第七章 资本结构
第七章 资本结构
河南商素惠苦惠科摩校 Henan Business Col lege 本章教学主要问题： ·资金成本的概念及作用 个别资金成本 加权资金成本及边际资金成本的计算 。 经营杠杆 。 财务杠杆和总杠杆的运作原理及基本计 算 资本结构的概念及作用 资本结构的影响因素 资本结构决策原理及决策方法
本章教学主要问题： • 资金成本的概念及作用 • 个别资金成本 • 加权资金成本及边际资金成本的计算 • 经营杠杆 • 财务杠杆和总杠杆的运作原理及基本计 算 • 资本结构的概念及作用 • 资本结构的影响因素 • 资本结构决策原理及决策方法
河南商素惠孝專科學校 Henan Business Col lege 一、资金成本的概念及作用 1.资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的 代价。也称资金成本。企业使用的资金包括短期 资金与长期资金，不论何种来源都要付出代价。 由于短期资金成本的波动性太大，一般以长期资 金成本为研究对象。长期资金也被称为资本，包 括自有资本和借入资本，所以长期资金成本也称 为资金成本
一、资金成本的概念及作用 １．资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的 代价。也称资金成本。企业使用的资金包括短期 资金与长期资金，不论何种来源都要付出代价。 由于短期资金成本的波动性太大，一般以长期资 金成本为研究对象。长期资金也被称为资本，包 括自有资本和借入资本，所以长期资金成本也称 为资金成本
河南商素高苦卑科摩校 Henan Business Col lege 资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。资金筹集 费是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费， 如向银行支付的借款手续费、因发行股票、债券而支付的 印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担 保费、广告费等。资金使用费是指企业在生产经营、投资 过程中因使用资金而付出的费用，如股票的股息、银行借 款和债券的利息。资金使用费是筹资企业经常发生的费用， 它因使用资金数量的多少和时间的长短而变动，属相对变 动费用。资金筹集费通常在企业筹集资金时一次性发生， 可作为筹集资金的一项扣除。它与筹资总额关联不大，属 相对固定费用
• 资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。资金筹集 费是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费， 如向银行支付的借款手续费、因发行股票、债券而支付的 印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担 保费、广告费等。资金使用费是指企业在生产经营、投资 过程中因使用资金而付出的费用，如股票的股息、银行借 款和债券的利息。资金使用费是筹资企业经常发生的费用， 它因使用资金数量的多少和时间的长短而变动，属相对变 动费用。资金筹集费通常在企业筹集资金时一次性发生， 可作为筹集资金的一项扣除。它与筹资总额关联不大，属 相对固定费用
河南商素高头曹科鼻校 Henan Business Col lege 三 2.资金成本的表达形式与作用 资金成本用来反映筹集和使用资金而付出的代价，它有两种表 达形式： 资金成本额 对应于一定数额的筹资量，资金成本可以用绝对数方式表示， 反映资金成本的总额。 资金成本率 资金成本率是指资金成本与筹资总额的比率，反映每一元资金 的资金成本。资金成本率一般也直接称为资金成本，在企业财 务管理中具有很重要的作用。 在筹资决策评价时，资金成本是优选最佳筹资方案的标准：而 在投资决策评价时，资金成本是评价投资项目的最低报酬率 。 若项目投资报酬率大于资金成本，方案被选取：，若项日投资报 翻率公子资金成本，方案就被舍弃。因此，资金成本也称为按 资项自的取舍率
２．资金成本的表达形式与作用 资金成本用来反映筹集和使用资金而付出的代价，它有两种表 达形式： 资金成本额 对应于一定数额的筹资量，资金成本可以用绝对数方式表示， 反映资金成本的总额。 资金成本率 资金成本率是指资金成本与筹资总额的比率，反映每一元资金 的资金成本。资金成本率一般也直接称为资金成本，在企业财 务管理中具有很重要的作用。 在筹资决策评价时，资金成本是优选最佳筹资方案的标准；而 在投资决策评价时，资金成本是评价投资项目的最低报酬率。 若项目投资报酬率大于资金成本，方案被选取；若项目投资报 酬率小于资金成本，方案就被舍弃。因此，资金成本也称为投 资项目的取舍率
河南商素惠苦惠科摩校 Henan Business Col lege 资金成本率的一般计算公式 资金成本率是资金成本额与筹资总额的比率。由于资金成本由 筹资费与使用费两部分构成，其中，筹资费属一次性费用，而 使用费是企业在资金使用期内分次发生的费用，两者具有不同 的特征。 年资金使用费 资金成本率= 筹资总额-筹资费用 ×100% 筹资总额×年资金使用费率 筹资总额×(I-筹资费率) X100% 年资金使用费率 ×100% 1-筹资费率 其中：筹资费率=筹资费÷筹资总额×100%
• 资金成本率的一般计算公式 • 资金成本率是资金成本额与筹资总额的比率。由于资金成本由 筹资费与使用费两部分构成，其中，筹资费属一次性费用，而 使用费是企业在资金使用期内分次发生的费用，两者具有不同 的特征。 • 资金成本率＝ ×100% • • ＝ ×100% • • ＝ ×100% • • 其中：筹资费率＝筹资费÷筹资总额×100% 筹资总额 筹资费用 年资金使用费 − 筹资总额 （ 筹资费率） 筹资总额 年资金使用费率 − 1 筹资费率 年资金使用费率 1−
河南商素高青卑科摩校 Henan Business Col lege 二资金成本的计量 (一)个别资金成本的计量 介第羲盛蠢艘波养锅寧务融资成本的 长期债务融资方式包括银行借款、，发行债 券、融资粗赁等。企亚贫债融资的痢急费 用在税前利润中列支，有抵减所得税的效 应。 企业权益融资计算涉及优先股、普通股和 留存收益资金成本的计算。由于疣先胶股 利和普通股股利在税后支付，企业权益筹 资实际的财务负担高于债务筹资： 留存收益成本与普通股成本是一致的，但 不考虑融资费用
二 资金成本的计量 • （一）个别资金成本的计量 • 个别资金成本的计量包括债务融资成本的 计算和权益融资成本的计算。 • 长期债务融资方式包括银行借款、发行债 券、融资租赁等。企业负债融资的利息费 用在税前利润中列支，有抵减所得税的效 应。 • 企业权益融资计算涉及优先股、普通股和 留存收益资金成本的计算。由于优先股股 利和普通股股利在税后支付，企业权益筹 资实际的财务负担高于债务筹资； • 留存收益成本与普通股成本是一致的，但 不考虑融资费用
河南商素高青唐科鼻校 Henan Business Col lege 二资金成本的计量 (1)长期借款成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用。，借款利息属于企业税 意剪企琴}橙：肴穫交光提 其资金成本计算公式为： I(1-T) K L(1-E) ·式中： 一一长期借款资金成本； 长期借款年利息： ● T一一企业所得税率； L一一长期借款筹资额，即借款本金； 一一长期借款筹资费率；
二 资金成本的计量 • （1）长期借款成本 • 长期借款成本包括借款利息和筹资费用。借款利息属于企业税 前支付项目，可以抵减一部分税金，这样企业实际的利息负担 就减轻了。企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税率）。 其资金成本计算公式为： • ＝ • 式中： • ――长期借款资金成本； • ――长期借款年利息； • T――企业所得税率； • L――长期借款筹资额，即借款本金； • ――长期借款筹资费率； Kl (1 ) (1 ) l l L F I T − −
河南商素高美惠科哮校 Henan Busine台台Co||ege 二资金成本的计量 ·长期借款筹资费用主要是借款手续费，一般 数额很小，若忽略不计，长期借款资金成本 的计算公式就简化为： ● K=R×(1-T)
二 资金成本的计量 • 长期借款筹资费用主要是借款手续费，一般 数额很小，若忽略不计，长期借款资金成本 的计算公式就简化为： • • Kl ＝ R (1 T) l −
河南商素惠孝專科摩校 Henan Business Col lege 二资金成本的计量 (2)债券成本 债券成本也包括债券利息和筹资费用，其中债 券利息也在所得税前列支，具有抵税作用，其 处理方法与长期借款利息的处理方法相同，应 以税后利息计算。债券的筹资费用一般比较高， 不能忽略。 发行价格-a+灯 M
二 资金成本的计量 • （2）债券成本 • 债券成本也包括债券利息和筹资费用，其中债 券利息也在所得税前列支，具有抵税作用，其 处理方法与长期借款利息的处理方法相同，应 以税后利息计算。债券的筹资费用一般比较高， 不能忽略。 = + + + = n i t n k M K I P 1 0 (1 ) (1 ) 发行价格