧，但残值为 60,000 元。使用两种机器的收入相同。假设税率为 35%，资本成本为 10%，则公司应选择哪一 种机器？ 3.Saunders’s Sportswear 公司计划扩张其 T 恤衫生产线。这一计划需要初始投资 6,000,000 元。 投资按直线法在 4 年内折旧，残值为 0。公司的税率为 35％，公司生产的 T 恤衫在第 1 年 的价格将达到每件 30 元，并且以后每年价格的名义增长率为 4％。产品的单位成本（不包 括劳动力成本）第 1 年为 5 元，此后每年的名义增长率为 3％。劳动力成本第 1 年为每小时 10 元，以后每年的名义增长率为 3.5％。收入和费用都在年末支付。名义的折现率为 12％。 在下面信息的基础上计算项目的 NPV。 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 销售量 50,000 100,000 125,000 100,000 劳动时间（小时） 10,800 20,800 20,800 20,800 营运资本需求 150,000 元 300,000 元 300,000 元 300,000 元 4.下面所列的现象中，哪些与股票市场（信息的）有效性不一致？并解释是与弱有效、半强 有效还是强有效不一致。你认为哪些现象在实际中是会发生的，为什么？ a. 经理人在本公司股票交易中获得的收益高于外部投资人； b. 一个跟踪每日股价变动的图表分析师宣称，“ABC 公司的股票去年市场持平的时候走 出了一段短期的上行行情。价格回归的结果是来年 ABC 公司的股票价格肯定会相对于 市场有所下降。” c. 下面的这个等式给出了公司股票价格的统计模型 Pt Pt t = + −1
其中E;表示随机变量,在已知{P1,P2,…的基础上不可预测的 d.某公司宣布了当年利润会有大幅下降,但在宣布当天其股票价格涨幅大大却高于市场 整体涨幅 e.平均而言,国际股票市场的股票回报率在周末为负而在周一至周五为正。 f.某只股票过去三个月中的交易价格一直在250和300之间,在管理层宣布盈利数字超 过市场预期后,交易价格突然升到400 5现在国内有很多的证券市场信息网站,证券信息联播网(www.cninfo.com.cn)和证券之星 网站(htp/www.stockstarcom.cn/)是比较知名的两个。其中证券信息联播网是中国证监会 指定的上市公司公开信息披露网站之一,证券之星网站则提供了有关上市公司情况的多种统 计和分析资料。并且,这两个网站都提供有免费的国内证券市场即时交易行情接收软件。证 券信息联播网提供的即时行情软件下载地址是htp/ gweb cninfo. com. cn/setupex exe,证券 之星网站提供的即时行情软件下载地址是htp/www.stockstar.com/service/download.as。你 应该学会利用这些网站所提供的有关上市公司和国内证券市场的资讯。请浏览这两个网站 也可以利用它们所提供的免费软件,回答如下问题: (1)任意选取一家上市公司,尝试从证券信息联播网(www.cninfo.comcn)上获取 该公司1999-2001年3年的年度报告 (2)2002年10月29日上证180指数、深证成分指数的收盘价分别是多少? (3)你认为在2002年10月29日这一天,国内股票市场上交易最为活跃的是哪一支 票?你是依据什么指标来做出这一判断的? (4)证券之星网站还提供有一颇具特色的智能选股功能。请利用该选股功能中的高 手模式(网页地址:htp/ smart stockstar. com/smart/sm. asp),任意选取分别满足 如下条件的两家上市公司 1)这两家公司最新的每股收益均大于0,但是相差不超过50% 2)在2002年10月29日这一天,其中一家公司的市盈率( P/E ratio)倍数大 于0但小于20,另一家公司的市盈率倍数则大于100 请利用有关的信息分析这两家上市,并讨论如下问题:证券市场对这两家公司 的定价是否合理? 2
2 其中 t 表示随机变量，在已知 Pt−1 ,Pt−2 , 的基础上不可预测的； d． 某公司宣布了当年利润会有大幅下降，但在宣布当天其股票价格涨幅大大却高于市场 整体涨幅； e. 平均而言，国际股票市场的股票回报率在周末为负而在周一至周五为正。 f. 某只股票过去三个月中的交易价格一直在 250 和 300 之间，在管理层宣布盈利数字超 过市场预期后，交易价格突然升到 400。 5.现在国内有很多的证券市场信息网站，证券信息联播网（www.cninfo.com.cn）和证券之星 网站（http://www.stockstar.com.cn/）是比较知名的两个。其中证券信息联播网是中国证监会 指定的上市公司公开信息披露网站之一，证券之星网站则提供了有关上市公司情况的多种统 计和分析资料。并且，这两个网站都提供有免费的国内证券市场即时交易行情接收软件。证 券信息联播网提供的即时行情软件下载地址是 http://hqweb.cninfo.com.cn/setupex.exe，证券 之星网站提供的即时行情软件下载地址是 http://www.stockstar.com/service/download.asp。你 应该学会利用这些网站所提供的有关上市公司和国内证券市场的资讯。请浏览这两个网站， 也可以利用它们所提供的免费软件，回答如下问题： （１） 任意选取一家上市公司，尝试从证券信息联播网（www.cninfo.com.cn）上获取 该公司 1999－2001 年 3 年的年度报告； （２） 2002 年 10 月 29 日上证 180 指数、深证成分指数的收盘价分别是多少？ （３） 你认为在 2002 年 10 月 29 日这一天，国内股票市场上交易最为活跃的是哪一支 股票？你是依据什么指标来做出这一判断的？ （４） 证券之星网站还提供有一颇具特色的智能选股功能。请利用该选股功能中的高 手模式（网页地址：http://smart.stockstar.com/smart/sm.asp），任意选取分别满足 如下条件的两家上市公司： １）这两家公司最新的每股收益均大于０，但是相差不超过 50％； ２）在 2002 年 10 月 29 日这一天，其中一家公司的市盈率（P/E ratio）倍数大 于 0 但小于 20，另一家公司的市盈率倍数则大于 100。 请利用有关的信息分析这两家上市，并讨论如下问题：证券市场对这两家公司 的定价是否合理？