资产市场 ■资产市场的均衡 无套利条件 ◆如果资产所提供的现金流不存在风险,那么在资 产市场均衡状态下,所有资产的报酬率相等,没 有套利的机会。 P1 1+ 第十一章不确定性 Slide 1
第十一章 不确定性 Slide 1 资产市场 ◼ 资产市场的均衡 ⚫ 无套利条件 ◆ 如果资产所提供的现金流不存在风险，那么在资 产市场均衡状态下，所有资产的报酬率相等，没 有套利的机会。 r p p + = 1 2 1
资产市场 ■可耗竭资源(石油)的定价 ●资产市场均衡与石油价格 ◆跨期无套利条件 pi+ 第十一章不确定性 Slide 2
第十一章 不确定性 Slide 2 资产市场 ◼ 可耗竭资源（石油）的定价 ⚫ 资产市场均衡与石油价格 ◆ 跨期无套利条件 (1 ) 1 r p p t t + = +
资产市场 ■可耗竭资源(石油)的定价 当市场明确知道石油将在T年内耗尽,石油 价格将会作怎样的反应? 第十一章不确定性 Slide 3
第十一章 不确定性 Slide 3 资产市场 ◼ 可耗竭资源（石油）的定价 ⚫ 当市场明确知道石油将在T年内耗尽，石油 价格将会作怎样的反应？ T t t r C p − + = (1 )
第十一章 不确定性 版权所有:夏纪军2003 保留所有权利 上海财经大学经济学院
第十一章 不确定性 © 版权所有：夏纪军 2003 保留所有权利 上海财经大学 经济学院
本讲内容 ■风险的度量 ■期望效用 ■资产多样化 ■保险 第十一章不确定性 Slide 5
第十一章 不确定性 Slide 5 本讲内容 ◼ 风险的度量 ◼ 期望效用 ◼ 资产多样化 ◼ 保险
引言 ■不确定下的选择 ●当收入或价格等变量存在不确定时,消费者 如何进行决策?(风险决策) 第十一章不确定性 Slide 6
第十一章 不确定性 Slide 6 引言 ◼ 不确定下的选择 ⚫ 当收入或价格等变量存在不确定时，消费者 如何进行决策？（风险决策）
风险的度量 ■为了度量某一个选择的风险,需要知道 1)所有可能的结果:X1,i=1,2,,N 2)每一种结果出现的可能性(它们的概 率):P(X 第十一章不确定性 Slide 7
第十一章 不确定性 Slide 7 风险的度量 ◼ 为了度量某一个选择的风险，需要知道 1)所有可能的结果：Xi ,，i=1,2,..N 2)每一种结果出现的可能性（它们的概 率）: P(Xi )
风险的度量 ■概率的含义 个特定结果A在某次试验中(或某一行动 后)发生的可能性( Likelihood)。 第十一章不确定性 Slide 8
第十一章 不确定性 Slide 8 风险的度量 ◼ 概率的含义 ⚫ 一个特定结果A在某次试验中（或某一行动 后）发生的可能性（Likelihood）
风险的度量 ■概率的含义 客观概率 ◆根据对过去的观察,该结果(事件)i发生的频 率 P=m/M 第十一章不确定性 Slide 9
第十一章 不确定性 Slide 9 风险的度量 ◼ 概率的含义 ⚫ 客观概率 ◆根据对过去的观察，该结果（事件）i 发生的频 率。 Pi=mi /M
风险的度量 ■概率的含义 主观概率 ◆在缺乏频率信息的情况下,根据经验对结果发生 可能性的判断 ●拥有不同的信息或对同一信息的不同处理能 力都可能影响主观概率 第十一章不确定性 Slide 10
第十一章 不确定性 Slide 10 风险的度量 ◼ 概率的含义 ⚫ 主观概率 ◆在缺乏频率信息的情况下，根据经验对结果发生 可能性的判断。 ⚫ 拥有不同的信息或对同一信息的不同处理能 力都可能影响主观概率