第9章不确定性分析与风险分析 口D0B05日0日0B0B05日0日0B0B■5世0■BB世B05日B0B■0世■B口0日0■B日B世日0日B■0■BB日数0■BBB0日0 ■9.1不确定性与风险 ■9.2临界分析 ■9.3敏感性分析 ■9.4决策树方法 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 1 第9章 不确定性分析与风险分析 不确定性分析与风险分析 9.1 不确定性与风险 不确定性与风险 9.2 临界分析 9.3 敏感性分析 9.4 决策树方法
9.1不确定性与风险 现在预测未来 口投资、成本、产量、价格等基础数据估算与预 测可能不准确 口确定的基准折现率不一定符合实际 产量Q (波动) 计算 (波动) 评价 行 基础数据 单价P 指标 结论 投资K (标准) 否 经营成本C 出入 估计值 实际值 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 2 现在预测未来 投资、成本、产量、价格等基础数据估算与预 投资、成本、产量、价格等基础数据估算与预 测可能不准确 确定的基准折现率不一定符合实际 确定的基准折现率不一定符合实际 计算 估计值 实际值 产量Q 单价P 投资K 经营成本C 出入 （标准） 评价 结论 行 否 基础数据 （波动） 指标 （波动） 9.1 不确定性与风险 不确定性与风险
9.1不确定性与风险 政治、经济、技术、资源等环境发生变化 口政策、法规的变化 口技术进步 口通货膨胀、原材料、资金、劳动力涨价一投资超 支、成本增加 口市场需求变化、产品价格波动一收益变化 口生产能力达不到设计要求一收益降低 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 3 政治、经济、技术、资源等 政治、经济、技术、资源等环境发生变化 政策、法规的变化 政策、法规的变化 技术进步 通货膨胀、原材料、资金、劳动力涨价 通货膨胀、原材料、资金、劳动力涨价——投资超 支、成本增加 市场需求变化、产品价格波动 市场需求变化、产品价格波动——收益变化 生产能力达不到设计要求 生产能力达不到设计要求——收益降低 9.1 不确定性与风险 不确定性与风险
9.1不确定性与风险 ■当不确定性的结果可以用发生的概率来加以表 述和分析时，称之为风险分析 当不确定性的结果不能用发生的概率来加以表 述和分析时，称之为不确定性分析 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 4 当不确定性的结果可以用发生的概率来加以表 当不确定性的结果可以用发生的概率来加以表 述和分析时，称之为 述和分析时，称之为风险分析 当不确定性的结果不能用发生的概率来加以表 当不确定性的结果不能用发生的概率来加以表 述和分析时，称之为 述和分析时，称之为不确定性分析 9.1 不确定性与风险 不确定性与风险
9.2临界分析 ■定义 是对产品的产量、成本和企业所获得的 利润进行的一项综合分析。目的是掌握企业投 产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界 点)，确定合理的产量，正确规划生产发展水 平及风险的大小。 通过盈亏平衡点(BEP)分析项目的成本和 收益的平衡关系的一种方法 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 5 定义 ——是对产品的产量、成本和企业所获得的 和企业所获得的 利润进行的一项综合分析。目的是掌握企业投 进行的一项综合分析。目的是掌握企业投 产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界 （找出盈利到亏损的临界 点），确定合理的产量，正确规划生产发展水 点），确定合理的产量，正确规划生产发展水 平及风险的大小。 平及风险的大小。 ——通过盈亏平衡点（BEP）分析项目的成本和 分析项目的成本和 收益的平衡关系的一种方法 收益的平衡关系的一种方法 9.2 临界分析
9.2临界分析 S=(P-t)Q 费 盈利区 E C=CE+Cy X Q 利润E=S一C BEP -(P-t)Q-(Cr+CyQ) 亏损区 CyXQ =(P-t-Cy)Q-Cp Cr E+G 产量Q P-t-Cv 如何对抗风险？ >Q*越小→企业抗风险能力越强 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 6 利润 E=S－C =(P－t)Q－(CF+CVQ) =（P－t－CV ）Q－CF V F P t C E C Q − − + = 产量Q 盈利区 0 Q* 费 用 亏损区 S=（P－t）Q C= CF+CV × Q CF BEP E CF CV × Q 如何对抗风险？ 如何对抗风险？ Q*越小Æ企业抗风险能力越强 企业抗风险能力越强 9.2 临界分析
9.2临界分析 某项目的投资150万元，年收益30万元，i=15%, 项目寿命期为不确定因素。试进行决策。 解：设项目寿命期为x年，则项目的净现值为： NPV=-150+30(P/A,15%,x) 由盈亏平衡分析，其临界点为NPV=0 1.15x-1 150 (P1A,15%,x)= 0.15×1.15x 30 可解得=10年 →当项目寿命期≥10年时，NPV≥0，项目可投资 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 7 某项目的投资150万元，年收益30万元，i0=15%， 项目寿命期为不确定因素。试进行决策。 项目寿命期为不确定因素。试进行决策。 NPV = −150 + 30(P / A,15%, x) ( ) 5 30 150 0.15 1.15 1.15 1 / ,15%, = = × − = x x P A x 解：设项目寿命期为 解：设项目寿命期为x年，则项目的净现值为： 年，则项目的净现值为： 由盈亏平衡分析，其临界点为 由盈亏平衡分析，其临界点为NPV＝0 可解得x=10年 Æ当项目寿命期≥ 10年时，NPV≥ 0，项目可投资 9.2 临界分析
9.2临界分析 某一挖土工程，有两种施工方案供采用：(1)人力 挖土，单价3.5元/米3 ;(2)机械挖土，2元/米3， 但需机械购置费1万元。问怎样选择施工方案？ 解：设土方量为Q 人力挖土：C=3.5Q 机械挖土：C2=10000+2Q 令C=C2即3.5Q=10000+2Q 得Q*=6667m3 1万元 →当土方量>6667m3时用机械 O* Q 否则用人力 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 8 某一挖土工程，有两种施工方案供采用： 某一挖土工程，有两种施工方案供采用：（1）人力 挖土，单价3.5元/米3；（2）机械挖土，2元/米3， 但需机械购置费 但需机械购置费1万元。问怎样选择施工方案？ 万元。问怎样选择施工方案？ 解：设土方量为Q 人力挖土：C1=3.5Q 机械挖土：C2=10000+2Q =10000+2Q 令C1=C2 即3.5Q=10000+2Q 3.5Q=10000+2Q 得Q*=6667m Q*=6667m3 Æ当土方量＞ 6667m3时用机械 否则用人力 C2 C1 C Q* Q 1万元 9.2 临界分析
9.3敏感性分析 定义 指分析投资项目的不确定性因素发生变动而导 致经济指标发生变动的灵敏程度： 从中找出敏感性因素，并确定其影响程度与影 响的正负方向； 制定控制负敏感性因素的对策，确保项目的经 济性、安全性； 对不同投资项目或某一项目的不同方案进行选 择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可 靠性大的项目或方案 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 9 定义 ——指分析投资项目的不确定性因素发生变动而导 指分析投资项目的不确定性因素发生变动而导 致经济指标发生变动的灵敏程度； 致经济指标发生变动的灵敏程度； ——从中找出敏感性因素，并确定其影响程度与影 从中找出敏感性因素，并确定其影响程度与影 响的正负方向； 响的正负方向； ——制定控制负敏感性因素的对策，确保项目的经 敏感性因素的对策，确保项目的经 济性、安全性； 济性、安全性； ——对不同投资项目或某一项目的不同方案进行选 对不同投资项目或某一项目的不同方案进行选 择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可 择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可 靠性大的项目或方案 靠性大的项目或方案 9.3 敏感性分析
9.3敏感性分析 口敏感性分析结果指标的选取 -一般选择一个主要项目效益指标 (IRR、NPV 口不确定性因素的选取 对项目效益指标影响较大（或可能性较大）的现金 流入和现金流出；而且应尽可能选择基本的又彼此独 立的不确定因素。 ▣不确定因素变化率的确定 不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常 取±5%~±10%的变化率。 2010/916 上海交大船建学院
2010/9/6 上海交大 船建学院 10 敏感性分析结果指标 敏感性分析结果指标的选取 —— 一般选择一个主要项目效益指标（ 一般选择一个主要项目效益指标（IRR、NPV） 不确定性因素的选取 ——对项目效益指标 对项目效益指标影响较大(或可能性较大)的现金 流入和现金流出；而且应尽可能选择 流入和现金流出；而且应尽可能选择基本的又彼此独 立的不确定因素。 的不确定因素。 不确定因素变化率 不确定因素变化率的确定 ——不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常 主要以变化率表示，通常 取±5%～±10%的变化率。 9.3 敏感性分析