试卷代号：1030 座位号■■ 中央广播电视大学2012一2013学年度第一学期“开放本科”期末考试（开卷） 财务案例研究 试题 2013年1月 题 号 二 总 分 分 数 得分 评卷人 一、单项案例分析题（每题15分，共30分） 1.利用教材案例一背景及资料，叙述董事会、监事会、审计委员会的构成和职责。 2.根据教材案例九的内容，请分析影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影 响目标利润的？ 得 分 评卷人 二、综合案例分析题（本题70分） 3.要求：请利用所学的财务管理知识从该企业资本运作成功之处和并购后的融资效应点 评下面的案例（分析不得少于1000字）。 中资企业跨国并购融资 200X年2月京东方终于成功地收购了韩国HYNIX半导体株式会社所属韩国现代显示 技术株式会社TFT-LCD业务，收购价格约为3.8亿美元。 由于中国企业的整体规模较小，可融通资金少，并购的融资就成为中国企业跨国并购的瓶 颈，很多企业因无法筹集并购所需资金而只能望“洋”兴叹。但我们也许会从京东方跨国并购 的案例中得到启示。 一、并购双方背景 京东方是主要从事电子产品的制造和销售，并投资于电子产品的生产企业以及发展自有 226
试卷代号 座位号 中央广播电视大学 3学年度第一学期"开放本科"期末考试(开卷) 财务案例研究试题 2013 年1 |题号|一|二|总分| |分数 I I I |得分|评卷人| I I I 一、单项案例分析题{每题 5分，共 0分} 1.利用教材案例一背景及资料，叙述董事会、监事会、审计委员会的构成和职责。 2. 材案例九 请分析影 有 哪 响目标利润的? |得分|评卷人| I I I 二、综合案例分析题{本题 0分) 3. 要求 利用 财务 识从 作成功之处 效应 评下面的案例(分析不得少于 0字 中资企业踌国并购融资 200X 年2 收购 国HYNIX 株式会社所 代显 技术株式会社 LCD业务，收购价格约为 8亿美元。 由于中国企业的整体规模较小，可融通资金少，并购的融资就成为中国企业跨国并购的瓶 颈，很多企业因无法筹集并购所需资金而只能望"洋"兴叹。但我们也许会从京东方跨国并购 的案例中得到启示。 一、并购双方背景 京东方是主要从事电子产品的制造和销售，并投资于电子产品的生产企业以及发展自有 226
房产的物业管理项目的国有独资上市公司。早在五年前，定位于显示领域的京东方即开始设 立专门的项目小组跟踪和研究TFT-LCD技术，对主流的显示器厂商保持着密切地关注。在 本项收购完成后，T℉T-LCD整体业务将成为京东方新的利润增长点，京东方乐观估计其主营 业务收入年增长将达50亿元以上，从而迅速提高其在世界显示行业的市场份额。 现代电子产业株式会社(HYNIX的前身)创立于1983年，于1996年上市，主营业务包括 半导体、通讯、LCD三大部分。因债务原因，2000年现代电子产业株式会社更名为韩国 HYNIX半导体株式会社(HYNIX),并对业务进行了调整，决定将通讯（已出售给韩国公司）和 LCD业务独立出来分别出售，只保留并专注于半导体业务发展。200X年7月，HYNIX设立 全资子公司韩国现代显示技术株式会社(HYDS),并将与LCD和STN相关的业务全部转至 HYDIS(其中STN-LCD和OLED部分已于200X年被京东方和韩国半导体工程株式会社联 合购并重组)。T℉T-LCD目前广泛应用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系 统、PDA及移动电话等产业。 二、并购过程 200×年11月，公司在韩国合资设立控股子公司韩国现代液晶显示株式会社，收购韩国现 代半导体株式会社所有STN-LCD及OLED业务。该项收购于200×年第一季度全部完成。 目前，韩国现代液晶显示株式会社运营良好，为京东方200×年度利润增长主要贡献点之一。 公司积极规划TFT-LCD产业，于200×年11月29日和200×年1月17日与韩国现代半 导体株式会社、韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)分别签定《资产销售与购买协议》、《建筑 物销售与购买协议》、《土地租赁协议》和《关于“资产销售与购买协议”的补充协议》，由公司的 韩国全资子公司BOE-HYDIS技术株式会社收购韩国现代显示技术株式会社的TFT-LCD业 务，资产交割工作于200×年1月22日完成。该项收购为当时我国金额最大的一宗高科技产 业海外收购。 三、融资分析 就这桩收购案本身而言，可说是一次相当漂亮的资本运作。京东方200×年的销售收人 是54.8亿元人民币，如果以3.8亿美元（约合人民币32亿）现金进行海外收购，无疑是行不通 也是不明智的。基于此，京东方运作了杠杆收购。其中公司自有资金及自有资金购汇6,000 万美元，通过国内银行借款9000万美元，借款期限均为1年，利率为1.69%至1.985%。 BOE-HYDIS以资产抵押方式，向韩国产业银行、韩国外换银行、Woori银行以及现代海商保险 227
房产的物业管理项目的国有独资上市公司。早在五年前，定位于显示领域的京东方即开始设 立专门的项目小组跟踪和研究 D技术，对主流的显示器厂商保持着密切地关注。在 本项收购完成后， LCD整体业务将成为京东方新的利润增长点，京东方乐观估计其主营 业务收入年增长将达 0亿元以上，从而迅速提高其在世界显示行业的市场份额。 现代电子产业株式会社 X的前身〉创立于 3年，于 9 9 6年上市，主营业务包括 半导体、通讯、 LCD三大部分。因债务原因， 0 0 0年现代电子产业株式会社更名为韩国 HYNIX半导 社(HYNI 并对业务进行 调整 已 出 给韩 LCD 业务 来分 并专 业务 。200X 年7 ，HYNIX 全资子公司韩国现代显示技术株式会社 DI凹，并将与 LCD和 N相关的业务全部转至 HYDIS( 中STN-LCD 和OLED 于200X 京东 体工 式会社 合购并重组 TFT-LCD 广泛 用 于 显 示 记本 车 载 统、 A及移动电话等产业。 二、并购过程 200X 年11 在韩 立控 显示株式会社 代半导体株式会社所有 D及 D业务。该项收购于 X年第一季度全部完成。 目前，韩国现代液晶显示株式会社运营良好，为京东方 0 0 X年度利润增长主要贡献点之一。 公司积极规划 D产业，于 X年 11月 9日和 0 0 X年 1月 7日与韩国现代半 导体株式会社、韩国现代显示技术株式会社 DI )分别签定《资产销售与购买协议》、《建筑 物销售与购买协议》足土地租赁协议》和《关于"资产销售与购买协议"的补充协议»，由公司的 韩国全资子公司 DIS技术株式会社收购韩国现代显示技术株式会社的 D业 务，资产交割工作于 2 0 0 X年 1月 2日完成。该项收购为当时我国金额最大的一宗高科技产 业海外收购。 三、融资分析 就这桩收购案本身而言，可说是一次相当漂亮的资本运作。京东方 0 0 X年的销售收入 8亿元人民币，如果以 8亿美元〈约合人民币 2亿)现金进行海外收购，元疑是行不通 也是不明智的。基于此，京东方运作了杠杆收购。其中公司自有资金及自有资金购汇 6， 万美元，通过国内银行借款 0 0 0万美元，借款期限均为 1年，利率为1. 69% 1. 985% BOE-HYDIS 产抵 外换银行 、Woori 银行 及现代 商保 227
借款折合1.882亿美元，利息率由提款日前一天的市场利率决定。该笔贷款从200×年10月 22日开始按季度分十次等额偿还本金。 四、并购效应 该公司主要财务数据、指标发生如下变化： 总资产较并购前有较大增加。原因：公司控股子公司韩国现代液晶显示株式会社于200× 年新纳入合并范围。 负债及资产负债率较并购前有较大增长。原因：韩国现代液晶显示株式会社负债项目纳 人合并范围；公司营业规模扩大；公司为收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)的 TFT-LCD业务向银行贷款筹资。 投资收益较并购前有较大增长。原因：随着彩电行业复苏公司CT及其零部件业务增 长，公司投资收益增长。 利润较并购前有较大增长。原因：韩国现代液晶显示株式会社经营业绩纳入合并范围； CRT产业扭亏为盈：公司控股子公司北京东方冠捷电子股份有限公司和浙江京东方真空电子 股份有限公司经营业绩增长。 每股收益、净资产收益率都有所提高，表明企业并购后综合实力增强，股东收益增加。 总资产周转率、应收账款周转率、存货毛利率等均有所提高，企业并没有因为并购负债而 资金紧张，并购达成了预期目的。 228
借款折合 8 8 2亿美元，利息率由提款日前一天的市场利率决定。该笔贷款从 0 0 X年 22 开始按季 四、并购效应 该公司主要财务数据、指标发生如下变化 总资产较并购前有较大增加。原因 z公司控股子公司韩国现代液晶显示株式会社于 0 0 年新纳入合并范围。 负债及资产负债率较并购前有较大增长。原因:韩国现代液晶显示株式会社负债项目纳 入合并范围;公司营业规模扩大;公司为收购韩国现代显示技术株式会社 DIS )的 TFT-LCD业务 银行贷款 投资收益较并购前有较大增长。原因:随着彩电行业复苏公司 T及其零部件业务增 长，公司投资收益增长。 利润较并购前有较大增长。原因:韩国现代液晶显示株式会社经营业绩纳入合并范围; CRT 子公 方冠 浙江京东方真 股份有限公司经营业绩增长。 每股收益、净资产收益率都有所提高，表明企业并购后综合实力增强，股东收益增加。 总资产周转率、应收账款周转率、存货毛利率等均有所提高，企业并没有因为并购负债而 资金紧张，并购达成了预期目的。 228
试卷代号：1030 中央广播电视大学2012一2013学年度第一学期“开放本科”期末考试（开卷） 财务案例研究 试题答案及评分标准 (供参考) 2013年1月 一、单项案例分析题（每题15分，共30分） 1.答：董事会是由股东大会选举而产生，按国家法律法规和公司章程履行职责，公平对待 所有股东，关注其他利益相关者。 监事会是由股东大会选举而产生，是公司常设性监督机构，直接对股东大会负责，以财务 监督为核心，对董事会及其成员进行监督，保护公司资产安全。监事应具有法律、财务、等方面 的专业知识或工作经验，具有与股东、职工及其他相关利益者交流的能力。 审计委员会是董事会下设的委员会，独立董事应占多数并担任负责人，其中应有一名是会 计专业人员。委员会向董事会汇报工作，代表董事会监督财务报告和内部控制。审计委员会 下设办公室一审计部，负责承办审计委员会的有关具体事务。 2.答：影响目标利润规划的因素有(1)资本保值与增值目标；(2)市场竞争；(3)资源配置程度； (4)纳税约束；(5)其他利润相关者的影响。 公司实现资本保值与增值是企业经营理财的最终目的。从实现资本保值的目的出发，要 求企业在目标利润规划时必须充分考虑所有者的收益期望。立足市场竞争，要求企业必须确 立以市场开拓为龙头的营销战略，明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位， 通过不断的市场渗透、市场开拓、产品开发和多元化经营，保障企业销售目标的实现。企业能 否实现销售目标，取决于企业的各项资源，包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源和技 术信息资源的配置状况，企业必须全方位提高各项资源的素质与配置程度，才能使目标销售的 实现具有可靠和可信的依据。纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现在对企业 现金流量的影响。要使企业资产息税前利润率达到甚至超过社会或行业平均水平，要严格控 制成本费用，做好税收筹划，合理安排资本结构，确保目标利润的实现。其他利益相关者包括 债权人、供应商、顾客、雇员及整个社会的利益产生直接或间接的影响。 二、综合案例分析题（本题70分） 3.参考答案要点（以下答案要点，供评阅教师参考，若学生表述文字不尽一致，但理论相 符，并能自圆其说，也可得分) 答：(1)并购双方的财务状况、核心竟争力； (2)并购的盈利预测； (3)并购方式及债务处理； (4)并购效应。 ①财务数据； ②财务指标。 229
试卷代号 中央广播电视大学 3学年度第一学期"开放本科"期未考试(开卷) 财务案例研究试题答案及评分标准 (供参考) 2013 年1 一、单项案例分析题{每题 5分，共 0分) 1.答:董事会是由股东大会选举而产生，按国家法律法规和公司章程履行职责，公平对待 所有股东，关注其他利益相关者。 监事会是由股东大会选举而产生，是公司常设性监督机构，直接对股东大会负责，以财务 监督为核心，对董事会及其成员进行监督，保护公司资产安全。监事应具有法律、财务、等方面 的专业知识或工作经验，具有与股东、职工及其他相关利益者交流的能力。 审计委员会是董事会下设的委员会，独立董事应占多数并担任负责人，其中应有一名是会 计专业人员。委员会向董事会汇报工作，代表董事会监督财务报告和内部控制。审计委员会 下设办公室一一审计部，负责承办审计委员会的有关具体事务。 2. 有(1) 标;(2) 市场 (3) 置程 但)纳税约束 ; ( )其他利润相关者的影响。 公司实现资本保值与增值是企业经营理财的最终目的。从实现资本保值的目的出发，要 求企业在目标利润规划时必须充分考虑所有者的收益期望。立足市场竞争，要求企业必须确 立以市场开拓为龙头的营销战略，明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位， 通过不断的市场渗透、市场开拓、产品开发和多元化经营，保障企业销售目标的实现。企业能 否实现销售目标，取决于企业的各项资源，包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源和技 术信息资源的配置状况，企业必须全方位提高各项资源的素质与配置程度，才能使目标销售的 实现具有可靠和可信的依据。纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现在对企业 现金流量的影响。要使企业资产息税前利润率达到甚至超过社会或行业平均水平，要严格控 制成本费用，做好税收筹划，合理安排资本结构，确保目标利润的实现。其他利益相关者包括 债权人、供应商、顾客、雇员及整个社会的利益产生直接或间接的影响。 二、综合案例分析题{本题 0分) 3. 案要 表述 字不 符，并能自圆其说，也可得分) 答:(1)并购双方的财务状况、核心竞争力; (2) (3) 及债 处理 (4) ①财务数据; ②财务指标。 229
