面北大学量点强《圆际金融学》 第7章汇率决定理 目的与要求 本章主要讲述西方主要的汇率决定理论。要求学生对各种 理论的基本假设、主要观点、分析思路及主要缺陷有一个 比较好的掌握。 G重点与难点 ◆国际借贷理论的基本思想 ◆购买力平价理论的基本思想及主要缺陷 今利率平价理论的基本思想 今现代汇率理论的基本思想 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第7章 汇率决定理论 重点与难点 ❖国际借贷理论的基本思想 ❖购买力平价理论的基本思想及主要缺陷 ❖利率平价理论的基本思想 ❖现代汇率理论的基本思想 西北大学重点课程《国际金融学》 目的与要求 本章主要讲述西方主要的汇率决定理论。要求学生对各种 理论的基本假设、主要观点、分析思路及主要缺陷有一个 比较好的掌握
面北大学量点强《圆际金融学》 本章阅读资料 o Dominick Salvatore: Internationa/ Economics(Fifth edition清华大学出版社,1997年,P616-648 ●戴金平:《国际金融前沿发展》,天津人民出版社,2001 年。P67-146 oFficer L H. Purchasing Power parity and Exchange Rate: Theory evidence, and relevance greenwich Conn.jai Press 1982 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 本章阅读资料 ●Dominick Salvatore: International Economics (Fifth edition), 清华大学出版社，1997年，P616-648 ●戴金平：《国际金融前沿发展》，天津人民出版社，2001 年。P67-146. ●Officer,L.H.: Purchasing Power Parity and Exchange Rate:Theory,Evidence,and Relevance, Grennwich Conn.,JAI Press 1982. 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第1节国际借贷理论 国际借贷学说是由英国经济学家戈逊在其1861年出版的 《外汇理论》一书中系统阐述的。 11国际借贷学说的主要观点 ◆外汇汇率m外汇供求关系m内物价、黄金存量、利率水平 国际借贷等因素决定,其中:主要由国际借贷因素决定。 ◆国际借货分为:固定借贷和流动借贷 固定借贷:指借贷关系已经形成,但尚未进入实际支付阶段 的借贷,既没有资本流动的借贷。 流动借贷:指已经进入到实际支付阶段的借贷。只有流动借 贷才会影响外汇市场的供求关系。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第1节 国际借贷理论 国际借贷学说是由英国经济学家戈逊在其1861年出版的 《外汇理论》一书中系统阐述的。 1.1 国际借贷学说的主要观点 外汇汇率 外汇供求关系 由物价、黄金存量、利率水平、 国际借贷等因素决定，其中：主要由国际借贷因素决定。 国际借贷分为：固定借贷和流动借贷 固定借贷：指借贷关系已经形成，但尚未进入实际支付阶段 的借贷，既没有资本流动的借贷。 流动借贷：指已经进入到实际支付阶段的借贷。只有流动借 贷才会影响外汇市场的供求关系。 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第1节国际借货理 ◆流动借贷可以分为流动债权与流动债务 流动债权>流动债务处江供给>外汇需求外汇江率下降 流动债权<流动债务外江供给<外汇需求外汇沦率上升 1.2对国际借贷说的简要评价 合理性: 较好的解释了金本位制下的汇率变动问题不仅在理论上合理,而且也 符合当时的现实经济运行. ▲不足: 将汇率问题的分析严格限定于金币本位制下,而对于金块本位制 和金汇兑本位制下的汇率变动问题没有做出很好的解释。 未对流动借贷的不同构成做出进一步的分析 对汇率问题的分析,仅限于从国际贸易角度进行,没有考虑资本 流动对汇率的影响作用。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第1节 国际借贷理论 流动借贷可以分为流动债权与流动债务 流动债权 ＞流动债务 外汇供给 ＞外汇需求 外汇汇率下降 流动债权＜ 流动债务 外汇供给 ＜外汇需求 外汇汇率上升 1.2 对国际借贷说的简要评价 ▲合理性： 较好的解释了金本位制下的汇率变动问题,不仅在理论上合理，而且也 符合当时的现实经济运行. ▲不足： • 将汇率问题的分析严格限定于金币本位制下，而对于金块本位制 和金汇兑本位制下的汇率变动问题没有做出很好的解释。 • 未对流动借贷的不同构成做出进一步的分析 • 对汇率问题的分析，仅限于从国际贸易角度进行，没有考虑资本 流动对汇率的影响作用。 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节购实力平价理论 瑞典学者卡塞尔于1922年出版的《1914年以后的货币与汇率》 一书中系统地阐述的。 购买力平价理论的基本内容: 基本思想: 货币的价值在于其购买力 不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比 购买力平价的形式 绝对购买力平价 相对购买力平价 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 购买力平价理论 ◼购买力平价理论的基本内容: ·基本思想: 货币的价值在于其购买力; 不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比. 瑞典学者卡塞尔于1922年出版的《1914年以后的货币与汇率》 一书中系统地阐述的。 ·购买力平价的形式: 绝对购买力平价 相对购买力平价 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节购实力平价理论 绝对购买力平价 Pb 式中Pa表示A国的一般物价水平 Pb表示B国的一般物价水平 转换为Pa=R·Pb这就是国际间商品市场的“一价定律” 注意:绝对购买力的前提条件 v针对可贸易商品而言的 对于任何一种可贸易商品一价定律都成立 在两国物价指数的编制中各种可贸易商品占的权重是相同的 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 购买力平价理论 绝对购买力平价 Pb R = Pa 式中:Pa表示A国的一般物价水平 Pb表示B国的一般物价水平 转换为:Pa = R · Pb ,这就是国际间商品市场的“一价定律” 注意: 绝对购买力的前提条件 针对可贸易商品而言的. 对于任何一种可贸易商品,一价定律都成立. 在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品占的权重是相同的. 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节购实力平价理论 相对购买力平价 基本分析前提: v各国间商品在交易时存在交易成本 v各国间的贸易商品和不可贸易商品的权重不同 ∨各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等而是存在着 相对购买力平价表示式: Pal RI P ---Pa RO Pbl Rl=R0×P Pbl Pbo PbO 结论:汇率的变化由两国通货膨胀率的比来决定 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 购买力平价理论 相对购买力平价 基本分析前提: 各国间商品在交易时存在交易成本 各国间的贸易商品和不可贸易商品的权重不同 各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等,而是存在着 相对购买力平价表示式： 一定的偏离 0 1 0 1 0 1 Pb Pb Pa Pa R R = 0 1 0 1 1 0 Pb Pb Pa Pa R = R 结论：汇率的变化由两国通货膨胀率的比来决定 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节购实力平价理论 购买力平价的检验 计量检验中的技术难题 物价指数选取导致的非可比性 商品分类上的主观性与差异性 基期年份选择的重要性 短期看,汇率对购买力平价的偏离 ∨长期看,实体经济因素的变动导致名义汇率与购买力平价 的永久性偏离 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 购买力平价理论 购买力平价的检验 计量检验中的技术难题 ·物价指数选取导致的非可比性 ·商品分类上的主观性与差异性 ·基期年份选择的重要性 短期看，汇率对购买力平价的偏离 长期看，实体经济因素的变动导致名义汇率与购买力平价 的永久性偏离 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节购实力平价理论 附1:购买力平价的困惑一中国威胁论 ●1991年12月19日:台湾《联合报》载文指出:按照官方汇率,中国大 陆的人均GNP仅为360美元左右,与淹地、印度、肯尼亚等低收入国家 大致相等。但大陆人民生活水准远远高于上述国家。文章认为:按照 人民币的实际购买力,大陆人均国民收入不下1000美元 1990年世界银行利用购买力平价法(国际比较项目法)测算各国的 人均收入,测得1990年中国人均GNP为1950美元,而海地、印度、肯 尼亚分别为960美元、1150美元、1120美元,由此进行推算,1元人民 币的购买力约合102美元。 ●联合国开发计划署公布的《1990年人文发展报告》推断:1元人民币 约合2美元。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 购买力平价理论 附1：购买力平价的困惑—中国威胁论 ● 1991年12月19日：台湾《联合报》载文指出：按照官方汇率，中国大 陆的人均GNP仅为360美元左右，与海地、印度、肯尼亚等低收入国家 大致相等。但大陆人民生活水准远远高于上述国家。文章认为：按照 人民币的实际购买力，大陆人均国民收入不下1000美元。 ● 1990年世界银行利用购买力平价法（国际比较项目法）测算各国的 人均收入，测得1990年中国人均GNP为1950美元，而海地、印度、肯 尼亚分别为960美元、1150美元、1120美元，由此进行推算，1元人民 币的购买力约合1.02美元。 ●联合国开发计划署公布的《1990年人文发展报告》推断：1元人民币 约合2美元。 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节购实力平价理论 1988年美国著名的信息和预测机构,兰德公司预测了到1990年中国的 经 四山MAL l□〓n·/4nnA通 美国著名国务活动家亨利。基辛格等人研究了中国经济之后认为: 1元人民币的购买力与1美元大致相等。 中国国际金融研究所的研究报告认为,1元人民币相等于0.8美元的购 买力。 1990年大陆的人均GNP为360美元(按当时的汇率1美元 =52221元)计算 若按上述研究结论的平均数:1美元=1元人民币计算,则大 陆的人均GNP为18792美元,位于世界发达国家之列。 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 购买力平价理论 ● 1988年美国著名的信息和预测机构，兰德公司预测了到1990年中国的 经 济发展状况，推算出1元人民币的购买力约等于0.94美元。 ●美国著名国务活动家亨利。基辛格等人研究了中国经济之后认为： 1元人民币的购买力与1美元大致相等。 ●中国国际金融研究所的研究报告认为，1元人民币相等于0.8美元的购 买力。 1990年大陆的人均GNP为360美元（按当时的汇率1美元 =5.2221元）计算 若按上述研究结论的平均数：1美元=1元人民币计算，则大 陆的人均GNP为1879.2美元，位于世界发达国家之列。 西北大学重点课程《国际金融学》