第九章 营运资金概述 营运资金的含义 营运资金是指在企业生产经营活动中流动资产 占用的资金。其有广义和狭义两种含义。广义的 含义是指企业的流动资产总额;狭义的含义是指 企业的流动资产减去流动负债后的余额,即净流 动资产。在此营运资金是指狭义的概念。 因为: 资产(流动资产十非流动资产) 负债(流动负债十长期负债)+所有者权益 所以: 营运资金=流动资产一流动负债 长期负债+所有者权益一非流动资产
第九章 营运资金概述 一、营运资金的含义 营运资金是指在企业生产经营活动中流动资产 占用的资金。其有广义和狭义两种含义。广义的 含义是指企业的流动资产总额；狭义的含义是指 企业的流动资产减去流动负债后的余额，即净流 动资产。在此营运资金是指狭义的概念。 因为： 资产（流动资产＋非流动资产） ＝负债（流动负债＋长期负债）＋所有者权益 所以： 营运资金＝流动资产－流动负债 ＝长期负债＋所有者权益－非流动资产
例如,某企业的流动资产为500万元,固定资 产400万元,流动负债200万元,长期负债200万 元,所有者权益500万元,则营运资金为300万元 因此,营运资金实际上等于企业以长期负债和 主权资本等为来源的那部分流动资产,换句话说, 企业的营运资金只能来源于流动负债以外的项目, 包括长期负债、权益资本等。 持有一定量的营运资金具有重要的意义,一般 凊况下企业的现金流入量与流出量是不同步的 不确定的,企业必须保持一定数量的营运资金, 以备偿付到期债务和当期费用。此外企业营运资 金的大小还可用以衡量经营风险的大小。通常营 运资金越多,企业违约风险就越小,举债融资能 力就越强
例如，某企业的流动资产为500万元，固定资 产400万元，流动负债200万元，长期负债200万 元，所有者权益500万元，则营运资金为300万元。 因此，营运资金实际上等于企业以长期负债和 主权资本等为来源的那部分流动资产，换句话说， 企业的营运资金只能来源于流动负债以外的项目， 包括长期负债、权益资本等。 持有一定量的营运资金具有重要的意义，一般 情况下企业的现金流入量与流出量是不同步的、 不确定的，企业必须保持一定数量的营运资金， 以备偿付到期债务和当期费用。此外企业营运资 金的大小还可用以衡量经营风险的大小。通常营 运资金越多，企业违约风险就越小，举债融资能 力就越强
营运资金策略 营运资金策略包括营运资金持有策略和营运资金融资 策略。 1、营运资金持有策略 营运资金持有策略的实质是指如何处理流动资产持有 量的问题。企业流动资产持有量的大小,与风险及报酬 企业所在的行业。企业的经营规模。利率水平有关。营 运资金持有策略一般有三种: 适中的营运资金策略:就是在保证正常需要的情况下, 适当留有一定的保险储备,以防不测。此时企业的报酬 般,风险也一般。 宽松的营运资金策略:就是在保证正常的流动资产需要 量和保险储备量的基础上,再加上一部分的额外储备量, 以便降低风险。企业的报酬较低,风险也较低。不愿冒 险的企业偏好该策略
二、营运资金策略 营运资金策略包括营运资金持有策略和营运资金融资 策略。 1、营运资金持有策略 营运资金持有策略的实质是指如何处理流动资产持有 量的问题。企业流动资产持有量的大小，与风险及报酬。 企业所在的行业。企业的经营规模。利率水平有关。营 运资金持有策略一般有三种： 适中的营运资金策略：就是在保证正常需要的情况下， 适当留有一定的保险储备，以防不测。此时企业的报酬 一般，风险也一般。 宽松的营运资金策略：就是在保证正常的流动资产需要 量和保险储备量的基础上，再加上一部分的额外储备量， 以便降低风险。企业的报酬较低，风险也较低。不愿冒 险的企业偏好该策略
紧缩的营运资金策略:就是只安排正常生产经营需要 的流动资产,不安排或只安排很少保险储备量,以提 高企业的投资报酬率。企业的报酬率较高,风险也较 高。敢于冒险、追求髙报酬的企业偏好该策略 设某企业流动资产一般占销售额的30%,正常的保险 储备为10%,则适中的营运资金策略应是流动资金占 销售额的40%。见下图。 流动资产(万元) 宽松的策略 适中的萧略 50 40 紧缩的茉略 销售额(万元) 100
紧缩的营运资金策略：就是只安排正常生产经营需要 的流动资产，不安排或只安排很少保险储备量，以提 高企业的投资报酬率。企业的报酬率较高，风险也较 高。敢于冒险、追求高报酬的企业偏好该策略。 设某企业流动资产一般占销售额的30%，正常的保险 储备为10%，则适中的营运资金策略应是流动资金占 销售额的40%。见下图
2、营运资金筹资策略 营运资金筹资策略,主要是指安排临时性流动资产和 永久性流动资产的资金来源的策略。 企业资产按照周转时间的长短可分为流动资产和长期 资产。流动资产按照用途可分为临时性流动资产和永久 性流动资产。临时性流动资产是指那些受季节性、周期 性影响的流动资产,如季节性存货、销售和经营旺季的 应收帐款;永久性流动资产是指那些即使企业出于经营 低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的 流动资产 企业负债按照债务时间的长短分为短期负债和长期负 债。短期负债可再分为临时性负债和自发性负债。临时 性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债, 如节日超量购入货物等。自发性负债指直接产生于企
2、营运资金筹资策略 营运资金筹资策略，主要是指安排临时性流动资产和 永久性流动资产的资金来源的策略。 企业资产按照周转时间的长短可分为流动资产和长期 资产。流动资产按照用途可分为临时性流动资产和永久 性流动资产。临时性流动资产是指那些受季节性、周期 性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的 应收帐款；永久性流动资产是指那些即使企业出于经营 低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的 流动资产。 企业负债按照债务时间的长短分为短期负债和长期负 债。短期负债可再分为临时性负债和自发性负债。临时 性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债， 如节日超量购入货物等。自发性负债指直接产生于企
业持续经营中的负债,如商业信用融资和日常运营中 产生的其他应付帐款、应付工资、应付利息、应付税 金等等。 营运资金筹资策略一般有三种: 适中型筹资策略。其特点是:临时性流动资产筹集临 时负债解决;永久性流动资产和永久资产(如固定资 产),筹集自发性负债、长期负债和权益资金来解决 在季节性低谷时,企业应当除了自发性负债外没有其 他流动负债;只有在临时性流动资产的需求的高峰期, 企业才举借各种临时性债务。这种融资策略可降低企 业的风险和债务资金成本。但是,事实上往往做不到 资产与负债的完全配合。适中型融资政策是一种理想 的营运资金融资政策
业持续经营中的负债，如商业信用融资和日常运营中 产生的其他应付帐款、应付工资、应付利息、应付税 金等等。 营运资金筹资策略一般有三种： 适中型筹资策略。其特点是：临时性流动资产筹集临 时负债解决；永久性流动资产和永久资产（如固定资 产），筹集自发性负债、长期负债和权益资金来解决。 在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外没有其 他流动负债；只有在临时性流动资产的需求的高峰期， 企业才举借各种临时性债务。这种融资策略可降低企 业的风险和债务资金成本。但是，事实上往往做不到 资产与负债的完全配合。适中型融资政策是一种理想 的营运资金融资政策
资产与融资金额 临时性流动资产 临时性负债 求久性流动资 自发性负债、长期负债和权益资本 固定资产 卡时间
保守型融资政策的特点是:部分临时性流动资产运用临 时负债筹集资金解决;另一部分临时性流动资产和永久 性资产,运用自发性负债、长期负债和权益资本筹集资 金来解决。由于临时性负债所占比重较小,所以企业偿 债风险较低,但是由于部分临时性流动资产也要通过筹 资成本比较高的渠道获得,因此会降低企业的收益。所 以保守型融资政策是一种风险性和收益性均较低的营运 资金融资政策 激进型筹资策略的特点为:不但临时性流动资产运用临 时负债来筹集资金;部分永久性资产的资金也通过临时 负债来解决。由于临时性负债的资金成本一般比较低, 所以该策略下企业的融资成本较低。但是企业为了满足 永久性资产的长期资金需要,必然在临时性负债到期后 重新举债或申请债务展期,这样会加大企业的筹资困难 和风险。所以激进型融资政策是一种收益性和风险性均 较高的营运资金融资政策
保守型融资政策的特点是：部分临时性流动资产运用临 时负债筹集资金解决；另一部分临时性流动资产和永久 性资产，运用自发性负债、长期负债和权益资本筹集资 金来解决。由于临时性负债所占比重较小，所以企业偿 债风险较低，但是由于部分临时性流动资产也要通过筹 资成本比较高的渠道获得，因此会降低企业的收益。所 以保守型融资政策是一种风险性和收益性均较低的营运 资金融资政策。 激进型筹资策略的特点为：不但临时性流动资产运用临 时负债来筹集资金；部分永久性资产的资金也通过临时 负债来解决。由于临时性负债的资金成本一般比较低， 所以该策略下企业的融资成本较低。但是企业为了满足 永久性资产的长期资金需要，必然在临时性负债到期后 重新举债或申请债务展期，这样会加大企业的筹资困难 和风险。所以激进型融资政策是一种收益性和风险性均 较高的营运资金融资政策
