第二十章投资决策分析 本章结构 >投资决策分析需考虑的相关因素 投资决策的静态分析法 >投资决策的动态分析法
1 第二十章 投资决策分析 本章结构 ➢投资决策分析需考虑的相关因素 ➢投资决策的静态分析法 ➢投资决策的动态分析法
投资决策分析需考虑的相关因素(-) 管理会计意义上的投资决策是指企业固定资产的改建、扩建、 更新等规划企业未来的发展方向、规模的决策。其主要特点是 投资项目的金额较大,投资支出的收益需较长时间才能实现 相对经营决策而言,风险较大。所以,在投资决策分析中,为 保证决策的正确性需考虑货币时间价值及现金流量等相关因素
2 投资决策分析需考虑的相关因素（一） 管理会计意义上的投资决策是指企业固定资产的改建、扩建、 更新等规划企业未来的发展方向、规模的决策。其主要特点是 投资项目的金额较大，投资支出的收益需较长时间才能实现； 相对经营决策而言，风险较大。所以，在投资决策分析中，为 保证决策的正确性需考虑货币时间价值及现金流量等相关因素
投资决策分析需考虑的相关因素(二) >货币时间价值 按照经济学的观点,货币在不同的时点上,其价值不同。若 企业将一笔资金存入银行,经过一段时间后,获得的资金量 大于存入时的资金量,其增值部分就称为货币的时间价值。 ◆货币时间价值的绝对数形式指资金增值部分的绝对数。 ◆货币时间价值的相对数形式指资金增值部分的相对数。 单利·单利是指只对本金计算利息,计算公式为:FPIN 复利复利是指不仅对本金计算利息,而且还要计算利息的利息。 也就是说,本期的本金加上利息作为下期计算利息的基数
3 投资决策分析需考虑的相关因素（二） ➢货币时间价值 ❖货币时间价值的绝对数形式——指资金增值部分的绝对数。 ❖货币时间价值的相对数形式——指资金增值部分的相对数。 ❖单利 ❖复利 •按照经济学的观点，货币在不同的时点上，其价值不同。若 企业将一笔资金存入银行，经过一段时间后，获得的资金量 大于存入时的资金量，其增值部分就称为货币的时间价值。 •复利是指不仅对本金计算利息，而且还要计算利息的利息。 也就是说，本期的本金加上利息作为下期计算利息的基数。 • 单利是指只对本金计算利息，计算公式为：I=P·I·N
投资决策分析需考虑的相关因素(三) >货币时间价值(复利的终值与现值) 投资决策分析中通常用复利计算货币时间价值。 复利终值是指一定量的本金加上按复利计算的若干期内所得利息的总 数,也称为“本利和”。用公式表示如下: 终值(本利和)=本金+复利利息 F=P:(1+工)P(F/P.工N) 式中:F表示终值,P表示本金,I表示利率,N表示期数。(1+I n或(F/P.IN)称为复利终值系数,为简化计算手续,可直接查阅 元的复利终值表 复利现值是未来时期货币的现在等值,是复利终值的逆运算,也就是 求本金,计算公式为:P=F/(1+1)-n=F.(1+)-n=F(P/FIN) 式中:(1+工)-或(P/F.工.N)称为复利现值系数,可以直接查 阅复利现值表
4 投资决策分析需考虑的相关因素（三） ➢货币时间价值（复利的终值与现值） •投资决策分析中通常用复利计算货币时间价值。 •复利终值是指一定量的本金加上按复利计算的若干期内所得利息的总 数，也称为“本利和”。用公式表示如下： 终值（本利和）＝本金＋复利利息 Ｆ＝Ｐ·（1＋Ｉ）n=P·(Ｆ／Ｐ.Ｉ.Ｎ) 式中：Ｆ表示终值，Ｐ表示本金，Ｉ表示利率，Ｎ表示期数。（1＋Ｉ） n或（Ｆ／Ｐ.Ｉ.Ｎ）称为复利终值系数，为简化计算手续，可直接查阅 一元的复利终值表。 •复利现值是未来时期货币的现在等值，是复利终值的逆运算，也就是 求本金，计算公式为：Ｐ＝F/（1+I）-n=F.（1+I）-n =F（P/F.I.N） 式中：（1＋Ｉ）-n 或（Ｐ／Ｆ.Ｉ.Ｎ）称为复利现值系数，可以直接查 阅复利现值表
投资决策分析需考虑的相关因素(四) >货币时间价值(年金的终值与现值) 普通年金—指在每期期末收入或支出的年金 普通年金的终值是指一定时期内,每期期末等额的收入或支出按复利计算的 本利和,也可以说是若干期复利的终值之和。计算公式为 A_ [(1+in-1]i=A(FAA.in) 式中:FA表示年金终值,A表示年金,(1+i)n1或( FALn)称为年金终值 系数,可查阅一元年金的终值表。 普通年金的现值是指一定时期内,每期期末等额收入或支出按复利计算的现 值之和,也可以说是若干期复利的现值之和。计算公式为: P=A[1-(1+1)-/i=A,( P/Ain) 式中;[1-(1+i)i或( P/Ain)称为年金现值系数,可查阅一元年金的现 值表。 ◆先付年金指在每期期初收入或支出的年金。 ◆递延年金——指在第一期末以后的某一时点收入或支出的年金
5 投资决策分析需考虑的相关因素（四） ➢货币时间价值（年金的终值与现值） ❖普通年金——指在每期期末收入或支出的年金 •普通年金的终值是指一定时期内，每期期末等额的收入或支出按复利计算的 本利和，也可以说是若干期复利的终值之和。计算公式为： FA= A·[（1+i）n -1]/ i =A·（FA/A.i.n） 式中：ＦA表示年金终值，A表示年金，（1+i）n -1或（FA/A.i.n）称为年金终值 系数，可查阅一元年金的终值表。 •普通年金的现值是指一定时期内，每期期末等额收入或支出按复利计算的现 值之和，也可以说是若干期复利的现值之和。计算公式为： PA=A·[1-（1+i）-n ]/ i =A·（PA/A.i.n） 式中；[1-（1+i）-n ]/ i或（PA/A.i.n）称为年金现值系数，可查阅一元年金的现 值表。 ❖递延年金——指在第一期末以后的某一时点收入或支出的年金 ❖先付年金——指在每期期初收入或支出的年金
投资决策分析需考虑的相关因素(五) >现金流量(1) 现金流量在投资决策分析中,是指投资项目在 有效期内发生的各项现金流入与现金流出的统 称,是计算投资决策评价指标的主要依据之一 ◆现金流入的内容 营业收入:指投资项目投产后每年实现的销售净收入 残值收入:指固定资产报废时的残值收入。 流动资金回收:指投资项目寿命期终了时与之联系的各项流动资 上投资收回 ◆现金流出的内容 投资支出:指投放在固定资产上资金和投资项目建成投产后为进 行正常经营活动而投放在流动资产上的资金 付现成本:指生产经营阶段主要的现金流出项目,是某一时期发 生的总成本扣除固定资产折旧额、无形资产摊销等不需用现金支 付费用后的差额
6 投资决策分析需考虑的相关因素（五） ➢现金流量（1） ❖现金流入的内容 ❖现金流出的内容 •现金流量在投资决策分析中，是指投资项目在 有效期内发生的各项现金流入与现金流出的统 称，是计算投资决策评价指标的主要依据之一。 •营业收入：指投资项目投产后每年实现的销售净收入。 •残值收入：指固定资产报废时的残值收入。 •流动资金回收：指投资项目寿命期终了时与之联系的各项流动资 产上投资收回。 •投资支出：指投放在固定资产上资金和投资项目建成投产后为进 行正常经营活动而投放在流动资产上的资金。 •付现成本：指生产经营阶段主要的现金流出项目，是某一时期发 生的总成本扣除固定资产折旧额、无形资产摊销等不需用现金支 付费用后的差额
投资决策分析需考虑的相关因素(六) >现金流量(2) 令现金净流量—现金净流量是投资项目有效期内每年的现金 流入量减去现金流出量的差额 现金净流量计算公式为 某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量 (该年销售净收入+该年固定资产残值收入+该年流动资金) (该年付现成本+该年投资支出) (该年销售净收入-该年付现成本)+该年固定资产残值收入+该 年流动资金回收-该年投资支出 气[该年销售净收入-(该年总成本-该年折旧额-该年摊销额)]+该 年固定资产残值收入+该年流动资金回收-该年投资支出 该年利润+该年折旧额+该年摊销额+该年固定资产残值收入+该 年流动资金回收-该年投资支出
7 投资决策分析需考虑的相关因素（六） ➢现金流量（2） ❖现金净流量——现金净流量是投资项目有效期内每年的现金 流入量减去现金流出量的差额 现金净流量计算公式为： •某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量 • =（该年销售净收入+该年固定资产残值收入+该年流动资金）- （该年付现成本+该年投资支出） • =（该年销售净收入-该年付现成本）+该年固定资产残值收入+该 年流动资金回收 -该年投资支出 • =[该年销售净收入-（该年总成本-该年折旧额-该年摊销额）]+该 年固定资产残值收入+该年流动资金回收-该年投资支出 • =该年利润+该年折旧额+该年摊销额+该年固定资产残值收入+该 年流动资金回收 -该年投资支出
投资决策的静态分析法(-) >回收期 ◆项目投产后每年的现金净流量相等 回收期=原始投资额/每年现金净流量 项目投产后每年的现金净流量不相等 回收期=(累计现金净流量第一次出现正值的年份-1)+该年初尚 末回收的投资/该年现金净流量 一般说来,投资回收期越短,项目的经济效果越好,风险越小。 若回收期小于预期的回收期,则投资方案是可行的,此法计算较 简单,便于理解,但由于未考虑货币时间价值因素及回收期满以 后的现金净流量变化情况,故计算结果较粗略,一般只用于投资 方案的初步评价
8 投资决策的静态分析法（一） ➢回收期 ❖项目投产后每年的现金净流量相等 ❖项目投产后每年的现金净流量不相等 一般说来，投资回收期越短，项目的经济效果越好，风险越小。 若回收期小于预期的回收期，则投资方案是可行的，此法计算较 简单，便于理解，但由于未考虑货币时间价值因素及回收期满以 后的现金净流量变化情况，故计算结果较粗略，一般只用于投资 方案的初步评价。 回收期= 原始投资额/每年现金净流量 回收期=（累计现金净流量第一次出现正值的年份-1）+该年初尚 末回收的投资/该年现金净流量
投资决策的静态分析法(二) >报酬率 今投资利润率 投资利润率亦称投资报酬率,是年均利润与投资总额的比率 投资利润率=年均利润/投资总额×100% 投资利润越高,项目的投资价值越大。 此法计算简单,主要缺点是未利用现金净流量信息 ◆年平均报酬率 年平均报酬率是投资项目的年均利润与年平均原始投资额之比, 年平均报酬率=年均利润/年平均原始投资额×100 =年均利润原始投资额/2)×100% 年平均报酬率指标的优缺点与投资利润率相似,但该指标的分子与分母均 为时期指标,有一定的可比性
9 投资决策的静态分析法（二） ➢报酬率 ❖投资利润率 ❖年平均报酬率 •年平均报酬率是投资项目的年均利润与年平均原始投资额之比， •年平均报酬率=年均利润/年平均原始投资额×100% =年均利润/(原始投资额/2)×100% •年平均报酬率指标的优缺点与投资利润率相似，但该指标的分子与分母均 为时期指标，有一定的可比性。 •投资利润率亦称投资报酬率，是年均利润与投资总额的比率 投资利润率=年均利润/投资总额×100% • 投资利润越高，项目的投资价值越大。 •此法计算简单，主要缺点是未利用现金净流量信息
投资决策的动态分析法(一) >回收期法 动态的投资回收期与静态的投资回收期不同之处,在于它必 须将原始投资额与每年现金浄流量均按设定的折现率折算到 现值的基础上,确定投资额的收回时间。计算公式如下: 回收期=(累计折现的现金净流量第一次出现正值的年份-1) 该年初累计折现现金净流量/该年折现的现金净流量 回收期越短,则该方案越好
10 投资决策的动态分析法（一） ➢回收期法 •动态的投资回收期与静态的投资回收期不同之处，在于它必 须将原始投资额与每年现金净流量均按设定的折现率折算到 现值的基础上，确定投资额的收回时间。计算公式如下： 回收期=（累计折现的现金净流量第一次出现正值的年份-1） +该年初累计折现现金净流量/该年折现的现金净流量 •回收期越短，则该方案越好
