第七章 企业并购 干春晖博士教授博导
干春晖 博士 教授 博士生导师 第七章 企 业 并 购 干春晖 博士 教授 博导
中企业并购 ■第一节企业并购概述 第二节横向并购:福利权衡 ■第三节纵向并购:降低交易费用与稳定 经营环境 ■第四节混合并购:资产利用与风险降低 M 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博导干春晖 博士 教授 博士生导师 上海财经大学 上海经大学 企业并购 ◼第一节 企业并购概述 ◼第二节 横向并购：福利权衡 ◼第三节 纵向并购：降低交易费用与稳定 经营环境 ◼第四节 混合并购：资产利用与风险降低
企业并购 ■企业并购概述 ■横向并购:福利权衡 ■纵向并购:降低交易费用与稳定经营环境 ■混合并购:资产利用与风险降低 M 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 上海经大学 企业并购 ◼企业并购概述 ◼横向并购：福利权衡 ◼纵向并购：降低交易费用与稳定经营环境 ◼混合并购：资产利用与风险降低 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
企业并购概述—并购的概念 ■兼并( merger) 口狭义的兼并是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企业 的产权,使这些企业法人资格丧失,并获得它们控制权的经济行为。 口广义的兼并是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企业 产权,并企图获得其控制权的经济行为 收购( acquisition) 对企业的资产和股份的购买行为 ■主兼并或主收购公司称为 兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公司、标购公司或接管公司 ■被兼并或被收购的公司称为: 被兼并公司、被收购公司、目标公司、标的公司、被标购公司、被出 价公司或被接管公司 NAoM 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 企业并购概述——并购的概念 ◼ 兼并（merger） 狭义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业 的产权，使这些企业法人资格丧失，并获得它们控制权的经济行为。 广义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业 产权，并企图获得其控制权的经济行为。 ◼ 收购（acquisition） 对企业的资产和股份的购买行为 ◼ 主兼并或主收购公司称为： 兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公司、标购公司或接管公司 ◼ 被兼并或被收购的公司称为： 被兼并公司、被收购公司、目标公司、标的公司、被标购公司、被出 价公司或被接管公司 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
并购类型 按照被开购双方的产业特征划分 口横向并购 并购双方处于同一行业的并购活动,即一种竞争者之间的并购 口纵向并购 指处于生产同一(或相似)产品不同生产阶段的企业之间的并购 从纵向并购方向来看,有前向并购(前向一体化)和后向并购(后向 体化)之分。 口混合并购 指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购 M 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 按照被并购双方的产业特征划分 横向并购 并购双方处于同一行业的并购活动，即一种竞争者之间的并购 纵向并购 指处于生产同一（或相似）产品不同生产阶段的企业之间的并购。 从纵向并购方向来看，有前向并购（前向一体化）和后向并购（后向一 体化）之分。 混合并购 指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。 并购类型 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
并购类型 混合并购的三种类型: ■在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购 ■对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场扩张型并购 ■生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间的纯粹的混合并购。 企业进行混合并购的目的: 追求组合效应,降低经营风险。 M 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 并购类型 混合并购的三种类型： ◼在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购 ◼对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场扩张型并购 ◼生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间的纯粹的混合并购。 企业进行混合并购的目的： 追求组合效应，降低经营风险。 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
并购类型 按照并购后的法律状态分 口新设合并型 两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并,合并双方都失 去法人资格。 口吸收合并型 个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并,被吸收公司失去法人 资格,存续公司申请变更,同时继承被吸收公司的债权、债务。 口控股型 并购双方都不解散,但一方为另一方所控制,双方均合法存在。 VNoM 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 按照并购后的法律状态分 新设合并型 两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并，合并双方都失 去法人资格。 吸收合并型 一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并，被吸收公司失去法人 资格，存续公司申请变更，同时继承被 吸收公司的债权、债务。 控股型 并购双方都不解散，但一方为另一方所控制，双方均合法存在。 并购类型 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
西方企业并购的演进 第一次并购浪潮 时间:19世纪末至20世纪初,其高峰时期为1898-1903年 第二次并购浪潮 时间:两次世界大战之间的20世纪20年代 第三次并购浪潮 时间:第二次世界大战结束后的20世纪50年代和60年代的资本主义 经济“繁荣”时期,并在60年代后期形成高潮 ■第四次并购浪潮 时间:20世纪70年代中期至80年代末并在80年代形成高潮 第五次并购浪潮 时间:20世纪90年代中期,一直延续至今 NAoM 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 西方企业并购的演进 ◼ 第一次并购浪潮 时间：19世纪末至20世纪初，其高峰时期为1898-1903年 ◼ 第二次并购浪潮 时间：两次世界大战之间的20世纪20年代 ◼ 第三次并购浪潮 时间：第二次世界大战结束后的20世纪50年代和60年代的资本主义 经济“繁荣”时期，并在60年代后期形成高潮。 ◼ 第四次并购浪潮 时间：20世纪70年代中期至80年代末并在80年代形成高潮 ◼ 第五次并购浪潮 时间：20世纪90年代中期，一直延续至今 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
第一次并购浪潮 企业垄断现象在这个阶段首次出现 ■西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构 ■横向并购是第一次并购浪潮的重要特征 集中资本,市场势力,规模经济,超额利润 ■追求垄断地位,追求规模经济是本次并购浪潮的主要动因 M 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 第一次并购浪潮 ◼企业垄断现象在这个阶段首次出现 ◼西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构 ◼横向并购是第一次并购浪潮的重要特征 集中资本，市场势力，规模经济，超额利润 ◼追求垄断地位，追求规模经济是本次并购浪潮的主要动因 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学
第二次并购浪潮 以纵向并购居多 ■工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透 ■涉及到许多新兴行业,并产生了许多著名的大公司 口英国电器、GEC、电器行业联合体 口诺贝尔公司、布鱼诺姆德公司、不列颠染料公司、联合三 碱制品公司合并组成了ICI公司 M 干春晖博土教授博导 上海财经大学
干春晖 博士 教授 博士生导师 第二次并购浪潮 ◼以纵向并购居多 ◼工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透 ◼涉及到许多新兴行业，并产生了许多著名的大公司 英国电器、GEC、电器行业联合体 诺贝尔公司、布鱼诺姆德公司、不列颠染料公司、联合 碱制品公司合并组成了ICI公司 干春晖 博士 教授 博导 上海财经大学