试卷代号：1038 中央广播电视大学2010一2011学年度第一学期“开放本科”期末考试（半开卷） 高级财务管理试题 2011年1月 注意事项 一、将你的学号、姓名及分校（工作站）名称填写在答题纸的规定栏内。考试 结束后，把试卷和答题纸放在桌上。试卷和答题纸均不得带出考场。监考人收完 考卷和答题纸后才可离开考场。 二、仔细读懂题目的说明，并按题目要求答题。答案一定要写在答题纸的指 定位置上，写在试卷上的答案无效。 三、用蓝、黑圆珠笔或钢笔（含签字笔）答题，使用铅笔答题无效。 一、单项选择题（将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题1分，共10分） 1.对企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应()。 A.交给集团总部统一安排 B.交给集团总部财务部统一安排 C.交给集团总部董事会安排 D.在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行 2.母公司董事会作为集团最高决策管理当局的，其职能定位于()。 A.设计与执行 B.决策与督导 C.归纳与总结 D.审计与监督 3.企业集团财务中心是隶属于( )的财务机构。 A.财务公司 B.子公司财务部 C.母公司财务部 D.母公司董事会 272
试卷代号 中央广播电视大学 2011 第 一 放本科 末考 高级财务管理试题 2011 年1 注意事项 一、将你的学号、姓名及分校{工作站)名称填写在答题纸的规定栏内。考试 结束后，把试卷和答题纸放在桌上。试卷和答题纸均不得带出考场。监考人收完 考卷和答题纸后才可离开考场 二、仔细读懂题目的说明，并按题目要求答题。答案一定要写在答题纸的指 定位置上，写在试卷上的答案无效。 三、用蓝、黑圆珠笔或钢笔(含签字笔)答题，使用铅笔答题无效。 一、单项选择题(将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题 1.对企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应( )。 A. 给集 一安 B.交给集团总部财务部统一安排 c.交给集团总部董事会安排 D. 在遵循集 战 略 2. 策管 能定位 )。 A. 设计 行B. c.归纳与总结 .审计与监督 3. 业集 心是 )的财务机构。 A. B. c.母公司财务部 .母公司董事会 272
4.无论是从集团自身财务能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取的股利 支付方式为( ）。 A.无股利支付策略 B.高股利支付策略 C.股票股利支付策略 D.剩余股利支付策略 5.在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是()。 A.预算项目的重要性 B.预算金额的大小 C.预算期限的长短 D.预算涉及企业内部层级的多少 6.已知企业的销售利润率8%，资产周转率为2，则资产收益率为()。 A.40% B.6% C.16% D.10% 7.分拆上市使母公司控制的资产规模( ）。 A,变大 B.变小 C.不变 D.变化不明确 8.从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于()。 A.增加资金来源 B.预防财务危机 C.创造规模经济 D.创造财务优势 9.将每年股利的发放额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策是 A.定率股利政策 B.定额股利政策 C.剩余股利政策 D.低定额加额外股利政策 10.经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以( )为最低判断标准。 A.企业实际水平 B.企业历史最好水平 C.市场或行业平均水平 D.市场或行业最低水平 273
4. 无论 从集 还是 市场 企业 支付方式为( )。 A. 利 支 略B. 利支 C. 票股 略D. 利支 5. 预算执 重要 )。 A. 预算项 重要 B. c.预算期限的长短 D. 预算 涉及 部层 6. 企业 售利 率8% 资产 为2 益率 )。 A. 40% B. 6% c. 16% D. 10% 7. )。 A. 大B. C. 变D. 8. 从融 来讲 企业集 资管 标应立足于 )。 A. 增加 源B. c.创造规模经济 .创造财务优势 9. 发放 定在某一水平上 时期 保持不变 ( ) A. 定率股 B.定额股利政策 c.剩余股利政策 D. 额外 10. 营者 态上 )为最低判断标准。 A. 企业实 际水 历史最好 c.市场或行业平均水平 .市场或行业最低水平 27:1
二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填 在答题纸上。多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分) 11.所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚 层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括( 等基本内容。 A.产权制度 B.决策督导机制 C.激励制度 D.组织结构 E.董事/监事问责制度 12.企业集团财务政策具体包括( ）。 A.生产政策 B.融资政策 C.投资政策 D.收益分配政策 E.销售政策 13.资本分配预算包括的基本内容有( )。 A.确定资本投资方式 B.划分资本预算单位 C.选定资本预算对象 D.选择资本分配形式 E.确定资本分配标准 14.企业集团实施公司分立应注意的问题包括( A.谋求政策面的支持 B.争取债权人和股东的支持 C.抑制关联交易 D.防止信息泄露、市场扰乱 E.避免内幕交易 15.下列方式中，属于直接的股利分配性质的有( )。 A.股票回购 B.股票合并 C.现金股利 D.股票股利 E.增资配股 274
二、多项选择题{下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填 在答题纸上。多选或漏选均不得分。每小题 3分，共 5分) 1. 一组 井 规范公 有 者 经 营 者 层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括( ) 等基本内容。 A. 产权 度B. 策督 c.激励制度 .组织结构 E. 董事 监事 责制 12. 业集 具体包括 )。 A. 策B. c.投资政策 .收益分配政策 E. 13. 本分 预算包括 基本 容有 )。 A. B. 单位 c.选定资本预算对象 .选择资本分配形式 E. 本 分配标准 14. 施公 包括 )。 A. 持B. 债权人 c.抑制关联交易 .防止信息世露、市场扰乱 E. 幕交 15. 分配 )。 A.股票回购 c.现金股利 E.增资配股 274 B. 票合并 D. 票股
三、判断题（正确的在答题纸上划“√”，错误的在答题纸上划“×”。每小题1分，共15分） 16.判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团，主要看它是否是由多个法人构成的企 业联合体。() 17.在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。() 18.企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。() 19.集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。() 20.站在母公司的角度，支持其决策的信息必须具备重要性和真实有用性两个最基本的 特征。() 21.处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债 筹资。() 22.预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的 和可能创造的财务资源。() 23.企业集团在制定投资政策时，应确立投资领域，并将偏离集团核心能力有效支持的投 资活动排除出去。() 24.集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎 样更有利于实现纳税现金流出最大化。() 25.在企业并购标准中，最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。() 26.企业集团实施公司分立必须争取债权人和股东的支持。() 27.融资决策制度安排指的是总部与成员企业融资决策权力的划分。() 28.对企业来讲，满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。(） 29.股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失等， 是委托代理制面临的一个核心问题。() 30.如果销售营业现金流入比率大于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经 营状态。() 275
三、判断题{正确的在答题纸上划"、 小题 16. 断一 企业集 是 真 企业集 要 看 它是 业联合体。( ) 17. 业集 心下 层级 合结 。 ( ) 18. 企业集 续性 市场竞争优 ) 19. 制 与 分权 弊表 必然导致低效率 制 则 可 避免 ) 20. 母公 的 角 其决 须具备 要性 实 有用 性两 个 基本 特征。( ) 1. 处于发展期 于资本需 于资 方式 筹资。( ) 22. 定量 包括 数量 两个 映着 预 活 动 和可能创造的财务资源。( ) 23. 业集 立投 并将 能力 有 效支 资活动排除出去。( ) 24. 部在 及税法 需要 考 样更有利于实现纳税现金流出最大化。( ) 25. 企业并 标准 重要 务标准 标公 规模 水平 ) 26. 企业集 施公 分立必 权人 ) 27. 度安 总部 融资 ) 28. 企业来讲 足股 支付优先于经 ) 29. 者之 而 导 理成 德 风 是委托代理制面临的一个核心问题。( ) 30. 果销售 现金 于1 味 着 企业 甚 至处 于过度 营状态。( ) 275
四、计算题（共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两位小数） 31.（本题10分)已知甲企业销售利润率为10%，资产周转率为120%，负债利息率8%， 产权比率（负债/股权资本）2：1，所得税率30%。 要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 32.(本题20分)2009年底，甲公司拟对A企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购 并整合后的甲公司未来5年中的股权资本现金流量分别为一3000万元、3000万元、7000万 元、9000万元、10000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在7000万元左右；又根据推测， 如果不对A企业实施购并的话，未来5年中甲公司的股权资本现金流量将分别为3000万元、 3500万元、5000万元、6000万元、6200万元，5年的股权现金流量将稳定在5600万元左右。 购并整合后的预期股权资本成本率为8%。 要求：采用现金流量贴现模式对A企业的股权价值进行估算。 附：复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68 五、案例分析题（共30分） 33.某汽车行业集团公司进行汽车技术改造项目，经专家、学者的反复论证被有关部门正 式批准。这个项目的总投资额预计为4亿元，生产能力为4万台，2008年动工。但项目资金 不足，准备筹资1亿元资金。有关人员（集团领导、财务顾问、研究中心人员）意见如下： A:目前筹集的1亿元资金，主要用于投资少、效益高的技术改造项目。这些项目在两年 内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在投 产后3年内可完全收回。所以应发行5年期的债券筹集资金。 B:目前公司全部资产总额为10亿元，其中负债6亿元，资产负债率为60%，其中长期负 债为2亿元。这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债 比率已经比较高了。如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率将达到64%，且债券利率通 276
四、计算题(共 0分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两位小数} 31. (本题 0分)已知甲企业销售利润率为 ，资产周转率为 2 0 ，负债利息率 %， 产权比率(负债/股权资本) 2 : 所得 率30% 要求:计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 32. (本题 0分 0 0 9年底，甲公司拟对 A企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购 并整合后的甲公司未来 5年中的股权资本现金流量分别为一 0万元、 0 0 0万元、 0万 元、 0万元、 0 0 0万元， 5年后的股权资本现金流量将稳定在 0万元左右;又根据推测， 如果不对 A企业实施购并的话，未来 5年中甲公司的股权资本现金流量将分别为 0 0 0万元、 3500 万元 、5000 、6000 万元 、6200 ，5 股权现 金 流量将稳定 在5600 万元左 右 购并整合后的预期股权资本成本率为 %。 要求:采用现金流量贴现模式对A企业的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 8% O. 93 O. 86 O. 79 0.74 O. 68 五、案例分析题{共 0分} 33. 某汽 行业集 行汽 造项 学者 证被有 式批准。这个项目的总投资额预计为 4亿元，生产能力为 4万台， 0 0 8年动工。但项目资金 不足，准备筹资 1亿元资金。有关人员(集团领导、财务顾问、研究中心人员)意见如下: A: 前筹 的1 元资金 于投 益 高 术 改 造 项 两 年 内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在投 产后 3年内可完全收回。所以应发行 5年期的债券筹集资金。 Bz 前公 为10 债6 资产 债率 为60% ，其中长期负 债为 2亿元。这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债 比率已经比较高了。如果再利用债券筹集 1亿元资金，负债比率将达到 ，且债券利率通 276
常会高于向银行贷款。因此负债比率过高，不仅会资金成本较高，财务风险也太大。所以，我 们不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹集资金。 C:发行普通股票的手续较为复杂，费用也较高，需要时间较长，可能会影响资金到位，建 议向银行贷款。 D:目前我国经济正处于繁荣时期，已出现通胀迹象，宏观经济环境可能会变化，特别是货 币政策，如利率有可能调整。到时汽车行业可能会受到冲击，销售量可能会下降。在进行筹资 和投资时应考虑这一因素，否则盲目上马，后果将十分严重。 E:宏观经济政策的调整应不会影响该公司的销售量。这是因为该公司生产的轻型货车 和旅行车，几年来销售情况一直较好，畅销全国29个省、市、自治区，市场上较长时间供不应 求。在近几年全国汽车行业质量评比中，轻型客车连续夺魁，轻型货车连续两年获得第一名， 一年获得第二名。同时，宏观环境变化可能会引起汽车滞销，但这只可能限于质次价高的非名 牌产品，而该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。 根据案例，请依据教材第六章和第九章的内容回答： (1)分析案例的理论依据是什么？ (2)融资政策、融资质量包括哪些内容？该企业的融资标准应如何确定？ (3)根据企业资本结构的涵义及其合理性判断，你是企业领导者的话，你会选择什么筹资 方式？ 277
常会高于向银行贷款。因此负债比率过高，不仅会资金成本较高，财务风险也太大。所以，我 们不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹集资金。 c: 为复 费用 也较高 需要 时 议向银行贷款 0: 济正 迹象 经济环境 币政策，如利率有可能调整。到时汽车行业可能会受到冲击，销售量可能会下降。在进行筹资 和投资时应考虑这一因素，否则盲目上马，后果将十分严重。 E: 经济政 应不 销 售 和旅行车，几年来销售情况一直较好，畅销全国 9个省、市、自治区，市场上较长时间供不应 求。在近几年全国汽车行业质量评比中，轻型客车连续夺魁，轻型货车连续两年获得第一名， 一年获得第二名。同时，宏观环境变化可能会引起汽车滞销，但这只可能限于质次价高的非名 牌产品，而该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。 根据案例，请依据教材第六章和第九章的内容回答: (1)分析案例的理论依据是什么? (2) 融资政 融资质 该企 准应 (3) 根据企业 本结 涵义及 判 断 是企业领 方式? 277
试卷代号：1038 座位号■■ 中央广播电视大学2010一2011学年度第一学期“开放本科”期末考试（半开卷） 高级财务管理 试题答题纸 2011年1月 题 号 二 三 四 五 总 分 分 数 得 分 评卷人 一、单项选择题（将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题1 分，共10分) 1. 2. 3. 4. 5. 6 7. 8. 9. 10. 得 分 评卷人 二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的， 将正确答案的字母序号填在答题纸上。多选或漏选均不得分。 每小题3分，共15分) 11. 12. 13. 14. 15. 得 分 评卷人 三、判断题（正确的在答题纸上划“√”，错误的在答题纸上划“X”。 每小题1分，共15分) 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26, 27. 28 29. 30. 278
试卷代号 座位号 中央广播电视大学 2011 年度第一 考试 高级财务管理试题答题纸 2011 年1 题号 总分 分数 得分 i评卷人 一、单项选择题{将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题 分，共 0分) 1. 6. 得分|评卷人 2. 7. 3. 8. 4. 9. 5. 10. 二、多项选择题(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的， 将正确答案的字母序号填在答题纸上。多选或漏选均不得分。 每小题 3分，共 5分) 11. 12. 13. 14. 15. 得分|评卷人 三、判断题(正确的在答题纸上划 --.J " ，错误的在答题纸上划 "。 每小题 1分，共 5分) 16. 21. 26. 278 17. 22. 27. 18. 23. 28. 19. 24. 29. 20. 25. 30
得分 评卷人 四、计算题（共30分，请写出计算公式及简单过程，计算结果可以保 留两位小数) 31. 32. 得 分 评卷人 五、案例分析题（共30分） 33. 279
得分|评卷人 31. 32. 得分|评卷人 33. 四、计算题(共 0分，请写出计算公式及简单过程，计算结果可以保 留两位小数} 五、案例分析题(共 0分} 279
试卷代号：1038 中央广播电视大学2010一2011学年度第一学期“开放本科”期末考试（半开卷） 高级财务管理 试题答案及评分标准 (供参考) 2011年1月 一、单项选择题（每小题1分，共10分） 1.D 2.B 3.C 4.B 5.A 6.C 7.A 8.D 9.B 10.C 二、多项选择题（多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分）】 11.ABCDE 12.BCD 13.ABDE 14.ABCDE 15.CD 三、判断题（每小题1分，共15分） 16.× 17.√ 18./ 19.× 20.V 21.× 22.× 23.V 24.× 25.× 26.V 27.× 28.× 29.√ 30.× 四、计算题（列出计算公式可酌情给分，共30分） 31.解：（本题10分） 该企业资产收益率=销售利润率×资产周转率 =10%×120%=12% （4分) 该企业资本报酬率 〔资产收率士吸衰菱本入《收益皇利息室刀×一所得税率) 负债 =[12%+号×(12%-8%)]×1-30%)=14% (6分) 32.解：（本题20分） 2010一2014年A企业的贡献股权现金流量分别为： 280
试卷代号 中央广播电视大学 2011 学年 度 第 半开 高级财务管理试题答案及评分标准 (供参考) 2011 年1 一、单项选择题{每小题 1分，共 0分) I. D 6. C 2. B 7. A 3. C 8. D 4. B 9. B 5. A 10. C 二、多项选择题(多选或漏选均不得分。每小题 3分，共 5分} 11. ABCDE 12. BCD 三、判断题(每小题 1分，共 5分} 13. ABDE 14. ABCDE 15. CD 16. X 21. X 26. V 17. V 22. X 27. X 18. V 23. V 28. X 19. X 24. X 29. V 20. V 25. X 30. X 四、计算题(列出计算公式可酌情给分，共 0分} 1. (本题 该企业资产收益率=销售利润率×资产周转率 =10%X120%=12% (4 该企业资本报酬率 =(资产收益率十一一一一 口凡扫附+收益率利息率 负债资产负债 :;- (一)JX(l→所得税率) =[四十千 (刷一 %队(l一 6分) 32. (本题 2010-2014 年A 企业 献股权现 流量 280
-6000(-3000-3000)万元 -500(3000-3500)万元 2000(7000-5000)万元 3000(9000-6000)万元 3800(10000-6200)万元 2014年及其以后的贡献股权现金流量恒值为1400(7000一5600)万元。 (以上各步骤共计6分) A企业2010一2014年预计股权价值 -6000 -500 2000 3000 3800 =1+8%+1+8%)+ū+8%)+(1十8%)+（ū+8%） =-6000×0.93-500×0.86+2000×0.79+3000×0.74+3800×0.68 =-5580-430+1580+2220+2584=374(万元) (7分) 2014年及其以后A企业预计股权价值=8%×1十8%) 1400 =1400 =8%×0.68=11900(万元) (5分) A企业预计股权价值总额=374+11900=12274（万元） (2分) 五、案例分析题（共30分） 33.要点提示： (1)分析该案例的理论依据主要包括①企业集团投资政策一投资领域，投资方式，投资 质量标准，投资财务标准等。②企业集团融资决策一一融资管理目标，融资政策等。(6分) (2)融资政策是总部基于集团战略发展的总体规划，主要包括融资质量标准与融资决策制 度安排。不同的融资渠道以及不同方式的资金来源有着差异的质量特征。 融资质量包括：成本、期限、风险、取得的便利性、稳定性、转换弹性以及各种附加的约束性 条款等。 该集团应该就银行贷款、股票筹资等方式的成本、期限、风险等因素比较后确定融资标准。 （10分) 281
6000( -3000-3000) 0 0 0 3 5 2000(7000-5000)万元 3000(9000-6000) 3800(10000-6200)万元 2014 年及 股权现金流量 为1400(7000一5600) (以上各步骤共计6分) 业2010-2014 股权 -6000 ，一 0 0 , 2000 , 3000 , 3800 一百有那 )2" )"3 (1 ... ...... =-6000XO. 93-500XO. 86+2000XO. 79 十3000XO.74十3800 X 0.68 =-5580-430十1580+2220十2584=374( (7 1400 2014 业预 股权价值=T 1400 = ~n'n~/ XO. 68=11900( (5 业预计股权价 374+ 11900= 12274(万元 (2 五、案例分析题{共 0分) 33. (1)分析该案例的理论依据主要包括①企业集团投资政策一一投资领域，投资方式，投资 质量标准，投资财务标准等。②企业集团融资决策一一融资管理目标，融资政策等。6分) (2) 是总部基 于集 度安排。不同的融资渠道以及不同方式的资金来源有着差异的质量特征。 融资质量包括:成本、期限、风险、取得的便利性、稳定性、转换弹性以及各种附加的约束性 条款等。 该集团应该就银行贷款、股票筹资等方式的成本、期限、风险等因素比较后确定融资标准。 (1 281