第一章什么是行为金融学 第一节贪婪与恐惧 第二节2002年诺贝尔经济学奖与行为金融学 第三节早期的行为金融学研究 第四节什么是行为金融学 第五节传统金融学理论
第一章 什么是行为金融学 第一节 贪婪与恐惧 第二节 2002年诺贝尔经济学奖与行为金融学 第三节 早期的行为金融学研究 第四节 什么是行为金融学 第五节 传统金融学理论
第一章什么是行为金融学 ·行为金融学不是传统金融学的一个分支， 而是一个新的研究领域。 ·一些学者认为，行为金融学试图或者将来 可能取代传统金融学。 ·两者的区别在于：行为金融在接受传统金 融资产定价模型的同时，也考虑人们的心 理、行为等因素对资产价格的影响。 ·行为金融学在20世纪70年代后期发展起来
第一章 什么是行为金融学 • 行为金融学不是传统金融学的一个分支， 而是一个新的研究领域。 • 一些学者认为，行为金融学试图或者将来 可能取代传统金融学。 • 两者的区别在于：行为金融在接受传统金 融资产定价模型的同时，也考虑人们的心 理、行为等因素对资产价格的影响。 • 行为金融学在20世纪70年代后期发展起来
一、旧金融学 研究主题：分析财务报表和金融要求权的性 质 著作：格雷厄姆、多德的《证券分析》 (1951);杜因的《公司的融资策略》 (1953)
一、旧金融学 研究主题：分析财务报表和金融要求权的性 质 著作：格雷厄姆、多德的《证券分析》 （1951）；杜因的《公司的融资策略》 （1953）
二、现代金融学 研究主题：基于理性经济行为的估价 贡献：马科维茨的投资组合理论(1952) 莫迪利亚尼和米勒的无关性定理(1958) 夏普、林特纳、莫辛等的资本资产定价模型 (64、65) 三、新金融学 主题：非有效市场 贡献：豪根-根据严格的实证检验，有效市场理论 面临如此多的异常，以至于它的价值必须受到怀 疑"(2000)
二、现代金融学 研究主题：基于理性经济行为的估价 贡献：马科维茨的投资组合理论（1952） 莫迪利亚尼和米勒的无关性定理（1958） 夏普、林特纳、莫辛等的资本资产定价模型 （64、65） 三、新金融学 主题：非有效市场 贡献：豪根-根据严格的实证检验，有效市场理论 面临如此多的异常，以至于它的价值必须受到怀 疑（2000）
第一节贪婪与恐惧 一、问题的提出 A、B、C同一个球队的队员，A5投5中，B5投 都不中。问C应该把球传给谁？ 。 基金管理人A连续三年的业绩超过指数基金；B连 续三年都比指数基金差。你将你的投资给A还是 给B去管理？（人的认知有偏差） 一切经济、金融活动的主体都是人，因此，人们 的情绪、，心态、判断等等各方面的心理因素不可 避免地影响他们的金融活动与金融决策。 贪婪是个好东西。索罗斯的量子基金2000年损失 惨重
第一节 贪婪与恐惧 一、问题的提出 A、B、C同一个球队的队员， A5投5中， B5投 都不中。问C应该把球传给谁？ • 基金管理人A连续三年的业绩超过指数基金；B连 续三年都比指数基金差。你将你的投资给A还是 给B去管理？（人的认知有偏差） • 一切经济、金融活动的主体都是人，因此，人们 的情绪、心态、判断等等各方面的心理因素不可 避免地影响他们的金融活动与金融决策。 • 贪婪是个好东西。索罗斯的量子基金2000年损失 惨重
二、“贪婪是个好东西”与20世纪90年代金融泡沫 推动股市变动有两个力量，一个是贪婪，一个是 恐惧。由于贪婪人们进入股市购买股票，并推动 股票价格的上涨导致金融泡沫；由于恐惧，人们 卖出股英导致股市大跌。 金融学家认为：贪婪与恐惧心理影响股市的涨跌。 《福布斯》公布的十佳金钱影片，《华尔街》获第 一.1987年奥斯卡获奖影片《华尔街》75'电影中 句台词：“贪婪不好听，却是好东 西。 (Greed,for lack of a better word,is g00d。)被评选为2007年的“100句最伟大的电影 台词” 的第70位
二、“贪婪是个好东西”与20世纪90年代金融泡沫 • 推动股市变动有两个力量，一个是贪婪，一个是 恐惧。由于贪婪人们进入股市购买股票，并推动 股票价格的上涨导致金融泡沫；由于恐惧，人们 卖出股票导致股市大跌。 金融学家认为：贪婪与恐惧心理影响股市的涨跌。 《福布斯》公布的十佳金钱影片 , 《华尔街》获第 一.1987年奥斯卡获奖影片《华尔街》75’电影中 一句台词：“贪婪不好听，却是好东 西。”(Greed，for lack of a better word，is good。)被评选为2007年的“100句最伟大的电影 台词”的第70位
第二节诺奖得主与行为金融学 一、2002年诺奖得主开辟行为金融研究新领 域 ·美国普林斯顿大学的教授丹尼尔.卡尼曼和 美国乔治梅森大学教授弗农.史密斯分享 2002年诺贝尔经济学奖
第二节 诺奖得主与行为金融学 一、2002年诺奖得主开辟行为金融研究新领 域 • 美国普林斯顿大学的教授丹尼尔.卡尼曼和 美国乔治梅森大学教授弗农.史密斯分享 2002年诺贝尔经济学奖
·卡尼曼1934年出生于以色列的特拉维夫，1961年 获得美国加利福尼亚大学伯克利分校博士学位。 卡尼曼拥有以色列希伯来大学、加拿大不列颠哥 伦比亚大学和美国加利福尼亚大学伯克利分校的 教授头衔。自1993年起，卡尼曼担任美国普林斯 顿大学心理学和公共事务教授。皇家科学院的新 闻公报说，把今年的诺贝尔经济学奖的一半授予 卡尼曼，是因为他“把心理研究的成果与经济学 融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们 如何作出判断和决策方面的研究
• 卡尼曼1934年出生于以色列的特拉维夫，1961年 获得美国加利福尼亚大学伯克利分校博士学位。 卡尼曼拥有以色列希伯来大学、加拿大不列颠哥 伦比亚大学和美国加利福尼亚大学伯克利分校的 教授头衔。自1993年起，卡尼曼担任美国普林斯 顿大学心理学和公共事务教授。皇家科学院的新 闻公报说，把今年的诺贝尔经济学奖的一半授予 卡尼曼，是因为他“把心理研究的成果与经济学 融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们 如何作出判断和决策方面的研究
·史密斯1927年出生于美国堪萨斯州的威奇 托，1955年获得哈佛大学博士学位。史密 斯拥有珀杜大学、马萨诸塞大学和亚利桑 那大学教授头衔。自2001年起，史密斯担 任美国乔治·梅森大学经济学和法律教授。 史密斯由于其对实证经济学研究的贡献而 获得今年的另一半诺贝尔经济学奖金。皇 家科学院说，史密斯为实证经济学奠定 了 基础。他发明了一系列的实验方法，从而 为对经济学进行可靠的试验确立了标准
• 史密斯1927年出生于美国堪萨斯州的威奇 托，1955年获得哈佛大学博士学位。史密 斯拥有珀杜大学、马萨诸塞大学和亚利桑 那大学教授头衔。自2001年起，史密斯担 任美国乔治·梅森大学经济学和法律教授。 史密斯由于其对实证经济学研究的贡献而 获得今年的另一半诺贝尔经济学奖金。皇 家科学院说，史密斯为实证经济学奠定了 基础。他发明了一系列的实验方法，从而 为对经济学进行可靠的试验确立了标准
(一)丹尼尔.卡尼曼与阿莫斯.特维 尔斯基 ·卡尼曼是因为“把心理学 研究和经济学研究结合在 一起，特别是与在不确定 状况下的决策制定有关的 研究”而得奖。 ·卡尼曼和特维尔斯基两人 一起提出了“展望理论” 成为传统经济学中预期效 用理论的一种替代理论。 在决策时，人们有可能依 靠直觉或经验走捷径，而 这种捷径可能系统性背离 最基本的概率统计学原理
（一）丹尼尔.卡尼曼与阿莫斯.特维 尔斯基 • 卡尼曼是因为“把心理学 研究和经济学研究结合在 一起，特别是与在不确定 状况下的决策制定有关的 研究”而得奖。 • 卡尼曼和特维尔斯基两人 一起提出了“展望理论” 成为传统经济学中预期效 用理论的一种替代理论。 在决策时，人们有可能依 靠直觉或经验走捷径，而 这种捷径可能系统性背离 最基本的概率统计学原理