章资本预算
第五章 资本预算
平投资决策的基本思路: 令1确定投资方向 令内部约束:决策者的投资倾向 自身资金实力 企业整体素质 令外部约束:国家产业政策 市场需求趋势 资源供应 2控制投资规模 令3把握投资结构 4确保投资收益(现金流量预测) 令5衡量和降低投资风险
❖ 投资决策的基本思路： ❖ 1确定投资方向 ❖ 内部约束： 决策者的投资倾向 ❖ 自身资金实力 ❖ 企业整体素质 ❖ 外部约束： 国家产业政策 ❖ 市场需求趋势 ❖ 资源供应 ❖ 2 控制投资规模 ❖ 3 把握投资结构 ❖ 4 确保投资收益（现金流量预测） ❖ 5衡量和降低投资风险
第一节现金流量的估算 一现金流量的含义 概 2构成(初始-——营业——净现金流量) 3资本预算中的“现金流量”和现金流量表中 的“现金流量”的区别 现金的构成不同 时间发生上的区别 体现作用的区别
第一节 现金流量的估算 一 现金流量的含义 １概念 ２构成（初始——营业——净现金流量） ３资本预算中的“现金流量”和现金流量表中 的“现金流量”的区别 现金的构成不同 时间发生上的区别 体现作用的区别
4现金流量和会计利润 1)资本预算中应采用现金流量,原因如下 现金流量考虑了货币时间价值因素 现金流量考虑了投资实际效果性 现金流量考虑了项目评估的客观性 现金流量反映了项目的收益性 2)联系和区别 区别:评估的内容不同; 核算基础不同; 是否反映货币的时间价值;
４现金流量和会计利润 １）资本预算中应采用现金流量，原因如下： 现金流量考虑了货币时间价值因素 现金流量考虑了投资实际效果性 现金流量考虑了项目评估的客观性 现金流量反映了项目的收益性 ２）联系和区别 区别：评估的内容不同； 核算基础不同； 是否反映货币的时间价值；
令联系: 令整个投资有效期内利润总计与现金净流量总 计是相等的,所以.现金净流量可以取代利 润而作为评价净收益的指标 例:某个项目投资总额为1000万元.分5年 支付工程款.3年后开始投产,有效期限为5 年。投产开始时垫付流动资金200万元,结 束时收回。每年销售收入1000万元,付现成 本700万元。该项目的现金流量如表所示
❖ 联系： ❖ 整个投资有效期内利润总计与现金净流量总 计是相等的，所以．现金净流量可以取代利 润而作为评价净收益的指标。 ❖ 例： 某个项目投资总额为1000万元．分5年 支付工程款．3年后开始投产，有效期限为5 年。投产开始时垫付流动资金200万元，结 束时收回。每年销售收入1000万元，付现成 本700万元。该项目的现金流量如表所示
衰9-1 某项目的现金流量 单位:万元 年份 6 合计 投资 (200(2009(20(200(200 (1000) 销售收入 10001000100010001005000 直线法折旧时 付现成本 7007007007007003500 折旧 2002002002002001000 利润 100100100}100100500 快速法折旧时 付现成本 7007007007007003500 折旧 3002502001501001000 利润 0|50100150200500 营业现金流量 300300300300}3001500 流动资金 (200) 200 现金净流量1(200(2004(2041(1004110030030050000 154
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令二现金流量估算是应注意的几个问题 1机会成本 2沉没成本 3流动资产的净变动额 4利息 5外部效果 令6税收
❖ 二现金流量估算是应注意的几个问题 ❖ １机会成本 ❖ ２沉没成本 ❖ ３流动资产的净变动额 ❖ ４利息 ❖ ５外部效果 ❖ ６税收
现金流量的估算 1独立项目 ÷2替代项目
❖ 三 现金流量的估算 ❖ １独立项目 ❖ ２替代项目
例巨龙公司准备购入一台设备以扩充生 能力。现有甲、乙两个方案可供选择 甲方案需投资100000元,使用寿命5年 采用直线法折旧,5年后设备无残值。5年 中每年销售收入为60000元,每年的付现 成本为20000元。乙方案需投资120000元, 采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年, 5年后有残值收入20000元。5年中每年的 销售收入为80000元,付现成本第一年为 30000元,以后随着设备陈旧,逐年将增 加修理费4000元,另需垫支营运资金 30000元,所得税率为40%。要求计算两 个方案的现金流量
❖ 例 巨龙公司准备购入一台设备以扩充生 产能力。现有甲、乙两个方案可供选择， 甲方案需投资100000元，使用寿命5年， 采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年 中每年销售收入为60000元，每年的付现 成本为20000元。乙方案需投资120000元， 采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年， 5年后有残值收入20000元。5年中每年的 销售收入为80000元，付现成本第一年为 30000元，以后随着设备陈旧，逐年将增 加修理费4000元，另需垫支营运资金 30000元，所得税率为40％。要求计算两 个方案的现金流量
表9-1投资项目的营业现金流量单位:元 年份 甲方案 销售收人① 60006000060000609600 付现成本② 2000200000202000 折旧③ 20001020000001020000 税前净利)=①-②-20090-01010101-00 所得税⑥=④X40% 00800800800800 税后净利⑥=④-⑤12001200101001200 现金流量0=①-②-回3200000-0-0190 =③+⑥ 乙方案 销售收人① 80000800080080098000
