第十三章资本结构 第一节资本成本 第二节杠杆效应 第三节资本结构决篮
第十三章 资本结构 第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策
第一节资本成本(P284) 概念 指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资金筹集费:一次性发生 资金占用费:每年均有发生。 资本成本的本质—投资者要求的收益率 普通股>优先股>长期债券>长期借款> 短期借款
第一节 资本成本（P284） 一、概念 指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资金筹集费：一次性发生 资金占用费：每年均有发生。 资本成本的本质——投资者要求的收益率 普通股 > 优先股 > 长期债券 > 长期借款 > 短期借款
二、研究资本成本的意义 (一)筹资→资本成本最低 (二)投资→投资报酬率高于资本成本 (三)衡量企业经营成果的尺度 即经营利润率应高于资本成本
二、研究资本成本的意义 （一）筹资→资本成本最低 （二）投资→投资报酬率高于资本成本 （三）衡量企业经营成果的尺度 ——即经营利润率应高于资本成本
三、资本成本的种类(P285) (一)个别资本成本 长期借款 长期债券 普通股 留存收益 (二)综合资本成本 (三)边际资本成本
三、资本成本的种类（P285） （一）个别资本成本 ——长期借款 ——长期债券 ——普通股 ——留存收益 （二）综合资本成本 （三）边际资本成本
四、个别资本成本的计算(P221) (一)长期借款 (二)长期债券 (三)普通股 (四)留存收益
四、个别资本成本的计算（P221） （一）长期借款 （二）长期债券 （三）普通股 （四）留存收益
资本成本(K)=使用代价÷实际取得的资金 (一)长期借款 (二)长期债券 K=利息实际取得的资金 =利息(1-t)÷实际取得的资金
资本成本（K）＝使用代价÷实际取得的资金 （一）长期借款 （二）长期债券 K ＝ 利息/实际取得的资金 ＝ 利息（1 - t）÷ 实际取得的资金
o借款500万,借款的利率为10%,所得税率为 33%,筹资费用率为2%c K=500×10%×(133%)/500(1-2% o若发行债券面值500万,利率为10% o若平价发行 K=500×10%×(1-33%)500(12% o若溢价发行,600万 K=500×10%×(1-33%)/600(1-2%) o若折价发行,400万 K=500×10%×(1-33%)/400(12%)
借款500万，借款的利率为10%，所得税率为 33%，筹资费用率为2%。 K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%） 若发行债券面值500万，利率为10%。 若平价发行 K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%） 若溢价发行,600万 K＝500×10%×（1-33%）/600（1-2%） 若折价发行，400万 K＝500×10%×（1-33%）/400（1-2%）
(三)普通股 (四)留存收益 ↓↓ P(1-f) Di+ D2+ Dn -+ 1+K)(1+K) 1+K) D(1+g),D(+g)2+…+2+ D (1+k)(1+k) Do(1+g) k-g K D1+8)+g
（三）普通股 （四）留存收益 g P f D g K K g D g K Dn K D g K D g K Dn K D K D P f n n + − + = − + = + + + + + + + + + = + + + + + + + − = (1 ) (1 ) (1 ) ...... (1 ) ...... (1 ) (1 )2 (1 ) (1 ) ...... (1 ) ...... (1 ) (1 ) (1 ) 0 0 2 0 1 0 2 2 1 1
此为固定增长模式 oA股票,现在的股利为2元服股,股利的增长 率g=6%,现在股票的价格为15元,股票 筹资费用率为2%则资本成本为? o教材P287,例题133 对于留存收益而言,没有筹资费用 教材P225例题79
此为固定增长模式 A股票，现在的股利为2元/股，股利的增长 率g＝6%，现在股票的价格为15元，股票 筹资费用率为2%。则资本成本为？ 教材P287,例题13-3 对于留存收益而言，没有筹资费用 教材 P225 例题7.9
五、综合资本成本的计算(P288) (一)计算 o加权平均一P289例题13-4 KI Kiwi
五、综合资本成本的计算（P288） （一）计算 加权平均——P289 例题13-4 = = n j Kw KjWj 1