面北大学量强《圆际会融学》 第1章最优通货区理论与实践 目的与要求: 本章主要对最优通货区理论的思想起源、以及该理论 的主要观点进行阐述;要求学生能了解与把握该理论发展 的基本脉络;并以此理论为基础,对欧元及其发展作一分 析 重点与难点: ◆最优通货区理论的基本思路与分析方法 ◆欧元产生的历史过程及现存问题 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第11章 最优通货区理论与实践 目的与要求： 本章主要对最优通货区理论的思想起源、以及该理论 的主要观点进行阐述；要求学生能了解与把握该理论发展 的基本脉络；并以此理论为基础，对欧元及其发展作一分 析。 重点与难点： ⧫最优通货区理论的基本思路与分析方法 ⧫ 欧元产生的历史过程及现存问题 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 本章阅读资料 《国际货币制度的宏观经济绩效与选择》,经济评论, 2001.6 《全球货币制度的历史变迁与亚洲区域货币整合前景》, 财经理论与实践,20025 《东亚区域货币体系的构建:必要性、可行性与路径选择》, 社会科学战线20034 ●《国际货币制度的自然演进——国际金融资源的合理开发与配 置》山东财政学院学报,20035 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 本章阅读资料 ●《国际货币制度的宏观经济绩效与选择》,经济评论， 2001.6 ●《全球货币制度的历史变迁与亚洲区域货币整合前景》, 财经理论与实践，2002.5 ●《东亚区域货币体系的构建:必要性、可行性与路径选择》, 社会科学战线,2003.4 ●《国际货币制度的自然演进——国际金融资源的合理开发与配 置》,山东财政学院学报，2003.5 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第节最优通货区的概念 最优通货区的概念最早由蒙代尔和麦金农于20世纪60年 代提出,后经许多经济学家发展而日益成熟与完善。 通货区:区域货币合作的最高形式。具有5个基本特征: 人成员国货币间的名义汇率是固定的 人具有一种占主导地位的货币作为成员国货币汇率确定的共 同基础 人主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性 亼存在着一个负责协调与监管的超国家的权力机构 亼成员国的货币政策主权受到削弱,其中包括发铷权 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第1节 最优通货区的概念 最优通货区的概念最早由蒙代尔和麦金农于20世纪60年 代提出，后经许多经济学家发展而日益成熟与完善。 通货区：区域货币合作的最高形式。具有5个基本特征： 成员国货币间的名义汇率是固定的 具有一种占主导地位的货币作为成员国货币汇率确定的共 同基础 主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性 存在着一个负责协调与监管的超国家的权力机构 成员国的货币政策主权受到削弱，其中包括发钞权 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 第2节最优通货区的理论分析 21传统的最优通货区理论:单一指标分析 ◆要素流动性标准 1961年由罗伯特蒙代尔提出。认为:要在几个国家之 间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业,就必须有 个调节需求转移和国际收支的机制,即生产要素的高度流 动。 (分析见下页) 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 最优通货区的理论分析 2.1 传统的最优通货区理论：单一指标分析 ❖要素流动性标准 ——1961年由罗伯特.蒙代尔提出。认为：要在几个国家之 间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业，就必须有一 个调节需求转移和国际收支的机制，即生产要素的高度流 动。 （分析见下页） 西北大学重点课程《国际金融学》
机制分析: 需求转移 A B 出口增加收入增加—通胀出口减少—收入下降失业 浮动汇率时 货市升值抑制 货币贬值抑制 固定汇率时:A国的通胀与B国的失业及国际收支不能通过汇率的变动来调节,只能通过 相应的宏观经济政策,使要素发生流动来实现调节。具体讲: 要使:资本由A国 B国 劳动力由B国 A国建立流动机制(通过宏观政策来实现 政策实施的困难: 财政政策紧缩—利率下降 A国:紧缩政策 货币政策紧缩利率上升」资本由B一 “马太效应 B国:扩张政∫财政政策扩张利率上升 资本由B—A 货币政策扩张利率下降 劳动力要素的流动,由于受流动成本、生活习惯、道德风俗等的影响,只能是一个比 较长期的过程
机制分析： A B 需求转移 出口增加——收入增加——通胀 货币升值 抑制 出口减少——收入下降——失业 货币贬值 抑制 浮动汇率时 固定汇率时：A国的通胀与B国的失业及国际收支不能通过汇率的变动来调节，只能通过 相应的宏观经济政策，使要素发生流动来实现调节。具体讲： 要使：资本由A国 B国 劳动力由B国 A国 建立流动机制（通过宏观政策来实现） 政策实施的困难： A国：紧缩政策 财政政策紧缩——利率下降 货币政策紧缩——利率上升 资本由B A B国：扩张政策 财政政策扩张——利率上升 货币政策扩张——利率下降 资本由B A “马太效应” 劳动力要素的流动，由于受流动成本、生活习惯、道德风俗等的影响，只能是一个比 较长期的过程
面北大学量强《圆际会融学》 第2节最优通货区的理论分析 ◆经济开放行标准 1963年由罗纳德麦金农提出。认为应以经济的高度开放性作为 确定适度通货区的标准 社会总产品分为:可贸易商品与不可贸易商品。可贸易商品比重越 大经济开放度越高; 对于一个开放度较高的小国而言,如果汇率浮动,则对其国内 的物价会产生剧烈影响,对经济增长十分不利;因此,实行相对稳定 的汇率对于小国来说,是一个好的选择。 小国应该加入通货区。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 最优通货区的理论分析 ❖经济开放行标准 ——1963年由罗纳德.麦金农提出。认为应以经济的高度开放性作为 确定适度通货区的标准。 社会总产品分为：可贸易商品与不可贸易商品。可贸易商品比重越 大——经济开放度越高； 对于一个开放度较高的小国而言，如果汇率浮动，则对其国内 的物价会产生剧烈影响，对经济增长十分不利；因此，实行相对稳定 的汇率对于小国来说，是一个好的选择。 ————小国应该加入通货区。 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 第2节最优通货区的理论分析 ◆产品多样化标准 1969年又彼德凯南提出。认为:产品多样化程度越低的国家, 越应该加入通货区。 认为:国际收支的失衡,主要是因为宏观经济的需求波动引起。 如果产品多样,部分产品的需求转移,不会引发严重的国际收支困难, 汇率也不需大幅浪动; 如果产品单一,情况则正好相反。 因此,为了防止汇率的大幅浪动,产品多样化程度低的国家,就应 该加入通货区。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 最优通货区的理论分析 ❖产品多样化标准 ——1969年又彼德.凯南提出。认为：产品多样化程度越低的国家， 越应该加入通货区。 认为：国际收支的失衡，主要是因为宏观经济的需求波动引起。 如果产品多样，部分产品的需求转移，不会引发严重的国际收支困难， 汇率也不需大幅波动； 如果产品单一，情况则正好相反。 因此，为了防止汇率的大幅波动，产品多样化程度低的国家，就应 该加入通货区。 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节最优通货区的理论分析 ◆金融一体化标准 1969年由詹姆斯伊格拉姆提出,1973年做了系统阐述。认为通货 区的建立,应该考虑其金融运行特征 国际收支的失衡主要与资本流动有关 如果通货区的金融一体化程度低,则通货区的建立无助于金融市 场的稳定和国际收支的平衡 因为:金融一体化程度低金融市场以短期证券的交易为主一 使国际收支的失衡加剧。国际收支逆差货币贬值及贬值预 期短期资本外流—国际收支逆差加剧 如果金融一体化程度高,短期证券交易所引发的国际收支逆差可 以通过长期证券交易引发的资本流动来抵消,从而使国阿收支实现均 衡。因为:国际收支逆差—货币贬值及预期—出口增加收入 增加(经济前景看好)—长期资本流入增加国际收支长期均衡 实现 西北大学经学院金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 最优通货区的理论分析 ❖金融一体化标准 ——1969年由詹姆斯.伊格拉姆提出，1973年做了系统阐述。认为通货 区的建立，应该考虑其金融运行特征。 国际收支的失衡主要与资本流动有关； 如果通货区的金融一体化程度低，则通货区的建立无助于金融市 场的稳定和国际收支的平衡。 因为：金融一体化程度低——金融市场以短期证券的交易为主— —使国际收支的失衡加剧。 国际收支逆差——货币贬值及贬值预 期——短期资本外流——国际收支逆差加剧 如果金融一体化程度高，短期证券交易所引发的国际收支逆差可 以通过长期证券交易引发的资本流动来抵消，从而使国际收支实现均 衡。因为：国际收支逆差——货币贬值及预期——出口增加——收入 增加（经济前景看好）——长期资本流入增加——国际收支长期均衡 实现 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 第2节最优通货区的理论分析 ◆政策一体化程度标准 1970年由爱德华托尔和托马斯莱斯特提是出。认为:通货区能否建 立,关键看相关国家的政策一体化程度。具体就是看相关国家对通胀 和失业能否容忍及容忍的程度。 假如A国不能容忍通胀,而B国能够容忍通胀,则A国就会提高利率来抑 制通胀,而B国继续实行较低的利率,从而产生国家间政策的不协调。 要消除此问题,就必须建立超国家的中央银行及统一的财政制度,实行 政策的高度一体化。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 最优通货区的理论分析 ❖政策一体化程度标准 1970年由爱德华.托尔和托马斯.莱斯特提出。认为：通货区能否建 立，关键看相关国家的政策一体化程度。具体就是看相关国家对通胀 和失业能否容忍及容忍的程度。 假如A国不能容忍通胀，而B国能够容忍通胀，则A国就会提高利率来抑 制通胀，而B国继续实行较低的利率，从而产生国家间政策的不协调。 要消除此问题，就必须建立超国家的中央银行及统一的财政制度，实行 政策的高度一体化。 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 第2节最优通货区的理论分析 令通胀率相似性标准 1970年和1971年哈伯勒和佛莱明提出。认为:国际收支失衡 最可能是由各国的发展结构不同,工会力量不同和货币政策不同 引起的通胀率差异引起的。因为通胀率的变化,不仅会导致国际 收支基本账户的变化,而且会引起短期资本流动,因此只要区域 内各国的通胀率趋于一致,就可以避免汇率的波动及国际收支失 衡。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 最优通货区的理论分析 ——1970年和1971年哈伯勒和佛莱明提出。认为：国际收支失衡 最可能是由各国的发展结构不同，工会力量不同和货币政策不同 引起的通胀率差异引起的。因为通胀率的变化，不仅会导致国际 收支基本账户的变化，而且会引起短期资本流动，因此只要区域 内各国的通胀率趋于一致，就可以避免汇率的波动及国际收支失 衡。 ❖通胀率相似性标准 西北大学重点课程《国际金融学》