第三章证券投资组合理论 马科维兹的均值一方差模型 制此挖仔贸多大当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS
。教学目的及要求 1、了解当效用函数是二次函数或者资产回报率服从正态 分布是，均值一方差可以完全用于刻画个体的偏好。 2、掌握均值一方差模型描述的构建最优投资组合的技术 路径的规范数理模型 3、掌握证券投资组合的系统性风险和非系统性风险的内 涵及与市场收益的关系 重点内容 掌握马科维兹投资组合理论的假设条件的合理性及选 择最优投资组合的数理方法，及其中蕴涵的多元化投资、 风险、收益间关系 制外橙阁贸多大当
教学目的及要求 1、了解当效用函数是二次函数或者资产回报率服从正态 分布是，均值－方差可以完全用于刻画个体的偏好。 2、掌握均值－方差模型描述的构建最优投资组合的技术 路径的规范数理模型 3、掌握证券投资组合的系统性风险和非系统性风险的内 涵及与市场收益的关系 重点内容 掌握马科维兹投资组合理论的假设条件的合理性及选 择最优投资组合的数理方法，及其中蕴涵的多元化投资、 风险、收益间关系
第一节马科维兹投资组合理论的假设和主要内容 第二节证券收益与风险的度量一一均值、方差及协方 差与投资组合的风险分散效应 第三节证券投资组合的可行集、有效集与最优投资组 合 第四节两基金分离定理一 投资组合构建的指数策略 判外橙守贸多六
第一节 马科维兹投资组合理论的假设和主要内容 第二节 证券收益与风险的度量——均值、方差及协方 差与投资组合的风险分散效应 第三节 证券投资组合的可行集、有效集与最优投资组 合 第四节 两基金分离定理——投资组合构建的指数策略
第一节马科维兹投资组合理论的 假设条件和主要内容 一、主要内容 二、假设条件 三、二次效用函数和市场的资产回报率服 从正态分布 制此挖仔贸多六当
第一节 马科维兹投资组合理论的 马科维兹投资组合理论的 假设条件和主要内容 假设条件和主要内容 一、主要内容 二、假设条件 三、二次效用函数和市场的资产回报 率服 从正态分布
■马科维茨(H.Markowitz, 1927~)《证券组合选择理 论》 有着棕黄色头发，高大身材， 总是以温和眼神凝视他人， 说话细声细语并露出浅笑。 判处橙守氨多六器 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS
马科维茨(H. Markowitz, 1927～) 《证券组合选择理 论》 有着棕黄色头发，高大身材， 总是以温和眼神凝视他人， 说话细声细语并露出浅笑
一、主要内容 金融决策的核心问题是什么？ 不确定条件下收益与风险的权衡 tradeoff between risk and return 岗此仔贸多六学 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS
一、主要内容 金融决策的核心问题是什么？ 不确定条件下收益与风险的权衡 tradeoff between risk and return
研究不确定性经济问题的几种（数理方法）： 1.效用函数分析法 缺乏实际的可操作性，因为完全刻画一个人在所有状 态下的效用是几乎不可能的 2.均值一方差分析法 避免讨论具体的效用函数，灵活且操作性强。 3、一般均衡分析法—但不是金融经济学的典型方法 4、套利分析法一方法论的里程碑 制外榜阁氨多大当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS
研究不确定性经济问题的几种（数理方法）： 1. 效用函数分析法 缺乏实际的可操作性，因为完全刻画一个人在所有状 态下的效用是几乎不可能的 2. 均值——方差分析法 避免讨论具体的效用函数，灵活且操作性强。 3、一般均衡分析法——但不是金融经济学的典型方法 4、套利分析法——方法论的里程碑
瑞典皇家科学院决定将1990年诺贝尔奖授予纽约 大学哈利.马科维茨(Harry Markowitz)教授，为 了表彰他在金融经济学理论中的先驱工作一资产 组合选择理论。 判外橙阁氨多六学 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS
瑞典皇家科学院决定将1990年诺贝尔奖授予纽约 大学哈利.马科维茨（Harry Markowitz）教授,为 了表彰他在金融经济学理论中的先驱工作—资产 组合选择理论
主要贡献 发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选择资产 组合理论：均值方差方法Mean-Variance methodology, 这个理论演变成进一步研究金融经济学的基础.这一理论通 常被认为是现代金融学的发端 ·这一理论的问世，使金融学开始摆脱了纯粹的描述性研究 和单凭经验操作的状态，标志着数量化方法进入金融领域 马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM理论中的无套利 均衡思想相结合，酝酿了一系列金融学理论的重大突破。 制郎撞阁贸多大学
主要贡献 发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选择资产 组合理论：均值方差方法 Mean-Variance methodology. 这个理论演变成进一步研究金融经济学的基础. 这一理论通 常被认为是现代金融学的发端. 这一理论的问世，使金融学开始摆脱了纯粹的描述性研究 和单凭经验操作的状态, 标志着数量化方法进入金融领域。 马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM理论中的无套利 均衡思想相结合,酝酿了一系列金融学理论的重大突破
:投资组合理论的基本思想：投资组合是一个风险与 收益的tradeoff问题，此外投资组合通过分散化的投 资来对冲掉一部分风险 —“nothing ventured,nothing gained'r -"for a given level of return to minimize the risk, and for a given level of risk level to maximize the return -“Don't put all eggs into one basket'” 制外榜阁氨多六当
投资组合理论的基本思想：投资组合是一个风险与 收益的tradeoff问题，此外投资组合通过分散化的投 资来对冲掉一部分风险。 ——“nothing ventured, nothing gained” ——"for a given level of return to minimize the risk, and for a given level of risk level to maximize the return“ ——“Don’t put all eggs into one basket