第十二章 风险资产 版权所有:夏纪军2003 保留所有权利 上海财经大学经济学院
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风险资产 ■均值-方差模型 风险的测度 ■风险市场均衡 第十二章风险资产 Slide 2
第十二章 风险资产 Slide 2 风险资产 ◼ 均值-方差模型 ◼ 风险的测度 ◼ 风险市场均衡
均值-方差模型 ■基本假设 ●投资者对一个概率分布或博彩的偏好可以表 示为该分布的均值与方差的函数 u(u.0 1=∑ ∑(。-A 第十二章风险资产 Slide 3
第十二章 风险资产 Slide 3 均值-方差模型 ◼ 基本假设 ⚫ 投资者对一个概率分布或博彩的偏好可以表 示为该分布的均值与方差的函数 ( , ) 2 u w w = = n s w s ws 1 = = − N s w s ws w 1 2 ( )
均值-方差模型 ■风险一均值模型是对期望效用模型的一种 简单逼进。 ■隐含的假设: ●消费者对任意两个具有相同均值与方差的博 彩无差异。 第十二章风险资产 Slide 4
第十二章 风险资产 Slide 4 均值-方差模型 ◼ 风险-均值模型是对期望效用模型的一种 简单逼进。 ◼ 隐含的假设： ⚫ 消费者对任意两个具有相同均值与方差的博 彩无差异
均值-方差模型 ■资产组合 无风险资产: 风险资产:{x,m,}1 ∑丌 丌,(m ●风险资产持有比例:x 第十二章风险资产 Slide 5
第十二章 风险资产 Slide 5 均值-方差模型 ◼ 资产组合 ⚫ 无风险资产： ⚫ 风险资产： ⚫ 风险资产持有比例： f r N s ms s 1 { , } = = = N s m s ms r 1 = = − N s m s s m m r 1 2 ( ) x
均值-方差模型 ■资产组合x 均值 xre +xi ●方差 R =X 第十二章风险资产 Slide 6
第十二章 风险资产 Slide 6 均值-方差模型 ◼ 资产组合 ⚫ 均值 ⚫ 方差 x x f m r = (1− x)r + xr 2 2 2 x m = x
均值-方差模型 ■预算线:可供选择的资产组合的集合 n x 第十二章风险资产 Slide 7
第十二章 风险资产 Slide 7 均值-方差模型 ◼ 预算线：可供选择的资产组合的集合 x m m f x f r r r r − = + x r x m f r
均值-方差模型 无差异曲线:风险厌恶者 x 第十二章风险资产 Slide 8
第十二章 风险资产 Slide 8 均值-方差模型 ◼ 无差异曲线：风险厌恶者 x r x
均值-方差模型 无差异曲线:风险偏好者 x 第十二章风险资产 Slide 9
第十二章 风险资产 Slide 9 均值-方差模型 ◼ 无差异曲线：风险偏好者 x r x
均值-方差模型 ■无差异曲线:风险中性者 x 第十二章风险资产 Slide 10
第十二章 风险资产 Slide 10 均值-方差模型 ◼ 无差异曲线：风险中性者 x r x