现代公司 治理结物的若千问题 陈明森 福建省委党校产些与企业发展研究院院长 厦门大学经济学院博士生导师 福建省人民政府经济顾问 福建省证券经济研究会会长 CHMS47@163.COM
1 现代公司 治理结构的若干问题 陈明森 福建省委党校产业与企业发展研究院院长 厦门大学经济学院博士生导师 福建省人民政府经济顾问 福建省证券经济研究会会长 CHMS47@163.COM
上市公司究竟出了什么问题? 口股市持续阴跌熊长牛短 口多数股民损失惨重,全国股民投资损失 约为8000多个亿。 口上市业绩急剧滑坡 口上市一亏损-ST-下市(PT
2 上市公司究竟出了什么问题？ ❑ 股市持续阴跌,熊长牛短 ❑ 多数股民损失惨重，全国股民投资损失 约为8000多个亿。 ❑ 上市业绩急剧滑坡 ❑ 上市－亏损－ST－下市(PT)
上海股市殷价走势图 日线上证A股MA5:195538MA10194401M20193015M30.189427MA120:167381 0000425 2341.02 1955534 1959.60 01k 1931.7 1950.83 涨涨振总 4.06 21%9 1.43% 1058万 86 4/00'ELL 1047
3 上 海 股 市 股 价 走 势 图
中国上市公司上市吝率度的净资产收益率(OE% 上市年份19921993199419951919971998 12.515.510.86.1592.60.1 14.314.11178.6 8.04.5 94 2.5999.5936.3 2.54.73.1-1.6 96 13.2 7 12.210.2 98 11.8
4 中国上市公司上市后各年度的净资产收益率（ROE%） 上市年份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 92 12.5 15.5 10.8 6.1 5.9 2.6 0.1 93 14.3 14.1 11.7 8.6 8.0 4.5 94 12.5 9.9 9.5 9.3 6.3 95 12.5 4.7 3.1 -1.6 96 13.2 11.5 7.8 97 12.2 10.2 98 11.8
上市公司治理结构的缺损之 :大股东侵害公司利益 口大股东及其关联方占用公司资金:1176亿元, 为上市公司现金净流量的1.9倍。 口内部关联交易:4521亿元,占上市公司主营 业务收入总量的24%% 口上市公司替大股东及其关联方贷款担保:约 500亿元
5 上市公司治理结构的缺损之一 ：大股东侵害公司利益 ❑ 大股东及其关联方占用公司资金： 1176 亿元， 为上市公司现金净流量的1.9倍。 ❑ 内部关联交易： 4521 亿元，占上市公司主营 业务收入总量的24％% ❑ 上市公司替大股东及其关联方贷款担保： 约 500亿元
上市公司治理结构的缺损之二 代理人机会主义行为 口代理关系:委托人授权受托人(代理人)行 使某项职权。在企业中股东和管理层就存在 委托-代理关系。代理关系的建立一般而言 会提高双方的总收益。 口代理人机会主义行为:代理人(经营管理者) 为追求自身效用最大化而损害出资者和公司 利 lILLo
6 上市公司治理结构的缺损之二 ：代理人机会主义行为 ❑ 代理关系：委托人授权受托人（代理人）行 使某项职权。在企业中股东和管理层就存在 委托－代理关系。代理关系的建立一般而言 会提高双方的总收益。 ❑ 代理人机会主义行为：代理人（经营管理者） 为追求自身效用最大化而损害出资者和公司 利益
代理人的机会主义行为 口1、委托人与代理人利益不一致性 口2、委托人与代理人信息不对称性 口3、信息不对称:道德风险与逆向选择
7 ❑ 1、委托人与代理人利益不一致性 ❑ 2、委托人与代理人信息不对称性 ❑ 3、信息不对称：道德风险与逆向选择。 代理人的机会主义行为
口亚洲国家的企业,在公司治理结构上如 果不做根本性变革,任何管理技能提升 与科技实力发展,都不足以让亚洲企业 在国际舞台立足。 美国标准普尔公司(2001)
8 ❑ 亚洲国家的企业，在公司治理结构上如 果不做根本性变革，任何管理技能提升 与科技实力发展，都不足以让亚洲企业 在国际舞台立足。 美国标准普尔公司（2001）
公司治理的本质 口公司治理是出资者(委托人)对 公司董事会、经营者等代理人的 理。 口公司治理本质是促使公司代理人 与公司委托人利益最大限度一致 的制度安排
9 公司治理的本质 ❑公司治理是出资者（委托人）对 公司董事会、经营者等代理人的 管理。 ❑公司治理本质是促使公司代理人 与公司委托人利益最大限度一致 的制度安排
公司治理模式比较 口1、英美模式实行单层制模式,以外部监控 型治理为主,内部控制是随机的、非连续的 口2、德日模式实行双层制模式,内部监控型 台理为主,是由金融资本和财阀的连续控制 3、东亚模式-家族监控型治理模式;
10 公司治理模式比较 ❑ 1、英美模式—实行单层制模式，以外部监控 型治理为主，内部控制是随机的、非连续的； ❑ 2、德日模式—实行双层制模式，内部监控型 治理为主，是由金融资本和财阀的连续控制； ❑ 3、东亚模式--家族监控型治理模式；