对外经济贸易大学国际商学院 国际财务管理 期末考试试卷 对外经济贸易大学 2006一2007学年第二学期 《国际财务管理》期末考试(B卷)标准答案 课程代码及课序号：ACC412一0：ACC412一1 一、简答题：（每题10分，共30分） 得分 1.简述进行外汇风险管理的主要程序。 答案：主要步骤有：1预测外汇汇率变动、2预测受险额、3确定是否采取外汇管理措施、4 选择有效避险办法、5实施风险管理。上述5个步骤每个2分，如没有展开，扣一分。 2.请举例说明什么是国际费雪效应(IFE)。 答案：两国名义利率的差异近似表现为汇率变化的期望值。(4分)相关公式(2分)。举例 4分。如没有举例，酌情扣2-4分。 3.请阐述外币期权相对于远期交易来说有哪些特点？ 答案：期权交易的定义。(2分)远期交易的定义。(2分) 期权交易灵活性好于远期交易，远期交易是刚性的，交易当事方负有履约的义务，无论 是盈利还是亏损，交易当事方都必须履约：期权交易具有弹性，期权的购买者享有履约的权 利，期权买方可以在盈利的情况下履约，也可以在亏损的情况下不履约。(3分) 相对于远期交易来说，期权交易可以有选择性地规避风险。在金融市场中，风险与收益 总是并存的。远期交易把风险和收益全部都对冲掉了，而远期交易能在规避风险的同时把收 益保留下来。(3分) 二、计算说明题：（共45分） 得分 1.假如伦敦、纽约和法兰克福的外币行情（中间价）分别为GBP/USD1.6338、USD/EUR0.8421 和GBP/EUR1.1002,试问三角套汇是否可行？(10分) 答案：由GBP/USD=1.6338USD/GBP=0.6120GBP/EUR=1.1002得 GBP/USD×USD/GBP×EUR/GBP=1.6338×0.6120/1.1002=1.25≠1 因此有套汇机会。 评分标准：列出计算公式给6分，结果准确的再给4分。 或者： 按照两个市场套算出汇率(6分)，再与第三个市场进行比较(4分)。 2.金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元。 收汇时间为1个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行 保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$。2007年1月14日，实际汇 率￥7.8113/$。要求：通过准确数据说明公司决策是否正确。(15分) 答案：公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变 化，金龙公司都可以获的人民币收入：$1000000×￥7.8436/$=￥7843600(5分) 第1页共2页
对外经济贸易大学国际商学院 国际财务管理 期末考试试卷 对外经济贸易大学 2006─2007学年第二学期 《国际财务管理》期末考试（B卷）标准答案 课程代码及课序号：ACC412－0；ACC412－1 一、简答题：（每题 10 分，共 30 分） 得分 1．简述进行外汇风险管理的主要程序。 答案：主要步骤有：1 预测外汇汇率变动、2 预测受险额、3 确定是否采取外汇管理措施、4 选择有效避险办法、5 实施风险管理。上述 5 个步骤每个 2 分，如没有展开，扣一分。 2．请举例说明什么是国际费雪效应（IFE）。 答案：两国名义利率的差异近似表现为汇率变化的期望值。（4 分）相关公式（2 分）。举例 4 分。如没有举例，酌情扣 2-4 分。 3．请阐述外币期权相对于远期交易来说有哪些特点? 答案：期权交易的定义。（2 分）远期交易的定义。（2 分） 期权交易灵活性好于远期交易, 远期交易是刚性的，交易当事方负有履约的义务，无论 是盈利还是亏损，交易当事方都必须履约；期权交易具有弹性，期权的购买者享有履约的权 利，期权买方可以在盈利的情况下履约，也可以在亏损的情况下不履约。（3 分） 相对于远期交易来说，期权交易可以有选择性地规避风险。在金融市场中，风险与收益 总是并存的。远期交易把风险和收益全部都对冲掉了，而远期交易能在规避风险的同时把收 益保留下来。（3 分） 二、计算说明题：（共 45 分） 得分 1．假如伦敦、纽约和法兰克福的外币行情（中间价）分别为 GBP/USD 1.6338、USD/EUR 0.8421 和 GBP/EUR 1.1002,试问三角套汇是否可行? （10 分） 答案：由 GBP/USD=1.6338 USD/GBP=0.6120 GBP/EUR=1.1002 得 GBP/USD×USD/GBP×EUR/GBP=1.6338×0.6120/1.1002=1.25≠1 因此有套汇机会。 评分标准：列出计算公式给 6 分，结果准确的再给 4 分。 或者： 按照两个市场套算出汇率（6 分），再与第三个市场进行比较（4 分）。 2.金龙进出口贸易公司于 2006 年 11 月 15 日发运了一批出口货物，合同金额 100 万美元。 收汇时间为 1 个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行 保值。假设：11 月 15 日人民币 1 个月远期汇率为￥7.8436/$。2007 年 1 月 14 日，实际汇 率￥7.8113/$。要求：通过准确数据说明公司决策是否正确。(15 分) 答案：公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。1 个月后无论外汇市场如何变 化，金龙公司都可以获的人民币收入：$1 000 000×￥7.8436/$＝￥7 843 600 （5 分） 第 1 页 共 2 页
对外经济贸易大学国际商学院 国际财务管理 期末考试试卷 如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得 人民币收入$1000000×￥7.8113/$=￥7811300(5分) 公司减少收入￥7843600-7811300=￥32300(2分) 所以公司做出了正确的决策(3分) 3.英国瑞达公司20×X年3月根据已经签订的合同及现金预算确定，3个月后(6月份)有 美元净收入40万元。在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售，转换成英镑。目前 美元的即期汇率是￡0.5484/S,三个月远期汇率为远期￡0.5494。尽管公司预测美元的升值 幅度可能超过预期，但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。因此，公司决定买 进美元看跌期权，协定价格￡0.5494/S,合约金额为40万美元，期限3个月。期权费0.2190 万英镑。 公司经过测算，得出如下结论，平衡点汇率价格￡0.5439/S。如果3个月后，美元汇率 上升，超过协定价值￡0.5494/$，公司将放弃行使期权：如果美元汇率介于￡0.5439/S一 ￡0.5494/$之间，公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费￡2190：如果美元汇率低于 ￡0.5439/$，公司通过行使期权可以获得收益。 请通过计算具体说明公司分析的依据和过程。(20分) 答案： (1)平衡点汇率价格=$400000×￡0.5494/$-￡2190=$400000×Y Y=($400000×￡0.5494/$-￡2190)/400000=0.5439(3分) (2)3个月后，如果美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$（假定为￡0.5500/$），英镑贬 值，瑞达公司应该放弃行使期权。(3分) 行使期权，瑞达公司可获得英镑收入=$400000×￡0.5494/$-￡2190=￡217570 放弃行使期权，瑞达公司可获英镑收入=$400000×￡0.5500/$-￡2190=￡217810 放弃行使期权可以多得英镑收入=￡217810一￡217570=￡240(3分) (3)如果美元即期汇率介于平衡点价格￡0.5439/$与协定价格￡0.5494/$之间，瑞达公司应 该行使期权，尽管要遭受一些损失，但不会超过期权费￡2190：(5分) (4)如果美元即期汇率低于平衡点价格￡0.5439/S(假定为￡0.5450/$)，则瑞达公司行使 期权还可以获得收益。(3分) 行使期权，瑞达公司可获得英镑收入=$400000×￡0.5494/$-￡2190=￡217570 放弃行使合约，瑞达公司可获英镑收入=$400000×￡0.5450/$-￡2190=￡215810 行使期权可以多得英镑收入=￡217570-￡215810=￡1760(3分) 三、论述题：(25分) 得分 1.试述国际货币体系(IMS)的演进过程，并说明不同货币制度下汇率的决定机制。 答案：(1)说明什么是国际货币制度(4分) (2)说明国际货币制度的三个阶段一金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系的 简要情况(3分) (3)说明金本位制度的运行特征(3分)以及金本位制度下的铸币平价或黄金平价(3分) (4)说明布雷顿森林体系的运行特征(3分)以及布雷顿森林体系下的黄金官价或法定平 价(3分) (5)说明牙买加体系的运行特征(3分)以及牙买加体系下的购买力平价或利率平价(3 分) 第2页共2页
对外经济贸易大学国际商学院 国际财务管理 期末考试试卷 如果该公司没有签订远期合约，1 个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得 人民币收入$1 000 000×￥7.8113/$＝￥7 811 300 （5 分） 公司减少收入￥7 843 600 －7 811 300 ＝￥32 300（2 分） 所以公司做出了正确的决策（3 分） 3.英国瑞达公司 20××年 3 月根据已经签订的合同及现金预算确定，3 个月后（6 月份）有 美元净收入 40 万元。在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售，转换成英镑。目前 美元的即期汇率是￡0.5484/$，三个月远期汇率为远期￡0.5494。尽管公司预测美元的升值 幅度可能超过预期，但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。因此，公司决定买 进美元看跌期权，协定价格￡0.5494/$，合约金额为 40 万美元，期限 3 个月。期权费 0.2190 万英镑。 公司经过测算，得出如下结论，平衡点汇率价格￡0.5439/$。如果 3 个月后，美元汇率 上升，超过协定价值￡0.5494/$，公司将放弃行使期权；如果美元汇率介于￡0.5439/$－ ￡0.5494/$之间，公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费￡2 190；如果美元汇率低于 ￡0.5439/$，公司通过行使期权可以获得收益。 请通过计算具体说明公司分析的依据和过程。(20 分) 答案： （1）平衡点汇率价格＝$400 000×￡0.5494/$－￡2 190＝$400 000×Y Y＝（$400 000×￡0.5494/$－￡2 190）/400000＝0.5439（3 分） （2）3 个月后，如果美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$（假定为￡0.5500/$），英镑贬 值，瑞达公司应该放弃行使期权。（3 分） 行使期权，瑞达公司可获得英镑收入＝$400 000×￡0.5494/$－￡2 190＝￡217 570 放弃行使期权，瑞达公司可获英镑收入＝$400 000×￡0.5500/$－￡2 190＝￡217 810 放弃行使期权可以多得英镑收入＝￡217 810－￡217 570＝￡240（3 分） （3）如果美元即期汇率介于平衡点价格￡0.5439/$与协定价格￡0.5494/$之间，瑞达公司应 该行使期权，尽管要遭受一些损失，但不会超过期权费￡2 190；（5 分） （4）如果美元即期汇率低于平衡点价格￡0.5439/$（假定为￡0.5450/$），则瑞达公司行使 期权还可以获得收益。（3 分） 行使期权，瑞达公司可获得英镑收入＝$400 000×￡0.5494/$－￡2 190＝￡217 570 放弃行使合约，瑞达公司可获英镑收入＝$400 000×￡0.5450/$－￡2 190＝￡215 810 行使期权可以多得英镑收入＝￡217 570－￡215 810＝￡1 760（3 分） 三、论述题：（25 分） 得分 1．试述国际货币体系(IMS)的演进过程，并说明不同货币制度下汇率的决定机制。 答案：（1）说明什么是国际货币制度（4 分） （2）说明国际货币制度的三个阶段——金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系的 简要情况（3 分） （3）说明金本位制度的运行特征（3 分）以及金本位制度下的铸币平价或黄金平价（3 分） （4）说明布雷顿森林体系的运行特征（3 分）以及布雷顿森林体系下的黄金官价或法定平 价（3 分） （5）说明牙买加体系的运行特征（3 分）以及牙买加体系下的购买力平价或利率平价（3 分） 第 2 页 共 2 页