欠发达地区金融支持县域经济路径研究——以西北五省为例的实证分析（汪轶、董楠、李超臻、鲁兴科）

中国银行业监督管理委员会工作论文 CBRC WORKING PAPER 欠发达地区金融支持县域经济路径研究 以西北五省为例的实证分析 汪轶董楠李超臻鲁兴科 2018年3月 中银行业监督管狸委员会 中周北京

中国银行业监督管理委员会工作论文 CBRC WORKING PAPER 欠发达地区金融支持县域经济路径研究 ——以西北五省为例的实证分析 汪轶 董楠 李超臻 鲁兴科 2018 年 3 月 中国银行业监督管理委员会 中国 北京

《中国银行业监督管理委员会工作论文》所载文章是中国银行业监督管理委员会工作人员的 论文,文中所述系作者的研究成果,不代表中国银行业监督管理委员会及其所在部门的立场 和观点,有关文章的任何问题请与作者本人直接联系。如需引用请与作者联系并须注明引自 《中国银行业监督管理委员会工作论文》。 签发:刘春航

《中国银行业监督管理委员会工作论文》所载文章是中国银行业监督管理委员会工作人员的 论文，文中所述系作者的研究成果，不代表中国银行业监督管理委员会及其所在部门的立场 和观点，有关文章的任何问题请与作者本人直接联系。如需引用请与作者联系并须注明引自 《中国银行业监督管理委员会工作论文》。 签发：刘春航

中国银行业监督管理委员会工作论文 018年第4期 欠发达地区金融支持县域经济路径研究 以西北五省为例的实证分析 汪轶董楠李超臻鲁兴科 摘要:欠发达地区集中了多数贫困县和贫困人口,是打赢脱贫攻坚战、全面建成小康 社会的重点难点,发展县域经济是提升欠发达地区整体经济发展水平的关键。当前金融与县 域经济不平衡、不协调的矛盾较为突出,金融对县域经济的支持作用未得到充分发挥,探究 金融有效服务县域经济的方式意义重大。本文以西北五省(陕西、甘肃、青海、宁夏和新疆) 为例,分析其县域金融存在的问题,实证研究了欠发达地区金融与县域经济之间的互动关系 提出加强金融机构基层信贷能力、完善县域金融服务体系、探索带动产业发展金融服务模式 等政策建议,以提高金融服务县域经济的水平 关键词:县域经济;金融发展;金融服务 ①作者均供职于中国银监会政策银行部

1 中国银行业监督管理委员会工作论文 2018 年第 4 期 欠发达地区金融支持县域经济路径研究 ——以西北五省为例的实证分析 汪轶 董楠 李超臻 鲁兴科① 摘 要：欠发达地区集中了多数贫困县和贫困人口，是打赢脱贫攻坚战、全面建成小康 社会的重点难点，发展县域经济是提升欠发达地区整体经济发展水平的关键。当前金融与县 域经济不平衡、不协调的矛盾较为突出，金融对县域经济的支持作用未得到充分发挥，探究 金融有效服务县域经济的方式意义重大。本文以西北五省（陕西、甘肃、青海、宁夏和新疆） 为例，分析其县域金融存在的问题，实证研究了欠发达地区金融与县域经济之间的互动关系， 提出加强金融机构基层信贷能力、完善县域金融服务体系、探索带动产业发展金融服务模式 等政策建议，以提高金融服务县域经济的水平。 关键词：县域经济；金融发展；金融服务 ① 作者均供职于中国银监会政策银行部

引言 在2017年全国金融工作会议上,习近平总书记提出,“实体经济是金融的根 基,金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融立业之本”,县域经济是国 民经济的基础,发展县域经济,尤其是欠发达地区县域经济,对推动新型城镇化 和农业现代化、推进新农村建设、实现“十三五”脱贫攻坚目标具有重要的战略 意义。对于县域经济而言,县域金融是促进投入转为产出的重要一环,但当前县 域金融与县域经济不平衡、不协调的矛盾较为突出,县域金融供给相对不足、非 正规金融盲目扩张等问题制约了县域经济发展。在此背景下,探究金融如何支持 县域经济发展,对于改进县域金融服务方式意义重大 大多数已有研究成果均表明金融对经济发展具有正向作用,如Shaw(1973) 提出金融部门能够通过将资金由储蓄转向投资提高产出效率,Fung(2009)认为 金融发展与经济发展之间存在相互促进关系,尤其在经济发展水平较低的阶段 等。但亦有研究关注到金融发展与经济发展存在非线性关系,如 Rioja和alev (2004)发现,在经济发展水平较低的地区,金融与经济发展无显著相关性,在 经济发展水平中等的地区,二者存在显著的正相关关系,而在经济发展水平较高 的地区,二者正相关关系趋于弱化。 具体到县域金融与县域经济发展的关系,现有研究尚存在一定分歧,大部分 研究指出县域金融能够促进县域经济发展,其作用机制主要是引导储蓄转化为投 资,促进要素优化和资本积聚,进而提高资本和全要素生产率,促进经济发展。 石全虎(2009)强调县域金融规模内生于县域经济发展,县域金融可为县域经济 筹集发展所需的资本、调整县域经济产业结构并带动县域其他生产要素的流动。 钱良信(2010)提出县域金融支持县域经济发展的三种机制:一是降低金融服务 成本,加快资本积累;二是引导资金投向,加快工业化:三是建立多层次融资体 系,为县域城镇化提供资金。石盛林(2011)认为,县域金融主要通过贷款、金 融密度等因素对县域经济发展产生影响,在发达地区,贷款对经济增长贡献作用 明显,而在欠发达地区,金融密度对经济增长影响更为明显。但秦宛顺(2010) 的实证研究表明中国县域金融发展落后于经济增长,且县域金融发展并没有对县 域经济增长产生显著影响。 我国欠发达地区集中了多数贫困县和贫困人口,经济结构不合理、内生增长

2 一、引言 在 2017 年全国金融工作会议上，习近平总书记提出，“实体经济是金融的根 基，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融立业之本”，县域经济是国 民经济的基础，发展县域经济,尤其是欠发达地区县域经济，对推动新型城镇化 和农业现代化、推进新农村建设、实现“十三五”脱贫攻坚目标具有重要的战略 意义。对于县域经济而言，县域金融是促进投入转为产出的重要一环，但当前县 域金融与县域经济不平衡、不协调的矛盾较为突出，县域金融供给相对不足、非 正规金融盲目扩张等问题制约了县域经济发展。在此背景下，探究金融如何支持 县域经济发展,对于改进县域金融服务方式意义重大。 大多数已有研究成果均表明金融对经济发展具有正向作用，如 Shaw（1973） 提出金融部门能够通过将资金由储蓄转向投资提高产出效率，Fung（2009）认为 金融发展与经济发展之间存在相互促进关系，尤其在经济发展水平较低的阶段 等。但亦有研究关注到金融发展与经济发展存在非线性关系，如 Rioja 和 Valev （2004）发现，在经济发展水平较低的地区，金融与经济发展无显著相关性，在 经济发展水平中等的地区，二者存在显著的正相关关系，而在经济发展水平较高 的地区，二者正相关关系趋于弱化。 具体到县域金融与县域经济发展的关系，现有研究尚存在一定分歧，大部分 研究指出县域金融能够促进县域经济发展，其作用机制主要是引导储蓄转化为投 资，促进要素优化和资本积聚，进而提高资本和全要素生产率，促进经济发展。 石全虎（2009）强调县域金融规模内生于县域经济发展，县域金融可为县域经济 筹集发展所需的资本、调整县域经济产业结构并带动县域其他生产要素的流动。 钱良信（2010）提出县域金融支持县域经济发展的三种机制：一是降低金融服务 成本，加快资本积累；二是引导资金投向，加快工业化；三是建立多层次融资体 系，为县域城镇化提供资金。石盛林（2011）认为，县域金融主要通过贷款、金 融密度等因素对县域经济发展产生影响，在发达地区，贷款对经济增长贡献作用 明显，而在欠发达地区，金融密度对经济增长影响更为明显。但秦宛顺（2010） 的实证研究表明中国县域金融发展落后于经济增长，且县域金融发展并没有对县 域经济增长产生显著影响。 我国欠发达地区集中了多数贫困县和贫困人口，经济结构不合理、内生增长

动力不足、抵御风险能力弱、基础设施薄弱等问题更为突出,研究欠发达地区金 融能否促进且以何种方式促进县域经济发展尤为必要。本文以陕西、甘肃、宁夏、 青海和新疆(以下简称西北五省)的290个县级行政区(市辖区除外)为研究对 象,分析其县域经济和县域金融现状及存在问题,采用面板数据模型对县域金融 和县域经济之间的关系进行实证研究,探讨改进金融支持县域经济发展的政策建 议 二、西北五省县域经济金融发展的现状及问题 (一)县域经济发展情况 截至2016年末,西北五省共有51个地级市(自治州、地区)、35个县级 市、255个县,县域面积占西北五省总面积94%,县域人口约占总人口78%,县 域GDP约占GDP总量57%,县域经济在西北五省经济结构中占据重要地位。 近年来,受整体经济增速下行和经济结构调整影响,西北五省县域经济发展 面临一定困难。如表1所示,西北五省县域GDP平均增长率从2012年的23.32% 下降到2013年的11.08%,2014年进一步下降至6.85%。社会消费品零售总额 固定资产投资和财政支出等指标增速同步出现下降 表1:西北五省县域主要经济指标情况(亿元) 县域GDP均县域社会消费品零县域固定资产投县域财政支出均 年份 值 售总额均值 资均值 3.59 6.77 2006 20.12 4.01 7.18 2.91 2007 24.7 2008 5.89 13.31 5.87 36.16 731 41.3 10.27 20l1 10.26 35.74 13.38 65.47 11.87 16.19 2013 13.71 68.64 1797 14 15.53 77.68 1946 数据来源:《中国县域统计年鉴》

3 动力不足、抵御风险能力弱、基础设施薄弱等问题更为突出，研究欠发达地区金 融能否促进且以何种方式促进县域经济发展尤为必要。本文以陕西、甘肃、宁夏、 青海和新疆（以下简称西北五省）的 290 个县级行政区（市辖区除外）为研究对 象，分析其县域经济和县域金融现状及存在问题，采用面板数据模型对县域金融 和县域经济之间的关系进行实证研究，探讨改进金融支持县域经济发展的政策建 议。 二、西北五省县域经济金融发展的现状及问题 （一）县域经济发展情况 截至 2016 年末，西北五省共有 51 个地级市（自治州、地区）、35 个县级 市、255 个县，县域面积占西北五省总面积 94%，县域人口约占总人口 78%，县 域 GDP 约占 GDP 总量 57%，县域经济在西北五省经济结构中占据重要地位。 近年来，受整体经济增速下行和经济结构调整影响，西北五省县域经济发展 面临一定困难。如表 1 所示，西北五省县域 GDP 平均增长率从 2012 年的 23.32% 下降到 2013 年的 11.08%，2014 年进一步下降至 6.85%。社会消费品零售总额、 固定资产投资和财政支出等指标增速同步出现下降。 表 1：西北五省县域主要经济指标情况（亿元） 年份 县域 GDP 均 值 县域社会消费品零 售总额均值 县域固定资产投 资均值 县域财政支出均 值 2005 16.60 3.59 6.77 2.25 2006 20.12 4.01 7.18 2.91 2007 24.71 4.77 9.52 3.95 2008 30.78 5.89 13.31 5.87 2009 36.16 7.31 20.61 7.87 2010 41.38 7.66 26.59 10.27 2011 53.09 10.26 35.74 13.38 2012 65.47 11.87 54.30 16.19 2013 72.72 13.71 68.64 17.97 2014 77.70 15.53 77.68 19.46 数据来源：《中国县域统计年鉴》

西北五省地处内陆,与东部沿海地区相比,经济基础薄弱、交通不便,经济 发展仍然较为落后。根据中国社科院发布的《中国县域经济发展报告(2016)》, 全国县域经济综合竞争力前10名(即百强县)中西北五省仅有新疆石河子市 昌吉市和陕西神木县上榜,前400名中仅有8县上榜,其中甘肃、青海无县市上 榜。相反,西北五省290县市中贫困县有143个,占比高达49%,脱贫攻坚任重 道远。西北五省内部同样存在发展不平衡的问题,主要体现为城区和县及以下地 区经济水平差距较大,以2015年新疆14地州市人均GDP数据为例,克拉玛依 市人均GDP最高,达17.19万元,是人均GDP最低的和田地区的16倍,二者 间的差距反映了不同城区间的差距。 (二)县域金融发展情况 从金融机构类型来看,由于西北五省县域经济发展水平较低,相关金融业务 收益少、风险高,县域范围以银证保为主体的正规金融供给相对欠缺,其空白则 由民间借贷、私人钱庄为代表的非正规金融填补。从金融业务规模来看,以存贷 款规模为例,如表2所示,西北五省存贷款规模近年来虽呈持续増长态势,但増 速有所下降,且与全国平均水平仍有不小差距。截至2014年末,西北五省县域 人均贷款1.74万元,全国人均贷款597万元;县域人均储蓄存款1.74万元,全 国人均储蓄存款3.71万元, 表2:西北五省县域金融机构存贷款情况(亿元) 年份 县域贷款余额均值 县域储蓄存款余额均值 2005 10.13 2006 946 11.53 2008 11.55 15.88 2009 16.39 0.42 201 31.91 36.20 38.49 41.21 数据来源:《中国县域统计年鉴》。 (三)金融支持县域经济发展中存在的主要问题

4 西北五省地处内陆，与东部沿海地区相比，经济基础薄弱、交通不便，经济 发展仍然较为落后。根据中国社科院发布的《中国县域经济发展报告（2016）》， 全国县域经济综合竞争力前 100 名（即百强县）中西北五省仅有新疆石河子市、 昌吉市和陕西神木县上榜，前 400 名中仅有 8 县上榜，其中甘肃、青海无县市上 榜。相反，西北五省 290 县市中贫困县有 143 个，占比高达 49%，脱贫攻坚任重 道远。西北五省内部同样存在发展不平衡的问题，主要体现为城区和县及以下地 区经济水平差距较大，以 2015 年新疆 14 地州市人均 GDP 数据为例，克拉玛依 市人均 GDP 最高，达 17.19 万元，是人均 GDP 最低的和田地区的 16 倍，二者 间的差距反映了不同城区间的差距。 （二）县域金融发展情况 从金融机构类型来看，由于西北五省县域经济发展水平较低，相关金融业务 收益少、风险高，县域范围以银证保为主体的正规金融供给相对欠缺，其空白则 由民间借贷、私人钱庄为代表的非正规金融填补。从金融业务规模来看，以存贷 款规模为例，如表 2 所示，西北五省存贷款规模近年来虽呈持续增长态势，但增 速有所下降，且与全国平均水平仍有不小差距。截至 2014 年末，西北五省县域 人均贷款 1.74 万元，全国人均贷款 5.97 万元；县域人均储蓄存款 1.74 万元，全 国人均储蓄存款 3.71 万元。 表 2：西北五省县域金融机构存贷款情况（亿元） 年份 县域贷款余额均值 县域储蓄存款余额均值 2005 8.62 10.13 2006 9.46 11.53 2007 11.21 12.69 2008 11.55 15.88 2009 16.39 20.42 2010 19.28 23.46 2011 25.24 29.01 2012 31.91 36.20 2013 38.49 41.21 2014 45.70 45.57 数据来源：《中国县域统计年鉴》。 （三）金融支持县域经济发展中存在的主要问题

1.县域正规金融供给总量不足 是县以下金融机构网点持续减少。近年来大型银行开启扁平化管理改革, 农信社改制后盈利和分红压力增大,导致商业银行普遍存在向城区发展的倾向 持续撤并欠发达地区县级以下网点。二是信贷业务权限普遍上收。大型银行普遍 对基层很少或不予授权,邮储银行、农商行(农信社)等只允许基层网点对小额 贷款、存单质押贷款等低风险贷款授信,而上级行往往不会选择县域企业作为贷 款对象,造成了贷款资格上的“挤出效应”。县域网点收缩和审批受限使得县域分 支机构资金来源和资金运用严重失衡,资金流出效应明显。截至2014年末,西 北五省县域存贷比约为58%,全国存贷比约为74%,金融机构在县域存在“只吸 不贷的倾向。同时,正规金融供给不足给非正规金融留出了扩张空间,由于非 正规金融缺乏监管和规制,过度逐利引发的高利贷、非法集资等乱象不容忽视。 2县域金融服务力度不足 是银行基层分支机构信贷能力不足。基层分支机构人员年龄老化问题较为 严重,学历层次不高、业务素质较低,贷前筛选合适企业、贷后控制风险能力不 足,相较于开发新客户更倾向于维护旧客户,相较于发放贷款更倾向于吸收存款, 二是县域金融机构产品难以适应县域金融需求。县域金融机构虽然推出了较多新 产品,但能够较好契合县域经济需求的金融产品仍然匮乏,而由上至下推行的金 融产品大多存在“城市化”痕迹,针对性差,准入门槛高,应用范围有限。三是县 域金融机构金融服务宣传方式不得当。银行机构手段较为单一,基本通过流动宣 传车、网点滚动屏和印刷材料等方式开展宣传,介绍产品内容时较为笼统,只概 括地介绍产品基本要素和日常业务开展情况,造成客户无法定位适合自己的贷款 产品。四是不良贷款追责力度加大。在不良贷款持续增长的趋势下,银行采取“零 风险'信贷风险管理政策,贷款一旦形成风险,轻则扣罚奖金、工资,重则下岗 清收,信贷人员“恐贷”怕贷”思想严重。 3.县域客观条件限制了金融支持县域经济发展的水平 一是县域经济自身具有弱质性。县域企业普遍规模小、产品单一、附加值低, 县域居民收入较低且不稳定,且高素质人才和优质企业持续向城市流动,而相对 弱质的人员和企业沉淀在县域及乡村,这种城乡间的“马太效应”进一步降低了县 域借贷主体的资质。二是银企信息交流不畅。大部分县域企业分散度高,银企交

5 1.县域正规金融供给总量不足 一是县以下金融机构网点持续减少。近年来大型银行开启扁平化管理改革， 农信社改制后盈利和分红压力增大，导致商业银行普遍存在向城区发展的倾向， 持续撤并欠发达地区县级以下网点。二是信贷业务权限普遍上收。大型银行普遍 对基层很少或不予授权，邮储银行、农商行（农信社）等只允许基层网点对小额 贷款、存单质押贷款等低风险贷款授信，而上级行往往不会选择县域企业作为贷 款对象，造成了贷款资格上的“挤出效应”。县域网点收缩和审批受限使得县域分 支机构资金来源和资金运用严重失衡，资金流出效应明显。截至 2014 年末，西 北五省县域存贷比约为 58%，全国存贷比约为 74%，金融机构在县域存在“只吸 不贷”的倾向。同时，正规金融供给不足给非正规金融留出了扩张空间，由于非 正规金融缺乏监管和规制，过度逐利引发的高利贷、非法集资等乱象不容忽视。 2.县域金融服务力度不足 一是银行基层分支机构信贷能力不足。基层分支机构人员年龄老化问题较为 严重，学历层次不高、业务素质较低，贷前筛选合适企业、贷后控制风险能力不 足，相较于开发新客户更倾向于维护旧客户，相较于发放贷款更倾向于吸收存款。 二是县域金融机构产品难以适应县域金融需求。县域金融机构虽然推出了较多新 产品，但能够较好契合县域经济需求的金融产品仍然匮乏，而由上至下推行的金 融产品大多存在“城市化”痕迹，针对性差，准入门槛高，应用范围有限。三是县 域金融机构金融服务宣传方式不得当。银行机构手段较为单一，基本通过流动宣 传车、网点滚动屏和印刷材料等方式开展宣传，介绍产品内容时较为笼统，只概 括地介绍产品基本要素和日常业务开展情况，造成客户无法定位适合自己的贷款 产品。四是不良贷款追责力度加大。在不良贷款持续增长的趋势下，银行采取“零 风险”信贷风险管理政策，贷款一旦形成风险，轻则扣罚奖金、工资，重则下岗 清收，信贷人员“恐贷”“怕贷”思想严重。 3.县域客观条件限制了金融支持县域经济发展的水平 一是县域经济自身具有弱质性。县域企业普遍规模小、产品单一、附加值低， 县域居民收入较低且不稳定，且高素质人才和优质企业持续向城市流动，而相对 弱质的人员和企业沉淀在县域及乡村，这种城乡间的“马太效应”进一步降低了县 域借贷主体的资质。二是银企信息交流不畅。大部分县域企业分散度高，银企交

流存在时间、空间上的不便,而政府牵头的银企对接会、座谈会规模和灵活性都 十分有限,只能部分缓解信息交流不畅的问题。并且,县域企业信息分散在工商、 税务、法院、环保、劳动保障等部门,收集汇总难度大,加剧了银企间信息不对 称问题。三是信用担保等配套体系建设滞后。县域缺乏政府及政府背景的担保公 司,民营担保公司担保能力有限且银行业机构对其认可度不高,同时民营担保公 司较高的收费和变相要求提供保证金无形中推高了企业的融资成本 4县域信用环境不佳 是部分县域借款人信用意识差。欠发达地区信用氛围更差,贷款主体偿债 意识淡薄、存在投机心理,长期拖欠贷款本息,甚至故意逃废金融机构债务。二 是县域法治建设水平有待提高。县域金融机构在债权保护方面受到的干预和阻碍 较多,在维护金融债权过程中,起诉难、判决难、执行难等现象依然存在。执行 无法到位是常态,司法冻结的抵押县域地区房产,处置起来难度非常大,这导致 银行机构“嬴了官司赔了钱”,放贷意愿进一步下降 、西北五省县域金融与县域经济发展的实证分析 本部分使用西北五省205年至2014年县域经济和金融数据,将金融指标 分为规模和效率两类,将样本分为贫困县和非贫困县两类,考察县域金融发展与 县域经济增长之间的关系。实证研究表明,在县域层面,金融发展对经济增长具 有较为明显的正向作用,同时,对于贫困县而言,提高金融支持实体经济的效率 比单纯扩大金融行业规模更为重要。 (一)变量选取与模型设定 综合现有县域金融领域实证研究文献,考虑到数据可得性,本文以县域人 均GDP(GDP)为因变量,将影响县域人均GDP的因素概括为以下两类: 第一类是金融市场功能指标:人均存贷款总额和存贷比。对金融市场相对不 发达的西部县域,金融机构业务以吸收存款和发放贷款为主,人均存贷款总额 ( LOAN AND DEPO)可以反映当地金融机构基本经营水平,存贷比 ( LOAN TO DEPO)可以反映储蓄向投资转化的能力。 第二类变量是经济活动指标:人均社会消费品零售余额( RETAl)、人均 固定资产投资(ⅠNEST)、人均规模以上工业总产值( INDUSTRY)和人均财政

6 流存在时间、空间上的不便，而政府牵头的银企对接会、座谈会规模和灵活性都 十分有限，只能部分缓解信息交流不畅的问题。并且，县域企业信息分散在工商、 税务、法院、环保、劳动保障等部门，收集汇总难度大，加剧了银企间信息不对 称问题。三是信用担保等配套体系建设滞后。县域缺乏政府及政府背景的担保公 司，民营担保公司担保能力有限且银行业机构对其认可度不高，同时民营担保公 司较高的收费和变相要求提供保证金无形中推高了企业的融资成本。 4.县域信用环境不佳 一是部分县域借款人信用意识差。欠发达地区信用氛围更差，贷款主体偿债 意识淡薄、存在投机心理，长期拖欠贷款本息，甚至故意逃废金融机构债务。二 是县域法治建设水平有待提高。县域金融机构在债权保护方面受到的干预和阻碍 较多，在维护金融债权过程中，起诉难、判决难、执行难等现象依然存在。执行 无法到位是常态，司法冻结的抵押县域地区房产，处置起来难度非常大，这导致 银行机构“赢了官司赔了钱”，放贷意愿进一步下降。 三、西北五省县域金融与县域经济发展的实证分析 本部分使用西北五省 2005 年至 2014 年县域经济和金融数据，将金融指标 分为规模和效率两类，将样本分为贫困县和非贫困县两类，考察县域金融发展与 县域经济增长之间的关系。实证研究表明，在县域层面，金融发展对经济增长具 有较为明显的正向作用，同时，对于贫困县而言，提高金融支持实体经济的效率 比单纯扩大金融行业规模更为重要。 （一）变量选取与模型设定 综合现有县域金融领域实证研究文献，考虑到数据可得性，本文以县域人 均 GDP（GDP）为因变量，将影响县域人均 GDP 的因素概括为以下两类： 第一类是金融市场功能指标：人均存贷款总额和存贷比。对金融市场相对不 发达的西部县域，金融机构业务以吸收存款和发放贷款为主，人均存贷款总额 （ LOAN_AND_DEPO ）可以反映当地金融机构基本经营水平，存贷比 （LOAN_TO_DEPO）可以反映储蓄向投资转化的能力。 第二类变量是经济活动指标：人均社会消费品零售余额（RETAIL）、人均 固定资产投资（INVEST）、人均规模以上工业总产值（INDUSTRY）和人均财政

支出(FSCL)。上述变量作为控制变量,从消费、投资、产业结构和政府支 持力度角度衡量经济活动状况。 为保持数据的数量范围基本一致,实证检验中对变量均取对数。根据上述数 据构建县域金融对县域经济发展支持的面板数据回归模型。经 Hausman检验, 本文研究适用固定效应模型: In (GDP)it =m+BuIn (LOAN_ AND DEPO)ir+B2In (LOAN_ TO DEPO)ir +B3In (RETAlLJit +B,In(INvEST)it +BsIn(INDUSTRY)ir B6In(NDUSTRY) it +B, In(FISCAL)it+ai+u 其中m表示在各个体成员方程中都相等的总体均值截距项,a,表示跨个体 成员方程变化的个体对总体均值偏离的个体截距项,wn则为混和随机扰动项。 (二)数据来源与描述统计 本文硏究数据来源于2006至2015年《中国县域统计年鉴》、《中国城市统 计年鉴》和西北五省各省统计年鉴,剔除空白数据及异常值,共2659个样本, 其中,贫困县样本共1191个,非贫困县样本共1468个。具体指标及描述性统计 见表3和表4 表3:贫困县相关变量描述性统计(万元) 变量 含义 均值标准差最小值最大值 人均GDP 0.15 LOAN AND DEPO人均存贷款总额 16 1.33 0 124 LOAN TO DEPO存贷比 0.03 RETAIL 人均社会消费品零售总额0.230.80011.67 INVEST 人均固定资产投资 INDUSTRY 人均规模以上工业总产值0.63 1.19 ISCAL 人均财政支出 0.44 0.39 0.03 2.98 数据来源:《中国县域统计年鉴》、《中国城市统计年鉴》和西北五省各省统计年鉴 表4:非贫困县相关变量描述性统计(万元) 变量 含义 均值标准差最小值最大值 GDP 人均GDP 3.56 0.17 LOAN AND DEPO人均存贷款总额 0.15 38.5 LOAN TO DEPO存贷比 0.02 2.27 RETAIL 人均社会消费品零售总额043041002524

7 支出（FISCAL）。上述变量作为控制变量，从消费、投资、产业结构和政府支 持力度角度衡量经济活动状况。 为保持数据的数量范围基本一致，实证检验中对变量均取对数。根据上述数 据构建县域金融对县域经济发展支持的面板数据回归模型。经 Hausman 检验， 本文研究适用固定效应模型： ln (GDP)it = m+β1ln (LOAN_AND_DEPO)it+β2ln (LOAN_TO_DEPO)it +β3ln (RETAIL)it +β4ln (INVEST)it +β5ln (INDUSTRY)it +β6 ln (INDUSTRY)it +β7 ln (FISCAL)it + a i * + u it 其中 m 表示在各个体成员方程中都相等的总体均值截距项，a i *表示跨个体 成员方程变化的个体对总体均值偏离的个体截距项，u it 则为混和随机扰动项。 （二）数据来源与描述统计 本文研究数据来源于 2006 至 2015 年《中国县域统计年鉴》、《中国城市统 计年鉴》和西北五省各省统计年鉴，剔除空白数据及异常值，共 2659 个样本， 其中，贫困县样本共 1191 个，非贫困县样本共 1468 个。具体指标及描述性统计 见表 3 和表 4： 数据来源：《中国县域统计年鉴》、《中国城市统计年鉴》和西北五省各省统计年鉴。 表 3：贫困县相关变量描述性统计（万元） 变量 含义 均值 标准差 最小值 最大值 GDP 人均 GDP 1.07 0.99 0.15 9.67 LOAN_AND_DEPO 人均存贷款总额 1.6 1.33 0 12.4 LOAN_TO_DEPO 存贷比 0.5 0.27 0.03 2.9 RETAIL 人均社会消费品零售总额 0.23 0.18 0.01 1.67 INVEST 人均固定资产投资 0.96 1.15 0.01 12.74 INDUSTRY 人均规模以上工业总产值 0.63 1.19 0 14.65 FISCAL 人均财政支出 0.44 0.39 0.03 2.98 表 4：非贫困县相关变量描述性统计（万元） 变量 含义 均值 标准差 最小值 最大值 GDP 人均 GDP 2.86 3.56 0.17 43.54 LOAN_AND_DEPO 人均存贷款总额 3.59 3.88 0.15 38.5 LOAN_TO_DEPO 存贷比 0.52 0.27 0.02 2.27 RETAIL 人均社会消费品零售总额 0.43 0.41 0.02 5.24

NVEST 人均固定资产投资 18 4.160.047583 INDUSTRY 人均规模以上工业总产值2.56 67.18 FISCAL 人均财政支出 数据来源:《中国县域统计年鉴》、《中国城市统计年鉴》和西北五省各省统计年鉴。 由表3和表4可以看出,贫困县样本人均GDP、人均存贷款总额、人均社 会消费品零售总额、人均固定资产投资、人均规模以上工业总产值和人均财政支 出的均值和标准差均显著小于非贫困县样本,但二者存贷比均值和标准差的差异 并不显著。 (三)实证结果与分析 为对比贫困县和非贫困县县域金融对经济发展的支持情况,本部分将西北五 省各县数据按照是否贫困县分为两组,使用 STATA140软件分别进行回归,回 归结果如表5所示: 表5:回归结果 被解释变量ln(GDP) 解释变量 非贫困县 贫困县 In (LOAN TO DEPO) 0.04*** 0.05*** In(LOAn AND DEPO)0. 17*** 0.05 In(Retail) 0.25** 0.48**幸 (986) (12.05) In(INVEST) 0.06*** (4.79) (349) In(FIsCa 0.25** 0.21** (8.03) In(INdUSTRY 0.07* 0.05 孝 (921) Constant 1.03*** Within R-squared 94.40% 1468 0.05,*p<0.0 模型对贫困县和非贫困县经济发展的解释力较为理想,组内可决系数分别达

8 数据来源：《中国县域统计年鉴》、《中国城市统计年鉴》和西北五省各省统计年鉴。 由表 3 和表 4 可以看出，贫困县样本人均 GDP、人均存贷款总额、人均社 会消费品零售总额、人均固定资产投资、人均规模以上工业总产值和人均财政支 出的均值和标准差均显著小于非贫困县样本，但二者存贷比均值和标准差的差异 并不显著。 （三）实证结果与分析 为对比贫困县和非贫困县县域金融对经济发展的支持情况，本部分将西北五 省各县数据按照是否贫困县分为两组，使用 STATA14.0 软件分别进行回归，回 归结果如表 5 所示： 表 5：回归结果 被解释变量 ln (GDP) 解释变量 非贫困县 贫困县 ln (LOAN_TO_DEPO) 0.04*** 0.05*** (2.90) (7.53) ln (LOAN_AND_DEPO) 0.17*** 0.05 (3.73) (1.40) ln (RETAIL) 0.25*** 0.48*** (9.86) (12.05) ln (INVEST) 0.06*** 0.06*** (4.79) (3.49) ln (FISCAL) 0.25*** 0.21*** (7.63) (8.03) ln (INDUSTRY) 0.07*** 0.05*** (7.21) (9.21) Constant 1.03*** 1.01*** Within R-squared 89.96% 94.40% N 1468 1191 * p<0.05, ** p<0.01, *** p<0.001 模型对贫困县和非贫困县经济发展的解释力较为理想，组内可决系数分别达 INVEST 人均固定资产投资 2.18 4.16 0.04 75.83 INDUSTRY 人均规模以上工业总产值 2.56 5.11 0 67.18 FISCAL 人均财政支出 0.64 0.84 0.04 17.45