■前面几章我们着重讨论了资金盈余者进行金融投资的 资产选择和风险管理。本章我们将讨论资金短缺者的 融资方式和融资策略。 融资方式从资金来源可以分为内源融资和外源融资。 权益融资和债务融资为外源融资的主要方式。各种融 资方式各有其优缺点和限制条件,融资决策的就是根 据自身的条件和融资方式的特点,通过融资方式的最 优组合,以达到最大化企业价值的目标。 本章首先探讨内源融资和外源融资的基本特点,然后 重点讨论权益融资和债务融资,最后对企业资本结构 和融资策略问题进行深入分析
内源融资与外源融资的涵义 资金需求者的融资方式有很多种类。根据其资金 来源于资金需求者自身的积累还是外部的融入可以将 其归为内源融资与外源融资两类。 肉源要资 nternal financing点是指资金使用者通过 。比如,家庭 通过储蓄为自己购买房屋或汽车等财产积蓄资金;企 业通过将未分配利润用于投资等。 外源融资( EXternal Financing)是摸资金短缺者过 余者筹 如个人或企业向银行借款;企业发行债券或股票向公 众或特定机构筹措资金。 内源融资和外源融资是资金筹措的两种基本方式,各 有其特点和利弊
内源融资 ■由于是家庭或企业自身积累的资金,具有不需要对外 支付融资成本,资金的筹措和使用不需要经过资金供 给者的同意,资金的使用时间和归还不受外部的限制, 没有偿债风险等优点。因而,也是许多家庭和企业融 资的一种基本选择 内源融资也存在致命的缺点, 这就是它的资金规模的限制。不管是个人、家庭、企业还是 政府,自身资金的积累在一定时期总是有限的。一个企业仅 靠自身积累来发展的话,它怎么样也不可能得到快速的扩张。 内源融资更无法满足急切的资金需求。 正是由于内源融资的局限使外源融资产生并成为最主 要的融资方式
外源融资的优缺点 ■优点是资金来源极其广泛,方式多种多样,使用灵 活方便,可以满足资金短缺者各种各样的资金需求 提高资金的使用效率。特别重要的 是连接资金 盈余者和资金短缺者的重要融资方式,没有外源融资, 金融市场、金融机构也就不复存在。 ■缺点,包括比较严格的融资条件,需要支付融资成 本,存在一定的融资风险等。外源融资的融资者必须 定的融资条件,特别是公开融资,比如公开发 券和股票等,条件比较严格,不符合条件者很难 获得资金供给。外源融资还可能性要支 高的融资 成本。债权融资到期如果 有可能面临破 清算的风险,股权融资则有可能导致原有的企业控制 者面临丧失企业控制权风险等
1、个人的自愿性储蓄与强制性储蓄 自愿性储蓄:作为个人来说,为了满足未来某个时间 臬项资金需求,可能自愿的将现在收入的一部分储 存起来。 具体的方式包括银行存款、买债券、买股票和保险等 金融资产的方式,也包括购买房地产等实物资产的方 作为内源融资的储蓄与单纯的资金盈余者的储蓄在投 资方式和资产选择上并没有本质的差别,但是,由于 投资是有收益和风险的。投资目的的不同,将影响其 和收益的权衡。为满足自己未来某项资金需求而 储蓄者,投资的保值是最重要的。而富余资金的投资 可能更加追求较高的收益而承担一定的风