第四章公司分析 掌握基本分板与财多分析理论与方法,。掌握海富通 基金的投资管理程序以及筛选法的思维方式 令技能要求:通过本章学习能够计算企业的技术与管 理水平,计算EVA,运用治理结构的评分考察公司 的治理结构。能够运用综合比率分析以及项目分析 分析公司的经营状况,能够运用各种预测手段预测 公司的未来成长性,将定量分析与定性分析结合起 来。掌握筛选法建立股票池的方法,了解各种筛选 选股的方法。培养学员重视基本分析,认真、严谨 的工作作风
第四章 公司分析 ❖ 知识要求： 通过本章的学习，掌握公司分析的目的， 掌握基本分析与财务分析理论与方法，掌握海富通 基金的投资管理程序以及筛选法的思维方式。 ❖ 技能要求：通过本章学习能够计算企业的技术与管 理水平，计算EVA，运用治理结构的评分考察公司 的治理结构。能够运用综合比率分析以及项目分析 分析公司的经营状况，能够运用各种预测手段预测 公司的未来成长性，将定量分析与定性分析结合起 来。掌握筛选法建立股票池的方法，了解各种筛选 选股的方法。培养学员重视基本分析，认真、严谨 的工作作风
第一节公司分析概述 公司投资分析与公司管理咨询的差异 今丛投登的角麼进行的公灵析与省管要瓷询角度进行的公司 从管理咨询的角度思维,主要是要看公司的目前经营状况如 何,公司存在哪些不足,如何改进才能够搞好公司的管理。 分析公司的内外环境如何,公司有哪些优势与劣势,机会 威胁,公司的核心竞争力在哪里,根据分析确定公司的发展 战略与具体改进措施。从管理咨询角度进行的公司分析,由 于咨询人员是公司聘请的顾问,因此能够深入公司内部,获 取各类所需要的数据。比如为 解产品质量,咨询人员可 以拿到产品检验的原始数据,拿到公司的废品率资料。因此 丛管理資询角度进行的公司分析可以在短期内就很清楚地了 解公司经营的真实状况
第一节 公司分析概述 ❖ 一、公司投资分析与公司管理咨询的差异 ❖ 从投资的角度进行的公司分析与从管理咨询角度进行的公司 分析虽然都是进行公司分析，但是却有很多不相同的地方。 ❖ 从管理咨询的角度思维，主要是要看公司的目前经营状况如 何，公司存在哪些不足，如何改进才能够搞好公司的管理。 分析公司的内外环境如何，公司有哪些优势与劣势，机会与 威胁，公司的核心竞争力在哪里，根据分析确定公司的发展 战略与具体改进措施。从管理咨询角度进行的公司分析，由 于咨询人员是公司聘请的顾问，因此能够深入公司内部，获 取各类所需要的数据。比如为了了解产品质量，咨询人员可 以拿到产品检验的原始数据，拿到公司的废品率资料。因此， 从管理咨询角度进行的公司分析可以在短期内就很清楚地了 解公司经营的真实状况
从投资者角度思维,公司分析的重点是要分析公司盈利能力 如何,未来的成长性如何,能否较长时间保持较高的盈利能 力。而影响未来不确定的因素很多,因此从投资角度进行的 公司分析也受到未来不确定因素的较大影响。为了分析准确 我们还必须对公司募集资金以及使用状况进行分析,对公司 是否具有其他资源(包括政策、土地、原材料等)进行分析。 为了防止买到目前报表很好但是未来可能出现问题的公司, 还必须对公司的竞争力进行分析,对公司财务的其他指标进 行分析。从投资者角度进行的公司分析大多数来自公开的资 料,就是实地考察也很难得到上市公司的密切配合,很难得 到管理咨询那样的内部资料。因此,从投资角度进行的公司 ,必须靠资料的长期积
❖ 从投资者角度思维，公司分析的重点是要分析公司盈利能力 如何，未来的成长性如何，能否较长时间保持较高的盈利能 力。而影响未来不确定的因素很多，因此从投资角度进行的 公司分析也受到未来不确定因素的较大影响。为了分析准确， 我们还必须对公司募集资金以及使用状况进行分析，对公司 是否具有其他资源（包括政策、土地、原材料等）进行分析。 为了防止买到目前报表很好但是未来可能出现问题的公司， 还必须对公司的竞争力进行分析，对公司财务的其他指标进 行分析。从投资者角度进行的公司分析大多数来自公开的资 料，就是实地考察也很难得到上市公司的密切配合，很难得 到管理咨询那样的内部资料。因此，从投资角度进行的公司 分析在资料的占有上要弱于管理咨询，必须靠资料的长期积 累与艰苦的分析来弥补其不足
上市公司分析与非上市公司分析之间区别 有关非上市公司分析的理论已经比较成熟,一般来 说可以将其移植到上市公司竞争力的研究。但是, 上市公司还是有其特性。上市公司有较强地筹资能 力,能够向社会公众公开募集资金进行项目投资, 般的公司就不能够向社会公众公开募集资金进行 投资。、上市公司的股票在证券市场交易,因此价 波动较大,其股价表现是企业形象的一种表现形式, 能够给社会公交带来收益的上市公司在筹集资金方 面也比较容易得到股东的支持,因此其发展速度也 就更快。上市公司,特别是中国的上市公司,由于 股权结构还不合理,因此公司的治理结构在评价公 司竞争力方面就显得很重要,要占公司分析较大的 比重。 对公司的分析可以分为基本分析和财务分析两大部 分
❖ 二、上市公司分析与非上市公司分析之间区别 ❖ 有关非上市公司分析的理论已经比较成熟，一般来 说可以将其移植到上市公司竞争力的研究。但是， 上市公司还是有其特性。上市公司有较强地筹资能 力，能够向社会公众公开募集资金进行项目投资， 一般的公司就不能够向社会公众公开募集资金进行 投资。上市公司的股票在证券市场交易，因此价格 波动较大，其股价表现是企业形象的一种表现形式， 能够给社会公众带来收益的上市公司在筹集资金方 面也比较容易得到股东的支持，因此其发展速度也 就更快。上市公司，特别是中国的上市公司，由于 股权结构还不合理，因此公司的治理结构在评价公 司竞争力方面就显得很重要，要占公司分析较大的 比重。 ❖ 对公司的分析可以分为基本分析和财务分析两大部 分
第二节上市公司基本分析 冷公司基本情况分析是我们最初投资公司所必 需了解的内容。例如: 1、公司所从事的主营业务,主导产品是什么?产品质量如 何?价格如何?产品的品牌如何?是否能够在商场经常看到 这些产品并且深受消费者欢迎?各产品占公司利润的份额是 多少?显然具有物美价廉的产品,产品销路好的公司是较好 的投资对象 2、公司所属什么行业,该行业的前景如何?公司在该行业 的地位如何?具有发展前景的行业中的龙头公司值得我们 度关注 令3、公司是否享受国家产业政策的优惠?享受国家优惠政策 的公司值得关注
第二节 上市公司基本分析 ❖ 公司基本情况分析是我们最初投资公司所必 需了解的内容。例如： ❖ 1、公司所从事的主营业务，主导产品是什么？产品质量如 何？价格如何？产品的品牌如何？是否能够在商场经常看到 这些产品并且深受消费者欢迎？各产品占公司利润的份额是 多少？显然具有物美价廉的产品，产品销路好的公司是较好 的投资对象。 ❖ 2、公司所属什么行业，该行业的前景如何？公司在该行业 的地位如何？具有发展前景的行业中的龙头公司值得我们高 度关注。 ❖ 3、公司是否享受国家产业政策的优惠？享受国家优惠政策 的公司值得关注
☆4、公司所处的地理区位,该区位有什么资源(矿 立资源、水资源、森林等),交通、通讯等基础设 施条件如何?公司的行业和当地的自然资源以及地 理区位是否协调?这个行业在这个区位的发展前景 如何?资源与地理区位和主营业务协调的公司值得 我们关注。 5、公司的发行价是多少?10大股东的构成,基金 在其中的比重等。10大股东中间有众多基金的公司 值得我们关注。 令通过钱龙、世华等计算机行情软件中的F10资料, 我们就可以大体了解了公司的基本状况
❖ 4、公司所处的地理区位，该区位有什么资源（矿 产资源、水资源、森林等），交通、通讯等基础设 施条件如何？公司的行业和当地的自然资源以及地 理区位是否协调？这个行业在这个区位的发展前景 如何？资源与地理区位和主营业务协调的公司值得 我们关注。 ❖ 5、 公司的发行价是多少？10大股东的构成，基金 在其中的比重等。10大股东中间有众多基金的公司， 值得我们关注。 ❖ 通过钱龙、世华等计算机行情软件中的F10资料， 我们就可以大体了解了公司的基本状况
二、上市公司竞争力分析 人们对企业竞争力的理解,众说纷纭,各自从 不同角度,不同侧面去把握。本人认为企业竞 争力指竞争主体参于竞争以求取胜获利的能力; 也是企业的持续发展、増长后劲、资产增值和 效益提高的能力。因此可以从上市公司的科技 竞争力、管理竞争力以及经济竞争力三个方面 进行分析。在分析时,我们要考虑资料的可获 得性,也就是说从投资者能够得到的资料角度 设计评价指标
❖ 二、上市公司竞争力分析 ❖ 人们对企业竞争力的理解，众说纷纭，各自从 不同角度，不同侧面去把握。本人认为企业竞 争力指竞争主体参于竞争以求取胜获利的能力； 也是企业的持续发展、増长后劲、资产增值和 效益提高的能力。因此可以从上市公司的科技 竞争力、管理竞争力以及经济竞争力三个方面 进行分析。在分析时，我们要考虑资料的可获 得性，也就是说从投资者能够得到的资料角度 设计评价指标
(一)科技竞争力 令理论上对公司技术水平的高低可以从公司技术硬件 与技术软件两部分进行评价。技术硬件可以从机械 设备、单机或成套设备的先进程度,自动化、流水 生产的程度进行评价。软件可以从科研开发经费 科技人员的比例、职称结构与年龄结构、生产工艺 技术、工业产权、专利设备制造技术、产品品牌 质量与销路、经营管理技术等方面进行评价。但是, 在现实中,我们因为资料难以获得,因此往往只能 够从产出的数据中进行分析。我们可以通过以下几 方面来了解公司的科技竞争力
❖（一）科技竞争力 ❖ 理论上对公司技术水平的高低可以从公司技术硬件 与技术软件两部分进行评价。技术硬件可以从机械 设备、单机或成套设备的先进程度，自动化、流水 生产的程度进行评价。软件可以从科研开发经费、 科技人员的比例、职称结构与年龄结构、生产工艺 技术、工业产权、专利设备制造技术、产品品牌、 质量与销路、经营管理技术等方面进行评价。但是， 在现实中，我们因为资料难以获得，因此往往只能 够从产出的数据中进行分析。我们可以通过以下几 方面来了解公司的科技竞争力
冷1、上市公司上市募集资金时都有资金运用可行性 报告。每年年报除了提供资产负债表、利润表与现 金流量表外,还提供了企业募集资金运用的状况, 将开发的新产品以及投资的项目等资料。企业增发 股票与配股时也要说明企业募集资金的投向。因此, 企业的产品技术含量以及新产品开发能力可以通过 招股说明书与年度报告、增发、配股说明书中的企 业募集资金投向,企业项目储备,企业在建工程完 工状况,企业是否按照募集资金承诺的投资方向投 资等方面得出(见表4-1)
❖ 1、上市公司上市募集资金时都有资金运用可行性 报告。每年年报除了提供资产负债表、利润表与现 金流量表外，还提供了企业募集资金运用的状况， 将开发的新产品以及投资的项目等资料。企业增发 股票与配股时也要说明企业募集资金的投向。因此， 企业的产品技术含量以及新产品开发能力可以通过 招股说明书与年度报告、增发、配股说明书中的企 业募集资金投向，企业项目储备，企业在建工程完 工状况，企业是否按照募集资金承诺的投资方向投 资等方面得出（见表4-1）
表4-1 募集资金使用情况表 投资项目计划投入募集资金已投入募集资金 福耀玻「1、福建万达的夹层 璃 汽车玻璃生产线配电 工程建设 1200万元1200万元 2、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线建设 包装车间基建500万元500万元 3、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线建设 支付进口设备尾款25000万元25000万元 4、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线建设 支付国内配套设备款2000万元2000万元 (1995年配股:6180.17万元) (资料来源:柯原:福建省“十五”社会科学课题《福建上市公司竞争优势研究》报告) 通过表4-1,我们可以看到福耀玻璃基本按照募集资金的计划投入建设。其设备在国内玻璃 行业属于一流水平
表4-1 募集资金使用情况表 福耀玻 璃 投资项目 计划投入募集资金已投入募集资金 1、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线配电 工程建设 1200万元 1200万元 2、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线建设 --包装车间基建 500万元 500万元 3、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线建设 --支付进口设备尾款 25000万元 25000万元 4、福建万达的夹层 汽车玻璃生产线建设 --支付国内配套设备款 2000万元 2000万元 （1995年配股：6180.17万元） （资料来源：柯原：福建省“十五”社会科学课题《福建上市公司竞争优势研究》报告） 通过表4-1，我们可以看到福耀玻璃基本按照募集资金的计划投入建设。其设备在国内玻璃 行业属于一流水平